Novo Capítulo dos Ativos Digitais: A Ascensão das Moedas Estáveis e a Reconfiguração do Cenário Global

Introdução

Em 2025, o mercado de ativos digitais alcançou um marco importante, com empresas de tecnologia financeira centradas em moedas estáveis a serem listadas pela primeira vez na NYSE. Isso marca a entrada oficial do ecossistema de moedas estáveis em dólares no mercado de capitais público, abrindo um novo horizonte no campo dos ativos digitais. As moedas estáveis, como uma ponte entre a moeda fiduciária tradicional e as moedas digitais, tornaram-se o principal campo de batalha entre o mercado de capitais e as empresas de tecnologia financeira, graças à sua estabilidade de preço, pagamentos transfronteiriços eficientes e de baixo custo, e ao suporte profundo ao DeFi.

No contexto do rápido desenvolvimento da economia digital global, o ecossistema das moedas estáveis apresenta um crescimento explosivo. A grande afluência de capital e o aprimoramento gradual da regulamentação política destacam a posição crucial das moedas estáveis nos futuros sistemas de pagamento global, na liquidação transfronteiriça e na gestão de ativos. Este artigo irá analisar profundamente a disposição do ecossistema das moedas estáveis, a lógica de conformidade por trás, as oportunidades de arbitragem de capital, bem como as tendências regulatórias globais, mostrando de forma abrangente como as moedas estáveis provocam uma onda de capital no campo dos ativos digitais.

O contexto e o valor do surgimento das moedas estáveis

As moedas estáveis, como ativos digitais que ancoram o valor das moedas fiduciárias tradicionais, surgiram rapidamente nos últimos anos, tornando-se uma parte importante do mercado de criptomoedas. Ao contrário da volatilidade extrema das principais moedas digitais, como Bitcoin e Ethereum, as moedas estáveis realizam a ancoragem de 1:1 com o dólar e outras moedas fiduciárias, alcançando estabilidade de preço e reduzindo significativamente o risco nas transações de ativos digitais. Com a ajuda da tecnologia blockchain, as moedas estáveis não apenas aumentaram a eficiência das transferências e pagamentos transfronteiriços, mas também forneceram um suporte de infraestrutura robusto para cenários diversos, como DeFi, troca de ativos digitais e recebimento por comerciantes globais.

A principal vantagem das moedas estáveis manifesta-se em três aspectos:

1. Preço estável, reduzindo o risco de volatilidade

   O mercado de criptomoedas apresenta flutuações de preços acentuadas, as moedas estáveis ancoram o valor das moedas fiduciárias, garantindo a estabilidade dos montantes de transações e liquidações, reduzindo significativamente o risco de transação.

2. As transferências transfronteiriças são rápidas e de baixo custo

A moeda estável, baseada na tecnologia blockchain, permite que os fundos cheguem ao destino em poucos minutos em todo o mundo, muito abaixo do tempo e das taxas de transferência internacional de bancos tradicionais.

3. Suporte a aplicações financeiras diversificadas

   A moeda estável é diretamente integrada em cenários inovadores como empréstimos DeFi, troca de ativos e pagamentos de bens digitais, expandindo enormemente os limites de uso do ativo digital.

Essas características são difíceis de alcançar com a moeda fiat tradicional, aumentando enormemente a conveniência e a eficiência das transações de ativo digital.

Layout do ecossistema de moeda estável

Uma conhecida empresa de pagamentos digitais e finanças em blockchain foi fundada em 2013 e lançou uma moeda estável centralizada ancorada ao dólar na proporção de 1:1. Os fundos dessa moeda estável estão totalmente reservados em bancos regulados nos EUA e em títulos do governo de curto prazo, sendo auditados mensalmente por uma empresa de contabilidade independente, garantindo a transparência e a segurança dos ativos de reserva.

Até junho de 2025, a capitalização de mercado dessa moeda estável é de aproximadamente 39 bilhões de dólares, ocupando a segunda posição global entre as moedas estáveis. Seu ecossistema é amplo, já está implantado em várias blockchains, incluindo Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base e Polygon, e suporta trocas, protocolos DeFi, pagamentos rápidos e transferências de ativos entre cadeias.

A empresa implementa seu moeda estável através de um protocolo de transmissão entre cadeias, permitindo a livre circulação sem deslizes entre diferentes cadeias, praticando uma estratégia de globalização.

Em termos de conformidade, a empresa segue rigorosamente os requisitos regulatórios do Departamento do Tesouro dos EUA, da SEC e do FinCEN, tornando-se o que os reguladores chamam de "tropa regular de moedas estáveis". Seus relatórios de auditoria transparentes e públicos, juntamente com o sistema de reservas em conformidade, fazem dela uma importante pedra angular do ecossistema do dólar digital. Ao mesmo tempo, a empresa colabora com várias gigantes globais de pagamentos, promovendo ativamente a implementação de sua moeda estável na área de pagamentos e liquidações globais.

