O jogo de Bitcoin da MicroStrategy: do software comercial aos gigantes dos ativos de encriptação
Um, de software comercial a gigante do Bitcoin
Uma empresa de software focada em soluções de inteligência comercial, a partir de 2020, mudou significativamente o seu foco para investimentos em Bitcoin. Através da emissão de ações e títulos convertíveis, arrecadou fundos para comprar Bitcoin, tornando-se o centro das atenções no mercado de ações dos EUA. Em fevereiro de 2025, a empresa anunciou oficialmente a mudança de nome para Strategy, na qual possuía 471107 moedas Bitcoin, representando aproximadamente 2% do fornecimento total de Bitcoin no mundo. Até 21 de fevereiro de 2025, já acumulou quase 500 mil moedas Bitcoin, com um valor superior a 40 bilhões de dólares.
A empresa, essencialmente, transforma o mercado de ações em uma caixa eletrônica de Bitcoin através do desenho da estrutura de capital – arrecadando fundos para aumentar a posição em Bitcoin emitindo novas ações/títulos conversíveis, e depois utilizando a posição em Bitcoin para reverter na avaliação do preço das ações, formando um ciclo de capital profundamente ligado aos ativos encriptação. Com esse mecanismo de financiamento de alta sobrecarga, típico do mercado de ações dos EUA, a empresa não só se destaca entre as ações conceituais de Bitcoin, mas também aperfeiçoou uma "alquimia" certificada pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e manipulação de preços das moedas.
Dois, os fatores por trás da especulação do preço das ações
A forma de financiamento da empresa é muito inteligente, sendo principalmente realizada através da combinação de ações e obrigações para a captação de recursos. Na fase inicial, ela dependia da emissão de obrigações e da reserva de caixa própria, e até mesmo de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A desvantagem da emissão de obrigações ordinárias é que é necessário pagar juros, mas na época o fluxo de caixa estava bom, com o negócio de software gerando dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, o suficiente para cobrir os juros dessas dívidas.
Neste ciclo, a empresa utilizou em larga escala um mecanismo de aumento de capital chamado ATM(At-the-market), vendendo diretamente ações no mercado secundário. Através de uma estratégia que combina aumento de capital e emissão de obrigações para explorar a "alquimia" do mercado de capitais. Com uma baixa alavancagem, arrecadou rapidamente fundos através da emissão de ações para comprar Bitcoin, aumentando assim a alavancagem e elevando o seu prêmio de avaliação quando o Bitcoin subiu. Durante o mercado em alta, o seu prêmio chegou a ser de 300%.
Com o passar do tempo, o mercado começou a perceber que a empresa estava a vender uma grande quantidade de ações, levando a uma queda no preço das ações e a uma diminuição do prémio. Ao mesmo tempo, a alavancagem diminuiu e a empresa começou a mudar para um método de financiamento baseado na emissão de dívida. Essa mudança fez com que o ritmo de compra de Bitcoin pela empresa desacelerasse, levando a uma diminuição da demanda por Bitcoin no mercado.
De uma maneira geral, a empresa utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando tanto a alta vantagem de prémio do mercado de ações, como também utilizando obrigações para aumentar a alavancagem de forma constante. Para o Bitcoin, o ritmo mais lento da empresa pode significar uma diminuição da força motriz para a alta do Bitcoin a curto prazo; enquanto para a empresa, essa diversificação nas formas de financiamento permite que ela responda de forma flexível em diferentes ambientes de mercado.
Três, a encriptação santa dos fundadores
O fundador da empresa teve um impacto muito profundo na indústria do Bitcoin com esta onda de promoção do Bitcoin. Ele, ao aparecer repetidamente em público, aceitar entrevistas e fazer discursos, não apenas trouxe o Bitcoin para o público, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. A empresa e o ETF são atualmente os dois principais compradores do mercado de Bitcoin. Curiosamente, embora o ETF seja muito importante, as operações da empresa são mais chamativas em comparação, pois a empresa compra e não vende, enquanto o ETF ocasionalmente vende um pouco.
O fundador também disse que já fez um testamento, planejando destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui após sua morte, apagando completamente essas moedas da circulação. Essa ação "de nível de profeta" dele parece mostrar que ele fez uma contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora ninguém saiba se no futuro ele realmente cumprirá essa promessa, essas declarações deram, de certa forma, uma injeção de ânimo ao mercado.
