Laporan Enkripsi Derivasi Pasar Setengah Tahun: Aliran Dana Terlihat Terpisah, Sikap Investor Terhadap Altcoin Hati-hati
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global tidak stabil. The Fed beberapa kali menangguhkan penurunan suku bunga, mencerminkan bahwa kebijakan moneter memasuki periode menunggu, sementara konflik geopolitik yang meningkat semakin merobek struktur selera risiko global. Sementara itu, pasar derivasi koin enkripsi melanjutkan momentum kuat dari akhir tahun lalu, dengan ukuran keseluruhan mencapai rekor tertinggi baru. Harga BTC memasuki fase konsolidasi setelah menembus titik tertinggi historis 111.000 dolar AS di awal tahun, dan total kontrak terbuka derivasi BTC (OI) meningkat pesat, dengan total volume terbuka dari sekitar 60 miliar dolar AS melonjak menjadi lebih dari 70 miliar dolar AS pada bulan Juni. Hingga bulan Juni, meskipun harga BTC relatif stabil di sekitar 100.000 dolar AS, pasar derivasi mengalami beberapa kali perombakan posisi long dan short, risiko leverage telah dilepaskan, dan struktur pasar relatif sehat.
Melihat kuartal ketiga dan keempat, diperkirakan bahwa dalam lingkungan makro ( seperti perubahan kebijakan suku bunga ) dan dorongan dana institusi, pasar derivasi akan terus memperluas skala, volatilitas mungkin tetap terkonvergensi, sementara indikator risiko perlu terus dipantau, dan mempertahankan sikap optimis yang hati-hati terhadap kenaikan harga BTC yang berkelanjutan.
I. Tinjauan Pasar
Ringkasan Pasar
Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2025, harga BTC mengalami fluktuasi yang signifikan. Di awal tahun, harga BTC mencapai puncaknya di 110.000 dolar AS pada bulan Januari, kemudian turun lagi menjadi sekitar 75.000 dolar AS pada bulan April, dengan penurunan sekitar 30%. Namun, seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan minat berkelanjutan dari investor institusi, harga BTC naik lagi pada bulan Mei, mencapai puncak 112.000 dolar AS. Hingga bulan Juni, harga stabil di sekitar 107.000 dolar AS. Sementara itu, pangsa pasar BTC terus meningkat pada paruh pertama tahun 2025, menurut data, pangsa pasar BTC mencapai 60% pada akhir kuartal pertama, yang merupakan level tertinggi sejak 2021, tren ini berlanjut pada kuartal kedua dengan pangsa pasar melebihi 65%, menunjukkan preferensi investor terhadap BTC.
Minat investor institusi terhadap BTC terus meningkat, arus masuk ETF BTC spot menunjukkan tren yang berkelanjutan, dengan total aset yang dikelola ETF telah melebihi 1300 miliar dolar. Selain itu, beberapa faktor makroekonomi global, seperti penurunan indeks dolar dan ketidakpercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, juga mendorong daya tarik BTC sebagai alat penyimpan nilai.
Pada paruh pertama tahun 2025, kinerja keseluruhan ETH mengecewakan. Meskipun di awal tahun harga ETH sempat menyentuh titik tertinggi sekitar 3.700 dolar, namun segera mengalami penurunan yang signifikan. Pada bulan April, ETH sempat jatuh di bawah 1.400 dolar, dengan penurunan lebih dari 60%. Kenaikan harga di bulan Mei terbatas, bahkan ketika ada rilis berita positif secara teknis, ETH tetap hanya rebound hingga sekitar 2.700 dolar, tidak berhasil merebut kembali titik tertinggi awal tahun. Hingga 1 Juni, harga ETH stabil di sekitar 2.500 dolar, turun hampir 30% dibandingkan titik tertinggi awal tahun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang kuat.