Visão geral dos principais projetos de moeda estável em dólar

| moeda estável | emissor | capitalização total (até junho de 2025) | estrutura de reservas | atributos de conformidade | |--------|-------------------|------------------------|------------------|------------------| | USDT | Uma empresa (registrada em El Salvador) | Cerca de 155,6 bilhões de dólares | Títulos do Tesouro, dinheiro, recompra, etc. | Parcialmente transparente, já foi penalizada | | USDC | Uma empresa (EUA) | Cerca de 61,47 mil milhões de dólares | Dinheiro + títulos de dívida pública a curto prazo, auditoria clara | Totalmente em conformidade, colaboração com as autoridades reguladoras | | FDUSD | Uma empresa (Hong Kong) | Cerca de 14,81 bilhões de dólares | Depósitos bancários + Títulos de curto prazo | Regulamentação sob o quadro fiduciário de Hong Kong | | PYUSD | Um gigante dos pagamentos + Uma empresa | Cerca de 947 milhões de dólares | Custódia da empresa, principalmente em dívidas de tesouro dos EUA | Regulamentado pela NYDFS | | USDe | Uma empresa (Cingapura) | Cerca de 5,6 bilhões de dólares | Sem caixa, estrutura sintética | Sem garantia tradicional | | USD1 | Equipe de certa figura política | Aproximadamente 2,2 bilhões de dólares | Sistema de armazenamento de moeda fiduciária | Supervisão de instituição terceira |

lógica subjacente da moeda estável

Nos últimos anos, o mercado de moeda estável apresentou um crescimento explosivo, e os motores por trás disso podem ser resumidos em três fatores centrais: vácuo regulatório, espaço de arbitragem e jogo geopolítico. Estes fatores atuam em conjunto, tornando a moeda estável não apenas uma importante classe de ativos no mercado de moedas digitais, mas também um novo terreno de intensa disputa entre o capital financeiro global.

1. Vácuo regulatório --- Do crescimento descontrolado à gradual normatização

No passado, a emissão e circulação de moeda estável quase não tinham padrões de regulação global unificados claros, levando a um "vácuo regulatório" no mercado. Este ambiente de falta de regulação, por um lado, reduziu as barreiras de entrada, atraindo grandes quantidades de capital e projetos a entrar rapidamente; por outro lado, também trouxe potenciais riscos sistêmicos. À medida que os países começam a implementar leis e regulamentos direcionados à moeda estável, como o "Regulamento da Moeda Estável" que será oficialmente implementado em agosto de 2025 em Hong Kong, isso traz normas e garantias institucionais para o mercado. Esta mudança institucional não só infunde confiança no desenvolvimento da indústria, mas também impulsionará o mercado em direção à conformidade e maturidade.

2. Espaço de spread --- o "mina de lucros" aos olhos do capital

A entidade emissora da moeda estável gerencia os fundos em moeda fiduciária trocados pelos usuários, investindo em títulos do governo de baixo risco a curto prazo, fazendo staking de Ethereum (ETH) ou utilizando estratégias de venda a descoberto em futuros, entre outras formas, para alcançar um retorno muito superior à taxa de juros dos depósitos bancários. Tomando como exemplo a moeda estável de um determinado projeto, esta conseguiu um retorno anualizado (APY) superior a 20% através do staking de ETH e estratégias de arbitragem em futuros, tornando-se extremamente atraente no mercado. Assim que os retornos super altos são obtidos, os fundos rapidamente fluem, formando um efeito de aglomeração de capital e impulsionando a rápida expansão da moeda estável.

3. Jogo entre nações --- hegemonia monetária e o novo campo de batalha da economia digital

A moeda estável não é apenas uma ferramenta de inovação financeira, mas também o foco da competição monetária internacional e da soberania digital. Um projeto de moeda estável apoiado pela equipe de um político está tentando criar o "plano de reconstrução do dólar digital", desafiando a atual hegemonia digital do dólar; ao mesmo tempo, Hong Kong está ativamente desenvolvendo um ecossistema de moeda estável em dólar de Hong Kong, competindo pelo auge da tecnologia financeira asiática. Vários países da Europa, América do Norte e Ásia estão, por meio de regulamentações e pilotos de moeda digital de banco central (CBDC), tentando manter a influência monetária na era digital. A moeda estável se tornou um novo campo de luta entre os países em torno da soberania da moeda digital e do sistema de pagamentos global.

4. Os cenários de uso estão constantemente a enriquecer, aproximando-se gradualmente das funções das moedas fiduciárias.

As moedas estáveis foram inicialmente utilizadas para transferências internas de criptomoedas, como o USDT que circula amplamente no mercado de criptomoedas. Mas, com o desenvolvimento da tecnologia e do ecossistema de aplicações, a funcionalidade das moedas estáveis continua a se expandir:

• Pagamentos de negociação global: suporta comércio eletrônico transfronteiriço, remessas internacionais, oferecendo uma forma de liquidação rápida e de baixo custo.