É importante notar que os Bitcoins da empresa não são controlados pelo próprio fundador e pela empresa; esses Bitcoins estão custodiados em duas instituições de custódia de terceiros confiáveis, a Fidelity e a Coinbase Custody, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação das empresas cotadas.
O fundador não é apenas um grande impulsionador do Bitcoin, mas, até certo ponto, ele é até mais extremo do que alguns dos primeiros investidores em Bitcoin. Ele não só promove o Bitcoin, mas também apresentou uma visão de uma economia global em cadeia, que nos faz vislumbrar um futuro em que a economia global pode seguir em direção a uma estrutura financeira mais descentralizada, podendo até mesmo surgir um sistema financeiro cibernético que transcenda os países soberanos.
Quatro, o ciclo de Möbius da disputa de ativos
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, a partir de um nível mais alto, enquanto o custo de aquisição da empresa é de aproximadamente 66.000 dólares. Mesmo que o preço do Bitcoin sofra flutuações, a empresa não enfrentará imediatamente uma grande pressão financeira e também é pouco provável que seja forçada a vender Bitcoin.
A empresa atualmente possui cerca de 40 bilhões de dólares em Bitcoin, o que significa que eles podem usar esses Bitcoins como garantia para obter financiamento; mesmo que o preço caia, eles podem evitar vendas forçadas ao complementar a garantia. Além disso, sua principal dívida não vence antes de 2028, e antes disso ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis.
Em todo o mundo, um número crescente de fundos soberanos e instituições começou a ver o Bitcoin como um ativo de reserva, o que também é uma grande tendência. Nesse contexto, o futuro a longo prazo do Bitcoin ainda é considerado promissor. Embora o preço do Bitcoin possa passar por algumas flutuações a curto prazo, a estratégia da empresa e a tendência do mercado a longo prazo parecem estar alinhadas.
Cinco, motor de riqueza ou encriptação de geada?
O modelo de operação de capital da empresa é oportuno, as suas ações têm uma probabilidade maior para os profissionais do setor de encriptação do que participar diretamente em Bitcoin, parecendo mais uma versão aceleradora de Bitcoin.
Os retornos do investimento em Bitcoin da empresa atualmente superam em muito a receita de seus negócios tradicionais. Embora a receita de seu negócio de software não tenha crescido praticamente nos últimos anos, e até tenha diminuído, a empresa conseguiu aumentar seus lucros globais por meio da emissão contínua de títulos e da diluição de ações para arrecadar fundos para comprar mais Bitcoins. A ligação profunda das ações com o Bitcoin traz benefícios, mas também apresenta certos riscos para a empresa, uma vez que o núcleo de seus negócios não consegue gerar lucros significativos, e todas as perspectivas estão atreladas à valorização do preço do Bitcoin.
A empresa aumentou ainda mais sua capacidade de financiamento ao emitir notas convertíveis sem juros. Essas notas permitem que os investidores as convertam em ações da empresa no futuro, mas o preço de conversão é muito superior ao preço atual das ações. À primeira vista, isso parece ser uma negociação desfavorável para os investidores, mas na verdade, os detentores das notas têm prioridade na liquidação, o que ajuda a reduzir o risco. E a empresa pode continuar acumulando Bitcoin por meio desse método de financiamento, impulsionando a alta dupla de suas ações e do preço do Bitcoin.
Este conjunto de jogadas é muito inteligente porque consegue transferir o risco da própria empresa para o mercado de ações, emitindo títulos conversíveis para financiar, e depois usa esse dinheiro para comprar Bitcoin. Quando a dívida vence, se o preço das ações da empresa for suficientemente alto, os credores optarão por converter a dívida em ações, em vez de exigir o pagamento da empresa. Assim, o problema da dívida pode ser completamente transferido para o mercado de ações, por isso as odds de alta e baixa no mercado de ações são, em geral, maiores do que no mercado de encriptação.
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
21 Curtidas
Recompensa
21
8
Repostar
Compartilhar
Comentário
0/400
EthMaximalist
· 2h atrás
Está a ser um pouco selvagem, não é?
Ver originalResponder0
PoolJumper
· 7h atrás
Não venha com isso, quase perdi tudo.
Ver originalResponder0
BlockTalk
· 08-07 03:03
Divertido de verdade, tem dinheiro, realmente tem dinheiro.