Pergerakan divergensi antara ETH dan BTC sangat jelas. Dalam konteks BTC yang rebound dan dominasi pasar yang terus meningkat, ETH tidak hanya gagal untuk naik secara bersamaan, tetapi justru menunjukkan kelemahan yang jelas. Fenomena ini tercermin dalam penurunan signifikan rasio ETH/BTC, dari awal tahun 0.036 turun menjadi sekitar 0.017, dengan penurunan lebih dari 50%, divergensi ini mengungkapkan penurunan kepercayaan pasar terhadap ETH. Diperkirakan pada kuartal ketiga hingga keempat tahun 2025, dengan disetujuinya mekanisme staking ETF spot ETH, preferensi risiko pasar mungkin akan meningkat, dan suasana keseluruhan diharapkan membaik.
Performa keseluruhan pasar alts sangat lemah, data menunjukkan bahwa beberapa alts utama yang diwakili oleh Solana, meskipun sempat melonjak di awal tahun, namun kemudian mengalami penurunan yang berkelanjutan. SOL turun dari titik tertinggi sekitar 295 dolar AS menjadi titik terendah sekitar 113 dolar AS pada bulan April, dengan penurunan lebih dari 60%. Sebagian besar alts lainnya ( seperti Avalanche, Polkadot, ADA) juga biasanya mengalami penurunan serupa atau lebih besar, beberapa alts bahkan turun lebih dari 90% dari titik tertinggi, fenomena ini menunjukkan bahwa pasar semakin menghindari risiko aset berisiko tinggi.
Dalam kondisi pasar saat ini, posisi BTC sebagai aset penghindar risiko telah diperkuat secara signifikan, atributnya telah berubah dari "komoditas spekulatif" menjadi "aset alokasi institusi/makro", sementara ETH dan alts masih didominasi oleh "modal asli enkripsi, spekulasi ritel, aktivitas DeFi", sehingga penempatan aset lebih mirip dengan saham teknologi. Pasar ETH dan alts menunjukkan performa yang terus melemah karena penurunan preferensi dana, peningkatan tekanan kompetisi, serta pengaruh lingkungan makro dan regulasi. Kecuali untuk beberapa blockchain publik ( seperti ekosistem Solana) yang terus berkembang, pasar alts secara keseluruhan kurang memiliki inovasi teknis yang jelas atau dorongan skenario aplikasi besar baru, sehingga sulit untuk menarik perhatian investor secara berkelanjutan. Dalam jangka pendek, dengan adanya batasan likuiditas di tingkat makro, pasar ETH dan alts jika tidak ada dorongan ekosistem atau teknologi yang kuat yang baru, akan sulit untuk secara signifikan membalikkan kondisi lemah, emosi investasi investor terhadap alts masih cenderung hati-hati dan konservatif.
BTC/ETH derivasi posisi dan tren leverage
Total kontrak terbuka BTC mencapai rekor baru pada paruh pertama 2025, didorong oleh arus dana besar ke dalam ETF spot dan permintaan yang kuat untuk futures, OI futures BTC bahkan sempat melampaui 70 miliar dolar AS pada bulan Mei tahun ini.
Perlu dicatat bahwa pangsa bursa tradisional yang diatur seperti CME meningkat pesat, hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa open interest futures BTC CME mencapai 158.300 BTC( sekitar 16,5 miliar USD), menduduki peringkat teratas di antara semua bursa, melampaui 118.700 BTC( sekitar 12,3 miliar USD) dari suatu platform perdagangan pada periode yang sama. Ini mencerminkan bahwa institusi masuk melalui saluran yang diatur, CME dan ETF menjadi tambahan penting. Suatu platform perdagangan masih merupakan yang terbesar dalam hal ukuran kontrak terbuka di bursa koin, tetapi pangsa pasar mereka tereduksi.
Dalam hal ETH, sama seperti BTC, total nilai kontrak terbuka mencapai rekor baru pada paruh pertama 2025, dan pada bulan Mei tahun ini sempat melampaui 30 miliar USD. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak terbuka futures ETH di suatu platform perdagangan mencapai 2,354,000 ETH( sekitar 6 miliar USD), menduduki peringkat teratas di antara semua bursa.
