El monopolio de MEV y el juego del poder capital en el ecosistema de Solana

En el último año, la ola de monedas meme ha hecho de Solana un destino popular para los traders. Muchas personas persiguen las monedas meme volátiles, tratando de obtener una ventaja a través de robots de trading. Sin embargo, el verdadero negocio que genera ganancias estables no se refleja en las tendencias de precios, sino que se oculta en las profundidades de la blockchain. Esto es lo que se conoce como el máximo valor extraíble (MEV).

En comparación con los beneficios de los robots que son visibles públicamente, las ganancias de MEV suelen estar ocultas en los mecanismos de construcción y ordenación de bloques, y quienes las dominan suelen ser las "fuerzas invisibles" que poseen poder e infraestructura en la cadena. Muchas personas saben muy poco sobre esto, porque el umbral de operación de este sistema es alto, la información es extremadamente asimétrica y el control está altamente concentrado.

Cuando los usuarios comunes utilizan bots para hacer front-running o evitar el slippage, los capturadores de MEV controlan el orden de las transacciones en segundo plano, aprovechando con precisión las oportunidades de arbitraje. Mientras los pequeños inversores compiten en velocidad y estrategia, las grandes instituciones, que tienen ventajas en el staking y permisos de nodos, ya se han establecido en la cima de la pirámide de ganancias gracias a sus ventajas estructurales.

En Solana, el MEV no solo es una oportunidad de transacción, sino también un poder a nivel de infraestructura: está controlado por un número muy reducido de personas, formando un juego de capital de alto umbral, alta monopolización y alta rentabilidad. Vamos a descubrir juntos el gran negocio del MEV en Solana.

¿Qué es MEV?

MEV se refiere al valor que los mineros pueden extraer, es decir, los mineros pueden maximizar sus ganancias adicionales al incluir, omitir y ordenar transacciones al empaquetar bloques. Debido a la ola de monedas meme y la actividad de DeFi, el tamaño de MEV es enorme.

Desde el punto de vista empresarial, el MEV incluye principalmente liquidaciones, arbitraje y ataques de sándwich:

• Liquidación: Liquidar posiciones de préstamo cercanas al incumplimiento para obtener recompensas.
• Arbitraje: aprovechar la diferencia de precios entre diferentes DEX para comprar y vender con ganancias.
• Ataque de sándwich: insertar transacciones de compra y venta antes y después de la transacción objetivo para obtener beneficios.

Desde el punto de vista del comportamiento, el MEV generalmente se divide en transacciones front-running y transacciones back-running:

• Comercio anticipado: ejecutar la misma orden antes que otros comerciantes.
• Transacciones posteriores: aprovechar el desequilibrio de precios causado por otras transacciones para obtener ganancias.

¿Cuánto es el MEV en Solana?

Según algunas estadísticas no verificadas, el año pasado los robots de trading ganaron 1.1 mil millones de dólares, Pump and Dump ganó 500 millones de dólares, MEV ganó 1.5 mil millones de dólares, AMM ganó 1 mil millones de dólares, las partes relacionadas con celebridades ganaron 500 millones de dólares, y el comercio extrabursátil se llevó cerca de 5 mil millones de dólares.

Con el aumento de la actividad en la red Solana y la llegada de la tendencia de las monedas meme en 2024, los ingresos de MEV en Solana han aumentado drásticamente. Según un informe de Helius, el algoritmo de detección de arbitraje de Jito analizó todas las transacciones de Solana, identificando 90.44 millones de arbitrajes exitosos en el último año, con una ganancia promedio de 1.58 dólares por transacción, y la mayor ganancia individual de 3.7 millones de dólares. Estos arbitrajes generaron un total de 142.8 millones de dólares en ganancias, de las cuales el 88.7% se valoró en SOL.

¡El MEV realmente es un gran negocio!

