Нещодавно одна відома торговельна платформа запустила продукт токенізації акцій, що викликало широкий інтерес у Web3 спільноті. Як довготривалий спостерігач за технологією блокчейн, я хотів би зробити деякі аналізи щодо фактичної ситуації, що стоїть за цим продуктом. Чесно кажучи, це більше схоже на ретельно сплановану маркетингову кампанію, а не на справжній технологічний прорив.
Основні тези
Цей продукт токенізації акцій насправді більше нагадує ретельно сплановану маркетингову кампанію. Він насамперед спрямований на захоплення права голосу в популярній темі токенізації реальних активів (RWA), але з точки зору реальних інновацій виділяється небагато. Іншими словами, він використовує технологію блокчейн переважно як інструмент брендингу та не реалізує в повній мірі основні переваги децентралізації та комбінованості блокчейну.
Модель "синтетичної упаковки", яку використовує ця платформа, має певні розбіжності в юридичній структурі та функціональності порівняно з моделлю "цифрового двійника" інших платформ. Насправді вона пропонує користувачам похідний контракт, а не справжнє право власності на базовий актив. Хоча стверджується, що вона може забезпечити клієнтів з ЄС можливістю інвестувати в акції США, це насправді можна легко реалізувати за допомогою традиційних фінансових інструментів без потреби в такій складній операції. Крім того, такі привабливі перспективи, як "цілодобова торгівля" та "інвестиції роздрібних інвесторів в приватний капітал", насправді стикаються з багатьма викликами, що ускладнює їх реальне впровадження.
Хоча цей продукт успішно сформував імідж інноватора в галузі, його справжнє значення полягає в тому, щоб вказати можливий шлях для злиття традиційних фінансів і децентралізованих фінансів. І цей шлях, ймовірно, будуть вести ті компанії Web2, які зможуть спростити складність Web3 і упакувати її в більш контрольовані екосистеми.
кілька моделей токенізації акцій
Перед тим, як заглибитися в аналіз цього продукту, нам потрібно зрозуміти кілька різних способів токенізації акцій. Як і в кулінарії існує багато способів, так і перенесення традиційних акцій на блокчейн має кілька шляхів.
синтетичні активи
Це чистий метод децентралізованих фінансів (DeFi). Не потрібно володіти реальними акціями, натомість через надмірне забезпечення криптоактивів (таких як ETH) в смарт-контракті, створюється токен, який може відстежувати ціну будь-якого реального активу (включаючи акції). Ціна синтетичних токенів в основному контролюється смарт-контрактом: інформація про ціни на активи з реального світу отримується через оракул, відповідно до цього розраховуються прибутки та збитки власників токенів, що забезпечує узгодженість вартості токена з ціною цільового активу.
У цьому режимі користувачі в основному довіряють коду та економічній моделі. Вони ставлять на надійність системи смарт-контрактів та на те, що ціна застави з надмірною заставою залишиться стабільною.
синтетична упаковка
Це по суті стратегія деривативів. Токени, які купують користувачі, насправді представляють собою контракт між ними та платформою, де платформа обіцяє виплатити тримачам токенів прибуток, рівний змінам цін відповідних акцій. Щоб виконати цю обіцянку, платформа зазвичай купує реальні акції для хеджування, але це не є її юридичним обов'язком. Теоретично, за умови отримання регуляторного затвердження, вона також може замінити акційні позиції, купуючи ф'ючерси та інші деривативи, без необхідності придбати акції в співвідношенні 1:1. Платформа також не має обов'язку розкривати тримачам токенів свою конкретну акційну позицію.
У цій моделі користувачі повністю довіряють платформі випуску та її регулюючим органам.
Цифровий близнюк
Це наразі найвизнаніша модель. Емітент, випускаючи один Токен, повинен фактично внести одну акцію відповідної компанії в регульований депозитарний банк. Токен, яким володіє користувач, є "цифровим сертифікатом права власності" на одну акцію.
У цьому режимі користувачам потрібно одночасно довіряти емітенту, банку-кастоді та регуляторам, але зазвичай є інструменти на блокчейні, які дозволяють користувачам у будь-який час перевіряти реальну наявність акцій у "сховищі".
