【Курс】Ключ к смене курса иены – «слишком сильная американская экономика» завершена | Ежедневный курс Ёсиды Цунэ | Манэクリ Медиа, полезная для инвестиций и финансов от Monex Securities
Структурная теория обесценивания иены не объясняет обесценивание иены после 2023 года
Курс доллара США к йене значительно вырос с 2022 года, превысив 150 иен. В 2022 году дефицит внешней торговли и услуг Японии достиг рекордного уровня (см. таблицу 1). Этот резкий рост девальвации иены вызван ускорением дефицита внешней торговли и услуг, что символизирует упадок японской экономики, и привлекло внимание к теории "структурной девальвации иены".
【図表1】Торговый баланс и услуги и доллар США/йена (с 2000 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities.
Однако, дефицит торговли и услуг резко сократился после 2023 года. Напротив, рост доллара США и падение курса иены продолжаются, превышая 150 иен после 2023 года, а в 2024 году временно достигли 161 иен. Судя по всему, причина рекордного падения иены, превышающего 150 иен, заключается в том, что продолжающийся рост доллара и падение курса иены на фоне сокращающегося дефицита торговли и услуг не может быть объяснен теорией "структурного падения иены", символизируемой расширением дефицита торговли и услуг и свидетельствующей о упадке японской экономики.
Абсолютно большой процентный разрыв, поддержавший расширение спекулятивной продажи йены = 2024 год
В 2023 году объяснением роста доллара США и падения японской иены на фоне сокращения торгового и сервисного дефицита стало расширение процентной разницы между Японией и США (преимущество доллара США и слабость иены). В первую очередь, процентная разница между Японией и США резко увеличилась с 2022 года на фоне исторической инфляции, что сделало возможным объяснение исторического падения иены ниже 150 иен (см. таблицу 2).
【図表2】Доллар США/Йена и разница в процентных ставках между Японией и США (с 2022 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities
Таким образом, если посмотреть на это, то на 2023 год основная причина исторического обесценивания иены, превышающего 150 иен с 1990 года, вероятно, заключается в резком увеличении разницы в процентных ставках из-за прихода исторической инфляции. Однако с началом 2024 года, несмотря на сокращение разницы в процентных ставках между Японией и США, укрепление доллара США и обесценивание иены продолжаются, и на некоторое время было зафиксировано значение 161 иена, что является максимальным уровнем с 1986 года.
В 2024 году укрепление доллара США и ослабление иены было оправдано расширением покупок долларов и продаж иены со стороны спекулянтов, занимающихся краткосрочной торговлей (см. график 3). Проблема заключается в том, почему спекулянты начали расширять покупки долларов и продажи иены, даже когда разница в процентных ставках между Японией и США сокращалась. Вероятно, это связано с тем, что, несмотря на сокращение разницы в процентных ставках, абсолютное преимущество доллара США над иеной оставалось значительным, и ситуация, в которой покупка долларов и продажа иены была выгодной, не изменилась.
【図表3】Курс доллара США/йены и позиции спекулянтов по йене по данным CFTC (с января 2022 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities
Завершение "слишком сильной американской экономики", что привело к длительному значительному разрыву ставок по иене.
Исходя из вышеизложенного, основная причина длительного ослабления иены заключается в том, что абсолютное и значительное расхождение в процентных ставках продолжалось. Так, что же стало главной причиной этого? Это связано с тем, что рост японских процентных ставок был умеренным, в то время как восстановление экономики США продолжалось и после 2023 года, что сделало снижение американских процентных ставок ограниченно значительным фактором (см. таблицу 4).
【図表4】Доходность 10-летних облигаций Японии и США (с января 2022 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities
Такое восстановление экономики США будет продолжаться при администрации Трампа или изменится? Это был один из самых важных вопросов при рассмотрении будущего курса доллара США/иены. Существовали опасения, что политика президента Трампа, «Америка прежде всего», которая противоречит международному сотрудничеству, может на самом деле ухудшить состояние экономики США. Тем не менее, до сих пор наблюдаются результаты, противоположные этим ожиданиям, с неожиданным увеличением занятости и роста фондового рынка.
