El año pasado en nuestro informe de Infrastructure Year Ahead (enlazado a continuación) tenía una sección llamada "The L2 Wars" donde describí lo que estaba viendo en el panorama de rollup y cómo eso iba a cambiar durante el próximo año. En mi opinión, todo el artículo sigue siendo digno de leer, pero los puntos principales fueron:

• Blast fue una completa bastardización de la arquitectura rollup y llevaría al fin del período de 'kumbaya'.
• Los ecosistemas L2 se fragmentarían aún más y tendrían sus propios estándares de puente/interoperabilidad y SDK para lanzar nuevas cadenas/L3 (Superchain, Orbit, etc)
• Los rollups necesitarán usar alt-DA para escalar
• El DA como fuente de acumulación de valor desaparecerá. El DA verá innovación disruptiva y cobrar un precio premium por el DA ya no es viable.
• El nuevo caso alcista para ETH en esta arquitectura es "la capa global de verificación de pruebas y dinero"
• La acumulación de valor en las capas DA estará limitada
• La acumulación de valor para los tokens de L2 es teóricamente positiva si todo el valor está en la secuenciación

En este punto, creo que es justo decir que esta pieza ha envejecido bien. ETH ha estado atravesando algo así como una crisis social y estos puntos de discusión mencionados anteriormente ahora se mencionan hasta la saciedad. Incluso estás viendo un gran grupo de seguidores de ETH cambiar el enfoque nuevamente hacia cómo podemos escalar el L1 y no filtrar todo este valor a los rollups.

Sin embargo, ahora que todos están repitiendo esto, ya no es realmente "alfa" o un punto de vista contrario tomar. Entonces, ¿qué estamos viendo hoy y a dónde vamos desde aquí?

Estado de Rollups Hoy

Primero, los ingresos. Los ingresos de ETH. ¿Cómo ha cambiado después del 4844? Este fantástico gráfico de Galaxy a continuación muestra la imagen, ya que DA ya no es un impulsor de valor significativo para la economía de ETH, algo que destacamos en el informe del año próximo.

¿Ahora esto es completamente malo? ¡No! Ethereum no tuvo opción. Como destacamos, DA pasó por una “innovación disruptiva” y esto significa que cobrar un precio premium se vuelve más desafiante. Si bien creemos que Ethereum seguirá pudiendo cobrar un precio premium sobre otras capas de DA para que los rollups puedan heredar toda la seguridad de Ethereum, no está claro en qué medida los rollups lo harán. El principal beneficio de compartir cualquier capa de DA es en lo que se refiere al puente. Al compartir una capa de DA, el puente se vuelve más seguro, y hay economías de escala con esto. Nuevamente, si bien este es el principal beneficio, nadie realmente sabe cuánto vale este beneficio. ¿Pagarán los rollups 10 veces más que otras capas de DA? ¿100 veces? Hay un número, simplemente no sé cuál es.

Entonces, esta fue una reducción natural en los ingresos por tarifas para DA que Ethereum no tuvo elección. Ahora, la gente está empezando a cuestionar la hoja de ruta de Ethereum rollup, especialmente Max Resnick y Doug Colkitt.

Ok, así que ahora que casi todos están alineados en lo que la innovación disruptiva que está experimentando DA hizo a la economía de ETH, ¿está condenada?

ETH Camino a Seguir

Como destacamos en el año anterior, toda la tesis de ETH ahora se reduce a 'la capa global de verificación de pruebas y el dinero'. ¿Qué significa esto realmente?

Ok, esto no es del todo cierto, sabemos lo que significa. Básicamente, Ethereum al ser la capa base más descentralizada y de mayor duración le otorga una ventaja competitiva sobre todas las demás blockchains en lo que respecta a la emisión de activos y la verificación de pruebas. Esta sigue siendo una propiedad de calidad, incluso si la economía no es tan fuerte. Sin embargo, un aspecto de externalizar toda la ejecución es que se vuelve a un modelo económico previo al 1559, donde ETH se recicla en su mayoría.

Es por eso que hemos comenzado a ver mucho enfoque en escalar el L1 nuevamente y hacer que las aplicaciones vuelvan a Ethereum L1. Sabemos que la ejecución en un L1 impulsa las tarifas. Lo que no sabemos es si el mundo adoptará ETH como dinero. La tesis es que si cada rollup usa ETH como dinero, entonces se convertirá en una moneda no respaldada por el estado utilizada en todo el mundo como BTC. Este es un resultado alcista y posible para mí, el desafío es que si Vitalik, Justin Drake, usted o yo consideramos ETH como dinero, en gran parte es irrelevante.

¿Valorará el mundo ETH como dinero?

Y así volvemos a por qué la gente está tratando de escalar el L1 de nuevo y aumentar las tarifas en L1. Pero ¿es eso correcto? Felipe de Theia argumenta que si valoráramos los tokens L1 en MEV y tarifas, de todos modos llegarían a cero, por lo que lo único que justifica sus valoraciones es convertirse en "activos de reserva de mercados emergentes", es decir, "dinero". Puedo respaldar este argumento. No está claro si las aplicaciones filtrarán todo el MEV que generen a largo plazo.

Por último, Wei Dai argumenta que proporcionar efectos de red a través, y cito:

• Basada en secuenciación, que proporciona componibilidad & resistencia a la censura.
• Más fuerteliquidación compartida, en la que los activos emitidos en L2 también se pueden utilizar en otros L2 para eliminar los silos (por ejemplo, a través de puentes canónicos inversos).

¿Es la única forma de hacerlo funcionar a largo plazo?

Todos estos puntos anteriores son viables para mí, y la verdad es que realmente no sé la respuesta. Existe el argumento de que si Ethereum se centra en escalar el L1 nuevamente, simplemente se convierte en un "peor Solana", ya que Ethereum nunca podrá competir con Solana en la ejecución de L1.

No creo que nadie realmente sepa, la gente simplemente cree cosas diferentes. Al final, el mercado decidirá qué es valioso.

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