Торговельна війна викликала занепокоєння, Біткойн може відновитися у другому кварталі

Недавні коливання ринку та неспокій, викликані торговими суперечками, разом із зростанням очікувань інфляції в США, посилили очікування ринку щодо можливого "стагфляції" або навіть "рецесії" в економіці США. Це завдало великої негативної шкоди ризиковим активам.

Це очікування вдарило по високим оцінкам американських акцій, які трималися на високому рівні протягом двох років, і передалося на ринок криптовалют через Біткойн ETF.

Віддача короткострокових інвесторів у Біткойн призвела до найбільших збитків у цьому циклі, первинно завершивши останнє ціноутворення Біткойна. Довгострокові тримачі знову перейшли від "зменшення" до "збільшення", взявши на себе частину активів, що продавалися, що дозволило досягти нової точки рівноваги близько 82000 доларів. Проте ринок зал залишається вразливим, короткострокові інвестори все ще мають високі збитки, і якщо коливання на фондовому ринку США призведе до масового виведення коштів з ETF Біткойна, короткострокові інвестори, ймовірно, приєднаються до рядів продавців, що може викликати подальше зниження цін.

В даний час середня корекція на ринку акцій США фактично завершена, але подальші тенденції все ще потребують уваги до впливу реалізації митної політики 2 квітня, а також того, чи не відбудеться значного погіршення даних щодо зайнятості за березень. Якщо ці два фактори перевищать очікування і погіршаться, ринок може продовжити зниження.

З початком падіння ринку, американські акції та Біткойн зазнали значних коригувань, а панічні настрої також були значною мірою звільнені.

Ми вважаємо, що в міру поступового згладжування негативних наслідків митної політики, наближається відновлення циклу зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, і Біткойн має шанси на віддачу у другому кварталі.

Макроекономіка: економічні дані сприяють підвищенню очікувань "стагфляції" навіть "рецесії", фондові ринки США різко впали

"Трамп 2.0 угода" втратила популярність, і американський фондовий ринок в основному повернувся до рівня 6 листопада 2024 року, дня перемоги Трампа. Наприкінці лютого формувався новий торговий судження, і протягом березня ринок оцінював цю рамку на основі публікацій різних економічних, трудових та процентних даних.

Ця оцінка в основному зосереджена на можливостях, які можуть викликати "економічну стагфляцію" або навіть "економічну рецесію" через митну політику, а також на суперечності між вибором монетарної політики Федеральної резервної системи, чи то пріоритетом збереження робочих місць, чи то пріоритетом зменшення інфляції.

Дані про зайнятість за лютий, опубліковані 7 березня, показують, що зростання зайнятості сповільнилося, але залишається відносно стабільним. Рівень безробіття незначно зріс з 4,0% у січні до 4,1%, що свідчить про незначне ослаблення ринку праці. Середня погодинна зарплата зросла на 4,0% в річному вимірі, перевищивши рівень інфляції, що свідчить про покращення реальної заробітної плати, але може створити тиск на інфляцію.

Ці прийнятні дані про зайнятість частково зняли побоювання, що економіка вже почала спадати, американські акції спочатку впали, а потім зросли. Але приховані проблеми все ще існують, дані про зайнятість нижчі за очікування, рівень безробіття також зростає.

Дані CPI, опубліковані 12 березня, показали, що інфляція трохи зменшилася, але базова інфляція все ще перевищує ціль 2% Федеральної резервної системи США. А дані PCE, опубліковані 28 числа, свідчать про те, що зниження інфляції зустрічає труднощі, а базові показники є досить стійкими.

Хоча амплітуда дуже мала, але як CPI, так і PCE вказують на те, що зростання цін вже почало віддавати, що означає, що ціль Федеральної резервної системи щодо зниження інфляції стикається з серйозними викликами.

Після засідання з 18 по 19 число, Федеральна резервна система зберегла ставки незмінними, зупинивши зниження ставок вже вдруге. У заяві зазначено, що економічна діяльність стабільно розширюється, ринок праці міцний, але інфляція все ще трохи висока, особливо в умовах зростання невизначеності економічних перспектив через вплив тарифної політики. Це вперше, коли Федеральна резервна система чітко вказала, що тарифна політика може вплинути на економічне зниження, але вважає, що ризик рецесії "збільшився, але ще не високий".

Голова Федеральної резервної системи натякнув, що у разі погіршення ринку праці буде розглянуто можливість зниження процентних ставок. У відповідь на удар від мит, Федеральна резервна система зменшила ліміт на скорочення американських державних облігацій з 25 мільярдів доларів на місяць до 5 мільярдів доларів.

Відносно помірковані заяви Федеральної резервної системи підвищили ринковий настрій, що сприяло суттєвій віддачі індексів акцій. Наприкінці місяця ринок очікує, що кількість знижень процентних ставок у 2025 році зросте до 3.

