Галузь VC стикається із серйозними викликами, повинна адаптуватися до нових ринкових умов

Нещодавно, після участі у Гонконгській конференції консенсусу, я глибоко відчув, що галузь венчурного капіталу переживає безпрецедентні труднощі. Багато VC-інституцій стикаються з труднощами в залученні фінансування, втратою кадрів, а деяким навіть доводиться змінювати свою модель для пошуку нових способів виживання. Це явище відбувається не лише в сфері криптовалют, традиційний венчурний капітал також стикається з подібними труднощами.

Незалежно від того, чи це США, чи Китай, золотий вік VC як класу інвестиційних активів, здається, минув. Наприклад, фонд Lightspeed, який було інвестовано у 2012 році, отримав фактичний прибуток у 3,7 рази, але фонди після 2014 року навіть повернути капітал стали викликом. Китайська індустрія VC також пройшла подібну траєкторію, від гігантських компаній, що виникли в період бенефітів мобільного інтернету, до сьогоднішнього дня, коли вона стикається з численними викликами, такими як посилення регулювання та обмеження ліквідності.

У поточному ринковому середовищі основною суперечністю, що ускладнює існування VC-моделі, є крайнє бракування ліквідності та посилення ринкової гри. Цей раунд бичачого ринку в основному викликаний спотовими ETF на біткойн та інституційними інвесторами, але потоки капіталу зазнали значних змін: інституційні кошти в основному спрямовуються на BTC та ETF, дуже рідко поширюються на інші криптоактиви; відсутність справжньої технологічної інновації призводить до того, що інші монети не можуть підтримувати високу вартість.

Це безпосередньо призвело до того, що модель VC була піддана серйозному сумніву з боку ринку. Роздрібні інвестори вважають, що VC має несправедливу перевагу, оскільки може отримувати активи за нижчою ціною та володіти ключовою інформацією. Ця інформаційна асиметрія призводить до краху довіри на ринку та подальшого виснаження ліквідності. На відміну від цього, стратегії вторинних ринкових фондів не будуть різко суперечити ринковій емоції, оскільки роздрібні інвестори також мають рівні можливості для виходу на ринок.

На цьому фоні виникають нові моделі фінансування, такі як Meme-коїни. Її основна цінність полягає в забезпеченні відносно справедливої механіки участі та нижчого порогу входу. Роздрібні інвестори можуть відстежувати інформацію через дані на блокчейні та отримувати ранні токени за відносно справедливою механікою ціноутворення. Ця модель "спочатку активи, потім продукти" дозволяє розробникам входити на ринок з нижчим порогом.

Однак, модель фінансування Meme має й очевидні проблеми: дуже низьке співвідношення сигнал/шум, в ній присутня велика кількість низькоякісних проектів; недостатня прозорість інформації, учасники ринку більше зосереджені на короткострокових іграх, а не на довгостроковій цінності; висока вартість довіри, брак механізмів зв'язування інтересів із засновниками.

Стикаючись з реконструкцією цієї ринкової парадигми, VC більше не можуть просто покладатися на інформаційну асиметрію для отримання прибутку. Ми повинні знайти баланс між високою ліквідністю режиму Мемів та довгостроковою підтримкою VC. Незважаючи на різкі зміни ринкового середовища, справжню довгострокову цінність завжди визначають ті видатні засновники, які мають бачення, сильну виконуваність і готові продовжувати будувати.

Індустрія VC повинна адаптуватися до цієї трансформації, переосмислити свою цінність. Нам потрібні більш гнучкі інвестиційні стратегії, глибше розуміння галузі та тісніші відносини з засновниками. Тільки так ми зможемо продовжувати грати роль у цю сповнену викликів нову еру, підтримуючи справді цінні інноваційні проекти.