Secara keseluruhan, penggunaan leverage pengguna bursa di paruh pertama tahun ini cenderung rasional. Meskipun total nilai terbuka pasar meningkat, beberapa kali fluktuasi tajam telah menghapus posisi leverage yang berlebihan, dan rata-rata rasio leverage pengguna bursa tidak keluar dari kendali. Terutama setelah fluktuasi pasar di bulan Februari dan April, cadangan margin bursa relatif melimpah, meskipun indikator rasio leverage seluruh pasar kadang-kadang menunjukkan puncak tinggi, namun tidak menunjukkan karakteristik tren kenaikan yang berkelanjutan.
derivasi indeks ( CGDI ) analisis
Indeks derivasi menunjukkan pergerakan yang menyimpang dari harga BTC di paruh pertama tahun ini. Di awal tahun, BTC mengalami kenaikan yang kuat didorong oleh pembelian institusi, dengan harga tetap di dekat level tertinggi historis, tetapi CGDI mulai mengalami penurunan sejak bulan Februari------alasan penurunan ini adalah lemahnya harga aset kontrak utama lainnya. Karena CGDI dihitung berdasarkan OI aset kontrak utama yang diberi bobot, saat BTC unggul, futures ETH dan altcoin tidak mampu menguat secara bersamaan, yang membebani kinerja indeks komposit. Singkatnya, di paruh pertama tahun ini, dana jelas terpusat pada BTC, BTC tetap kuat terutama didukung oleh akumulasi jangka panjang institusi dan efek ETF spot, pangsa pasar BTC meningkat, sementara antusiasme spekulatif di sektor altcoin menurun dan aliran dana keluar menyebabkan CGDI menurun sementara harga BTC tetap tinggi. Penyimpangan ini mencerminkan perubahan preferensi risiko investor: berita baik ETF dan permintaan untuk perlindungan menyebabkan dana mengalir ke aset dengan kapitalisasi pasar tinggi seperti BTC, sementara ketidakpastian regulasi dan pengambilan keuntungan membebani aset sekunder serta pasar altcoin.
indeks risiko derivasi ( CDRI ) analisis
Indeks Risiko Derivasi pada paruh pertama tahun ini secara keseluruhan tetap berada di tingkat netral yang sedikit tinggi. Hingga 1 Juni, CDRI adalah 58, berada di kisaran "risiko sedang/netral volatilitas", menunjukkan bahwa pasar tidak mengalami overheating atau kepanikan yang jelas, risiko jangka pendek dapat dikendalikan.
Dua, analisis data derivasi koin enkripsi
Analisis Tarif Biaya Modal Kontrak Berkelanjutan
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kontrak berkelanjutan enkripsi secara keseluruhan menunjukkan dominasi bullish, dengan tingkat biaya modal sebagian besar waktu berada dalam nilai positif. Tingkat biaya modal untuk aset enkripsi utama terus positif dan lebih tinggi dari tingkat acuan 0,01%, menunjukkan pandangan pasar yang umumnya optimis. Selama periode ini, para investor memiliki sikap optimis terhadap prospek pasar, yang mendorong peningkatan posisi bullish. Namun, dengan meningkatnya kepadatan posisi bullish dan tekanan pengambilan keuntungan, BTC mengalami kenaikan dan penurunan pada pertengahan hingga akhir Januari, dan tingkat biaya modal juga kembali ke normal.
Memasuki kuartal kedua, sentimen pasar kembali rasional, dan tarif dana dari April hingga Juni sebagian besar tetap di 0,01%( dengan annualisasi sekitar 11%) di bawah, sementara pada beberapa periode bahkan berbalik menjadi negatif, menunjukkan bahwa gelombang spekulasi telah mereda dan posisi long-short cenderung seimbang. Menurut data, jumlah kali tarif dana beralih dari positif ke negatif sangat terbatas, menunjukkan bahwa titik ledakan sentimen bearish di pasar tidak banyak. Pada awal Februari, berita tarif Trump memicu penurunan tajam, dan tarif dana BTC perpetual sempat beralih dari positif ke negatif, menunjukkan bahwa sentimen bearish mencapai puncak lokal; pada pertengahan April ketika BTC dengan cepat turun ke sekitar 75.000 dolar, tarif dana kembali berbalik negatif secara singkat, menunjukkan bahwa dalam situasi panik, posisi short bertumpuk; pada pertengahan Juni, guncangan geopolitik menyebabkan tarif dana turun untuk ketiga kalinya ke zona negatif. Selain beberapa situasi ekstrem ini, selama sebagian besar waktu di paruh pertama tahun ini, tarif dana tetap positif, mencerminkan nada pasar yang cenderung bullish dalam jangka panjang. Paruh pertama 2025 melanjutkan tren 2024: situasi di mana tarif dana beralih menjadi negatif adalah hal yang jarang, dan setiap kali berhubungan dengan pembalikan tajam dalam sentimen pasar. Oleh karena itu, jumlah perubahan antara tarif positif dan negatif dapat dianggap sebagai sinyal pembalikan sentimen------ hanya ada beberapa perubahan di paruh pertama tahun ini, yang justru menunjukkan munculnya titik balik pasar.