Первинні цифрові цінні папери
Це найреволюційніша модель. Акції більше не є "дзеркалом" оффчейн-активів, а випускаються безпосередньо на Блокчейн. Сам Блокчейн стає законним записом про власність, остаточно прощаючись з паперовими свідоцтвами та централізованими системами.
У цьому режимі користувачі довіряють самій мережі Блокчейн і визнають цю форму правової структури.
порівняльний аналіз з конкурентами
Синтетична упаковка vs Синтетичні активи
Спільне: обидва забезпечують користувачів економічним експозицією акцій, а не прямим правом власності. По суті, це похідні інструменти, які мають на меті відтворення цінового руху акцій.
Відмінності: основна різниця полягає в основі довіри.
Довіра до моделі синтетичної упаковки походить від установ і регулювання. Користувачі вірять, що ця регульована компанія платформа виконає свої контрактні зобов'язання.
Довіра до моделі синтетичних активів походить з коду та економічної гри. Користувачі вірять у надійність коду та надмірне забезпечення, які можуть гарантувати стабільність вартості синтетичних активів.
Синтетична упаковка vs Цифровий близнюк
Спільна риса: теоретично, емітенти обох моделей мають справжні акції в якості підтримки.
Відмінності:
Мета володіння акціями різна: у моделі синтетичної упаковки володіння акціями є засобом хеджування власних ризиків, це метод управління ризиками, а не пряма юридична відповідальність для користувачів. А у моделі цифрового двійника емітент має юридичну відповідальність за те, щоб для кожного випущеного токена 1:1 утримувати та зберігати одну реальну акцію.
Власність і ризики різні: у моделі синтетичної упаковки акції належать активам компанії платформи, а користувач є лише її беззаставним кредитором. Якщо платформа банкрутує, ці акції будуть використані для погашення всіх кредиторів, користувач не має пріоритету. А в моделі цифрового близнюка акції зберігаються в ізольованому рахунку, створеному в інтересах користувача, теоретично можуть бути ізольовані від ризику банкрутства емітента, що забезпечує більшу захищеність прав власності користувача.
Онлайн-ефективність різна: Токени синтетичної упаковки зазвичай обмежуються закритою екосистемою платформи і не можуть взаємодіяти з зовнішніми DeFi-протоколами. Натомість токени цифрового двійника більш відкриті, користувачі можуть виводити їх у свій гаманець для DeFi-боргових угод, торгівлі тощо, що забезпечує справжню комбінацію.
кілька ключових питань до продукту
Чи дійсно потрібен Блокчейн?
Ця функція продукту, що дозволяє європейським користувачам отримувати прибуток від зростання американських акцій без прямого володіння ними, цілком може бути реалізована за допомогою контрактів на різницю (CFD) або інших традиційних похідних інструментів. Такий продукт існує в традиційній фінансовій сфері вже багато років. Платформа цілком може використовувати звичайну централізовану базу даних для реєстрації угод, без необхідності використання Блокчейн.
Причина, чому було обрано використання Блокчейн, в значній мірі пов'язана з маркетинговими міркуваннями. У світлі того, що концепції RWA та токенізація стали популярними по всьому світу, наклеювання етикеток "Блокчейн" та "Токен" на продукцію може швидко привернути увагу, створити новинний ефект, підвищити ціну акцій компанії та сформувати імідж інноватора, що йде в ногу з часом.
Куди поділася комбінація DeFi?
Хоча випуск акційних токенів на цій платформі відбувається на публічному блокчейні, у її смарт-контракті встановлені обмеження, які дозволяють переміщувати токени лише між гаманцями, схваленими платформою. Це означає, що користувачі не можуть виводити токени на свої незалежні гаманці, не можуть торгувати ними на децентралізованих біржах, і навіть не можуть використовувати їх для позики під заставу — перевага композованості Web3 тут повністю втрачає своє значення.
Цей дизайн в основному призначений для контролю та відповідності. Як тільки платформа буде повністю відкритою, їй буде важко керувати вимогами регулювання, такими як KYC/AML. Тому вона вважає за краще пожертвувати відкритістю Блокчейн, щоб побудувати закриту екосистему.
