Siklus ini, pengalaman dan pelajaran saya

Pembawa acara: Alex, Mitra Penelitian Mint Ventures

Narasumber: Colin, Trader Bebas Peneliti Data On-Chain; Pengembara On-Chain, Investor Profesional On-Chain

Waktu perekaman: 2025.7.17

Halo semuanya, selamat datang di WEB3 Mint To Be. Di sini, kami mengklarifikasi fakta, mengeksplorasi realitas, dan mencari konsensus di dunia WEB3 melalui pertanyaan yang terus-menerus dan pemikiran mendalam. Kami membantu menjelaskan logika di balik isu-isu hangat, memberikan wawasan yang menembus peristiwa itu sendiri, dan memperkenalkan berbagai sudut pandang.

Alex: Hari ini kami mengundang dua tamu, keduanya adalah teman lama kami. Yang pertama adalah Colin, dia adalah analis on-chain yang sudah kami kenal baik, dan juga memiliki pengalaman di pasar saham AS serta bidang kripto. Yang satunya lagi adalah seorang pengembara on-chain, juga teman saya. Sebelumnya dia pernah ikut dalam episode kami tentang Meme, memberikan banyak pemikiran dan wawasan tentang Meme. Silakan kedua tamu memperkenalkan diri.

**Colin:**Halo semuanya, nama saya Colin. Akun Twitter yang saya kelola disebut Tuan Beg. Senang sekali bisa diundang lagi oleh Alex ke acara ini untuk menyampaikan beberapa pendapat saya, terima kasih.

Pengembara On-Chain: Halo semua, saya adalah Pengembara On-Chain. Saya masuk ke dalam industri ini pada tahun 23 dan sejak itu saya fokus pada pasar primer. Keuntungan dari pasar primer pada paruh pertama bull market pada dasarnya saya tukar menjadi Bitcoin, dan pada paruh kedua menjadi U, kira-kira begitulah ritmenya. Dalam siklus ini, saya pada dasarnya telah memperhatikan dan terlibat dalam beberapa hot spot utama di pasar. Dalam proses ini, saya juga telah merangkum dan mengambil beberapa pengalaman dan pelajaran. Hari ini saya berharap bisa berbagi dengan semua orang.

Penilaian dan strategi respons untuk tahap saat ini

Alex: Jadi kita masuk ke sesi obrolan resmi hari ini. Pertanyaan pertama berkaitan erat dengan tindakan investasi kita masing-masing, yaitu bagaimana pandangan kalian berdua mengenai fase siklus saat ini? Sekarang, menurut kalian, apa tahap saat ini dari bull market kripto, baik untuk Bitcoin maupun aset lainnya? Berdasarkan penilaian ini, apa strategi dan posisi kalian saat ini?