• Empréstimos e rendimentos DeFi: tornar-se o principal ativo de empréstimo na plataforma DeFi, os usuários podem emprestar moeda estável para ganhar juros ou usá-la como colateral para ativos.

• Ferramenta de proteção de ativos: em períodos de forte volatilidade no mercado de criptomoedas, os investidores podem rapidamente converter para moeda estável para garantir o valor dos ativos.

• Pagamento de produtos digitais: moedas estáveis são amplamente utilizadas como meio de pagamento em áreas como jogos, NFT e criação de conteúdo.

Com a maturação contínua desses diversos cenários, o uso da moeda estável está gradualmente evoluindo de "ferramenta do mundo das moedas" para "moeda digital legal", resultando em um boom na escala do mercado e no interesse do capital.

Novo Padrão Monetário Global

De uma liderança nacional e de pilotos de bancos comerciais, até a participação de gigantes da tecnologia e projetos nativos em blockchain, as moedas estáveis estão se transformando de uma ferramenta de nicho no mundo das moedas para uma entrada chave na infraestrutura de pagamento global da próxima geração.

Esta onda de moeda estável é, na verdade, a luta entre os países em torno da "hegemonia monetária na era digital".

Com os Estados Unidos a expandir constantemente a influência do dólar através de moedas estáveis, Hong Kong também está a trabalhar ativamente na construção de um ecossistema de moeda estável, promovendo a construção de um centro de liquidação Web3 na Ásia.

No dia 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente o "Projeto de Regulamentação de Moedas Estáveis" e concluiu o processo de terceira leitura no mesmo dia. Esta regulamentação entrará em vigor oficialmente em 1 de agosto de 2025, tornando-se a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis atreladas a moedas fiduciárias.

Hong Kong lançou o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" não como uma regulação passiva, mas sim com a intenção de ocupar ativamente a posição estratégica do "próximo centro de liquidação e pagamento".

• A estrutura do sistema de pagamentos criptográficos global já está formada, as moedas estáveis passaram de "ferramenta de liquidação no mundo das moedas" para serem uma escolha principal para remessas transfronteiriças, pagamentos e proteção de ativos;

• Os EUA, a China, a Europa e o Japão aceleram a digitalização das moedas, e a competição monetária está a mudar para o nível da soberania digital. Hong Kong deve estabelecer uma barreira de conformidade para garantir a internacionalização do dólar de Hong Kong;

• A fusão entre Web3 e finanças está a acelerar, e a moeda estável torna-se o "ponte" e "média" entre as aplicações em cadeia e os ativos do mundo real, enquanto Hong Kong pretende ser a cidade das pontes.

Portanto, Hong Kong não está apenas a "tapar buracos", mas sim a encontrar uma nova posição proativa na definição de regras entre o mundo das moedas e a regulamentação. A intenção a longo prazo de Hong Kong é muito clara:

• O dólar de Hong Kong digital é liderado pela Autoridade Monetária de Hong Kong, através de liquidações no sistema CBDC e testes com instituições financeiras;

• A moeda estável em dólares de Hong Kong é dominada pelo mercado e serve como um complemento ou até mesmo substituto em aplicações de cadeia aberta, pagamentos no exterior e liquidações transfronteiriças.

Esta abordagem de duas vias permitirá que Hong Kong detenha dois tipos de "direito de emissão" na área das finanças digitais: um é o crédito oficial, o outro é a eficiência comercial.

Na era da "Bretton Woods 3.0", a moeda estável tornou-se silenciosamente o veículo técnico e símbolo de influência do próximo instrumento soberano na disputa monetária global. Os Estados Unidos ancoram-se em algumas moedas estáveis, disputando o direito de liquidação na era digital; a Europa e o Japão promovem estratégias independentes de digitalização da moeda local com regulamentos como o MiCA; enquanto Hong Kong, com um quadro regulatório flexível e visionário e um mecanismo de mercado altamente aberto, trilha um caminho independente de "mercado impulsionado, proteção institucional".

No futuro, quando a moeda estável se tornar a infraestrutura para pagamentos transfronteiriços, e quando a blockchain redefinir as redes de liquidação e as formas de expressão de ativos, quem conseguir dominar o poder de precificação, o direito de acesso e o poder de liquidação deste sistema, terá uma vantagem na nova ordem financeira internacional. E Hong Kong já revelou suas cartas primeiro.

Moeda estável, não é apenas uma revolução na forma da moeda, mas também uma profunda batalha pelo digital soberania, ordem financeira e poder discursivo geopolítico. A seguir, haverá mais cidades, mais países, que se juntarão a esta guerra financeira digital ainda sem nome. No entanto, neste momento, Hong Kong, que está à mesa de jogo, já não é mais um espectador.