Ver originalResponder0
NullWhisperer
· 08-07 02:59
caso limite interessante... caixa eletrônica de btc alimentada por wallstreet, teoricamente explorável mas é preciso auditar essas razões de dívida para ser honesto
Ver originalResponder0
Web3Educator
· 08-07 02:58
*ajusta os óculos virtuais* estratégia de arbitragem fascinante, a verdade... mas tipo, isso é realmente sustentável para os hodlers?
MicroStrategy jogando habilidosamente o jogo de capital Análise da estratégia de acumulação de Bitcoin
O jogo de Bitcoin da MicroStrategy: do software comercial aos gigantes dos ativos de encriptação
Um, de software comercial a gigante do Bitcoin
Uma empresa de software focada em soluções de inteligência comercial, a partir de 2020, mudou significativamente o seu foco para investimentos em Bitcoin. Através da emissão de ações e títulos convertíveis, arrecadou fundos para comprar Bitcoin, tornando-se o centro das atenções no mercado de ações dos EUA. Em fevereiro de 2025, a empresa anunciou oficialmente a mudança de nome para Strategy, na qual possuía 471107 moedas Bitcoin, representando aproximadamente 2% do fornecimento total de Bitcoin no mundo. Até 21 de fevereiro de 2025, já acumulou quase 500 mil moedas Bitcoin, com um valor superior a 40 bilhões de dólares.
A empresa, essencialmente, transforma o mercado de ações em uma caixa eletrônica de Bitcoin através do desenho da estrutura de capital – arrecadando fundos para aumentar a posição em Bitcoin emitindo novas ações/títulos conversíveis, e depois utilizando a posição em Bitcoin para reverter na avaliação do preço das ações, formando um ciclo de capital profundamente ligado aos ativos encriptação. Com esse mecanismo de financiamento de alta sobrecarga, típico do mercado de ações dos EUA, a empresa não só se destaca entre as ações conceituais de Bitcoin, mas também aperfeiçoou uma "alquimia" certificada pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e manipulação de preços das moedas.
Dois, os fatores por trás da especulação do preço das ações
A forma de financiamento da empresa é muito inteligente, sendo principalmente realizada através da combinação de ações e obrigações para a captação de recursos. Na fase inicial, ela dependia da emissão de obrigações e da reserva de caixa própria, e até mesmo de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A desvantagem da emissão de obrigações ordinárias é que é necessário pagar juros, mas na época o fluxo de caixa estava bom, com o negócio de software gerando dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, o suficiente para cobrir os juros dessas dívidas.
Neste ciclo, a empresa utilizou em larga escala um mecanismo de aumento de capital chamado ATM(At-the-market), vendendo diretamente ações no mercado secundário. Através de uma estratégia que combina aumento de capital e emissão de obrigações para explorar a "alquimia" do mercado de capitais. Com uma baixa alavancagem, arrecadou rapidamente fundos através da emissão de ações para comprar Bitcoin, aumentando assim a alavancagem e elevando o seu prêmio de avaliação quando o Bitcoin subiu. Durante o mercado em alta, o seu prêmio chegou a ser de 300%.
Com o passar do tempo, o mercado começou a perceber que a empresa estava a vender uma grande quantidade de ações, levando a uma queda no preço das ações e a uma diminuição do prémio. Ao mesmo tempo, a alavancagem diminuiu e a empresa começou a mudar para um método de financiamento baseado na emissão de dívida. Essa mudança fez com que o ritmo de compra de Bitcoin pela empresa desacelerasse, levando a uma diminuição da demanda por Bitcoin no mercado.
De uma maneira geral, a empresa utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando tanto a alta vantagem de prémio do mercado de ações, como também utilizando obrigações para aumentar a alavancagem de forma constante. Para o Bitcoin, o ritmo mais lento da empresa pode significar uma diminuição da força motriz para a alta do Bitcoin a curto prazo; enquanto para a empresa, essa diversificação nas formas de financiamento permite que ela responda de forma flexível em diferentes ambientes de mercado.
Três, a encriptação santa dos fundadores
O fundador da empresa teve um impacto muito profundo na indústria do Bitcoin com esta onda de promoção do Bitcoin. Ele, ao aparecer repetidamente em público, aceitar entrevistas e fazer discursos, não apenas trouxe o Bitcoin para o público, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. A empresa e o ETF são atualmente os dois principais compradores do mercado de Bitcoin. Curiosamente, embora o ETF seja muito importante, as operações da empresa são mais chamativas em comparação, pois a empresa compra e não vende, enquanto o ETF ocasionalmente vende um pouco.
