"A los que tienen, se les dará más, y tendrán en abundancia. Pero a los que no tienen, incluso lo que tienen les será quitado."

—-Matthew

En la cadena, el Efecto Mateo — donde los ricos se hacen más ricos — siempre ha estado en pleno efecto.

Por ejemplo, Pump.fun ha comenzado silenciosamente a tomar parte del papel de Raydium: hoy, lanzó su propia piscina AMM, con el objetivo de capturar los beneficios de liquidez que antes eran de Raydium.

En este momento, este AMM autónomo (http://amm.pump.fun) la página es muy simple, lo que permite a los usuarios intercambiar tokens al igual que otras plataformas DeFi.

Sin embargo, puede haber más cosas sucediendo detrás de este producto.

Como todos saben, Pump.fun atrae a una gran cantidad de degens con sus mecanismos de mercado interno y externo únicos y su cultura de memecoin.

Las transacciones de los usuarios se emparejan primero dentro del mercado interno de Pump.fun, confiando en la liquidez de la plataforma para completar operaciones. Cuando el mercado interno está lleno, las operaciones se dirigen al mercado externo, que en realidad depende del grupo de liquidez de Raydium.

En este modelo, Pump.fun siempre ha sido un "proveedor de tráfico" para Raydium pero también está sujeto a las reglas de Raydium. Cada vez que las transacciones fluyen hacia el mercado externo, Pump.fun necesita pagar una parte de la tarifa de transacción, y esta ganancia finalmente va a los proveedores de liquidez (LPs) de Raydium.

Raydium en sí mismo es una de las plataformas AMM más importantes en el ecosistema de Solana y una pieza clave de infraestructura para que los usuarios de DeFi obtengan liquidez. También proporciona servicios de piscina de liquidez para muchos proyectos en el ecosistema de Solana, y su TVL (Total Value Locked) ha estado entre los primeros en Solana durante mucho tiempo.

Como el “centro de liquidez” de Solana, Raydium ocupa una posición indispensable en el ecosistema. Sin embargo, el nuevo movimiento de Pump.fun está desafiando esta estructura:

Pump.fun ya no se conforma con ser el "proveedor de tráfico" de Raydium y ahora intenta convertirse en el "controlador" de liquidez.

El negocio detrás del pool AMM autónomo de Pump.fun

Al crear su propio AMM, Pump.fun puede trasladar la liquidez del mercado externo de Raydium a su propia plataforma, tomando el control total sobre la distribución de las tarifas de transacción.

Si la estrategia de Pump.fun tiene éxito, Raydium no solo perderá parte de su liquidez; su modelo de ingresos y su posición en el ecosistema también se verán amenazados.

Pero ¿cómo exactamente funciona la matemática?

1.El modelo de ingresos de Raydium: los "costes ocultos" para Pump.fun

En la configuración actual, Pump.fun dirige sus transacciones de mercado externo a través del pool de liquidez de Raydium, y cada transacción incurre en una tarifa, con esa tarifa beneficiando eventualmente al ecosistema de Raydium.

• Estructura de tarifas estándar de Raydium: Raydium cobra una tarifa del 0.25% en cada transacción, donde:
  • 0,22% se distribuye a los proveedores de liquidez (LP) de Raydium.
  • El 0.03% se utiliza para recompras y para apoyar el ecosistema $RAY.
• Volumen de negociación de Pump.fun: Supongamos que Pump.fun maneja $100 millones en operaciones diarias, con un 5% de ese volumen (aproximadamente $5 millones) dirigido al mercado externo de Raydium.
• Costos ocultos de Pump.fun: Con una tarifa del 0.25%, Pump.fun está pagando a Raydium $12,500 al día, lo que suma aproximadamente $4.56 millones al año.

Si bien este es un costo menor en comparación con el pasado, para una plataforma de rápido crecimiento como Pump.fun, todavía depende en gran medida de una plataforma externa.