Де знаходиться механізм децентралізованого довіри?
У цій моделі користувачі повинні повністю довіряти платформі. Блокчейн може довести лише те, що "користувач дійсно придбав контракт на платформі". Але він не може довести, чи справді платформа купила акції для хеджування ризиків, і не може гарантувати платоспроможність платформи у випадку банкрутства.
Це створює парадокс: технологія Блокчейн була створена, щоб зменшити залежність від довіри до централізованих установ, але ця модель вимагає від користувачів покладати всю довіру на єдину платформу. Таким чином, використання Блокчейн для підтвердження простого факту "користувач завершив покупку" здається втрачає глибший сенс.
Деякі надмірно розрекламовані функції
Реальні труднощі цілодобової торгівлі
Хоча теоретично Блокчейн може підтримувати торгівлю 24/7, на практиці платформа може обіцяти лише "24x5" торгівлю. Це пов'язано з тим, що вихідні є періодом концентрації ризиків на глобальних фінансових ринках.
Проблеми, з якими стикаються маркет-мейкери: будь-який торговий ринок потребує маркет-мейкерів для надання ліквідності. Маркет-мейкери, щоб хеджувати ризики, повинні купувати акції на реальному фондовому ринку, коли користувачі купують токени. Але у вихідні основні фондові біржі вже закриті, і маркет-мейкери не можуть ефективно хеджувати. Якщо хеджування неможливе, вони повинні взяти на себе всі ризики. Якщо у вихідні відбудеться суттєва подія, в понеділок ціна акцій може сильно коливатися, і маркет-мейкери можуть зазнати величезних збитків.
Навіть у неробочий час на робочих днях, оскільки справжні фондові ринки вже закриті, маркет-мейкери можуть здійснювати неідеальне хеджування лише через інструменти, такі як ф'ючерси на фондові індекси. Щоб компенсувати ризик, вони зазвичай значно підвищують спред. Тому вартість торгівлі після закриття часто є високою, а ліквідність – низькою, що робить її більш підходящою для користувачів з терміновими потребами. Це скоріше дороге "екстрене рішення", а не безперешкодний шлях для торгівлі.
Реальні виклики приватних інвестицій
Деякі платформи раніше проводили акції з даруванням токенів нев上市 компаній, що викликало широку увагу та суперечки на ринку. У такій практиці існує дві ключові проблеми: по-перше, чому акції цих популярних компаній використовуються в якості подарунків? По-друге, якщо стверджується, що токени підтримуються справжніми акціями, то звідки беруться акції цих нев上市 приватних компаній?
Ці акції, ймовірно, походять з "вторинного ринку приватних інвестицій", до якого звичайним інвесторам важко дістатися. Торгівля на цьому ринку зазвичай є непрозорою, ціни не оприлюднюються, а ліквідність дуже низька. Платформа, можливо, лише за допомогою складних структур "спеціальних цільових компаній" (SPV) змогла отримати невелику кількість акцій. Через обмежену кількість, навіть якщо компанія в майбутньому вийде на біржу, ліквідність цих акцій також може бути поганою, тому їх дарують як маркетинговий трюк.
Приватні інвестиції завжди мали надзвичайно високий поріг входження, доступний лише для "кваліфікованих інвесторів", і основна причина полягає в їх високому ризику та високій асиметрії інформації. Інституційні інвестори, які можуть брати участь у таких інвестиціях, здатні здійснювати угоди без необхідності спиратися на код акцій; тоді як звичайні інвестори обмежені в доступі, оскільки вони не мають змоги нести такий ризик і їм важко отримати достатню інформацію. Токенізація таких активів на перший погляд виглядає як "поширення інвестиційних можливостей", насправді ж це може бути спробою перенести ризики, які не повинні нести звичайні інвестори, на маси — по суті, це більше нагадує "поширення ризику", а не можливостей.
Підсумок та перспективи
Незважаючи на численні сумніви, з іншого боку, ця дія може бути стратегічним першим кроком.
