Resumo

• Acreditamos que as criptomoedas continuarão a atingir novos patamares em 2025, impulsionadas pela melhoria da clareza regulatória e por políticas mais amigáveis.
• Desenvolvimentos positivos pós-eleição nos Estados Unidos, atitudes mais amigáveis dos investidores em relação às criptomoedas e um cenário de mercado favorável podem impulsionar o desempenho.
• O Presidente dos EUA, Donald Trump, sinalizou o desejo de uma reserva estratégica de bitcoin e instalou formuladores de políticas amigáveis às criptomoedas.

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Por Ashley Oerth, Estrategista de Mercado Global Associado

Os ativos digitais tiveram um desempenho forte em 2024. Após as vitórias republicanas na Câmara dos EUA, no Senado e na presidência, o bitcoin ultrapassou a marca de $100,000, e a capitalização de mercado de todas as criptomoedas agora está em $3.5 trilhões em 31 de jan. de 2025.¹ Enquanto as ações de grande capitalização dos EUA subiram 4,8% desde a eleição, o bitcoin subiu 47,6% e o ether subiu 37,4%.²Em 2025, esperamos que esse momentum continue, pois uma série de manchetes positivas e progressos legislativos parecem prováveis.

As criptomoedas são desproporcionalmente influenciadas por condições macroeconômicas mais amplas e sentimentos, em nossa opinião - e isso pode resultar em movimentos significativos para cima ou para baixo. Hoje, acreditamos que as condições e o sentimento estão mudando para serem mais favoráveis aos ativos digitais, incluindo desenvolvimentos positivos pós-eleições nos EUA, atitudes de investidores mais amigáveis em relação às criptomoedas, e um cenário de mercado que parece propenso a ser positivo, dadas as reduções nas taxas de juros dos bancos centrais e um ambiente de crescimento global mais normal.

Destacamos abaixo cinco fatores destacados que sugerem que as criptomoedas podem continuar a ter um desempenho positivo em 2025:

1. Políticos dos EUA simpáticos às criptomoedas assumem o cargo

O Presidente Donald Trump sinalizou uma série de políticas favoráveis às criptomoedas, incluindo seu desejo por uma reserva estratégica de Bitcoin e a nomeação de formuladores de políticas favoráveis às criptomoedas na Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e na Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), os dois principais reguladores dos EUA para o espaço cripto. No entanto, o aumento no apoio aos ativos digitais é mais amplo do que apenas o presidente: De acordo com um grupo da indústria pró-cripto, 294 candidatos pró-cripto de ambos os partidos foram eleitos para a Câmara e o Senado nas eleições de 2024.³

Isso provavelmente marcará uma partida significativa da abordagem da administração Biden, que geralmente tem sido hostil em relação aos ativos digitais. Por exemplo, a SEC sob o presidente Gary Gensler perseguiu vários casos contra empresas de criptomoedas sem especificar o quadro que estavam seguindo, ganhando a descrição impopular de uma abordagem de 'regulação por execução' da política. O próprio Biden geralmente se opôs às criptomoedas, opondo-se ao projeto de lei Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) apesar do apoio bipartidário.

Um ponto crucial foi o SAB 121, um boletim da SEC publicado em 2022 que impôs requisitos rigorosos para instituições de capital aberto que detêm a custódia de ativos digitais em nome de clientes. O SAB 121 forçou tais instituições a registrar esses ativos em seus balanços patrimoniais, desencadeando requisitos de capital regulatório e efetivamente excluindo a maioria dos bancos de participar do ecossistema de ativos digitais.

Na ausência de soluções de custódia bancária, muitos investidores de criptomoedas recorreram a uma infinidade de soluções caras (e por vezes pouco confiáveis). A SAB 121 foi revogada, abrindo as portas para que mais grandes instituições forneçam soluções de custódia no espaço de ativos digitais.

À medida que a postura dos EUA em relação aos ativos digitais evolui, antecipamos que um grupo maior de investidores abraçará os ativos digitais e poderá ajudar a impulsionar um mercado de touros em criptomoedas.