2.Las ganancias potenciales de ejecutar su propio AMM

Con su propio AMM, Pump.fun puede trasladar la liquidez del mercado externo de Raydium a su plataforma, lo que significa que controlará toda la estructura de tarifas. ¿Cuánto podría generar esto?

• Nuevo modelo de ingresos: Supongamos que Pump.fun cobra la misma tarifa del 0.25% en su AMM autoconstruido, pero todas las tarifas van a la plataforma:
  • El volumen diario de negociación del mercado externo sigue siendo de $5 millones.
  • Basado en una tarifa del 0.25%, Pump.fun puede ganar directamente $12,500 al día.
  • Los ingresos anuales serían aproximadamente $4.5625 millones.
• Ingresos netos después de los costos de LP: Si el AMM de Pump.fun no depende de proveedores de liquidez externos, sino que utiliza los suyos propios, todos los ingresos de esas comisiones permanecerán en la plataforma.

3. ¿Qué más puede ganar Pump.fun?

La construcción de su propio AMM no solo generará más ingresos directos, sino que también aumentará el control de Pump.fun sobre su ecosistema, sentando una base sólida para el crecimiento futuro.

En este momento, Pump.fun depende del fondo de liquidez de Raydium para las operaciones externas, lo que significa que Raydium controla la experiencia del usuario y la estabilidad de la liquidez.

Al tomar el control de su propio AMM, Pump.fun puede establecer las reglas para la liquidez y la distribución de comisiones, lo que le otorga más poder sobre las interacciones de los usuarios.

Con control total sobre la liquidez, Pump.fun puede lanzar productos DeFi adicionales (como contratos perpetuos y protocolos de préstamo) para construir un ecosistema totalmente autosuficiente.

Por ejemplo, Pump.fun podría aprovechar su AMM para apoyar directamente la creación y el comercio de memecoins, ofreciendo más oportunidades para la participación de la comunidad.

Cambios de precio relacionados del token

Después de que Pump.fun anunciara el lanzamiento de su AMM de construcción propia, el token de Raydium, $RAY, cayó bruscamente, con un descenso diario del 20%.

Este fenómeno puede reflejar las preocupaciones del mercado sobre los ingresos y la posición futuros de Raydium.

La estrategia de Pump.fun podría representar una amenaza a largo plazo para Raydium, especialmente en términos de migración de liquidez e ingresos por comisiones.

Sin embargo, por otro lado, después del lanzamiento de su propio AMM, un token MEME utilizado para probar el pool de liquidez vio un aumento en su precio, alcanzando un pico de capitalización de mercado de $4 millones.

Eso:

CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump

En los pocos puntos calientes del mercado, el token de prueba del pool de AMM puede seguir subiendo durante un tiempo.

El desafío está claramente en marcha

Después de lanzar su propio AMM, si todo va bien, Pump.fun tendrá un control completo sobre su liquidez externa, lo que aumentará significativamente sus ingresos.

Al integrar la liquidez interna y externa, Pump.fun está posicionada para construir un ecosistema Meme DeFi en cadena totalmente autosuficiente.

Desde captar la atención y el tráfico de los usuarios hasta tomar el control de dónde fluyen los fondos, Pump.fun está pasando claramente de "depender de la liquidez externa" a "poseer su propia liquidez".

Una vez que una plataforma obtiene una base de usuarios más grande, naturalmente tiene la oportunidad de sacudir el statu quo de DeFi tradicional y perturbar el ecosistema en cadena a través de ajustes estratégicos.

Sin embargo, si Pump.fun realmente puede desafiar la posición de Raydium dependerá de qué tan bien equilibra su estrategia de liquidez y crecimiento de usuarios. Más importante aún, depende de si el mercado alcista sigue intacto.

El tiempo y la suerte son factores clave aquí.

No solo compiten los traders minoristas en PVP; los proyectos también están luchando entre sí en una competencia de alto riesgo.

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