По-перше, це перемога в створенні бренду. Хоча сам продукт технічно не має великих нововведень, платформа дійсно випереджає тих конкурентів, які мають більш розвинені технології, але низьку обізнаність на ринку. Вона успішно пов'язала себе з грандіозною наративою "фінансового майбутнього", що є вкрай важливим для публічної компанії.
По-друге, це може бути підготовкою до майбутнього. За повідомленнями, ця платформа в майбутньому планує створити власну блокчейн-мережу та підтримувати користувачів у самостійному управлінні активами. Ось у чому суть! Це означає, що поточна закрита система може бути лише перехідним етапом, випробувальним полем для накопичення користувачів, тестування технологій та спілкування з регуляторами. Коли система справді відкриється, багато обмежень, про які ми сьогодні говоримо, можуть бути подолані.
Нарешті, цей випадок також показує, що масове впровадження технологій Web3, ймовірно, не може обійтися без участі традиційних фінансових компаній Інтернету. Адже чиста децентралізована фінансова система все ще занадто складна для звичайних користувачів. А ці компанії найкраще справляються із спрощенням складних технологій, роблячи їх зручними та зрозумілими. Вони подібні до перекладачів, які розповідають історію Web3 мовою, зрозумілою для широкої аудиторії.
Отже, наш остаточний висновок такий:
Запущені акціонерні токени на даному етапі дійсно більше мають символічне значення, ніж практичне, їх можна розглядати як успішну маркетингову кампанію.
Але це також як клин, що відкриває двері для злиття традиційних фінансів і Блокчейн. Він зробив перший крок у практичний спосіб. Справжня революція часто не відбувається за один раз, а те, що ми спостерігаємо, можливо, є завісою цієї значної зміни.
Для звичайних інвесторів зберігати ясність, раціонально аналізувати, не піддаватися спокусливим наративам і не заперечувати можливості майбутнього, можливо, є наймудрішим.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
6 лайків
Нагородити
6
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
rugdoc.eth
· 08-06 03:25
Та ви ще граєте в цю пастку, я вже давно все зрозумів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
HodlKumamon
· 08-06 03:23
Кажучи правду, я ще не запам'ятав, як увійти в позицію, а вже почали обдурювати людей, як лохів, мяу.
Токенізація акцій: інновація чи маркетинг? Глибина аналізу технологій та стратегій, що стоять за цим.
Нещодавно одна відома торговельна платформа запустила продукт токенізації акцій, що викликало широкий інтерес у Web3 спільноті. Як довготривалий спостерігач за технологією блокчейн, я хотів би зробити деякі аналізи щодо фактичної ситуації, що стоїть за цим продуктом. Чесно кажучи, це більше схоже на ретельно сплановану маркетингову кампанію, а не на справжній технологічний прорив.
Основні тези
Цей продукт токенізації акцій насправді більше нагадує ретельно сплановану маркетингову кампанію. Він насамперед спрямований на захоплення права голосу в популярній темі токенізації реальних активів (RWA), але з точки зору реальних інновацій виділяється небагато. Іншими словами, він використовує технологію блокчейн переважно як інструмент брендингу та не реалізує в повній мірі основні переваги децентралізації та комбінованості блокчейну.
Модель "синтетичної упаковки", яку використовує ця платформа, має певні розбіжності в юридичній структурі та функціональності порівняно з моделлю "цифрового двійника" інших платформ. Насправді вона пропонує користувачам похідний контракт, а не справжнє право власності на базовий актив. Хоча стверджується, що вона може забезпечити клієнтів з ЄС можливістю інвестувати в акції США, це насправді можна легко реалізувати за допомогою традиційних фінансових інструментів без потреби в такій складній операції. Крім того, такі привабливі перспективи, як "цілодобова торгівля" та "інвестиції роздрібних інвесторів в приватний капітал", насправді стикаються з багатьма викликами, що ускладнює їх реальне впровадження.
Хоча цей продукт успішно сформував імідж інноватора в галузі, його справжнє значення полягає в тому, щоб вказати можливий шлях для злиття традиційних фінансів і децентралізованих фінансів. І цей шлях, ймовірно, будуть вести ті компанії Web2, які зможуть спростити складність Web3 і упакувати її в більш контрольовані екосистеми.
