Pada paruh pertama tahun 2024, konsep hasil sekunder mengguncang pasar, dan "re-staking" sekali lagi menjadi topik inti yang menyapu ekosistem kripto. EigenLayer naik, dengan proyek seperti Ether.fi dan Renzo muncul satu demi satu, dan token re-staking (LRT) bermunculan di mana-mana.

Namun, kedua proyek terkemuka dalam jalur saat ini telah memilih untuk bertransformasi:

• Ether.fi mengumumkan transformasinya menjadi neobank kripto, merencanakan peluncuran kartu tunai dan layanan staking yang ditujukan untuk pengguna AS.
• Eigen Labs mengumumkan pemutusan hubungan kerja sekitar 25%, mengatur ulang sumber daya untuk sepenuhnya fokus pada produk baru EigenCloud.

Dahulu booming, "re-staking" kini berada di titik balik. Apakah penyesuaian strategis dari dua pemain utama menandakan bahwa jalur ini menuju kepunahan?

Munculnya, kegilaan, dan pembersihan

Dalam beberapa tahun terakhir, sektor re-staking telah mengalami siklus dari pengujian konseptual hingga lonjakan aliran modal.

Menurut RootData, saat ini terdapat lebih dari 70 proyek yang telah muncul di sektor re-staking. EigenLayer, bagian dari ekosistem Ethereum, adalah proyek pertama yang membawa model ReStaking ke pasar, yang mengarah pada ledakan kolektif protokol re-staking likuiditas seperti Ether.fi, Renzo, dan Kelp DAO. Selanjutnya, proyek arsitektur baru seperti Symbiotic dan Karak juga telah muncul.

Pada tahun 2024, acara pendanaan melonjak menjadi 27, mengumpulkan hampir $230 juta sepanjang tahun, menjadikannya salah satu sektor terpanas di pasar cryptocurrency. Saat kita memasuki tahun 2025, laju pendanaan mulai melambat, dan kegembiraan keseluruhan di sektor ini secara bertahap mendingin.

Pada saat yang sama, perombakan jalur semakin cepat. Saat ini, 11 proyek termasuk Moebius Finance, goTAO, dan FortLayer secara berturut-turut telah menghentikan operasinya, dan gelembung awal secara bertahap sedang dibersihkan.

Saat ini, EigenLayer tetap menjadi pemimpin dalam perlombaan, dengan TVL sekitar $14,2 miliar, yang mencakup lebih dari 63% pangsa pasar di seluruh industri. Dalam ekosistemnya, Ether.fi memegang sekitar 75% dari pangsa, sementara Kelp DAO dan Renzo masing-masing menyumbang 12% dan 8,5%.

Bobot Naratif: Sinyal Pendinginan Di Balik Data

Hingga saat ini, total TVL dari protokol re-staking adalah sekitar $22,4 miliar, turun 22,7% dibandingkan dengan puncak historis pada Desember 2024 (sekitar $29 miliar). Meskipun jumlah yang terkunci secara keseluruhan tetap tinggi, tanda-tanda perlambatan dalam momentum pertumbuhan re-staking telah muncul.

Sumber gambar: Defillama

Penurunan aktivitas pengguna menjadi semakin nyata. Menurut data dari The Block, jumlah pengguna setoran aktif harian untuk staking likuiditas Ethereum telah merosot dari puncaknya yang lebih dari seribu pada Juli 2024 menjadi hanya sedikit lebih dari tiga puluh saat ini, sementara jumlah alamat setoran unik harian untuk EigenLayer bahkan telah jatuh ke angka satu digit.

Sumber gambar: The Block

Dari perspektif validator, daya tarik re-staking juga semakin berkurang. Saat ini, validator re-staking aktif harian di Ethereum hanya menyumbang kurang dari 3% dibandingkan dengan validator staking reguler.

Selain itu, harga token dari proyek seperti Ether.fi, EigenLayer, dan Puffer telah mengalami koreksi lebih dari 70% dari puncaknya. Secara keseluruhan, meskipun sektor re-staking masih mempertahankan skala tertentu, aktivitas pengguna dan antusiasme partisipasi telah menurun secara signifikan, dan ekosistem sedang jatuh ke dalam keadaan "ketiadaan berat". Efek yang didorong oleh narasi telah melemah, dan pertumbuhan sektor telah memasuki periode bottleneck.

Transformasi proyek teratas: Apakah bisnis re-staking tidak lagi layak?

Ketika "bonus periode airdrop" memudar dan antusiasme jalur berkurang, kurva hasil yang diharapkan diperkirakan akan melunak, dan proyek staking pasti harus menghadapi pertanyaan: bagaimana platform dapat mencapai pertumbuhan jangka panjang?

Mengambil Ether.fi sebagai contoh, ia mencapai lebih dari 3,5 juta dolar dalam pendapatan selama dua bulan berturut-turut pada akhir 2024. Pada April 2025, pendapatan turun menjadi 2,4 juta dolar. Dalam menghadapi perlambatan momentum pertumbuhan, fungsi re-staking tunggal mungkin sulit untuk mendukung narasi bisnis yang lengkap.

Juga pada bulan April, Ether.fi mulai memperluas batas produknya, berubah menjadi "bank cryptocurrency jenis baru" dengan membangun loop tertutup operasi keuangan melalui skenario dunia nyata seperti "pembayaran tagihan, distribusi gaji, tabungan, dan konsumsi." Kombinasi jalur ganda "kartu tunai + re-stake" telah menjadi mesin barunya yang ditujukan untuk mengaktifkan keterikatan dan retensi pengguna.

Tidak seperti "terobosan lapisan aplikasi" Ether.fi, EigenLayer memilih rekonstruksi yang lebih condong ke tingkat strategis infrastruktur.

Pada 9 Juli, Eigen Labs mengumumkan pemutusan hubungan kerja sekitar 25% dan akan memfokuskan sumber daya pada platform pengembang produk baru EigenCloud, yang juga telah menarik putaran investasi baru sebesar $70 juta dari a16z. EigenCloud mengintegrasikan EigenDA, EigenVerify, dan EigenCompute, berusaha untuk menyediakan infrastruktur kepercayaan universal untuk aplikasi on-chain dan off-chain.

Transformasi Ether.fi dan EigenLayer, meskipun mengambil jalur yang berbeda, pada dasarnya mengarah pada dua solusi yang didasarkan pada logika yang sama: untuk membuat "re-staking" berkembang dari narasi akhir menjadi "modul awal", mengubahnya dari tujuan itu sendiri menjadi sarana untuk membangun sistem aplikasi yang lebih kompleks.

Re-staking tidak mati, tetapi "model pertumbuhan satu jalur" mungkin sulit untuk dilanjutkan. Ia hanya dapat mempertahankan kemampuannya untuk menarik pengguna dan modal jika tertanam dalam narasi aplikasi dengan efek skala yang lebih besar.

Desain mekanisme dari re-staking yang memicu antusiasme pasar dengan "pendapatan sekunder" kini mencari titik dan vitalitas baru dalam peta aplikasi yang lebih kompleks.

Pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [ChainCatcher] Hak cipta milik penulis asli [Fairy, ChainCatcher] Jika Anda memiliki keberatan terhadap pengulangan, silakan hubungi Tim Gate LearnTim akan memprosesnya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Peringatan: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn, kecuali disebutkan sebaliknya.GerbangDalam keadaan seperti itu, dilarang untuk menyalin, menyebarluaskan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan.