В прямом эфире "Macro Monday" 5 августа криптоаналитик Джош Олшевич дал оценку ситуации на рынке в конце лета, аргументируя, что хотя цена Биткойна остановилась, общий цикл все еще в силе. "Мы находимся в стадии сезонного ослабления в августе и сентябре, стадии, которую мы обычно наблюдаем в большинстве лет", - объяснил он, указывая на сезонные графики, показывающие, что Биткойн обычно показывает плохие результаты в этот период. "С высокой вероятностью август и сентябрь будут пустыми", - добавил он.
Закончился ли рост цены Биткойна?
На 978-й день текущего цикла Ольшевич отметил, что вопрос, который задают многие инвесторы, очень прост, но жизненно важен: закончился ли цикл? Закончится ли он в этом году? Или впереди еще много роста? Его ответ был несколько оптимистичным, но осторожным. "Я из группы 'возможно, еще не закончился, может продолжаться'", — сказал он. "Но нам придется подождать и посмотреть, что произойдет в четвертом квартале. В конечном итоге это решит всё."
С технической точки зрения аналитик не видит оснований для утверждения, что пик уже наступил. "Технические индикаторы все еще стабильны. Цена все еще в порядке. У нас была небольшая коррекция. Все в порядке", - сказал он, подчеркивая, что Биткойн все еще не демонстрировал типичного параболического роста, который обычно наблюдается на основных пиках. Макроэкономические индикаторы или другие показатели в цепочке также не показали признаков перегрева. "У нас еще нет никаких других индикаторов, указывающих на то, что время пришло."
Тем не менее, краткосрочная установка не впечатляет. После прорыва модели чашка-ручка (cup-and-handle), которая подняла цену до диапазона 122.000–123.000 долларов за короткое время, рост замедлился. Олшевич сомневается в том, что цена скоро вернется к этому уровню: "В течение следующих двух недель мы узнаем, сможем ли мы начать возвращение к отметке 120.000 долларов, что довольно высоко по сравнению с августом." Он сказал, что основной неопределяющий фактор — это поток ETF. "Увидим ли мы поток ETF по какой-то причине? Так продолжат ли управляющие компании покупать? Это только мелкие розничные покупатели на данный момент."
Он считает, что покупатели ETF могут вернуться из-за сочетания коротких позиций, покупки при снижении цены по возможности и месячной динамики ребалансировки. Однако в целом он по-прежнему придерживается нейтральной позиции. "Это просто общее ослабление любого оптимизма, который у нас мог быть", — сказал он. "Сейчас всё было бы иначе, если бы это был октябрь, и мы стали бы свидетелями этого. Это ненормально."
Еще одна причина для осторожности - это крах фьючерсных контрактов по ведущим активам. "Премия снизилась до менее чем 7% для BTC. Менее 8% для ETH. И я думаю, что SOL немного менее ликвиден, но даже SOL также сильно упал - на 15% с 35%", отметил он. Снижение премии по фьючерсным контрактам, как правило, является признаком исчерпания спекулятивного спроса, отражает более широкий рискованный настрой. "Нет много оптимистичного настроя, и нет много безумия", - заметил Ольшевич.
Данные о рисках в цепочке подтверждают эту тенденцию. "Существует снижение аппетита к риску", - сказал он, имея в виду такие показатели, как нереализованная прибыль по сравнению с MVRV. Он добавил, что если Биткойн вступит в параболический бычий рынок, "вы увидите, как этот показатель взлетит... Но что произойдет?"
Q4 Или Банкротство
Он выдвинул несколько возможностей: снижение процентной ставки, ослабление независимости ФРС или, возможно, просто сезонная сила и макроэкономическая нестабильность в 4 квартале. Но в настоящее время он советует трейдерам быть "осторожными с кредитным плечом 50 раз", особенно тем, кто уже достиг значительной прибыли в этом цикле. "Должен ли я снова принимать риски? Должен ли я рисковать, как раньше?", - спросил он театрально. "Или, возможно, более разумно было бы снизить риски здесь?"