analisis data pasar opsi
Pada paruh pertama tahun 2025, ukuran dan kedalaman pasar opsi BTC meningkat secara signifikan, dengan tingkat aktivitas yang terus mencapai rekor tertinggi. Hingga 1 Juni 2025, pasar opsi enkripsi masih sangat terpusat pada beberapa bursa, terutama termasuk Deribit, OKX, dan suatu platform perdagangan, di mana Deribit menguasai lebih dari 60% pangsa pasar opsi dan terus mempertahankan keunggulan mutlak sebagai pusat likuiditas opsi BTC/ETH. Terutama di pasar pengguna berkekayaan tinggi dan institusi, karena produk yang beragam, likuiditas yang sangat baik, dan manajemen risiko yang matang, telah diadopsi secara luas. Sementara itu, pangsa pasar opsi dari suatu platform perdagangan dan OKX sedikit meningkat. Dengan suatu platform perdagangan dan OKX yang terus menyempurnakan sistem produk opsi, pangsa pasar bursa terkemuka akan cenderung terdistribusi, tetapi posisi terdepan Deribit sulit untuk digoyahkan pada tahun 2025. Opsi berbasis protokol DeFi ( seperti Lyra, Premia, dan lain-lain ) meskipun mengalami peningkatan pangsa pasar, tetapi ukuran keseluruhannya tetap terbatas.
Laporan derivasi enkripsi paruh pertama 2025: BTC naik kuat, ETH tampil kurang mencolok.
Laporan Enkripsi Derivasi Pasar Setengah Tahun: Aliran Dana Terlihat Terpisah, Sikap Investor Terhadap Altcoin Hati-hati
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global tidak stabil. The Fed beberapa kali menangguhkan penurunan suku bunga, mencerminkan bahwa kebijakan moneter memasuki periode menunggu, sementara konflik geopolitik yang meningkat semakin merobek struktur selera risiko global. Sementara itu, pasar derivasi koin enkripsi melanjutkan momentum kuat dari akhir tahun lalu, dengan ukuran keseluruhan mencapai rekor tertinggi baru. Harga BTC memasuki fase konsolidasi setelah menembus titik tertinggi historis 111.000 dolar AS di awal tahun, dan total kontrak terbuka derivasi BTC (OI) meningkat pesat, dengan total volume terbuka dari sekitar 60 miliar dolar AS melonjak menjadi lebih dari 70 miliar dolar AS pada bulan Juni. Hingga bulan Juni, meskipun harga BTC relatif stabil di sekitar 100.000 dolar AS, pasar derivasi mengalami beberapa kali perombakan posisi long dan short, risiko leverage telah dilepaskan, dan struktur pasar relatif sehat.
Melihat kuartal ketiga dan keempat, diperkirakan bahwa dalam lingkungan makro ( seperti perubahan kebijakan suku bunga ) dan dorongan dana institusi, pasar derivasi akan terus memperluas skala, volatilitas mungkin tetap terkonvergensi, sementara indikator risiko perlu terus dipantau, dan mempertahankan sikap optimis yang hati-hati terhadap kenaikan harga BTC yang berkelanjutan.
