ENA Огляд: Проект Ethena та роль його токена

Ethena — це платформа синтетичних доларів, яка поєднує CeFi, DeFi та TradFi, з основними продуктами, до яких входять стейблкойн USDe та актив, що приносить дохід, sUSDe. Токен платформи ENA має функції управління і очікується, що отримає можливості захоплення вартості в міру розширення екосистеми. З моменту свого запуску в кінці 2024 року, ENA привернула широку увагу з боку інвестиційних установ та DeFi проектів.

Поточна ціна та ринкова продуктивність

Рисунок:https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT

Станом на початок липня 2025 року, поточна ціна ENA приблизно становить $0.35, що на більше ніж 70% нижче від історичного максимуму. Ця хвиля зниження в значній мірі відповідає загальному ритму корекції крипторинку, оскільки Bitcoin (BTC) і Ethereum (ETH) також знизилися на 25% та 50% від своїх максимумів відповідно. Слабка продуктивність ENA більше відображає тиск розблокування та короткострокові коливання ліквідності.

Три основні логіки, що підтримують довгострокову цінність ENA

1. Інноваційна модель хеджування з нульовим дельтою: оригінальна автоматизована стратегія хеджування з нульовим дельтою Ethena використовує короткі ф'ючерси для хеджування проти коливань цін активів застави у стейблкоінах, що значно підвищує ефективність капіталу.
2. Здатність інтеграції CeFi + DeFi + TradFi: USDe має практичні застосування в CEX, DeFi, а iUSDe в TradFi, що робить його єдиною стейблкоіном, який реалізує зв'язок між трьома сферами.
3. Екологічний статус стейблкоїнів є міцним: наразі USDe став третім за величиною доларовим стейблкоїном, поступаючись лише USDT і USDC, з загальним обсягом емісії понад 5,5 мільярдів доларів, що робить його переважним забезпеченням у багатьох протоколах.

Аналіз причин корекції цін на криптовалюту

Незважаючи на міцні основи Ethena, нещодавнє зниження ціни ENA в основному зумовлено наступними факторами:

• Інвестиційні установи відкривають очікування: Починаючи з травня 2025 року, приблизно 78 мільйонів акцій інвестиційних установ ENA почнуть лінійно розблоковуватися щомісяця, створюючи збільшений тиску на пропозицію на ринку.
• Передача подій ризику Bybit: Bybit занадто тісно пов'язаний з USDe, і інцидент безпеки в червні спровокував панічні викупи на ринку, що посилило короткостроковий тиск на ліквідність.
• Стратегія дельта-хеджування має обмежений короткостроковий період: у ведмежому ринку ставка фінансування ф'ючерсів є негативною, а дохідність sUSDe зменшується, що викликає занепокоєння на ринку щодо стійкості його основного механізму.

Ризики розблокування токенів та постачання ENA

Згідно з офіційним планом, загальна кількість ENA становить 1,5 мільярда одиниць, більшість з яких все ще заблоковані. Поточна обігове ринкова вартість становить близько 2 мільярдів доларів, але через чіткий план розблокування ринок має певні очікування. Нещодавня тенденція до зниження, можливо, вже враховує тиск на продаж з боку розблокування, і якщо основи проєкту покращаться в середньостроковій та довгостроковій перспективі, очікується, що він зустріне відновлення оцінки.

Резюме: Основна увага середніх та довгострокових інвесторів.

Для середньо- та довгострокових інвесторів визначення того, чи варто тримати ENA, вимагає комплексного розгляду таких факторів:

• Чи продовжує розширюватися екосистема USDe?
• Чи може механізм дельта-хеджування працювати стабільно?
• Чи може співпраця TradFi продовжувати сприяти попиту на фінансування iUSDe?
• Чи повністю ринок оцінює тиск розблокування ENA?

У поточному контексті слабкого ринку ENA може стикнутися з краткостроковим тиском, але завдяки своїй унікальній моделі та потужній інституційній підтримці, вона все ще має певний потенціал для відновлення та зростання в майбутньому.