Монополія MEV в екосистемі Solana та гра капітальної влади

Протягом минулого року бум мем-коінів зробив Solana популярним місцем для трейдерів. Багато хто переслідував коливні мем-коіни, намагаючись отримати перевагу за допомогою торгових роботів. Однак, справжній стабільний прибуток не відображається у цінових коливаннях, а ховається глибоко в блокчейні. Це так зване максимальне витягуване значення (MEV).

На відміну від відкритих прибутків роботів, прибутки MEV зазвичай приховані в механізмах побудови та сортування блоків, і їх зазвичай контролюють "невидимі сили", які мають владу та інфраструктуру в мережі. Багато людей про це мало знають, оскільки цей механізм має високий бар'єр входу, інформація є надзвичайно асиметричною, а контроль зосереджений в руках небагатьох.

Коли звичайні користувачі вдаються до роботів для випередження або захисту від стиснення, MEV-ловці контролюють порядок транзакцій за кулісами, точно ловлячи арбітражні можливості. Коли роздрібні трейдери змагаються у швидкості і стратегіях, великі інституції з перевагами в стейкінгу та доступом до вузлів вже стабільно займають верхівку піраміди доходів завдяки своїм структурним перевагам.

На Solana MEV - це не лише можливість для торгівлі, а й влада на рівні інфраструктури - вона контролюється дуже малим числом людей, формуючи гру з високим порогом, високою монополією та високими прибутками. Давайте разом розкриємо таємниці великого бізнесу MEV на Solana.

Що таке MEV?

MEV означає вартість, яку можуть витягувати майнери, тобто, коли майнери формують блоки, вони можуть максимізувати додатковий прибуток шляхом включення, пропуску та сортування транзакцій. Через бум мем-коінів та активність DeFi, масштаб MEV величезний.

З бізнесової точки зору, MEV в основному включає ліквідацію, арбітраж та атаки-сендвічі:

• Ліквідація: ліквідація позичкових позицій, які наближаються до дефолту, для отримання винагороди.
• Арбітраж: використання різниці в цінах між різними DEX для отримання прибутку від купівлі та продажу.
• Атака з сендвічем: вставка угод на купівлю та продаж до та після цільової угоди для отримання прибутку.

З точки зору поведінки, MEV зазвичай ділиться на фронтальні та бекінг-транзакції:

• Авансові угоди: виконання тієї ж угоди до інших трейдерів.
• Післяторгові операції: отримання прибутку за рахунок цінового дисбалансу, викликаного іншими угодами.

Наскільки великий MEV на Solana?

Згідно з деякими непідтвердженими статистичними даними, минулого року торгові роботи заробили 1,1 мільярда доларів, pump coin - 500 мільйонів доларів, MEV - 1,5 мільярда доларів, AMM - 1 мільярд доларів, пов'язані з відомими особами заробили 500 мільйонів доларів, а позабіржова торгівля забрала близько 5 мільярдів доларів.

Зі зростанням активності мережі Solana та приходом буму мем-криптовалют у 2024 році, прибутки від MEV на Solana різко зросли. Згідно з доповіддю Helius, алгоритм виявлення арбітражу Jito проаналізував усі транзакції на Solana, виявивши 90 440 000 успішних арбітражів за останній рік, середній прибуток від кожної транзакції склав 1,58 долара, а максимальний прибуток від однієї транзакції досяг 3,7 мільйона доларів. Загалом ці арбітражі принесли 142,8 мільйона доларів прибутку, з яких 88,7% було в SOL.

MEV дійсно є великим бізнесом!

Проблема MEV на Solana є більш серйозною

В порівнянні з Ethereum, проблема MEV на Solana є більш серйозною, влада є більш зосередженою. Це випливає з різниці в їхньому базовому дизайні:

жертва часткової децентралізації

Solana відома високою продуктивністю, час блоку становить лише 400 мілісекунд, але її дизайн пожертвував частиною децентралізації, що призвело до високої концентрації влади.

Оскільки у Solana немає пам'яті блоків, інші вузли повинні підключатися до поточного вузла валідатора, щоб отримати дані про блоки та подати транзакції. Такий дизайн надає вузлам валідаторам величезну владу і відсутність механізмів стримування, що призводить до серйозних проблем з MEV на Solana, де прибуток монополізований і високий.

Порівняно з цим, ринок MEV Ethereum має більш ринкові характеристики. Існує висока конкуренція між пошукачами MEV та будівельниками блоків, що знижує загальний дохід від MEV.

Jito: панівник MEV на Solana

Jito є MEV монополістом Solana. Від моменту запуску Jito-Solana клієнта у серпні 2022 року, його використання швидко зросло з початкових менше 10%. Станом на кінець 2024 року, понад 94% валідаторів Solana ( за вагою часток ) використовують Jito-Solana клієнта, формуючи абсолютну домінуючу позицію.

Як працює Jito?

Клієнт Jito-Solana нативно підтримує механізм вилучення MEV, основна функція якого полягає в наданні послуг Bundles. Валідатори, які запускають цей клієнт, приєднуються до альянсу Jito, пропонуючи зовнішній пріоритетний канал виконання транзакцій. Трейдери, сплачуючи невеликі чайові (Tips), подають bundles, щоб отримати перевагу в порядку виконання транзакцій.

