Шифрование финансовых стратегий: новая любимая игрушка публичных компаний или потенциальный риск?

В последнее время стратегия шифрования активов стала популярным выбором среди публичных компаний. По статистике, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в свою финансовую стратегию как важную составляющую баланса. Кроме биткойна, такие криптовалюты, как эфир, Solana и XRP, также были приняты некоторыми компаниями.

Однако некоторые эксперты отрасли выражают беспокойство по поводу этой тенденции. Они сравнивают текущую ситуацию с историей шифрования биткойна (GBTC), который долгое время торговался с премией, но после перехода к дисконту стал катализатором для краха нескольких учреждений.

Некоторые руководители исследований цифровых активов в банках предупреждают, что если цена биткойна упадет ниже на 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования казны, это может привести к вынужденной распродаже со стороны компаний. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, около половины позиций компаний могут столкнуться с риском убытков.

! [Стратегия криптоказначейства листинговых компаний в настоящее время вызывает беспокойство, не повторит ли она сценарий «грома» GBTC в оттенках серого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)

Шифрование финансовых стратегий следователей

По состоянию на 4 июня, одна крупная технологическая компания обладала примерно 580 955 биткойнами, рыночная стоимость которых составляет около 61,05 миллиарда долларов, но рыночная капитализация самой компании достигла 107,49 миллиарда долларов, что означает премию почти в 1,76 раза.

Другие компании, использующие стратегию биткойн-казначейства, также привлекают внимание. Компания, поддерживаемая известным инвестиционным институтом, вышла на биржу через SPAC, собрав 685 миллионов долларов, которые полностью пойдут на покупку биткойнов. Другая компания, основанная CEO одного из криптомедиа, объединилась с публичной медицинской компанией, собрав 710 миллионов долларов на покупку криптовалюты. Технологическая группа, связанная с бывшим президентом, также объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казначейства.

Кроме биткойна, некоторые компании также планируют приобрести эфириум, накопить Solana или XRP и другие шифрование.

Однако специалисты указывают на то, что эти операции имеют структурное сходство с моделью арбитража GBTC. В случае медвежьего рынка это может вызвать "эффект затопления", что приведет к цепной реакции, в результате которой цены могут упасть еще сильнее.

Уроки истории GBTC

Оглядываясь на историю, GBTC пользовался огромным успехом в период с 2020 по 2021 год, достигая максимальной премии в 120%. Однако после 2021 года GBTC быстро перешел в отрицательную премию и в конечном итоге стал одним из факторов, приведших к краху нескольких криптоинститутов.

Механизм GBTC позволяет инвесторам закупаться на первичном рынке, но требуется заблокировать средства на 6 месяцев, прежде чем они смогут продать на вторичном рынке, и нет возможности выкупа в биткойнах. Эта схема на ранних этапах привлекла множество инвесторов, но также породила масштабные "игры с кредитным плечом".

Множество известных шифрования-организаций ранее массово владели GBTC и использовали его в качестве залога для кредитов. Когда Канада запустила биткойн ETF, спрос на GBTC резко упал, превратившись из премии в негативную премию, что привело к огромным убыткам для этих организаций и в конечном итоге вызвало серию ликвидаций и банкротств.

Потенциальные риски стратегии шифрования активов

В настоящее время все больше компаний формируют свои "биткойн-складские маховики", основная логика которых такова: рост акций → дополнительное финансирование → покупка биткойнов → повышение уверенности на рынке → дальнейший рост акций. Поскольку учреждения постепенно принимают шифрование ETF и шифрование активов в качестве обеспечения для кредитов, этот механизм может ускорить свою работу.

Однако критики считают, что эта модель по сути связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов напрямую, и как только рынок уйдет в медвежий тренд, это может вызвать цепную реакцию. Резкое падение цен на монеты может привести к уменьшению финансовых активов компаний, снижению их оценки, ограничению возможностей финансирования и даже принудительной продаже биткойнов, что further снизит цену.

Более тревожно то, что если акции этих компаний будут приняты в качестве залога, их волатильность может передаться на более широкую финансовую систему, увеличивая риски.

Тем не менее, есть мнение, что мы все еще находимся на ранней стадии, так как большинство торговых организаций еще не приняли биткойн-ETF в качестве залога.

Заключение

Стратегия шифрования казны публичных компаний становится центром внимания рынка, но также вызывает споры о ее структурных рисках. Хотя некоторые компании построили относительно устойчивую финансовую модель с помощью гибких методов финансирования, остается вопрос, сможет ли вся отрасль оставаться стабильной в условиях рыночной волатильности — это еще предстоит выяснить со временем. Будет ли этот раунд "ажиотажа вокруг шифрования казны" повторять рисковый путь, подобный GBTC, остается неразрешенным вопросом.