кілька моделей токенізації акцій
Перед тим, як заглибитися в аналіз цього продукту, нам потрібно зрозуміти кілька різних способів токенізації акцій. Як і в кулінарії існує багато способів, так і перенесення традиційних акцій на блокчейн має кілька шляхів.
синтетичні активи
Це чистий метод децентралізованих фінансів (DeFi). Не потрібно володіти реальними акціями, натомість через надмірне забезпечення криптоактивів (таких як ETH) в смарт-контракті, створюється токен, який може відстежувати ціну будь-якого реального активу (включаючи акції). Ціна синтетичних токенів в основному контролюється смарт-контрактом: інформація про ціни на активи з реального світу отримується через оракул, відповідно до цього розраховуються прибутки та збитки власників токенів, що забезпечує узгодженість вартості токена з ціною цільового активу.
У цьому режимі користувачі в основному довіряють коду та економічній моделі. Вони ставлять на надійність системи смарт-контрактів та на те, що ціна застави з надмірною заставою залишиться стабільною.
синтетична упаковка
Це по суті стратегія деривативів. Токени, які купують користувачі, насправді представляють собою контракт між ними та платформою, де платформа обіцяє виплатити тримачам токенів прибуток, рівний змінам цін відповідних акцій. Щоб виконати цю обіцянку, платформа зазвичай купує реальні акції для хеджування, але це не є її юридичним обов'язком. Теоретично, за умови отримання регуляторного затвердження, вона також може замінити акційні позиції, купуючи ф'ючерси та інші деривативи, без необхідності придбати акції в співвідношенні 1:1. Платформа також не має обов'язку розкривати тримачам токенів свою конкретну акційну позицію.
У цій моделі користувачі повністю довіряють платформі випуску та її регулюючим органам.
Цифровий близнюк
Це наразі найвизнаніша модель. Емітент, випускаючи один Токен, повинен фактично внести одну акцію відповідної компанії в регульований депозитарний банк. Токен, яким володіє користувач, є "цифровим сертифікатом права власності" на одну акцію.
У цьому режимі користувачам потрібно одночасно довіряти емітенту, банку-кастоді та регуляторам, але зазвичай є інструменти на блокчейні, які дозволяють користувачам у будь-який час перевіряти реальну наявність акцій у "сховищі".
Первинні цифрові цінні папери
Це найреволюційніша модель. Акції більше не є "дзеркалом" оффчейн-активів, а випускаються безпосередньо на Блокчейн. Сам Блокчейн стає законним записом про власність, остаточно прощаючись з паперовими свідоцтвами та централізованими системами.
У цьому режимі користувачі довіряють самій мережі Блокчейн і визнають цю форму правової структури.
порівняльний аналіз з конкурентами
Синтетична упаковка vs Синтетичні активи
Спільне: обидва забезпечують користувачів економічним експозицією акцій, а не прямим правом власності. По суті, це похідні інструменти, які мають на меті відтворення цінового руху акцій.
Відмінності: основна різниця полягає в основі довіри.
Довіра до моделі синтетичної упаковки походить від установ і регулювання. Користувачі вірять, що ця регульована компанія платформа виконає свої контрактні зобов'язання.
Довіра до моделі синтетичних активів походить з коду та економічної гри. Користувачі вірять у надійність коду та надмірне забезпечення, які можуть гарантувати стабільність вартості синтетичних активів.
Синтетична упаковка vs Цифровий близнюк
Спільна риса: теоретично, емітенти обох моделей мають справжні акції в якості підтримки.
Відмінності:
Мета володіння акціями різна: у моделі синтетичної упаковки володіння акціями є засобом хеджування власних ризиків, це метод управління ризиками, а не пряма юридична відповідальність для користувачів. А у моделі цифрового двійника емітент має юридичну відповідальність за те, щоб для кожного випущеного токена 1:1 утримувати та зберігати одну реальну акцію.