O fundador também disse que já fez um testamento, planejando destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui após sua morte, apagando completamente essas moedas da circulação. Essa ação "de nível de profeta" dele parece mostrar que ele fez uma contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora ninguém saiba se no futuro ele realmente cumprirá essa promessa, essas declarações deram, de certa forma, uma injeção de ânimo ao mercado.
É importante notar que os Bitcoins da empresa não são controlados pelo próprio fundador e pela empresa; esses Bitcoins estão custodiados em duas instituições de custódia de terceiros confiáveis, a Fidelity e a Coinbase Custody, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação das empresas cotadas.
O fundador não é apenas um grande impulsionador do Bitcoin, mas, até certo ponto, ele é até mais extremo do que alguns dos primeiros investidores em Bitcoin. Ele não só promove o Bitcoin, mas também apresentou uma visão de uma economia global em cadeia, que nos faz vislumbrar um futuro em que a economia global pode seguir em direção a uma estrutura financeira mais descentralizada, podendo até mesmo surgir um sistema financeiro cibernético que transcenda os países soberanos.
Quatro, o ciclo de Möbius da disputa de ativos
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, a partir de um nível mais alto, enquanto o custo de aquisição da empresa é de aproximadamente 66.000 dólares. Mesmo que o preço do Bitcoin sofra flutuações, a empresa não enfrentará imediatamente uma grande pressão financeira e também é pouco provável que seja forçada a vender Bitcoin.
A empresa atualmente possui cerca de 40 bilhões de dólares em Bitcoin, o que significa que eles podem usar esses Bitcoins como garantia para obter financiamento; mesmo que o preço caia, eles podem evitar vendas forçadas ao complementar a garantia. Além disso, sua principal dívida não vence antes de 2028, e antes disso ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis.
Em todo o mundo, um número crescente de fundos soberanos e instituições começou a ver o Bitcoin como um ativo de reserva, o que também é uma grande tendência. Nesse contexto, o futuro a longo prazo do Bitcoin ainda é considerado promissor. Embora o preço do Bitcoin possa passar por algumas flutuações a curto prazo, a estratégia da empresa e a tendência do mercado a longo prazo parecem estar alinhadas.
Cinco, motor de riqueza ou encriptação de geada?
O modelo de operação de capital da empresa é oportuno, as suas ações têm uma probabilidade maior para os profissionais do setor de encriptação do que participar diretamente em Bitcoin, parecendo mais uma versão aceleradora de Bitcoin.
Os retornos do investimento em Bitcoin da empresa atualmente superam em muito a receita de seus negócios tradicionais. Embora a receita de seu negócio de software não tenha crescido praticamente nos últimos anos, e até tenha diminuído, a empresa conseguiu aumentar seus lucros globais por meio da emissão contínua de títulos e da diluição de ações para arrecadar fundos para comprar mais Bitcoins. A ligação profunda das ações com o Bitcoin traz benefícios, mas também apresenta certos riscos para a empresa, uma vez que o núcleo de seus negócios não consegue gerar lucros significativos, e todas as perspectivas estão atreladas à valorização do preço do Bitcoin.
A empresa aumentou ainda mais sua capacidade de financiamento ao emitir notas convertíveis sem juros. Essas notas permitem que os investidores as convertam em ações da empresa no futuro, mas o preço de conversão é muito superior ao preço atual das ações. À primeira vista, isso parece ser uma negociação desfavorável para os investidores, mas na verdade, os detentores das notas têm prioridade na liquidação, o que ajuda a reduzir o risco. E a empresa pode continuar acumulando Bitcoin por meio desse método de financiamento, impulsionando a alta dupla de suas ações e do preço do Bitcoin.
Este conjunto de jogadas é muito inteligente porque consegue transferir o risco da própria empresa para o mercado de ações, emitindo títulos conversíveis para financiar, e depois usa esse dinheiro para comprar Bitcoin. Quando a dívida vence, se o preço das ações da empresa for suficientemente alto, os credores optarão por converter a dívida em ações, em vez de exigir o pagamento da empresa. Assim, o problema da dívida pode ser completamente transferido para o mercado de ações, por isso as odds de alta e baixa no mercado de ações são, em geral, maiores do que no mercado de encriptação.