С точки зрения макроэкономики, ситуация довольно сложная. Данные по инфляции от Trueflation остаются низкими – в настоящее время 1,65% – но Ольшевич предупреждает, что новые тарифы после 1 августа могут привести к росту цен в ближайшие месяцы. "Мы увеличиваем инфляционное давление за счет тарифов, в этом нет никаких сомнений", – сказал он, хотя на проявление эффекта в данных потребуется время. Тем временем, базовый индекс цен на личное потребление (PCE) движется в неправильном направлении, и модель GDPNow Федерального резервного банка Атланты прогнозирует рост на 2,1% в третьем квартале – это не рецессия, но и не сильный рост.
Данные рынка труда продолжают затмевать перспективы. "Если учитывать, что уровень участия в рабочей силе не снижается, реальный уровень безработицы может достичь 4,9%", - предупреждает Ольшевич. "И мы продолжаем наблюдать снижение числа рабочих мест в производственном секторе", особенно в "типах занятости, относящихся к Центральному промышленному поясу ржавого железа."
Динамика ликвидности также меняется. Он обращает внимание на постепенное сворачивание обратного репо Федеральной резервной системы — когда-то это была резервная масса в 2 триллиона долларов, которая была проигнорирована — что поддерживало рискованные активы на протяжении 2023 и 2024 годов. "Когда это будет почти завершено, вероятны перебои в ликвидности, и ФРС вмешается в ликвидность", — сказал он. Важно, что это удерживало общую ликвидность США стабильной, компенсируя количественное ужесточение. "Несмотря на QT, сворачивание обратного репо компенсировало QT, и ликвидность в США в основном оставалась стабильной с 2022 года."
Олшевич заявил, что изменяющим ситуацию является не ликвидность, а запуск фондов ETF на спотовый Биткойн. "На мой взгляд, это действительно создает большую разницу", - объяснил он. "Мы получили одобрение ETF здесь, ETF начали торговаться здесь, а остальное - это история в плане денежного потока."
В заключение, Ольшевич подчеркивает, что, хотя аппетит к риску в целом снизился, а волатильность цен остается угрюмой, все еще нет доказательств того, что цикл Биткойна достиг пика. "Этот цикл, вероятно, еще не завершен", - говорит он. "Он просто спит - и четвертый квартал в конечном итоге решит, проснется ли он или нет."
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
"Биткойн спит? Эксперты предупреждают о Q4 или банкротстве"
В прямом эфире "Macro Monday" 5 августа криптоаналитик Джош Олшевич дал оценку ситуации на рынке в конце лета, аргументируя, что хотя цена Биткойна остановилась, общий цикл все еще в силе. "Мы находимся в стадии сезонного ослабления в августе и сентябре, стадии, которую мы обычно наблюдаем в большинстве лет", - объяснил он, указывая на сезонные графики, показывающие, что Биткойн обычно показывает плохие результаты в этот период. "С высокой вероятностью август и сентябрь будут пустыми", - добавил он. Закончился ли рост цены Биткойна? На 978-й день текущего цикла Ольшевич отметил, что вопрос, который задают многие инвесторы, очень прост, но жизненно важен: закончился ли цикл? Закончится ли он в этом году? Или впереди еще много роста? Его ответ был несколько оптимистичным, но осторожным. "Я из группы 'возможно, еще не закончился, может продолжаться'", — сказал он. "Но нам придется подождать и посмотреть, что произойдет в четвертом квартале. В конечном итоге это решит всё." С технической точки зрения аналитик не видит оснований для утверждения, что пик уже наступил. "Технические индикаторы все еще стабильны. Цена все еще в порядке. У нас была небольшая коррекция. Все в порядке", - сказал он, подчеркивая, что Биткойн все еще не демонстрировал типичного параболического роста, который обычно наблюдается на основных пиках. Макроэкономические индикаторы или другие показатели в цепочке также не показали признаков перегрева. "У нас еще нет никаких других индикаторов, указывающих на то, что время пришло." Тем не менее, краткосрочная установка не впечатляет. После прорыва модели чашка-ручка (cup-and-handle), которая подняла цену до диапазона 122.000–123.000 долларов за короткое время, рост замедлился. Олшевич сомневается в том, что цена скоро вернется к этому уровню: "В течение следующих двух недель мы узнаем, сможем ли мы начать возвращение к отметке 120.000 