Власність і ризики різні: у моделі синтетичної упаковки акції належать активам компанії платформи, а користувач є лише її беззаставним кредитором. Якщо платформа банкрутує, ці акції будуть використані для погашення всіх кредиторів, користувач не має пріоритету. А в моделі цифрового близнюка акції зберігаються в ізольованому рахунку, створеному в інтересах користувача, теоретично можуть бути ізольовані від ризику банкрутства емітента, що забезпечує більшу захищеність прав власності користувача.
Онлайн-ефективність різна: Токени синтетичної упаковки зазвичай обмежуються закритою екосистемою платформи і не можуть взаємодіяти з зовнішніми DeFi-протоколами. Натомість токени цифрового двійника більш відкриті, користувачі можуть виводити їх у свій гаманець для DeFi-боргових угод, торгівлі тощо, що забезпечує справжню комбінацію.
кілька ключових питань до продукту
Чи дійсно потрібен Блокчейн?
Ця функція продукту, що дозволяє європейським користувачам отримувати прибуток від зростання американських акцій без прямого володіння ними, цілком може бути реалізована за допомогою контрактів на різницю (CFD) або інших традиційних похідних інструментів. Такий продукт існує в традиційній фінансовій сфері вже багато років. Платформа цілком може використовувати звичайну централізовану базу даних для реєстрації угод, без необхідності використання Блокчейн.
Причина, чому було обрано використання Блокчейн, в значній мірі пов'язана з маркетинговими міркуваннями. У світлі того, що концепції RWA та токенізація стали популярними по всьому світу, наклеювання етикеток "Блокчейн" та "Токен" на продукцію може швидко привернути увагу, створити новинний ефект, підвищити ціну акцій компанії та сформувати імідж інноватора, що йде в ногу з часом.
Куди поділася комбінація DeFi?
Хоча випуск акційних токенів на цій платформі відбувається на публічному блокчейні, у її смарт-контракті встановлені обмеження, які дозволяють переміщувати токени лише між гаманцями, схваленими платформою. Це означає, що користувачі не можуть виводити токени на свої незалежні гаманці, не можуть торгувати ними на децентралізованих біржах, і навіть не можуть використовувати їх для позики під заставу — перевага композованості Web3 тут повністю втрачає своє значення.
Цей дизайн в основному призначений для контролю та відповідності. Як тільки платформа буде повністю відкритою, їй буде важко керувати вимогами регулювання, такими як KYC/AML. Тому вона вважає за краще пожертвувати відкритістю Блокчейн, щоб побудувати закриту екосистему.
Де знаходиться механізм децентралізованого довіри?
У цій моделі користувачі повинні повністю довіряти платформі. Блокчейн може довести лише те, що "користувач дійсно придбав контракт на платформі". Але він не може довести, чи справді платформа купила акції для хеджування ризиків, і не може гарантувати платоспроможність платформи у випадку банкрутства.
Це створює парадокс: технологія Блокчейн була створена, щоб зменшити залежність від довіри до централізованих установ, але ця модель вимагає від користувачів покладати всю довіру на єдину платформу. Таким чином, використання Блокчейн для підтвердження простого факту "користувач завершив покупку" здається втрачає глибший сенс.
Деякі надмірно розрекламовані функції
Реальні труднощі цілодобової торгівлі
Хоча теоретично Блокчейн може підтримувати торгівлю 24/7, на практиці платформа може обіцяти лише "24x5" торгівлю. Це пов'язано з тим, що вихідні є періодом концентрації ризиків на глобальних фінансових ринках.
Проблеми, з якими стикаються маркет-мейкери: будь-який торговий ринок потребує маркет-мейкерів для надання ліквідності. Маркет-мейкери, щоб хеджувати ризики, повинні купувати акції на реальному фондовому ринку, коли користувачі купують токени. Але у вихідні основні фондові біржі вже закриті, і маркет-мейкери не можуть ефективно хеджувати. Якщо хеджування неможливе, вони повинні взяти на себе всі ризики. Якщо у вихідні відбудеться суттєва подія, в понеділок ціна акцій може сильно коливатися, і маркет-мейкери можуть зазнати величезних збитків.