I. Tinjauan Pasar
Ringkasan Pasar
Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2025, harga BTC mengalami fluktuasi yang signifikan. Di awal tahun, harga BTC mencapai puncaknya di 110.000 dolar AS pada bulan Januari, kemudian turun lagi menjadi sekitar 75.000 dolar AS pada bulan April, dengan penurunan sekitar 30%. Namun, seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan minat berkelanjutan dari investor institusi, harga BTC naik lagi pada bulan Mei, mencapai puncak 112.000 dolar AS. Hingga bulan Juni, harga stabil di sekitar 107.000 dolar AS. Sementara itu, pangsa pasar BTC terus meningkat pada paruh pertama tahun 2025, menurut data, pangsa pasar BTC mencapai 60% pada akhir kuartal pertama, yang merupakan level tertinggi sejak 2021, tren ini berlanjut pada kuartal kedua dengan pangsa pasar melebihi 65%, menunjukkan preferensi investor terhadap BTC.
Minat investor institusi terhadap BTC terus meningkat, arus masuk ETF BTC spot menunjukkan tren yang berkelanjutan, dengan total aset yang dikelola ETF telah melebihi 1300 miliar dolar. Selain itu, beberapa faktor makroekonomi global, seperti penurunan indeks dolar dan ketidakpercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, juga mendorong daya tarik BTC sebagai alat penyimpan nilai.
Pada paruh pertama tahun 2025, kinerja keseluruhan ETH mengecewakan. Meskipun di awal tahun harga ETH sempat menyentuh titik tertinggi sekitar 3.700 dolar, namun segera mengalami penurunan yang signifikan. Pada bulan April, ETH sempat jatuh di bawah 1.400 dolar, dengan penurunan lebih dari 60%. Kenaikan harga di bulan Mei terbatas, bahkan ketika ada rilis berita positif secara teknis, ETH tetap hanya rebound hingga sekitar 2.700 dolar, tidak berhasil merebut kembali titik tertinggi awal tahun. Hingga 1 Juni, harga ETH stabil di sekitar 2.500 dolar, turun hampir 30% dibandingkan titik tertinggi awal tahun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang kuat.
Pergerakan divergensi antara ETH dan BTC sangat jelas. Dalam konteks BTC yang rebound dan dominasi pasar yang terus meningkat, ETH tidak hanya gagal untuk naik secara bersamaan, tetapi justru menunjukkan kelemahan yang jelas. Fenomena ini tercermin dalam penurunan signifikan rasio ETH/BTC, dari awal tahun 0.036 turun menjadi sekitar 0.017, dengan penurunan lebih dari 50%, divergensi ini mengungkapkan penurunan kepercayaan pasar terhadap ETH. Diperkirakan pada kuartal ketiga hingga keempat tahun 2025, dengan disetujuinya mekanisme staking ETF spot ETH, preferensi risiko pasar mungkin akan meningkat, dan suasana keseluruhan diharapkan membaik.
Performa keseluruhan pasar alts sangat lemah, data menunjukkan bahwa beberapa alts utama yang diwakili oleh Solana, meskipun sempat melonjak di awal tahun, namun kemudian mengalami penurunan yang berkelanjutan. SOL turun dari titik tertinggi sekitar 295 dolar AS menjadi titik terendah sekitar 113 dolar AS pada bulan April, dengan penurunan lebih dari 60%. Sebagian besar alts lainnya ( seperti Avalanche, Polkadot, ADA) juga biasanya mengalami penurunan serupa atau lebih besar, beberapa alts bahkan turun lebih dari 90% dari titik tertinggi, fenomena ini menunjukkan bahwa pasar semakin menghindari risiko aset berisiko tinggi.
Dalam kondisi pasar saat ini, posisi BTC sebagai aset penghindar risiko telah diperkuat secara signifikan, atributnya telah berubah dari "komoditas spekulatif" menjadi "aset alokasi institusi/makro", sementara ETH dan alts masih didominasi oleh "modal asli enkripsi, spekulasi ritel, aktivitas DeFi", sehingga penempatan aset lebih mirip dengan saham teknologi. Pasar ETH dan alts menunjukkan performa yang terus melemah karena penurunan preferensi dana, peningkatan tekanan kompetisi, serta pengaruh lingkungan makro dan regulasi. Kecuali untuk beberapa blockchain publik ( seperti ekosistem Solana) yang terus berkembang, pasar alts secara keseluruhan kurang memiliki inovasi teknis yang jelas atau dorongan skenario aplikasi besar baru, sehingga sulit untuk menarik perhatian investor secara berkelanjutan. Dalam jangka pendek, dengan adanya batasan likuiditas di tingkat makro, pasar ETH dan alts jika tidak ada dorongan ekosistem atau teknologi yang kuat yang baru, akan sulit untuk secara signifikan membalikkan kondisi lemah, emosi investasi investor terhadap alts masih cenderung hati-hati dan konservatif.