долларов, что довольно высоко по сравнению с августом." Он сказал, что основной неопределяющий фактор — это поток ETF. "Увидим ли мы поток ETF по какой-то причине? Так продолжат ли управляющие компании покупать? Это только мелкие розничные покупатели на данный момент." Он считает, что покупатели ETF могут вернуться из-за сочетания коротких позиций, покупки при снижении цены по возможности и месячной динамики ребалансировки. Однако в целом он по-прежнему придерживается нейтральной позиции. "Это просто общее ослабление любого оптимизма, который у нас мог быть", — сказал он. "Сейчас всё было бы иначе, если бы это был октябрь, и мы стали бы свидетелями этого. Это ненормально." Еще одна причина для осторожности - это крах фьючерсных контрактов по ведущим активам. "Премия снизилась до менее чем 7% для BTC. Менее 8% для ETH. И я думаю, что SOL немного менее ликвиден, но даже SOL также сильно упал - на 15% с 35%", отметил он. Снижение премии по фьючерсным контрактам, как правило, является признаком исчерпания спекулятивного спроса, отражает более широкий рискованный настрой. "Нет много оптимистичного настроя, и нет много безумия", - заметил Ольшевич. Данные о рисках в цепочке подтверждают эту тенденцию. "Существует снижение аппетита к риску", - сказал он, имея в виду такие показатели, как нереализованная прибыль по сравнению с MVRV. Он добавил, что если Биткойн вступит в параболический бычий рынок, "вы увидите, как этот показатель взлетит... Но что произойдет?" Q4 Или Банкротство Он выдвинул несколько возможностей: снижение процентной ставки, ослабление независимости ФРС или, возможно, просто сезонная сила и макроэкономическая нестабильность в 4 квартале. Но в настоящее время он советует трейдерам быть "осторожными с кредитным плечом 50 раз", особенно тем, кто уже достиг значительной прибыли в этом цикле. "Должен ли я снова принимать риски? Должен ли я рисковать, как раньше?", - спросил он театрально. "Или, возможно, более разумно было бы снизить риски здесь?" С точки зрения макроэкономики, ситуация довольно сложная. Данные по инфляции от Trueflation остаются низкими – в настоящее время 1,65% – но Ольшевич предупреждает, что новые тарифы после 1 августа могут привести к росту цен в ближайшие месяцы. "Мы увеличиваем инфляционное давление за счет тарифов, в этом нет никаких сомнений", – сказал он, хотя на проявление эффекта в данных потребуется время. Тем временем, базовый индекс цен на личное потребление (PCE) движется в неправильном направлении, и модель GDPNow Федерального резервного банка Атланты прогнозирует рост на 2,1% в третьем квартале – это не рецессия, но и не сильный рост. Данные рынка труда продолжают затмевать перспективы. "Если учитывать, что уровень участия в рабочей силе не снижается, реальный уровень безработицы может достичь 4,9%", - предупреждает Ольшевич. "И мы продолжаем наблюдать снижение числа рабочих мест в производственном секторе", особенно в "типах занятости, относящихся к Центральному промышленному поясу ржавого железа." Динамика ликвидности также меняется. Он обращает внимание на постепенное сворачивание обратного репо Федеральной резервной системы — когда-то это была резервная масса в 2 триллиона долларов, которая была проигнорирована — что поддерживало рискованные активы на протяжении 2023 и 2024 годов. "Когда это будет почти завершено, вероятны перебои в ликвидности, и ФРС вмешается в ликвидность", — сказал он. Важно, что это удерживало общую ликвидность США стабильной, компенсируя количественное ужесточение. "Несмотря на QT, сворачивание обратного репо компенсировало QT, и ликвидность в США в основном оставалась стабильной с 2022 года." Олшевич заявил, что изменяющим ситуацию является не ликвидность, а запуск фондов ETF на спотовый Биткойн. "На мой взгляд, это действительно создает большую разницу", - объяснил он. "Мы получили одобрение ETF здесь, ETF начали торговаться здесь, а остальное - это история в плане денежного потока." В заключение, Ольшевич подчеркивает, что, хотя аппетит к риску в целом снизился, а волатильность цен остается угрюмой, все еще нет доказательств того, что цикл Биткойна достиг пика. "Этот цикл, вероятно, еще не завершен", - говорит он. "Он просто спит - и четвертый квартал в конечном итоге решит, проснется ли он или нет."