Структуровані інвестиції: новий підхід до участі в Web3
З огляду на те, що обмеження щодо ідентифікації на вторинному ринку стають суворішими, а поріг для інвестицій в інкубаційні проекти залишається високим і тривалим, все більше висококласних інвесторів виявляють інтерес до більш гнучкого і налаштованого способу інвестування: структурованих продуктів.
Насправді, структуровані інвестиції не є новою концепцією, притаманною лише Web3; вони походять з усталених практик традиційних фінансів. На традиційних ринках інвестиційні банки часто упаковують кошик активів і обробляють його по шарам: високий ризик на одному шарі, як-от "акції" або "субординовані облігації", приваблюючи інвесторів, які прагнуть високих доходів; низький ризик на іншому шарі залучає більш консервативні інвестиції через механізми пріоритетного погашення, гарантії основної суми та інші. Сьогодні ця концепція була введена в сферу Web3.
Основні форми структурованих інвестицій у Web3
Суть структурованих продуктів полягає в розподілі певного "права на дохід", а потім у їх повторному складанні в комбінації, що відповідають різним рівням ризику. На ринку Web3 існує кілька основних типів структурованих продуктів:
Фіксований дохід продукт
Це найпоширеніший тип структурованих продуктів. Проект або платформа упаковують частину майбутніх прав на доходи (, такі як доходи від Staking, відсоткові ставки DeFi, розподіл комісійних зборів протоколу тощо ), та продають їх у формі "фіксованого річного доходу", щоб залучити стабільні кошти.
Деякі DeFi платформи також токенізують та розділяють права на дохід DeFi, формуючи структуру "YT( дохідний токен ) + PT( основний токен )". Користувачі можуть вибрати лише купити PT для блокування майбутніх доходів або вибрати YT для ставлення на зростання майбутньої процентної ставки. Це фактично розділяє "права на дохід" і "права на капітал", задовольняючи різні ризикові переваги.
облігації, що підлягають конвертації / продукція на основі доходу
Цей вид продуктів часто зустрічається на етапі первинних інвестицій або співпраці проектів, по суті являє собою шлях "попереднє право вимоги + вибіркове перетворення токенів": на початковому етапі з фіксованим доходом та стабільним поверненням, а на пізнішому етапі в залежності від умов тригера обміну на токени проекту, що поєднує консервативний підхід та азарт.
У реальному виконанні інвестори зазвичай отримують право на майбутню покупку токенів проекту через угоди SAFT або Token Warrant. Одночасно вводяться умови фіксованого доходу, такі як регулярні виплати від проекту, щоб знизити ризик для інвесторів під час очікування.
Фонд ризикового розподілу
Це найбільш "фінансово інженерний" тип структурованих продуктів Web3. Зазвичай один кошик активів упаковується, а потім розподіляється на різні рівні ризику, найпоширенішими є Junior( субординований) та Senior( пріоритетний) двошаровий структур. Junior-стійка несе основний ризик, але має вищий дохід, тоді як Senior-стійка отримує пріоритет у розподілі прибутку, коли проект генерує дохід, а в разі збитків має пріоритет у захисті капіталу.
Основною перевагою цієї структури є задоволення різних потреб інвесторів через чіткий механізм співвідношення ризику та доходності. Але якщо ринок зазнає різких коливань, що призводять до серйозних збитків активів, Junior Tranche може швидко зменшитися або навіть повністю зникнути, в той час як пріоритет Senior Tranche також може не бути реалізований.
Платформний структурний продукт
Нещодавно структуровані інвестиції переходять від рівня угоди "пакування активів з точки зору до точки зору" до платформного та продуктового шляху. Біржі, гаманці або сторонні інвестиційні платформи домінують у завершенні закритого циклу "дизайн-упаковка-продаж", орієнтуючись на користувачів, які "не мають складних стратегічних можливостей", але хочуть отримати структуровані доходи, знижуючи бар'єри для участі.
Ці структури не є взаємовиключними, деякі продукти навіть охоплюють кілька структур, такі як "сертифікати доходу з упаковкою ризикового рівня" або "токенізовані облігації з повторним розподілом Tranche".
Юридичні межі та виклики відповідності
При участі в структурованих продуктах інвестори повинні враховувати такі ключові питання:
Кваліфікація інвестора
Багато структурованих продуктів призначені лише для кваліфікованих інвесторів. Наприклад, SFC Гонконгу регулює, що більшість похідних фінансових інструментів на основі віртуальних активів може бути надано лише професійним інвесторам; SEC США також обмежує більшість структурованих продуктів, що стосуються майбутніх прав на токени, розподілу доходів та пріоритетного розподілу прибутку, лише в межах Reg D, дозволяючи участь лише кваліфікованим інвесторам.