El problema del MEV en Solana es más grave

En comparación con Ethereum, el problema de MEV en Solana es más grave y el poder está más concentrado. Esto se debe a las diferencias en su diseño subyacente:

Sacrificio de parte de la descentralización

Solana es conocida por su alto rendimiento, con un tiempo de bloque de solo 400 milisegundos, pero su diseño sacrifica parte de la descentralización, lo que lleva a una alta concentración de poder.

Debido a que Solana no tiene un pool de memoria, otros nodos deben obtener los datos de bloques y enviar transacciones conectándose al nodo validador actual que está produciendo bloques. Este diseño otorga un gran poder a los validadores de bloques y carece de un mecanismo de equilibrio, lo que provoca que el problema de MEV en Solana sea muy grave, con monopolio de ganancias y altos rendimientos.

En comparación, el mercado de MEV de Ethereum tiene características más mercantilizadas. Hay una alta competencia entre los buscadores de MEV y los constructores de bloques, lo que reduce los ingresos generales de MEV.

Jito: el rey del MEV en Solana

Jito es el dominador de MEV en Solana. Desde el lanzamiento del cliente Jito-Solana en agosto de 2022, su tasa de adopción ha aumentado rápidamente desde menos del 10% inicial. A finales de 2024, más del 94% de los validadores de Solana ( utilizan el cliente Jito-Solana ponderado por participación ), formando una posición dominante absoluta.

¿Cómo funciona Jito?

El cliente Jito-Solana admite de forma nativa el mecanismo de extracción de MEV, y su función principal es proporcionar servicios de Bundles. Los validadores que ejecutan este cliente se unen a la alianza Jito, ofreciendo un canal de ejecución prioritaria para transacciones. Los comerciantes envían bundles pagando una pequeña tarifa (Tips) para obtener ventaja en el orden de las transacciones.

1. Jito Bundles(Paquetes de Jito)

Los Jito Bundles permiten a los traders agrupar transacciones y pagar tarifas para priorizar la presentación y ejecución de transacciones clave. Su proceso central es el siguiente:

• Ensamblaje de operaciones: los traders encuentran oportunidades de arbitraje y construyen operaciones rápidamente.
• Envío de paquetes: encapsula las transacciones en un bundle y envíalas a los nodos Jito, adjuntando una propina para mejorar la prioridad de clasificación.
• Ejecución prioritaria: Si el validador Jito se convierte en el líder del Slot actual, se priorizará el empaquetado de estas transacciones.

2. El mecanismo de staking de Jito

Cuanto más SOL se apueste en el nodo Jito, más Tips e ingresos de MEV se obtendrán. Para atraer más apuestas, el protocolo Jito permite a los usuarios apostar y compartir parte de los ingresos del nodo.

Las tres características clave de MEV

1. MEV es una guerra de información, el ganador se lo lleva todo.

La clave para competir por oportunidades de MEV en Solana radica en la velocidad de milisegundos y la sensibilidad a la información en la cadena. Esto depende de:

• Capacidad de sincronización de información rápida, generalmente requiere conexión al servicio RPC de grandes nodos Jito.
• Transacciones rápidas en la cadena, priorizando el envío de transacciones a través de Jito Bundles y pagando suficientes propinas.

2. El servicio de paquete Jito tiene un carácter monopolístico.

La clave del MEV es "quién es el productor de bloques". Jito debe proporcionar un servicio de agrupamiento estable y confiable, y debe cubrir la mayor cantidad posible de Leader Slot. Esto requiere que su cliente tenga una cobertura extremadamente alta en la red.

Una vez alcanzado el punto crítico, el efecto de red se auto-refuerza: cuanto más amplia sea la adopción, más estable será el servicio, y más difícil será para los competidores desafiarlo.