Colin: Baiklah. Secara pribadi, dalam mendefinisikan apa yang disebut siklus Bitcoin, saya akan menggunakan bidang yang saya kuasai, yaitu beberapa indikator atau sinyal dalam analisis on-chain, untuk mendefinisikan apakah kita sekarang berada di tahap awal, tengah, atau akhir siklus. Saya ingat pertama kali saya datang untuk program ini adalah pada pertengahan Februari tahun ini, saat itu saya sudah membahas beberapa pandangan saya tentang topik ini, dan hari ini kebetulan adalah waktu yang baik untuk mereview kembali. Pertama-tama, dari akhir tahun lalu hingga awal tahun ini, saya merasa BTC sudah sangat dekat dengan akhir siklus kali ini. Alasannya adalah saat itu sudah muncul sinyal-sinyal yang biasanya muncul di setiap puncak dalam sejarah. Saya tahu logika ini mungkin tidak disetujui oleh banyak orang, karena jika kita melihat siklus empat tahun yang normal, waktu puncak seharusnya di akhir tahun ini, sekitar bulan September hingga Desember. Namun, saya sebelumnya juga telah menulis artikel yang menjelaskan hal ini, jika kita kembali ke tahun 2021, yaitu empat tahun yang lalu, pada bulan April sebenarnya sudah muncul apa yang disebut sebagai puncak pertama—karena tahun itu ada dua puncak. Hampir semua sinyal puncak terjadi pada bulan April 2021, bukan pada puncak kedua bulan November. Saat ini, siklus ini sebenarnya mengulangi situasi yang sama. Saya tidak berani memastikan bahwa sekarang, atau dalam waktu dekat, akan ada puncak kedua, tetapi situasi sekarang sangat mirip dengan saat itu. Dengan kata lain, kita telah memicu hampir semua sinyal puncak analisis on-chain yang saya pantau pada awal tahun ini. Saat itu dari titik tertinggi sekitar 110 ribu, jatuh ke 74 ribu pada bulan Maret dan April, lalu kembali naik ke titik tertinggi baru saat ini. Pada puncak kedua tahun 2021, juga muncul beberapa sinyal. Sinyal saat itu cukup khusus, karena sebagian besar sinyal sudah dipicu pada puncak pertama. Termasuk beberapa divergensi volume aliran modal, kenaikan vertikal, tidak banyak koreksi dan tidak banyak sideways, serta seperti AVIV yang terlalu panas, konsentrasi profit yang direalisasikan dalam jumlah besar, divergensi RUP, dan lain-lain. Jika kita membandingkan sekarang dengan puncak kedua tahun 2021, semua sinyal ini muncul kembali. Tentu saja, setiap siklus sepenuhnya berbeda. Perbedaan besar dari siklus kali ini adalah, ada perubahan struktural di antara para peserta. Singkatnya, banyak lembaga yang masuk. Banyak perusahaan yang meniru platform tertentu untuk melakukan cadangan Bitcoin, bahkan baru-baru ini cadangan strategis Ethereum juga sudah mulai muncul. Jika berdasarkan sudut pandang analisis on-chain yang saya miliki sebelumnya untuk mendefinisikan tahap siklus saat ini, saya cenderung berpikir bahwa kita sudah memasuki akhir, dan saat ini sedang mengikuti pola puncak kedua tahun 2021.

Dalam hal ini, saya akan menjawab pertanyaan kedua, yaitu tentang posisi dan strategi saat ini. Saya sebelumnya telah menyebutkan dalam acara ini bahwa pandangan saya untuk tahun 2025 secara keseluruhan cukup konservatif. Baik dari beberapa kondisi di dalam industri maupun dari keseluruhan pasar makro, misalnya, setelah seseorang menjabat, ada penambahan tarif, dan ada yang berteriak untuk memecat seseorang, dan lain-lain, dalam lingkungan besar seperti ini, tingkat kesulitan untuk beroperasi akan jauh lebih besar dibandingkan dengan tahun 2024. Mengenai posisi, saya sekarang membagi menjadi dua bagian: pertama adalah bagian kripto. Di awal tahun, yaitu ketika BTC mencapai 103.000, saya sudah menjual semua posisi, dan melakukan hedging dengan short position 1x dari modal koin, untuk mendapatkan imbal hasil tahunan, sekitar 7%--10% dari Funding Fee. Sekarang harga sudah mencapai rekor tertinggi, telah melewati posisi puncak yang saya tinggalkan, dan mulai perlahan menunjukkan beberapa sinyal dasar, tetapi belum sepenuhnya terbentuk. Saat ini strategi saya adalah menggunakan rencana short dengan leverage yang relatif rendah, diperkirakan kontrol leverage antara 1,15--1,25 kali. Bagian kedua adalah saham AS. Untuk saham AS, saya lebih santai, sudah membeli kembali sepenuhnya pada bulan April tahun ini. Saya ingat ketika saya muncul di acara ini pada bulan Mei, saya sudah menyebutkan hal ini, dan saat ini tidak ada rencana untuk mengubah posisi bagian ini. Itulah pandangan keseluruhan saya saat ini.

