A estratégia micro do ETH pode replicar o sucesso do BTC? Algumas reflexões

Recentemente, a versão "MicroStrategy" do Ethereum chamou a atenção do mercado. Será que isso pode replicar o modelo de sucesso da MicroStrategy do Bitcoin? Aqui estão alguns pontos de vista pessoais:

1. A microestratégia da ETH realmente se baseou na experiência de sucesso da microestratégia da BTC, e a curto prazo pode atrair mais empresas da bolsa americana a imitá-la, formando um ciclo positivo. Independentemente de quem opera no mercado de ações dos EUA, a compra de ETH como ativo de reserva por instituições tradicionais e investidores de ações ajuda realmente a Ethereum a se livrar de um estado de baixa prolongada. Isso valida que a ETH não depende mais totalmente da narrativa dentro do círculo das criptomoedas, começando a atrair capital externo adicional.

2. O BTC está mais próximo da designação de "ouro digital" como ativo de reserva, com um valor relativamente estável. Por outro lado, o ETH é essencialmente um "ativo produtivo", cujo valor está relacionado a múltiplos fatores como a taxa de utilização da rede Ethereum, a receita de taxas de Gas e o desenvolvimento do ecossistema. Isso significa que a volatilidade e a incerteza do ETH como ativo de reserva são maiores. Se surgirem problemas de segurança técnica no ecossistema Ethereum, ou se houver pressão regulatória sobre DeFi, Staking, etc., os riscos e variáveis que o ETH enfrenta serão muito superiores aos do BTC. Portanto, a lógica narrativa da microestratégia do BTC pode ser referência, mas a lógica de avaliação de preços de mercado pode não ser a mesma.

3. O ecossistema Ethereum tem uma infraestrutura DeFi mais madura e uma narrativa mais rica em comparação com o BTC. Através do mecanismo de staking, o ETH pode gerar cerca de 3-4% de rendimento nativo, equivalente a "títulos do tesouro on-chain" no mundo das criptomoedas. As instituições reconhecem essa característica, o que a curto prazo pode ser desfavorável para fornecer várias soluções Layer 2 que geram rendimento de ativos nativos para o BTC, mas a longo prazo pode estimular o desenvolvimento acelerado da infraestrutura do ecossistema BTC.

4. Esta onda de microestratégia essencialmente reformulou a direção narrativa das criptomoedas. No passado, as equipes de projeto contavam histórias técnicas principalmente para investidores de capital de risco e investidores individuais, mas agora precisam contar histórias para Wall Street. A diferença crucial é que Wall Street não se contenta apenas com conceitos, eles precisam de crescimento real de usuários, modelos de receita e escalas de mercado. Isso força os projetos de criptomoeda a passarem de uma "narrativa orientada para a tecnologia" para uma "narrativa orientada para o valor comercial".

5. As empresas americanas que participam nesta rodada do conceito de microestratégia são, em sua maioria, negócios tradicionais com crescimento fraco que precisam integrar criptomoedas para encontrar uma solução. Elas apostam em ativos criptográficos, em grande parte, aproveitando a "janela de arbitragem" que a evolução da indústria nos Estados Unidos oferece antes que a regulamentação se torne madura. Isso envolve várias áreas cinzentas, como normas contábeis, requisitos de divulgação da SEC e tratamento fiscal.

A MicroStrategy consegue ter sucesso em grande parte graças ao prêmio do mercado em alta do BTC, mas como copiadores, pode não ter a mesma sorte e capacidade de operação. Portanto, a atual euforia do mercado é essencialmente uma aposta e um teste, e os investidores devem estar atentos aos riscos.

Esta onda de microestratégia parece mais um "grande exercício" para as criptomoedas entrarem no sistema financeiro mainstream. Independentemente do sucesso ou fracasso, conseguir tirar o ETH da narrativa fraca é uma tentativa significativa.