1. Jito Bundles(Jito Bundle )

Jito Bundles дозволяють трейдерам об'єднувати угоди та сплачувати чайові, щоб пріоритетно подавати та виконувати ключові угоди. Його основний процес виглядає так:

• Збірка угод: трейдери виявляють можливості для арбітражу та швидко формують угоди.
• Пакетна відправка: Упакуйте транзакцію в пакет і надішліть його до вузла Jito, прикріпивши чайові для підвищення пріоритету сортування.
• Пріоритетне виконання: якщо валідатор Jito стає лідером поточного слоту, то пріоритетно упаковуються ці транзакції.

2. Стейкінг механізм Jito

Чим більше SOL, заялених на вузлі Jito, тим більше Tips та доходів від MEV отримується. Щоб залучити більше заялених, протокол Jito дозволяє користувачам заяляти та ділитися частиною доходу вузла.

Три ключові характеристики MEV

1. MEV - це інформаційна війна, переможець забирає все.

У боротьбі за можливості MEV на Solana ключовими є швидкість на рівні мілісекунд та чутливість до інформації в мережі. Це залежить від:

• Швидка здатність синхронізації інформації, зазвичай потрібно підключитися до RPC-сервісу великого вузла Jito
• Швидке підключення транзакцій, пріоритетна подача транзакцій через Jito Bundles та сплата достатніх чаїв

2. Послуга bundle Jito має монопольний характер

Ключ до MEV полягає в тому, "хто є блокотворцем". Щоб Jito забезпечив стабільні та надійні послуги з бандлінгу, він повинен охопити якомога більше лідерських слотів. Це вимагає від його клієнта надзвичайно високого покриття в мережі.

Як тільки досягається критична точка, мережевий ефект самопідсилюється: чим ширше використання, тим стабільніші послуги, і тим важче конкурентам зрушити ситуацію.

3. MEV Solana є грою на капітал

Solana є PoS-ланцюгом, чим більше ви ставите, тим вища ймовірність стати Лідером. Лідер має право на сортування блоків, що природно дозволяє отримувати найбільшу кількість MEV та Tips. Це створює високу концентрацію капіталу.

• Велика кількість стейкінгу на великих вузлах, висока частота формування блоків, швидка синхронізація інформації
• Чим чутливіша інформація, тим сильніша арбітражна здатність
• Вартість RPC-сервісів великих вузлів зростає, стаючи дефіцитним ресурсом для доступу до інформації.

Заробити MEV зазвичай можуть лише великі вузли з потужним капіталом.

Напрямок MEV прибутків на Solana

MEV доходи на Solana в основному належать трьом основним сторонам інтересів:

1. Jito протокол: платники податків інфраструктури

Протягом минулого року Jito обробив понад 4,3 мільярда пакетів транзакцій, що призвело до сплати користувачами загальної суми Tips у 5,51 мільйона SOL(, що приблизно дорівнює 770 мільйонам доларів США). Сам дохід Jito становить близько 200-270 тисяч SOL(, що дорівнює 35 мільйонам доларів США).

2. Високоякісні стейкінгові вузли: Привілейований клас на блокчейні

"Головні валідатори" з високими сумами стейкінгу отримують не лише базові винагороди за блоки та інфляційний дохід, але й значні чайові з Jito Bundles. Деякі вузли можуть мати річну дохідність понад 20%, що значно більше, ніж у звичайних вузлів.

3. Посередник з продажу блочних просторів: посередник для транзакцій в ланцюзі

Ці посередники виконують роль вторинних продавців блокчейн-простору:

• Співпрацюйте з високоякісними вузлами, купуючи права на обробку SWQoS транзакцій в блокчейні
• Упаковка багатокористувацьких транзакцій у Jito Bundle для підвищення пріоритету отримання Tips
• Заробляйте на різниці з високих чайових, які сплачують користувачі.
• Вбудуйте власні арбітражні угоди в Bundle, щоб отримати додатковий дохід від MEV.

Конкурентна ситуація клієнтів Solana

Наразі на Solana є понад 1300 валідаторських вузлів, більше 94% з яких є вузлами Jito. Основні клієнти включають:

1. Вузол Solana: базовий клієнт, без оптимізації MEV, вже маргіналізований

2. Jito вузол: підтримує протокол Jito та Bundles, стає стандартним вибором

3. Вузол Paladin: покращена версія Jito, що забезпечує більш справедливий механізм пріоритетного включення угод у блокчейн

4. Вузол Firedancer: високопродуктивний клієнт, розроблений Jump Crypto, сумісний з протоколом Jito

Логіка конкуренції клієнтів:

• Jito vs Paladin: суперечка про справедливість
• Firedancer vs інші: потенціал оновлення продуктивності

Як великі установи стають гравцями впливу на Solana?

Наприклад, візьмемо Sol Strategies, його етапи такі:

1. Придбати вузли, розширити частку ринку та екологічну домінантність
2. Просування пропозиції щодо коригування інфляційної ставки, зміцнення влади ( не вдалося )
3. Сприяти виходу на ринок ETF Solana, стати постачальником застави для ETF

Резюме:

1. MEV - це великий бізнес, особливо на Solana, де він є дуже інтенсивним і прибутковим.
2. Протокол MEV Jito має сильний монопольний характер і ефект лідера.
3. На Solana влада сильно централізована, прибуток від MEV переважно захоплюється протоколом Jito, вузлами з високими ставками, та посередниками з продажу блочних просторів.
4. Клієнт Jito-Solana наразі домінує, Firedancer, що підтримує протокол Jito, може стати майбутньою високопродуктивною версією.
5. Solana підходить для інституційного керівництва, великі установи можуть всебічно проникати в Solana різними способами, борючись за суверенітет управління блокчейном.