Alex: Baik. Colin baru saja meninjau logika penilaian tahap saat ini, dan juga membicarakan status terbarunya. Pada dasarnya, dia masih mempertahankan penilaian sebelumnya. Saya akan menambahkan catatan, hari ini kami mengundang dua tamu ini karena gaya operasi mereka sangat berbeda, dan jenis aset yang mereka perhatikan juga sangat bervariasi. Selanjutnya, pembicara berikutnya adalah seorang pelaku di blockchain, dia lebih ahli dalam menemukan peluang tingkat satu, peluang di blockchain. Mari kita minta dia untuk berbicara.

Pemain On-Chain: Baiklah, baru saja pembawa acara memperkenalkan bahwa gaya trading saya lebih cenderung memperhatikan emosi dan pasar. Saya terutama berbagi dari sudut pandang tingkat satu, karena bagian tingkat dua baru saja dibagikan oleh tamu Colin yang lebih profesional, saya tidak memiliki banyak pengalaman untuk dibagikan dalam tingkat dua. Dari sudut pandang tingkat satu, saya dapat melakukan penilaian besar: sekarang jelas bukan pasar bullish tingkat satu. Dari tahun 23 hingga sekarang sudah sekitar dua tahun lebih sedikit, saya telah mengalami misalnya saat ekosistem tertentu menggoreng naskah, atau saat tahun ini menggoreng koin Meme, sangat jelas terlihat aliran eksternal masuk ke pasar ini, tidak hanya dana di dalam yang diperdagangkan, tetapi juga ada dana luar yang mengalir ke pasar tingkat satu. Perasaan ini sangat jelas. Tetapi sekarang saya berpikir pasar ini cukup sepi, jauh dari merasakan pasar bullish tingkat satu. Dari sudut pandang tingkat dua, bukan hanya saya, banyak pemain tingkat satu, termasuk pemain yang memperdagangkan koin alt, juga memiliki perasaan yang sama: siklus kali ini beberapa aset dan koin alt, atau bisa dibilang dengan pasar tingkat satu, cukup terputus. Beberapa aset naik dengan pesat, kadang-kadang baik koin alt maupun pasar tingkat satu sama sekali tidak mengikuti tren kenaikan beberapa aset. Jadi, untuk penilaian pasar bullish tingkat satu, saya menganalisis dan menentukan seperti ini. Mengenai posisi, saya sekarang memiliki sekitar 90% posisi yang sudah saya ubah menjadi beberapa stablecoin, hanya menyisakan 10% dari beberapa aset yang saya pegang jangka panjang dan tidak bergerak. Saya juga tidak berniat untuk membeli kembali di posisi ini. Informasi yang saya terima, termasuk trader di tingkat dua yang sangat hebat, atau beberapa orang dari lingkaran tertentu di masa lalu, jika saya mengumpulkan informasi yang saya terima, semua orang beralih dari bertaruh besar kepada bertahan. Saya sendiri sekarang dalam keadaan seperti itu.

Alex: Jadi, sebagai pemain level satu yang sangat aktif, bagaimana keadaan kerja Anda saat ini atau pembagian waktu Anda setiap hari?

Pengembara On-chain: Ini masih terkait dengan pasar. Saya lebih memperhatikan likuiditas on-chain. Dalam satu atau dua minggu terakhir, likuiditas on-chain sedikit membaik, jadi waktu kerja saya juga meningkat. Seperti beberapa waktu lalu ketika on-chain sangat sepi, saya biasanya hanya menghabiskan satu atau dua jam setiap hari untuk melihat informasi, mencari tahu apakah ada peluang besar yang layak diikuti. Seperti proyek beberapa hari yang lalu, saya memperhatikannya dan juga ikut berpartisipasi. Tetapi untuk beberapa peluang on-chain yang lebih PVP, saya memilih untuk melewatkannya. Karena saya merasa bahwa dalam tahap awal, penting untuk mempertimbangkan rasio investasi terhadap hasil, yaitu nilai yang didapat. Kadang-kadang, jika tren pasar tidak tepat, atau waktu tidak tepat, menginvestasikan lebih banyak energi justru akan merugikan.