3. El MEV de Solana es un juego de capital

Solana es una cadena PoS, cuanto más se aposte, mayor será la probabilidad de convertirse en líder. El líder tiene el derecho de ordenar bloques, por lo que naturalmente puede obtener la mayor cantidad de MEV y Tips. Esto crea una barrera de capital altamente concentrada:

• Muchos nodos grandes en staking, alta frecuencia de bloques, sincronización de información rápida
• Cuanto más sensible sea la información, mayor será la capacidad de arbitraje.
• El precio del servicio RPC de los nodos grandes ha aumentado, convirtiéndose en un recurso escaso de entrada de información.

Los que pueden ganar MEV, a menudo solo pueden hacerlo a través de nodos grandes con capital sólido.

Flujo de ingresos MEV en Solana

Las ganancias de MEV en Solana pertenecen principalmente a tres partes interesadas clave:

1. Protocolo Jito: contribuyentes de infraestructura

En el último año, Jito ha procesado un total de más de 4.3 mil millones de paquetes de transacciones, generando un total de 5.51 millones de SOL( en pagos de propinas por parte de los usuarios, aproximadamente 770 millones de dólares). Los ingresos de Jito en sí son de aproximadamente 200,000 a 270,000 SOL(, es decir, 35 millones de dólares).

2. Nodos de alta participación: clase privilegiada en la cadena

Los "verificadores principales" con montos de participación altos no solo obtienen recompensas básicas de bloques y beneficios por inflación, sino que también reciben una gran cantidad de propinas de Jito Bundles. Algunos nodos pueden alcanzar un rendimiento anual superior al 20%, muy por encima de los nodos normales.

3. Corredores de venta de espacio en bloques: intermediarios de transacciones en cadena

Este tipo de intermediarios actúan como revendedores de espacio en la cadena de bloques:

• Colaborar con nodos de alta participación para comprar permisos de transacción SWQoS en la cadena.
• Empacar transacciones de múltiples usuarios en un Jito Bundle para aumentar la prioridad de obtención de Tips.
• Ganar la diferencia de los altos Tips pagados por los usuarios
• Incluir operaciones de arbitraje propias en el Bundle para obtener mayores ingresos de MEV.

El panorama competitivo de los clientes de Solana

Actualmente hay más de 1300 nodos validador en Solana, más del 94% son nodos Jito. Los principales clientes incluyen:

1. Nodo de Solana: cliente básico, sin optimización MEV, ha sido marginado.

2. Nodo Jito: soporta el protocolo Jito y Bundles, convirtiéndose en la opción predeterminada

3. Nodo Paladín: versión mejorada de Jito, que ofrece un mecanismo de prioridad de transacciones más justo para la incorporación en la cadena.

4. Nodo Firedancer: Cliente de alto rendimiento desarrollado por Jump Crypto, compatible con el protocolo Jito.

Lógica de competencia del cliente:

• Jito vs Paladin: la disputa por la equidad
• Firedancer vs otros: potencial de mejora del rendimiento

¿Cómo se convierten las grandes instituciones en manipuladores de intereses en Solana?

Tomemos como ejemplo Sol Strategies, los pasos son los siguientes:

1. Adquirir nodos, ampliar la cuota de mercado y el dominio del ecosistema
2. Impulsar la propuesta de ajuste de la tasa de inflación, consolidar el poder ( no fue exitoso )
3. Avanzar en la cotización del ETF de Solana, actuar como proveedor de staking de ETF

Resumen:

1. MEV es un gran negocio, especialmente intenso y rentable en Solana.
2. El protocolo MEV Jito tiene una fuerte monopolización y efecto de cabeza.
3. En Solana, el poder está altamente concentrado, los ingresos de MEV son capturados principalmente por el protocolo Jito, nodos con alta participación y corredores de venta de espacio en bloques.
4. El cliente Jito-Solana actualmente domina, y Firedancer que soporta el protocolo Jito podría convertirse en una versión mejorada de alto rendimiento en el futuro.
5. Solana es adecuada para el liderazgo institucional, las grandes instituciones pueden penetrar a fondo en Solana de diversas maneras, compitiendo por la soberanía de la gobernanza de la blockchain.