BTC/ETH derivasi posisi dan tren leverage
Total kontrak terbuka BTC mencapai rekor baru pada paruh pertama 2025, didorong oleh arus dana besar ke dalam ETF spot dan permintaan yang kuat untuk futures, OI futures BTC bahkan sempat melampaui 70 miliar dolar AS pada bulan Mei tahun ini.
Perlu dicatat bahwa pangsa bursa tradisional yang diatur seperti CME meningkat pesat, hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa open interest futures BTC CME mencapai 158.300 BTC( sekitar 16,5 miliar USD), menduduki peringkat teratas di antara semua bursa, melampaui 118.700 BTC( sekitar 12,3 miliar USD) dari suatu platform perdagangan pada periode yang sama. Ini mencerminkan bahwa institusi masuk melalui saluran yang diatur, CME dan ETF menjadi tambahan penting. Suatu platform perdagangan masih merupakan yang terbesar dalam hal ukuran kontrak terbuka di bursa koin, tetapi pangsa pasar mereka tereduksi.
Dalam hal ETH, sama seperti BTC, total nilai kontrak terbuka mencapai rekor baru pada paruh pertama 2025, dan pada bulan Mei tahun ini sempat melampaui 30 miliar USD. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak terbuka futures ETH di suatu platform perdagangan mencapai 2,354,000 ETH( sekitar 6 miliar USD), menduduki peringkat teratas di antara semua bursa.
Secara keseluruhan, penggunaan leverage pengguna bursa di paruh pertama tahun ini cenderung rasional. Meskipun total nilai terbuka pasar meningkat, beberapa kali fluktuasi tajam telah menghapus posisi leverage yang berlebihan, dan rata-rata rasio leverage pengguna bursa tidak keluar dari kendali. Terutama setelah fluktuasi pasar di bulan Februari dan April, cadangan margin bursa relatif melimpah, meskipun indikator rasio leverage seluruh pasar kadang-kadang menunjukkan puncak tinggi, namun tidak menunjukkan karakteristik tren kenaikan yang berkelanjutan.
derivasi indeks ( CGDI ) analisis
Indeks derivasi menunjukkan pergerakan yang menyimpang dari harga BTC di paruh pertama tahun ini. Di awal tahun, BTC mengalami kenaikan yang kuat didorong oleh pembelian institusi, dengan harga tetap di dekat level tertinggi historis, tetapi CGDI mulai mengalami penurunan sejak bulan Februari------alasan penurunan ini adalah lemahnya harga aset kontrak utama lainnya. Karena CGDI dihitung berdasarkan OI aset kontrak utama yang diberi bobot, saat BTC unggul, futures ETH dan altcoin tidak mampu menguat secara bersamaan, yang membebani kinerja indeks komposit. Singkatnya, di paruh pertama tahun ini, dana jelas terpusat pada BTC, BTC tetap kuat terutama didukung oleh akumulasi jangka panjang institusi dan efek ETF spot, pangsa pasar BTC meningkat, sementara antusiasme spekulatif di sektor altcoin menurun dan aliran dana keluar menyebabkan CGDI menurun sementara harga BTC tetap tinggi. Penyimpangan ini mencerminkan perubahan preferensi risiko investor: berita baik ETF dan permintaan untuk perlindungan menyebabkan dana mengalir ke aset dengan kapitalisasi pasar tinggi seperti BTC, sementara ketidakpastian regulasi dan pengambilan keuntungan membebani aset sekunder serta pasar altcoin.
indeks risiko derivasi ( CDRI ) analisis
Indeks Risiko Derivasi pada paruh pertama tahun ini secara keseluruhan tetap berada di tingkat netral yang sedikit tinggi. Hingga 1 Juni, CDRI adalah 58, berada di kisaran "risiko sedang/netral volatilitas", menunjukkan bahwa pasar tidak mengalami overheating atau kepanikan yang jelas, risiko jangka pendek dapat dikendalikan.