Навіть у неробочий час на робочих днях, оскільки справжні фондові ринки вже закриті, маркет-мейкери можуть здійснювати неідеальне хеджування лише через інструменти, такі як ф'ючерси на фондові індекси. Щоб компенсувати ризик, вони зазвичай значно підвищують спред. Тому вартість торгівлі після закриття часто є високою, а ліквідність – низькою, що робить її більш підходящою для користувачів з терміновими потребами. Це скоріше дороге "екстрене рішення", а не безперешкодний шлях для торгівлі.
Реальні виклики приватних інвестицій
Деякі платформи раніше проводили акції з даруванням токенів нев上市 компаній, що викликало широку увагу та суперечки на ринку. У такій практиці існує дві ключові проблеми: по-перше, чому акції цих популярних компаній використовуються в якості подарунків? По-друге, якщо стверджується, що токени підтримуються справжніми акціями, то звідки беруться акції цих нев上市 приватних компаній?
Ці акції, ймовірно, походять з "вторинного ринку приватних інвестицій", до якого звичайним інвесторам важко дістатися. Торгівля на цьому ринку зазвичай є непрозорою, ціни не оприлюднюються, а ліквідність дуже низька. Платформа, можливо, лише за допомогою складних структур "спеціальних цільових компаній" (SPV) змогла отримати невелику кількість акцій. Через обмежену кількість, навіть якщо компанія в майбутньому вийде на біржу, ліквідність цих акцій також може бути поганою, тому їх дарують як маркетинговий трюк.
Приватні інвестиції завжди мали надзвичайно високий поріг входження, доступний лише для "кваліфікованих інвесторів", і основна причина полягає в їх високому ризику та високій асиметрії інформації. Інституційні інвестори, які можуть брати участь у таких інвестиціях, здатні здійснювати угоди без необхідності спиратися на код акцій; тоді як звичайні інвестори обмежені в доступі, оскільки вони не мають змоги нести такий ризик і їм важко отримати достатню інформацію. Токенізація таких активів на перший погляд виглядає як "поширення інвестиційних можливостей", насправді ж це може бути спробою перенести ризики, які не повинні нести звичайні інвестори, на маси — по суті, це більше нагадує "поширення ризику", а не можливостей.
Підсумок та перспективи
Незважаючи на численні сумніви, з іншого боку, ця дія може бути стратегічним першим кроком.
По-перше, це перемога в створенні бренду. Хоча сам продукт технічно не має великих нововведень, платформа дійсно випереджає тих конкурентів, які мають більш розвинені технології, але низьку обізнаність на ринку. Вона успішно пов'язала себе з грандіозною наративою "фінансового майбутнього", що є вкрай важливим для публічної компанії.
По-друге, це може бути підготовкою до майбутнього. За повідомленнями, ця платформа в майбутньому планує створити власну блокчейн-мережу та підтримувати користувачів у самостійному управлінні активами. Ось у чому суть! Це означає, що поточна закрита система може бути лише перехідним етапом, випробувальним полем для накопичення користувачів, тестування технологій та спілкування з регуляторами. Коли система справді відкриється, багато обмежень, про які ми сьогодні говоримо, можуть бути подолані.
Нарешті, цей випадок також показує, що масове впровадження технологій Web3, ймовірно, не може обійтися без участі традиційних фінансових компаній Інтернету. Адже чиста децентралізована фінансова система все ще занадто складна для звичайних користувачів. А ці компанії найкраще справляються із спрощенням складних технологій, роблячи їх зручними та зрозумілими. Вони подібні до перекладачів, які розповідають історію Web3 мовою, зрозумілою для широкої аудиторії.
Отже, наш остаточний висновок такий:
Запущені акціонерні токени на даному етапі дійсно більше мають символічне значення, ніж практичне, їх можна розглядати як успішну маркетингову кампанію.
Але це також як клин, що відкриває двері для злиття традиційних фінансів і Блокчейн. Він зробив перший крок у практичний спосіб. Справжня революція часто не відбувається за один раз, а те, що ми спостерігаємо, можливо, є завісою цієї значної зміни.
Для звичайних інвесторів зберігати ясність, раціонально аналізувати, не піддаватися спокусливим наративам і не заперечувати можливості майбутнього, можливо, є наймудрішим.