відповідність руху капіталу
Для інвесторів з материкового Китаю переведення USDT на закордонні платформи може торкнутися червоної лінії валютного регулювання. На вихідному етапі, при реалізації фіатних коштів через "переказ стабільних монет + OTC вивід коштів", якщо це стосується анонімних рахунків або закордонних сірих платформ, можуть виникнути ризики замороження банком або розглядатися як "незаконний обіг коштів".
Розуміння продукту
Складність структурованих продуктів полягає в тому, що вони на поверхні виглядають як фінансові інструменти, але насправді є комбінацією контрактів з логікою протоколу. Інвестори повинні повністю зрозуміти базовий механізм продукту, інакше вони можуть зіткнутися з непередбачуваними ризиками.
Кваліфікація платформи
Інвестори повинні підтвердити, чи має платформа право на продаж структурованих продуктів. Деякі малі платформи або гаманці можуть становити незаконну продаж фінансових продуктів, і якщо виникнуть проблеми, інвестори можуть не мати можливості притягнути до юридичної відповідальності.
Рекомендації щодо дотримання вимог
Для відповідності участі в структурованих інвестиціях інвестори можуть розглянути такі заходи:
Створення чіткої структуризації ідентичності, такої як закордонний SPV, структура сімейного офісу в Гонконзі або звільнений фонд у Сінгапурі, для досягнення ізоляції ризиків.
Забезпечте відповідність фінансових потоків, використовуючи банківські рахунки, що відповідають структурі особи, і здійснюйте обмін валют та розрахунки через ліцензовані платіжні установи або структури сімейного офісу.
Обережно обирайте платформу, звертайте увагу на її кваліфікацію для продажу фінансових продуктів, розкриття основних активів та механізм вирішення суперечок.
Структуровані інвестиції надають більшій кількості високодохідних інвесторів можливість налаштування, але також вимагають від інвесторів розуміння механізмів ризику, здатності до проектування шляхів фінансування та усвідомлення юридичної відповідальності. Для інвесторів, які мають певну здатність до фінансового структурного налаштування, мають стабільну ідентичність та канали внесення грошей і готові глибше зрозуміти логіку продукту, структуровані інвестиції можуть стати "контрольованим входом" для участі у Web3.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Структуровані інвестиції: новий вибір для інвесторів з високою чистою вартістю на ринку Web3
Структуровані інвестиції: новий підхід до участі в Web3
З огляду на те, що обмеження щодо ідентифікації на вторинному ринку стають суворішими, а поріг для інвестицій в інкубаційні проекти залишається високим і тривалим, все більше висококласних інвесторів виявляють інтерес до більш гнучкого і налаштованого способу інвестування: структурованих продуктів.
Насправді, структуровані інвестиції не є новою концепцією, притаманною лише Web3; вони походять з усталених практик традиційних фінансів. На традиційних ринках інвестиційні банки часто упаковують кошик активів і обробляють його по шарам: високий ризик на одному шарі, як-от "акції" або "субординовані облігації", приваблюючи інвесторів, які прагнуть високих доходів; низький ризик на іншому шарі залучає більш консервативні інвестиції через механізми пріоритетного погашення, гарантії основної суми та інші. Сьогодні ця концепція була введена в сферу Web3.
Основні форми структурованих інвестицій у Web3
Суть структурованих продуктів полягає в розподілі певного "права на дохід", а потім у їх повторному складанні в комбінації, що відповідають різним рівням ризику. На ринку Web3 існує кілька основних типів структурованих продуктів:
Фіксований дохід продукт
Це найпоширеніший тип структурованих продуктів. Проект або платформа упаковують частину майбутніх прав на доходи (, такі як доходи від Staking, відсоткові ставки DeFi, розподіл комісійних зборів протоколу тощо ), та продають їх у формі "фіксованого річного доходу", щоб залучити стабільні кошти.
Деякі DeFi платформи також токенізують та розділяють права на дохід DeFi, формуючи структуру "YT( дохідний токен ) + PT( основний токен )". Користувачі можуть вибрати лише купити PT для блокування майбутніх доходів або вибрати YT для ставлення на зростання майбутньої процентної ставки. Це фактично розділяє "права на дохід" і "права на капітал", задовольняючи різні ризикові переваги.
облігації, що підлягають конвертації / продукція на основі доходу
Цей вид продуктів часто зустрічається на етапі первинних інвестицій або співпраці проектів, по суті являє собою шлях "попереднє право вимоги + вибіркове перетворення токенів": на початковому етапі з фіксованим доходом та стабільним поверненням, а на пізнішому етапі в залежності від умов тригера обміну на токени проекту, що поєднує консервативний підхід та азарт.