28 числа опублікований індекс споживчої впевненості Університету Мічигану знизився до 57, що нижче очікувань. Споживачі очікують, що інфляція в наступні 5-10 років становитиме 4,1%, що є найвищим показником з лютого 1993 року. Очікування інфляції на наступний рік складає 5%, що є найвищим рівнем з 2022 року.

Ці дані відображають різке зниження впевненості кінцевих споживачів. В той же день модель GDPNow Федерального резерву Атланти прогнозує, що фактичний темп зростання ВВП США в першому кварталі становитиме -2,8%. Ці дані викликали занепокоєння на ринку, три основні фондові індекси різко впали, а індекс VIX за один день зріс на 11,9%.

У сфері митної політики, станом на кінець березня, вже введено додаткові збори на продукцію з Канади, Мексики, Китаю та на сталеві та алюмінієві вироби. З 2 квітня США запровадять 25% мито на всі імпортовані автомобілі. На основні автомобільні комплектуючі також буде введено 25% мито, яке набуде чинності не пізніше 3 травня.

Конкретний список країн з основним торговим дефіцитом, на які буде введено "паритетні тарифи", буде опубліковано 2 квітня, і ринок наразі вважає цей день важливим спостережним пунктом для тарифної політики.

Через невизначеність у митній політиці та побоювання щодо "економічної стагнації" і навіть "економічної рецесії", капітал у березні продовжував виходити з фондового ринку, що призвело до падіння індексів Nasdaq, S&P 500 та Dow Jones на 8,21%, 5,75% та 4,20% відповідно, що призвело до пробиття або наближення до пробиття 250-денного середнього, завершивши помірну технічну корекцію.

Хеджування капіталу спрямовується на ринок державних облігацій США, що призвело до зниження доходності 2-річних облігацій на 1,15% за місяць. Доходність 10-річних облігацій знизилася на 0,45%, але на тлі очікувань інфляції довгострокове фінансування щодо довгострокового економічного зростання вже стало негативним.

Золото, що є основним активом для захисту від ризиків, користується популярністю. Цього місяця лондонське золото перевищило позначку в 3000 доларів, за місяць зросло на 8,51% до 3123,97 доларів/унція.

Споживча довіра знижується, очікування інфляції зростає, ринок песимістично оцінює перспективи економічного зростання США, навіть турбується, що неконтрольована, непередбачувана тарифна політика може призвести до "стагфляції" та "рецесії" в економіці США. Невизначеність тарифної політики є найбільшим фактором ризику, який гальмує економіку США та споживчу довіру, а отже, спонукає ринок до угод про "стагфляцію" та "рецесію". З огляду на те, що позиція Федеральної резервної системи стає більш м'якою, ринок починає очікувати зниження процентних ставок у червні, і прогнози щодо кількості знижень підвищуються з двох до трьох. Проблема інфляції може бути тимчасово відкладена, але не зникла, а навпаки, може загостритися через тарифну політику. Реальний вплив тарифної політики можна буде оцінити лише після її впровадження.

Криптоактиви: працюють у спадному каналі, в екстремальних випадках можуть впасти до 73000 доларів

Тривоги та панічні настрої трейдерів домінували у березневій турбулентності на капітальних ринках. Біткойн через різке падіння в кінці лютого в березні показав відносну стабільність, але віддача була слабкою, в результаті чого зафіксовано місячне зниження на 2,09%.

У березні Біткойн відкрився на 84297,74 доларів, закрився на 82534,32 доларів, досягнув максимуму 95128,88 доларів і мінімуму 76555,00 доларів, амплітуда склала 22,03%, обсяг торгівлі трохи збільшився в порівнянні з минулим місяцем.

З точки зору часу, після суттєвого падіння в кінці лютого, Біткойн у другому та третьому тижнях березня розпочав технічну Віддачу, але з незначною силою, від дна відскок становив максимум лише 16%. Після цього тижня, внаслідок частих змін у тарифній політиці США, дані про інфляцію, зокрема дані про споживчу довіру, знизилися, і Біткойн разом із американськими акціями пережив коливання вниз, в результаті чого зафіксовано місячне падіння.

Технічна сторона, протягом місяця перебувала в межах висхідного каналу, що триває з лютого, знаходячись нижче першої висхідної лінії цього циклу. Після падіння на початку місяця торговий ентузіазм різко зменшився, обсяги торгів знижувалися щотижня. Більшу частину часу перебувала нижче 200-денної середньої, 11 березня короткочасно сягнувши 365-денної.

Хоча впродовж місяця централізовані біржі показували відтік Біткойна, а через канал ETF на Біткойн також спостерігався незначний приплив коштів, проте на тлі песимістичних настроїв на американському фондовому ринку, як високоризикований актив Біткойн все ще важко залучити покупців.

На рівні політики цього місяця є багато позитивних новин.