Dua, analisis data derivasi koin enkripsi
Analisis Tarif Biaya Modal Kontrak Berkelanjutan
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kontrak berkelanjutan enkripsi secara keseluruhan menunjukkan dominasi bullish, dengan tingkat biaya modal sebagian besar waktu berada dalam nilai positif. Tingkat biaya modal untuk aset enkripsi utama terus positif dan lebih tinggi dari tingkat acuan 0,01%, menunjukkan pandangan pasar yang umumnya optimis. Selama periode ini, para investor memiliki sikap optimis terhadap prospek pasar, yang mendorong peningkatan posisi bullish. Namun, dengan meningkatnya kepadatan posisi bullish dan tekanan pengambilan keuntungan, BTC mengalami kenaikan dan penurunan pada pertengahan hingga akhir Januari, dan tingkat biaya modal juga kembali ke normal.
Memasuki kuartal kedua, sentimen pasar kembali rasional, dan tarif dana dari April hingga Juni sebagian besar tetap di 0,01%( dengan annualisasi sekitar 11%) di bawah, sementara pada beberapa periode bahkan berbalik menjadi negatif, menunjukkan bahwa gelombang spekulasi telah mereda dan posisi long-short cenderung seimbang. Menurut data, jumlah kali tarif dana beralih dari positif ke negatif sangat terbatas, menunjukkan bahwa titik ledakan sentimen bearish di pasar tidak banyak. Pada awal Februari, berita tarif Trump memicu penurunan tajam, dan tarif dana BTC perpetual sempat beralih dari positif ke negatif, menunjukkan bahwa sentimen bearish mencapai puncak lokal; pada pertengahan April ketika BTC dengan cepat turun ke sekitar 75.000 dolar, tarif dana kembali berbalik negatif secara singkat, menunjukkan bahwa dalam situasi panik, posisi short bertumpuk; pada pertengahan Juni, guncangan geopolitik menyebabkan tarif dana turun untuk ketiga kalinya ke zona negatif. Selain beberapa situasi ekstrem ini, selama sebagian besar waktu di paruh pertama tahun ini, tarif dana tetap positif, mencerminkan nada pasar yang cenderung bullish dalam jangka panjang. Paruh pertama 2025 melanjutkan tren 2024: situasi di mana tarif dana beralih menjadi negatif adalah hal yang jarang, dan setiap kali berhubungan dengan pembalikan tajam dalam sentimen pasar. Oleh karena itu, jumlah perubahan antara tarif positif dan negatif dapat dianggap sebagai sinyal pembalikan sentimen------ hanya ada beberapa perubahan di paruh pertama tahun ini, yang justru menunjukkan munculnya titik balik pasar.
analisis data pasar opsi
Pada paruh pertama tahun 2025, ukuran dan kedalaman pasar opsi BTC meningkat secara signifikan, dengan tingkat aktivitas yang terus mencapai rekor tertinggi. Hingga 1 Juni 2025, pasar opsi enkripsi masih sangat terpusat pada beberapa bursa, terutama termasuk Deribit, OKX, dan suatu platform perdagangan, di mana Deribit menguasai lebih dari 60% pangsa pasar opsi dan terus mempertahankan keunggulan mutlak sebagai pusat likuiditas opsi BTC/ETH. Terutama di pasar pengguna berkekayaan tinggi dan institusi, karena produk yang beragam, likuiditas yang sangat baik, dan manajemen risiko yang matang, telah diadopsi secara luas. Sementara itu, pangsa pasar opsi dari suatu platform perdagangan dan OKX sedikit meningkat. Dengan suatu platform perdagangan dan OKX yang terus menyempurnakan sistem produk opsi, pangsa pasar bursa terkemuka akan cenderung terdistribusi, tetapi posisi terdepan Deribit sulit untuk digoyahkan pada tahun 2025. Opsi berbasis protokol DeFi ( seperti Lyra, Premia, dan lain-lain ) meskipun mengalami peningkatan pangsa pasar, tetapi ukuran keseluruhannya tetap terbatas.
![CoinGlass enkripsi derivasi enam bulan: Struktur pasar terpisah dengan jelas, emosi investasi alts hati-hati