Однако, в свете опубликованных 1 августа данных по занятости в США, возникла возможность того, что увеличение занятости было «ошибочным». Являются ли эти данные действительно «ошибочными» и является ли это концом «неожиданно сильной экономики США»? Это может привести к дальнейшему снижению процентных ставок в США, что, в свою очередь, изменит ситуацию, когда продажа иены будет крайне выгодной из-за значительного разрыва в процентных ставках. Это станет наиболее важной темой при рассмотрении дальнейшей судьбы пары доллар/иена.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
【Курс】Ключ к смене курса иены – «слишком сильная американская экономика» завершена | Ежедневный курс Ёсиды Цунэ | Манэクリ Медиа, полезная для инвестиций и финансов от Monex Securities
Структурная теория обесценивания иены не объясняет обесценивание иены после 2023 года
Курс доллара США к йене значительно вырос с 2022 года, превысив 150 иен. В 2022 году дефицит внешней торговли и услуг Японии достиг рекордного уровня (см. таблицу 1). Этот резкий рост девальвации иены вызван ускорением дефицита внешней торговли и услуг, что символизирует упадок японской экономики, и привлекло внимание к теории "структурной девальвации иены".
【図表1】Торговый баланс и услуги и доллар США/йена (с 2000 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities. Однако, дефицит торговли и услуг резко сократился после 2023 года. Напротив, рост доллара США и падение курса иены продолжаются, превышая 150 иен после 2023 года, а в 2024 году временно достигли 161 иен. Судя по всему, причина рекордного падения иены, превышающего 150 иен, заключается в том, что продолжающийся рост доллара и падение курса иены на фоне сокращающегося дефицита торговли и услуг не может быть объяснен теорией "структурного падения иены", символизируемой расширением дефицита торговли и услуг и свидетельствующей о упадке японской экономики.
Абсолютно большой процентный разрыв, поддержавший расширение спекулятивной продажи йены = 2024 год
В 2023 году объяснением роста доллара США и падения японской иены на фоне сокращения торгового и сервисного дефицита стало расширение процентной разницы между Японией и США (преимущество доллара США и слабость иены). В первую очередь, процентная разница между Японией и США резко увеличилась с 2022 года на фоне исторической инфляции, что сделало возможным объяснение исторического падения иены ниже 150 иен (см. таблицу 2).
【図表2】Доллар США/Йена и разница в процентных ставках между Японией и США (с 2022 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities Таким образом, если посмотреть на это, то на 2023 год основная причина исторического обесценивания иены, превышающего 150 иен с 1990 года, вероятно, заключается в резком увеличении разницы в процентных ставках из-за прихода исторической инфляции. Однако с началом 2024 года, несмотря на сокращение разницы в процентных ставках между Японией и США, укрепление доллара США и обесценивание иены продолжаются, и на некоторое время было зафиксировано значение 161 иена, что является максимальным уровнем с 1986 года.
В 2024 году укрепление доллара США и ослабление иены было оправдано расширением покупок долларов и продаж иены со стороны спекулянтов, занимающихся краткосрочной торговлей (см. график 3). Проблема заключается в том, почему спекулянты начали расширять покупки долларов и продажи иены, даже когда разница в процентных ставках между Японией и США сокращалась. Вероятно, это связано с тем, что, несмотря на сокращение разницы в процентных ставках, абсолютное преимущество доллара США над иеной оставалось значительным, и ситуация, в которой покупка долларов и продажа иены была выгодной, не изменилась.
【図表3】Курс доллара США/йены и позиции спекулянтов по йене по данным CFTC (с января 2022 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities
Завершение "слишком сильной американской экономики", что привело к длительному значительному разрыву ставок по иене.
Исходя из вышеизложенного, основная причина длительного ослабления иены заключается в том, что абсолютное и значительное расхождение в процентных ставках продолжалось. Так, что же стало главной причиной этого? Это связано с тем, что рост японских процентных ставок был умеренным, в то время как восстановление экономики США продолжалось и после 2023 года, что сделало снижение американских процентных ставок ограниченно значительным фактором (см. таблицу 4).
【図表4】Доходность 10-летних облигаций Японии и США (с января 2022 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities Такое восстановление экономики США будет продолжаться при администрации Трампа или изменится? Это был один из самых важных вопросов при рассмотрении будущего курса доллара США/иены. Существовали опасения, что политика президента Трампа, «Америка прежде всего», которая противоречит международному сотрудничеству, может на самом деле ухудшить состояние экономики США. Тем не менее, до сих пор наблюдаются результаты, противоположные этим ожиданиям, с неожиданным увеличением занятости и роста фондового рынка.
Однако, в свете опубликованных 1 августа данных по занятости в США, возникла возможность того, что увеличение занятости было «ошибочным». Являются ли эти данные действительно «ошибочными» и является ли это концом «неожиданно сильной экономики США»? Это может привести к дальнейшему снижению процентных ставок в США, что, в свою очередь, изменит ситуацию, когда продажа иены будет крайне выгодной из-за значительного разрыва в процентных ставках. Это станет наиболее важной темой при рассмотрении дальнейшей судьбы пары доллар/иена.