Аналіз спотових ETF для криптоактивів Гонконгу: вплив та можливості з точки зору попиту та пропозиції

Нещодавно Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу офіційно схвалила вихід на біржу 6 криптоактивів спот ETF, включаючи продукти на основі біткоїна та ефіру. Ці ETF були розміщені на Гонконгській фондовій біржі 30 квітня, що викликало широкий інтерес на ринку.

Щодо початкового обсягу, 6 гонконгських криптоETF показали непогані результати, загальна чиста вартість становить близько 300 мільйонів доларів США. Зокрема, загальна чиста вартість біткойн ETF становить 248 мільйонів доларів США, а загальна чиста вартість ефірного ETF складає 45 мільйонів доларів США. У порівнянні, загальна чиста вартість перших біткойн спот ETF в США (без урахування GBTC) в перший день склала лише 130 мільйонів доларів США.

Однак, обсяг торгів на перший день виявився значно нижчим, ніж очікувалося. Обсяг торгів 6-ти криптоETF у Гонконзі за перший день склав лише 12,7 мільйона доларів, що різко контрастує з обсягом торгів аналогічних продуктів у США, який склав 4,66 мільярда доларів. Ця величезна різниця між початковим обсягом та обсягом торгів викликала роздуми на ринку про перспективи розвитку криптоETF у Гонконзі.

З точки зору попиту, гонконгські крипто-ETF стикаються з певними обмеженнями. Наразі не дозволяється китайським інвесторам з континентального Китаю брати участь у торгах через юань, а південний портфель акцій Гонконгу тимчасово також недоступний. Це в певній мірі обмежує потенційний приплив капіталу. Крім того, комісії за управління гонконгськими ETF зазвичай вищі, ніж у аналогічних продуктів у США, що може знизити готовність інституційних інвесторів до довгострокового збереження.

Незважаючи на це, гонконгські крипто ETF мають свої унікальні переваги. Для роздрібних інвесторів з гонконгським статусом бар'єри для входу нижчі, не вимагається відповідати кваліфікації професійного інвестора. Крім того, час торгівлі гонконгськими ETF більше підходить для азійських інвесторів. Особливо перший у світі спотовий ETF на ефір, який може привабити традиційних інвесторів, зацікавлених в ефірі, але які важко можуть безпосередньо володіти ним.

З точки зору пропозиції, крипто ETF Гонконгу використовує модель, яка поєднує фізичне викуплення та грошове викуплення. Ця інновація дозволяє великим тримачам монет безпосередньо купувати частки ETF за допомогою криптовалюти, що підвищує початкову пропозицію. За оцінками, частка фізичного викуплення у перших ETF може перевищувати 50%, що також пояснює, чому початковий обсяг може досягати майже 300 мільйонів доларів.

Однак, фізичне викуплення не принесе додаткових грошових потоків на крипторинок, а лише перенесе активи між різними рахунками. На відміну від цього, грошове викуплення може забезпечити реальний попит на активи в ланцюгу. Ця особливість структури пропозиції може призвести до значного тиску на продаж на вторинному ринку.

У зв'язку з складними відносинами попиту та пропозиції на криптоETF Гонконгу, інвесторам слід уважно стежити за його ставкою знижки/націнки. Знижка може означати сильний тиск на продаж, що може призвести до викупу та негативно вплинути на криптографічний ринок. Навпаки, націнка може привабити більше заявок на купівлю, що стане позитивним сигналом для ринку.

Дані про торги в перший день показують, що більшість гонконгських криптоETF зберігають невеликий позитивний спред, максимальний досягнувши 0.33%. Це свідчить про відносно сильний попит на купівлю та стриманість у продажу. Якщо ця тенденція зможе зберегтися, це може залучити більше інвесторів до покупки, сприяючи подальшому розширенню обсягу ETF.

У довгостроковій перспективі механізм фізичного викупу та випуску криптоETF у Гонконзі забезпечує новий канал для конвертації криптоактивів у традиційні фінансові активи. Інвестори можуть перетворювати криптовалюти на частки ETF з реальною вартістю та ліквідністю через фізичний викуп, що дозволяє проводити різні фінансові операції, такі як заставне кредитування, створення структурованих продуктів тощо. Це сприяє більш повному відображенню та реалізації вартості криптоактивів.

Гонконг затвердив Спот ETF для біткоїна та ефіру, що є важливим етапом у розвитку глобального ринку шифрування. Ця політика довгостроково вплине на фінансову картину китайського регіону та стане символом подальшого підвищення статусу Криптоактиви в глобальній фінансовій системі та їх легалізації.