Baru-baru ini, pemerintah Amerika Serikat mengeluarkan sebuah perintah eksekutif yang menarik, meminta Departemen Tenaga Kerja, Komisi Sekuritas dan Pertukaran (SEC), dan Departemen Keuangan untuk meninjau kembali batasan terhadap aset alternatif dalam Undang-Undang Perlindungan Pensiun Karyawan tahun 1974 (ERISA). Langkah ini bertujuan untuk mendorong penyesuaian kebijakan agar aset non-tradisional seperti enkripsi, penjualan pribadi, dan real estat dapat dimasukkan dalam portofolio investasi pensiun.

Jika kebijakan ini akhirnya diterapkan, akan memiliki dampak yang mendalam pada pasar 401(k) yang melibatkan sekitar 90 juta rekening pensiun di Amerika Serikat. Ukuran pasar ini saat ini diperkirakan antara 12 hingga 12,5 triliun dolar, dan di masa depan mungkin akan membuka saluran investasi yang lebih beragam.

Perubahan kebijakan ini dapat membawa beberapa dampak positif: Pertama, ini akan memberikan pilihan aset yang lebih beragam bagi para investor, terutama dengan memperkenalkan aset berpotensi pertumbuhan tinggi seperti enkripsi, yang diharapkan dapat meningkatkan imbal hasil jangka panjang portofolio investasi. Kedua, ini dapat merangsang inovasi keuangan, mendorong lembaga keuangan dan perusahaan manajemen aset untuk mengembangkan produk terstruktur yang ditujukan khusus untuk rencana pensiun, seperti dana yang mencakup aset digital. Terakhir, langkah ini akan membuka pintu bagi lembaga manajemen aset swasta dan enkripsi menuju kolam tabungan pensiun yang besar, dengan perusahaan manajemen aset besar seperti Blackstone, KKR, Apollo dapat mengambil manfaat dari ini.

Namun, pergeseran kebijakan ini juga tidak dapat dihindari membawa beberapa risiko dan kontroversi. Yang paling mencolok adalah peningkatan risiko investasi: pasar enkripsi cryptocurrency sangat fluktuatif, sementara aset alternatif lainnya juga menghadapi masalah sulit dalam penilaian dan likuiditas yang buruk, yang dapat meningkatkan risiko kehilangan signifikan pada aset pensiun. Selain itu, pasar penjualan pribadi umumnya memiliki karakteristik transparansi rendah dan biaya tinggi, sehingga investor mungkin perlu menanggung biaya yang lebih tinggi dan menghadapi kesulitan untuk keluar dalam jangka panjang.

Akhirnya, perubahan kebijakan ini juga dapat memicu kekhawatiran mengenai tanggung jawab fidusia. Bagaimana pengelola pensiun menyeimbangkan keuntungan dan risiko saat memperkenalkan aset berisiko tinggi ini, serta memastikan bahwa mereka memenuhi kewajiban fidusia mereka, akan menjadi masalah yang kompleks dan menantang.

Secara keseluruhan, pergeseran kebijakan ini mewakili perubahan besar dalam bidang investasi pensiun di Amerika Serikat, yang tidak hanya membawa peluang investasi baru, tetapi juga disertai dengan risiko yang tidak bisa diabaikan. Bagaimana cara menangkap peluang sambil secara efektif mengelola risiko akan menjadi isu penting yang dihadapi bersama oleh pembuat kebijakan dan pelaku pasar.