Шифрування фінансової стратегії: новий улюбленець для публічних компаній чи потенційний ризик?

Нещодавно стратегії шифрування фінансових резервів стали популярним вибором серед публічних компаній. За статистикою, щонайменше 124 публічні компанії включили біткойн до своїх фінансових стратегій як важливу складову балансу. Окрім біткойна, деякі компанії також прийняли такі шифровані валюти, як ефір, Solana та XRP.

Однак деякі експерти галузі висловлюють занепокоєння щодо цієї тенденції. Вони порівнюють поточну ситуацію з історією фонду довіри до біткоїнів Grayscale (GBTC), який довгий час торгувався з премією, але після переходу до дисконту став каталізатором для краху кількох інституцій.

Керівник досліджень цифрових активів одного з банків попередив, що якщо ціна біткойна впаде нижче на 22% середньої ціни покупки компаній, які використовують стратегії шифрування скарбниці, це може призвести до примусових продажів з боку підприємств. Якщо біткойн знизиться до менш ніж 90 тисяч доларів, близько половини підприємств можуть зіткнутися з ризиком збитків.

! [Стратегія криптоказначейства компаній, що котируються на біржі, зараз викликає занепокоєння, чи не повторить вона сценарій «грому» GBTC у відтінках сірого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)

Шифрування фінансових стратегій

Станом на 4 червня, одна велика технологічна компанія володіє приблизно 580 955 біткоїнів, ринкова вартість яких становить близько 61,05 мільярда доларів, але ринкова капіталізація самої компанії сягає 107,49 мільярда доларів, що свідчить про премію близько 1,76 рази.

Інші компанії, які використовують стратегію біткоїн-скарбниці, також мають цікаву історію. Одна компанія, що отримала підтримку від відомого інвестиційного фонду, вийшла на біржу через SPAC, залучивши 685 мільйонів доларів, які були повністю витрачені на купівлю біткоїнів. Інша компанія, заснована CEO певного крипто-медіа, об'єдналася з публічною медичною компанією, залучивши 710 мільйонів доларів для купівлі монет. Технологічна група, пов'язана з колишнім президентом, також оголосила про залучення 2,44 мільярда доларів для створення біткоїн-скарбниці.

Крім біткойна, деякі компанії також планують придбати ефіріум, накопичити Solana або XRP та інші шифрування.

Однак, експерти зазначають, що ці операції мають структурні подібності з моделлю арбітражу GBTC. Якщо виникне ведмежий ринок, це може викликати "ефект витіснення", що призведе до подальшого обвалу цін.

Історичні уроки GBTC

Оглядаючись на історію, GBTC колись мав успіх у 2020-2021 роках, його премія досягала максимуму в 120%. Але після 2021 року GBTC швидко перетворився на негативну премію, врешті-решт ставши одним із факторів, що призвели до краху кількох криптоінститутів.

Механізм дизайну GBTC дозволяє інвесторам здійснювати покупки на первинному ринку, але вони повинні заблокувати свої інвестиції на 6 місяців, щоб продати їх на вторинному ринку, і не можуть викупити їх за біткоїни. Цей дизайн на початку приваблював велику кількість інвесторів, але також призвів до виникнення масових "гри на кредитне плече".

Багато відомих шифрувальних установ раніше мали велику кількість GBTC і використовували його як заставу для кредитів. Коли Канада запровадила біткойн-ETF, попит на GBTC різко знизився, і він перейшов з премії в негативну премію, що призвело до величезних втрат для цих установ і в кінцевому підсумку викликало ряд ліквідацій і банкрутств.

шифрування фінансової стратегії потенційні ризики

Наразі все більше компаній формують свої "біткойн-скарбнички", основна логіка полягає в наступному: зростання ціни акцій → додаткова емісія фінансування → придбання біткойнів → підвищення ринкової впевненості → подальше зростання ціни акцій. Оскільки інституції поступово приймають шифрування ETF та шифрування як заставу для кредитів, цей механізм може прискорити свою роботу.

Проте критики вважають, що ця модель насправді безпосередньо пов'язує традиційні фінансові інструменти з цінами на шифрування активів, і як тільки ринок почне падати, це може викликати ланцюгову реакцію. Різке падіння ціни на монети може призвести до зменшення фінансових активів компанії, зниження оцінки, обмеження можливостей фінансування, а також змусити продати біткоїн, що ще більше знизить ціну.

Ще більш тривожним є те, що якщо акції цих компаній будуть прийняті в якості застави, їх волатильність може передатися на більш широку фінансову систему, посилюючи ризики.

Незважаючи на це, існує думка, що ми все ще на ранній стадії, оскільки більшість торгових установ ще не приймають біткойн ETF як заставу.

Висновок

Стратегії шифрування фінансових резервів публічних компаній стають центром уваги на ринку, але також викликають суперечки щодо їх структурних ризиків. Хоча деякі компанії створюють відносно стійкі фінансові моделі за допомогою гнучких фінансових інструментів, залишається питання, чи зможе вся індустрія зберегти стабільність під час коливань на ринку, що ще має бути підтверджено часом. Чи повториться в цьому циклі "бум фінансових резервів у шифруванні" шлях ризиків, схожий на GBTC, залишається невирішеним питанням.