Alex: Ini juga merupakan keadaan dasar dari para pemain terkemuka di sekitar Anda, atau bisa dibilang ahli di blockchain saat ini, bukan?

Pengembara di Blockchain: Ya, seseorang pernah mengatakan kalimat yang sangat klasik, "Pemain inti tidak bermain di waktu sampah" yang memiliki makna serupa.

Perubahan tingkat kesulitan investasi pada siklus ini

Alex: Baiklah, mari kita bicarakan pertanyaan kedua hari ini. Saya tahu Colin adalah seorang investor yang telah melalui beberapa siklus kripto. Menurutmu, siklus kali ini dibandingkan dengan siklus-siklus sebelumnya, apakah kamu merasa tingkat kesulitan dalam berinvestasi lebih tinggi atau lebih rendah? Apa alasan di baliknya?

Colin: Baiklah. Saya sendiri merasa, jika melihat seluruh pasar sebagai sebuah evaluasi komprehensif, kesulitan tidak ada perubahan yang signifikan. Karena pada dasarnya, menghasilkan uang di pasar keuangan adalah hal yang sangat sulit, terutama ketika kita ingin mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, yaitu Alpha. Seperti yang baru saja kita bicarakan, saya percaya bahwa salah satu aset dalam siklus ini yang paling istimewa adalah kenaikan yang unik, yaitu keunggulannya sendiri. Seluruh pasar seolah hanya aset itu yang naik, bahkan aset lain pun tidak sebanding. Situasi aneh lainnya adalah pemilihan seseorang yang membawa perang tarif di tahun 2025. Kedua hal ini akan memiliki dampak besar bagi siapa pun yang beroperasi di pasar. Seiring pasar semakin matang, banyak aset yang kurang matang, yaitu aset yang hanya bisa dipanaskan dengan modal, secara bertahap akan tersisih. Oleh karena itu, saya tidak terlalu terkejut dengan kenaikan unik dari aset tersebut. Mengenai perang tarif, banyak orang yang akan peduli, tetapi saya rasa jika Anda adalah seseorang yang berinvestasi jangka panjang di aset tersebut, maka hal ini hanyalah gangguan. Misalnya, jika Anda adalah seorang holder, yang sudah memegang aset tersebut sejak tahun 2022, 2021, atau bahkan lebih awal dan tidak menjualnya, maka dalam siklus ini, Anda justru akan merasa sangat puas. Karena dalam beberapa siklus sebelumnya, Anda mungkin memegang aset tersebut, tetapi melihat orang lain memiliki altcoin yang naik puluhan, bahkan ratusan kali lipat, yang membuat Anda merasa terganggu. Namun jika hari ini Anda adalah seorang holder, dan dalam siklus ini tidak menjual sama sekali, Anda akan merasa sangat puas. Bagi Anda, tingkat kesulitannya mungkin lebih rendah. Karena aset yang Anda pegang terus naik, sementara koin lain tidak menunjukkan performa yang baik, bahkan mengalami penurunan. Jika harus dikatakan ada kesulitan, dengan masuknya institusi, kesulitan pasti akan meningkat. Lawan kita bukan lagi para veteran atau pemain besar, tetapi institusi hedging atau dana kuantitatif yang telah berkecimpung di pasar keuangan tradisional selama puluhan tahun. Masuknya mereka mendorong pasar menjadi lebih matang, dan kematangan pasar selanjutnya menarik lebih banyak institusi untuk berpartisipasi, ini adalah proses yang berputar. Hasil dari proses ini adalah volatilitas aset tersebut akan jauh lebih rendah, dan kesulitan untuk mendapatkan Alpha akan meningkat. Tetapi seperti yang baru saja saya sebutkan, jika Anda hanya ingin mendapatkan Beta dari aset tersebut, yaitu hanya sekadar buy and hold, maka saya rasa tingkat kesulitan pasar saat ini tidak akan meningkat secara signifikan bagi Anda.

Alex: Mengerti. Sebenarnya program kita kali ini adalah tema "Siklus ini, pengalaman dan pelajaran saya" yang ke-