O interesse dos investidores em produtos negociados em bolsa (ETPs) de bitcoin nos EUA cresceu desde as eleições de novembro

2. Investir em criptomoedas está ficando mais fácil

2024 trouxe o lançamento de ETPs de bitcoin à vista nos EUA e em Hong Kong, ajudando a impulsionar US$ 34,6 bilhões em fluxos líquidos até o final de 2024, de acordo com a Bloomberg. Em 2025, outros países podem permitir ETPs à vista para um conjunto mais amplo de investidores, e criptomoedas adicionais podem se tornar mais facilmente acessadas por meio de ETPs. Registros regulatórios recentes indicam uma série de ETPs investindo em criptomoedas adicionais, com base na SEC dos EUA no final de janeiro. À medida que mais produtos se tornam disponíveis para um conjunto mais amplo de investidores, prevemos que os preços das criptomoedas podem se beneficiar.

3. Percepções sobre o Bitcoin estão mudando

À medida que o limite de mercado do Bitcoin cresce, as atitudes dos investidores em relação à maior criptomoeda continuam a evoluir. O lançamento de ETPs de Bitcoin spot amplamente acessíveis nos EUA em janeiro de 2024 marcou um marco importante, já que o maior mercado de capitais do mundo proporcionou uma entrada fácil para os investidores se exporem ao Bitcoin (e posteriormente, ao Ether). Nos EUA, por exemplo, os investidores já alocaram US$ 40,6 bilhões em ETPs de Bitcoin spot desde 11 de janeiro de 2024, totalizando US$ 101,8 bilhões em ativos até o final de 2024. Compare isso com os ETFs de ouro, que possuem US$ 124,2 bilhões em AUM.⁴

Um ano após o lançamento, ETPs de bitcoin estão se aproximando do valor dos ETFs de ouro nos EUA

4. O pano de fundo do mercado parece favorável

Taxas mais baixas nos EUA, na zona do euro, no Reino Unido e em outras grandes economias sugerem que 2025 pode ser um ano de risco nos mercados globais. Com efeito, nossa perspectiva para 2025favorece partes do mercado mais orientadas ciclicamente, incluindo ações e crédito. Um ambiente no qual os investidores assumem mais riscos provavelmente apoiará as criptomoedas, que tendem a ser influenciadas substancialmente por condições macro.

5. A tokenização está ganhando força.

A tokenização envolve representar algo em uma blockchain na forma de um token, que permite uma variedade de benefícios para a gestão e troca de informações e ativos. Acreditamos que o sistema financeiro atual pode realizar uma série de benefícios potenciais através da tokenização, como redução de risco de contraparte, pagamentos e liquidações mais rápidos e aprimoramento da customização nas experiências de investimento dos clientes.

Já, as moedas digitais dos bancos centrais e os projetos-piloto de tokenização de ativos vêm ganhando impulso nos últimos cinco anos, incluindo fundos de mercado monetário tokenizados, títulos tokenizados e ofertas de mercados privados tokenizados. O governo do Reino Unido planeja emitir títulos tokenizados pela primeira vez nos próximos dois anos. Na zona do euro, o Banco Central Europeu está se preparando para lançar o euro digital, o que se espera que facilite casos de uso tokenizados. À medida que a adoção dessa tecnologia aumenta, antecipamos que as criptomoedas também possam se beneficiar.

2025: Um ano para ficar de olho

As criptomoedas são investimentos voláteis que podem subir ou cair substancialmente com base nas notícias. No geral, suspeitamos que as criptomoedas continuarão a atingir novos patamares em 2025, impulsionadas pela melhoria da clareza regulatória e por políticas mais amigáveis que vêm gerando manchetes favoráveis aos ativos digitais. (Veja, por exemplo, o comportamento do preço das criptomoedas em torno da vitória de Trump nas eleições, o anúncio da escolha do presidente da SEC por Trump e a autorização de ETPs de bitcoin e ether à vista nos EUA.) Também antecipamos que as taxas mais baixas em muitas das principais economias poderiam ajudar a aumentar a demanda por ativos mais arriscados.

Notas de rodapé

• Fonte: Bloomberg L.P. e Macrobond, em 31 de janeiro de 2025
• Fonte: Bloomberg L.P., em 31 de janeiro de 2025. Ações dos EUA medidas pelo índice de retorno total S&P 500.
• Fonte: Financial Times, “Indústria de criptomoedas sonha com uma era de ouro sob Trump,” 1 de janeiro de 2025
• Fontes: Bloomberg L.P. e Invesco, em 31 de dezembro de 2024.

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As opiniões acima referidas são as do autor em 14 de fevereiro de 2025. Esses comentários não devem ser interpretados como recomendações, mas como uma ilustração de temas mais amplos. Declarações prospectivas não são garantias de resultados futuros. Elas envolvem riscos, incertezas e pressuposições; não há garantia de que os resultados reais não diferirão materialmente das expectativas.

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