Ласкаво просимо в серпень. 🫡

З початку цього місяця я бачив усе і його протилежність на CT, і кожен ведмідь прокинувся від свого сну.

Липень приніс стабільні результати, але серпень історично був досить ведмежим для $ETH, а отже, і для альткоїнів.

Ось чому я не думаю, що ми спостерігаємо за "кінцем циклу" або моментом "я пропустив можливість". Це більше схоже на паузу, і це не є чимось поганим.

✦ Давайте на секунду повернемося назад

Так, $BTC зростає та приносить нові гроші в криптовалюту.
Але правда в тому, що з точки зору капіталізації, ринок альткоїнів зовсім не зростав з 2021 року.

TOTAL3 становив близько 1 трильйона доларів у листопаді 2021 року і досі перебуває поблизу 1 трильйона доларів у липні 2025 року.

На папері виглядає так, ніби ми тримаємося, але насправді ми втратили ліквідність в альткоїнах, оскільки TOTAL3 включає постачання стейблкоїнів, а це показник зріс з 2021 року.

Станом на березень 2025 року, обсяг стейблкоїнів досяг приблизно 232 мільярдів доларів, що на майже 45 разів більше з 2019 року.

До травня 2025 року постачання досягло 247 мільярдів доларів, що на 54% більше в річному обчисленні, і тепер становить близько 10% усієї валюти США в обігу.

Отже, хоча графік вказує на стабільність, більшість цього "зростання" — це просто накопичення стейблкоїнів. Ми, по суті, грали з одним і тим же стеком грошей протягом чотирьох років, обертаючи його, як діти, в той час як частина з них паркується в $USDT та $USDC замість того, щоб підживлювати альткоїни.

Отже, справжнє питання: чи є альткоїни просто короткостроковими ставками, щоб зрештою перейти в BTC?

Зараз так, і ось що показують дані.

Домінування BTC зросло з ~40% в середині 2021 року до 62% сьогодні. Зростання на 20 пунктів при стабільному TOTAL3 чітко показує, куди пішла ліквідність: з альткойнів назад у Біткоїн.

Історія доводить, що більшість альтів не можуть утримувати вартість, коли зникає хайп, навіть лідери DeFi та токени метавсесвіту з минулого циклу все ще торгуються на 60–90% нижче своїх пікових значень 2021 року. Цей ринок функціонує на увазі, з нарративами, що змінюються, і небагатьма переможцями, які виживають більше одного циклу. Ось чому більшість людей грають в альти як короткострокові ставки, переводячи прибутки в BTC.

$BTC подрібнив 2024 та 2025 роки до цього часу, ставши цифровим резервом як для установ, так і для урядів. Це, звичайно, підживило ETH та ринок альткоїнів, але BTC перевершив їх протягом цього часу.

На мою думку, ФРС залишається єдиним справжнім каталістом, який може знову розпалити повномасштабну манію на ринку.

Коли Федеральна резервна система знизила відсоткові ставки до близько нуля в березні 2020 року, $BTC виріс з ~5 тис. до ~69 тис., а $ETH з ~110 до ~4,8 тис. протягом 18 місяців. Ліквідність кинулася в ризикові активи, оскільки безризиковий дохід обвалився, змушуючи інвесторів виходити за межі кривої.

Навіть зміна з 5% до 3% на T‑bill робить DeFi пул, що приносить 7%, набагато привабливішим і знижує витрати на кредитне плече на біржах, що дає трейдерам можливість нарощувати обсяги.

Чи знаходимося ми зараз у бичачому ринку?
Для $BTC, так, звичайно.
Для альткоїнів, це не схоже на один.

Можливо, ми можемо досягти максимуму без справжнього бичачого ринку для альткоінів.

Поки що роздрібний сектор ще не повернувся. А ліквідність все ще в $BTC.
Це в основному установи, трейдери та кілька дедженів, всі зосереджені на підвищенні своїх активів. Основи мало кого цікавлять, вони просто тримають, щоб повернутися до своєї точки входу, лише б уникнути збитків.

Нам також потрібна нова кров. Зробити криптовалюту більш доступною, але, що більш важливо, зробити її дійсно цікавою, такою, що зацікавлює людей і спонукає їх зрозуміти її.

Я не впевнений, що ми знову отримаємо таку масову адаптацію "degen", яку ми отримали з мемекоинами та NFT, важко передбачити, але ми можемо мати більше адаптації через DeFi, RWA та інші проекти з реальною корисністю.

І ось тут справжня активність в ланцюзі важливіша, ніж Google Trends. Якщо ви хочете дізнатися, чи надходить справжня ліквідність, ось кілька речей, за якими ви можете стежити:

• Випуск стейблкоїнів проти використання в ланцюзі
• DeFi TVL та унікальні активні гаманці
• Транзакції та збори L2
• Динаміка спалювання та емісії ETH
• ETF вливання в BTC та ETH

Якщо Федрезерв сигналізує про зниження процентних ставок до кінця року, ситуація нагадує 2020 рік: дешевше кредитування, сильніші ризикові премії та іскра, яка потрібна ритейлу, щоб повернутися.

Вересень стане поворотним моментом. З м'якою політикою Федеральної резервної системи, ця пауза не стане кінцем циклу, вона може стати справжнім початком наступного.

-----------

У будь-якому разі, усе це для того, щоб сказати, що я не думаю, що ми ще досягли верху ринку, але завжди є речі, за якими слід стежити, і ситуація може швидко змінитися.

І ми все ще спостерігаємо за сильним $BTC з високою домінуванням та майже жодною реальною довірою до альткоїнів.

Ось чому я не інвестую в токени на довгий термін, за винятком кількох, які дійсно недооцінені і, ймовірно, не можуть впасти набагато нижче, оскільки їх оцінки вже нижчі за те, що виправдовують їхні основи.

Зазвичай я вважаю, що співвідношення ризику та прибутку достатнє, але цілковий зсув на ринку також може змусити мене переглянути ці позиції.

NFA & DYOR, дайте знати, що ви думаєте про цей ринок 🫡