引言

2025 年 8 月 1 日，香港《穩定幣條例》將正式落地，明確要求所有錨定法定貨幣的穩定幣發行行爲必須申請牌照並符合儲備、審計、KYC/AML 等監管標準。就在這條政策「紅線」畫下之際，螞蟻集團和京東幾乎同時宣布進軍穩定幣業務，成爲第一批衝入牌照賽道的中資科技巨頭。

表面看，這是一場企業響應政策、擁抱 Web3 的技術升級。但如果我們深入剖析其布局動機與技術架構，會發現這其實是一場以「穩定幣」爲名、以「主權金融」與「鏈上清算網路」爲實的深層試驗。

一、爲什麼是螞蟻和京東？他們不是來做 USDT 替代的

螞蟻與京東入局穩定幣，與其說是跟風加密，不如說是試圖重塑跨境金融秩序中的人民幣角色。他們與加密原生項目不同，目標並非打造一個可流通於 DApp 世界的支付工具：

對螞蟻來說，穩定幣是補足其跨境支付閉環的最後一環，是「鏈上 Alipay+」的法幣層

對京東來說，穩定幣則是打通海外電商平台、供應鏈融資、境外倉結算體系的一種「鏈上流動性工具」

這兩者都有一個共同目標：構建屬於自己的「鏈上人民幣區」，在香港這個制度跳板上測試「人民幣國際化」的新技術路徑。

二、螞蟻：用穩定幣埋下一條「人民幣高速公路」

2025 年 6 月，螞蟻國際與螞蟻數科雙雙宣布將申請穩定幣牌照。表面上看，前者負責全球支付業務，後者聚焦數字金融技術。但從其 RWA 試點與全球銀行合作路線看，螞蟻真正想要的，是主導一個「以人民幣計價 + 鏈上清算」的金融基礎設施。

• 螞蟻數科已於 2024 年在香港完成 RWA 項目，將新能源充電樁收益權代幣化，完成鏈上融資結算。
• 螞蟻國際與德意志銀行宣布戰略合作，研究代幣化銀行存款與穩定幣結合方案，探索全球企業支付清算替代路徑。
• Alipay+ 目前在亞洲多個國家已有海量用戶基礎，一旦將穩定幣嵌入其底層結算，將具備「人民幣替代美元」的技術條件。

換句話說，螞蟻並不是在做產品，而是在設計一個人民幣全球走出去的鏈上通道。穩定幣只是最「溫和」的技術表達。

三、京東：爲供應鏈自建「鏈上結算內循環」

相比螞蟻的全球化金融野心，京東更像是「務實派」：2024 年起即通過旗下京東幣鏈科技參與金管局穩定幣沙盒，研發錨定港元的穩定幣，目標並非個人用戶，而是其商戶、物流、倉儲、支付系統中的「結算內循環」。

京東此舉背後邏輯是：

• 出口電商的全球帳期冗長、結算復雜，穩定幣能讓京東在「平台 - 海外倉 - 商戶」之間形成高效、清晰的帳本體系
• 與天星銀行合作，說明其目標不僅是發幣，更是建設小範圍結算網路，最終在鏈上重建「JD 商圈」
• 京東不是想成爲加密支付巨頭，而是想成爲一個低信任成本、高流動效率的商業基礎設施運營商。

四、兩種模式的共同訴求：不依賴美元，不等待央行

螞蟻與京東路線不同，但其共同點是：

• 都在香港發幣，因爲內地政策不允許，香港制度「可測且可控」
• 都不選擇 USDT/USDC，因爲依賴美元系統將使它們無法掌握金融主權
• 都沒有等 CNY-CBDC，因爲央行數字人民幣尚未具備自由兌換與跨境適用能力

換句話說，他們選擇了一個中間解——通過 CNH 或 HKD 穩定幣，提前搭建人民幣的民間結算通道，而非等待主權安排。這既是對市場機會的反應，也是一種現實妥協。

五、風險與前景：鏈上貨幣主權將走向誰手？

如果香港真的允許持牌穩定幣大規模推廣，未來掌控流通、帳戶與基礎設施的一方，將獲得比銀行更高層級的「交易治理權」。螞蟻與京東正試圖成爲這種「金融中間域」的規則制定者。但他們也面臨諸多挑戰：

• 技術信任機制是否能滿足監管要求？
• 跨境流動是否會引發資本監管灰區爭議？
• 美歐會否將「中資穩定幣網路」視爲挑戰並施壓香港？
• 螞蟻或京東是否會被要求與中資國企 / 官方清算機構聯營，從而被收回主導權？

結語：穩定幣，是一次「先發主權」的實驗

螞蟻和京東做穩定幣，不是爲了和 USDT 爭市場份額，也不是爲區塊鏈找用例。

他們在做的，是一個人民幣金融網路的「市場型版本」。在主權尚未出場之前，他們先動了手。

香港穩定幣制度，是對金融秩序的一次「溫和變軌」。而這場由科技企業主導、以商業邏輯推進的網路建設，最終能否成爲中國式貨幣體系的一部分，將是一個值得長時間關注的問題。在這個意義上，穩定幣不是金融產品，是一種提前發生的政治行爲。

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