6 березня уряд США офіційно створив "стратегічний запас Біткойна", включивши в нього приблизно 200 тисяч Біткойнів, раніше конфіскованих, і пообіцяв, що протягом наступних чотирьох років не буде продавати ці активи. Одночасно було запропоновано створити резерв, що складається з цифрових активів, відмінних від Біткойна. Це вперше, коли Біткойн управляється урядом США як постійний національний актив, що знаменує встановлення його статусу "цифрового золота".

7 березня Біла палата провела саміт з криптовалют, запросивши представників галузі обговорити регулювання, резервну політику та напрямки майбутнього розвитку, що надіслало сигнал про підтримку урядом криптоінновацій.

29 березня Федеральна корпорація страхування депозитів США опублікувала рекомендації, які чітко визначають процеси дотримання вимог для банків, що беруть участь у діяльності, пов'язаній з криптовалютами, забезпечуючи ясний шлях для традиційних фінансових установ для інтеграції на крипторинок.

У той же день трьом співзасновникам певної торговельної платформи було надано амністію.

На рівні штатів, 6 березня штат Техас запропонував створення державної стратегії резерву Біткойн, яка вже перейшла в стадію "повідомлення про наміри" в законодавчому процесі. 31 березня парламент Каліфорнії офіційно подав "Законопроект про права Біткойн", метою якого є чітке визначення законних прав і норм використання Біткойн у штаті.

Ці заходи свідчать про те, що Біткойн та криптоактиви поступово закріплюються в США. Хоча цим політикам і регуляціям потрібен час, щоб набути чинності, вони безсумнівно усувають перешкоди на шляху до створення "криптостолиці" США.

Однак, побоювання щодо "стагфляції" та "інфляції" переважають на ринку, а настрій обережності змушує трейдерів ігнорувати ці довгострокові позитиви, що призводить до короткострокового падіння ціни Біткойн.

Можливо, завдяки підтримці тривалих позитивних факторів, у порівнянні з американським фондовим ринком, який повернувся до рівня 6 листопада, Біткойн наразі все ще залишається відносно сильним. Ціна закриття цього місяця становить 82378.98 доларів, що все ще вище 70553 доларів 5 листопада.

Враховуючи нестачу ліквідності, якщо митна політика перевищить очікування або дані про зайнятість та економіку подальше погіршаться, Біткойн може повернути всі прибутки "транзакції Трампа" і впасти до діапазону 70000-73000 доларів. Але така ситуація виникне лише у випадку, якщо митні або дані про зайнятість значно погіршаться. Якщо 2 квітня американські акції зможуть поступово стабілізуватися після повного вивільнення негативного впливу митних зборів, попередні 76000 доларів можуть стати низькою точкою цього коригування.

Потоки капіталу: виведення Біткойн-ETF сповільнюється, стабільні монети продовжують надходити

Минулого місяця біткойн-спотовий ETF встановив рекорд викупу за місяць у 3,249 мільярда доларів. Цього місяця загальний обсяг коштів ETF продовжує тенденцію до відтоку, але обсяги значно зменшилися до 634 мільйонів доларів. Відтік переважно зосереджений на початку березня, після середини місяця спостерігалося максимум десяти днів поспіль з притоком коштів.

Стабільні монети цього місяця продовжують надходити на 48,93 мільярда доларів США, що трохи менше, ніж 53 мільярди доларів США минулого місяця.

Залучення та виведення коштів з ETF високо корелює зі змінами цін на Біткойн, що може підтвердити, що ця корекція викликана побічним ефектом падіння американських акцій.

Внутрішні кошти не проявляли незалежної поведінки, а слідували за коливаннями ринку, як під час падіння в середині лютого до початку березня, так і під час подальшої віддачі.

Ціна Біткойна продовжить рухатися в зв'язку з американським фондовим ринком, зокрема з індексом Nasdaq, тому митна політика США та рішення ФРС про зниження процентних ставок будуть продовжувати впливати на середньо- та довгострокову динаміку. А обсяги та стабільність притоку коштів в ETF стануть важливими показниками для спостереження за середньо- та короткостроковою динамікою.

Ринкова структура: вторинний розпродаж зупинено, монети повертаються до довгострокових власників, короткострокові власники продовжують зазнавати тиску

Перед коригуванням у лютому у крипторинку відбулася друга хвиля продажу триваліх власників. Цей продаж є реакцією на надмірну ліквідність і об'єктивно "пригнічує" зростання ціни Біткойна. Після цього, з зміною торгової теми на американському ринку, оцінки американських акцій і Біткойна зазнали тиску на зниження, короткострокові власники почали продавати для хеджування.

Після різкого падіння американських акцій, внутрішня структура крипторинку зазнала величезного удару і відповідно відреагувала. Коли короткострокові тримачі почали активно продавати, ціна швидко впала, після чого довгострокові тримачі приблизно в середині лютого зупинили продажі, перейшовши до "збільшення" своїх позицій, що суттєво зменшило тиск на ринок.