У реальному виконанні інвестори зазвичай отримують право на майбутню покупку токенів проекту через угоди SAFT або Token Warrant. Одночасно вводяться умови фіксованого доходу, такі як регулярні виплати від проекту, щоб знизити ризик для інвесторів під час очікування.
Фонд ризикового розподілу
Це найбільш "фінансово інженерний" тип структурованих продуктів Web3. Зазвичай один кошик активів упаковується, а потім розподіляється на різні рівні ризику, найпоширенішими є Junior( субординований) та Senior( пріоритетний) двошаровий структур. Junior-стійка несе основний ризик, але має вищий дохід, тоді як Senior-стійка отримує пріоритет у розподілі прибутку, коли проект генерує дохід, а в разі збитків має пріоритет у захисті капіталу.
Основною перевагою цієї структури є задоволення різних потреб інвесторів через чіткий механізм співвідношення ризику та доходності. Але якщо ринок зазнає різких коливань, що призводять до серйозних збитків активів, Junior Tranche може швидко зменшитися або навіть повністю зникнути, в той час як пріоритет Senior Tranche також може не бути реалізований.
Платформний структурний продукт
Нещодавно структуровані інвестиції переходять від рівня угоди "пакування активів з точки зору до точки зору" до платформного та продуктового шляху. Біржі, гаманці або сторонні інвестиційні платформи домінують у завершенні закритого циклу "дизайн-упаковка-продаж", орієнтуючись на користувачів, які "не мають складних стратегічних можливостей", але хочуть отримати структуровані доходи, знижуючи бар'єри для участі.
Ці структури не є взаємовиключними, деякі продукти навіть охоплюють кілька структур, такі як "сертифікати доходу з упаковкою ризикового рівня" або "токенізовані облігації з повторним розподілом Tranche".
Юридичні межі та виклики відповідності
При участі в структурованих продуктах інвестори повинні враховувати такі ключові питання:
Кваліфікація інвестора
Багато структурованих продуктів призначені лише для кваліфікованих інвесторів. Наприклад, SFC Гонконгу регулює, що більшість похідних фінансових інструментів на основі віртуальних активів може бути надано лише професійним інвесторам; SEC США також обмежує більшість структурованих продуктів, що стосуються майбутніх прав на токени, розподілу доходів та пріоритетного розподілу прибутку, лише в межах Reg D, дозволяючи участь лише кваліфікованим інвесторам.
відповідність руху капіталу
Для інвесторів з материкового Китаю переведення USDT на закордонні платформи може торкнутися червоної лінії валютного регулювання. На вихідному етапі, при реалізації фіатних коштів через "переказ стабільних монет + OTC вивід коштів", якщо це стосується анонімних рахунків або закордонних сірих платформ, можуть виникнути ризики замороження банком або розглядатися як "незаконний обіг коштів".
Розуміння продукту
Складність структурованих продуктів полягає в тому, що вони на поверхні виглядають як фінансові інструменти, але насправді є комбінацією контрактів з логікою протоколу. Інвестори повинні повністю зрозуміти базовий механізм продукту, інакше вони можуть зіткнутися з непередбачуваними ризиками.
Кваліфікація платформи
Інвестори повинні підтвердити, чи має платформа право на продаж структурованих продуктів. Деякі малі платформи або гаманці можуть становити незаконну продаж фінансових продуктів, і якщо виникнуть проблеми, інвестори можуть не мати можливості притягнути до юридичної відповідальності.
Рекомендації щодо дотримання вимог
Для відповідності участі в структурованих інвестиціях інвестори можуть розглянути такі заходи:
Створення чіткої структуризації ідентичності, такої як закордонний SPV, структура сімейного офісу в Гонконзі або звільнений фонд у Сінгапурі, для досягнення ізоляції ризиків.
Забезпечте відповідність фінансових потоків, використовуючи банківські рахунки, що відповідають структурі особи, і здійснюйте обмін валют та розрахунки через ліцензовані платіжні установи або структури сімейного офісу.
Обережно обирайте платформу, звертайте увагу на її кваліфікацію для продажу фінансових продуктів, розкриття основних активів та механізм вирішення суперечок.
Структуровані інвестиції надають більшій кількості високодохідних інвесторів можливість налаштування, але також вимагають від інвесторів розуміння механізмів ризику, здатності до проектування шляхів фінансування та усвідомлення юридичної відповідальності. Для інвесторів, які мають певну здатність до фінансового структурного налаштування, мають стабільну ідентичність та канали внесення грошей і готові глибше зрозуміти логіку продукту, структуровані інвестиції можуть стати "контрольованим входом" для участі у Web3.