解析Sui和Aptos生态的集中流动性协议Cetus

Cetus是一个基于Move生态的去中心化交易所和流动性协议，采用类似于Uniswap V3的算法构建集中性流动性协议及相关功能，旨在为用户提供优质的交易体验和更高的资金效率。同时，Cetus还利用Sui的独特生态特性，开发了一些与Uniswap不同的可组合功能。

去中心化交易所的服务对象

链上加密交易市场规模相对较小，但增长迅速。该市场的主要特点是大多数资产属于低流动性、低市值类别，且每天仍有大量新资产涌现，价格发现需求旺盛。在这种市场环境下，如何更好地进行价格发现从而吸引流动性，是促进链上交易繁荣的关键。因此，去中心化交易所应该首先服务于流动性提供者（LP）。

不同交易场景中，LP的需求各不相同。链上资产可分为主流资产（主要公链交易量前十资产）和长尾资产两类，它们的LP需求有所不同：

• 主流LP：追求更高的手续费收入和更低的无常损失（Uniswap V3更具优势）
• 长尾资产LP：寻求更经济、可控、灵活的市值策略（Uniswap V2更为便利，流动性管理成本较低）

长期来看，资本效率更高的V3是大势所趋，但由于需求的差异，Uniswap V2和V3在数据上仍能并存。然而，市场必然会催生出能够兼顾两种需求的新玩家。在Sui这样一个新兴生态中，Cetus无疑是一个强有力的竞争者。

Cetus：Move生态首个集中流动性协议去中心化交易所

Cetus目前已开发出包括Swap、无许可流动性池、跨链桥在内的完整产品线。

集中流动性

Cetus采用类似Uniswap V3的集中流动性做市算法。LP可以在同一个池子里创建多个头寸，通过设置不同的价格区间来实现自定义策略。当价格因交易而变化时，智能合约会消耗当前报价区间内的可用流动性，直到达到下一个价格Tick，然后立即切换到新的Tick，激活新区间内的休眠流动性。Tick间隔与交易手续费等级相关联，手续费越高，Tick点位间距越小。

通过集中流动性，LP能够获取更多交易手续费，提高资本效率。

无许可建池

Cetus允许用户无需许可即可创建流动性池，项目方也可以直接在平台上推出新代币。这有助于吸引更多早期项目，快速形成对长尾资产的定价权。

灵活的交易手续费

Cetus为用户提供自定义交易手续费等级的选择，同一代币可设置多个不同手续费等级的池子，目前有0.01%、0.05%、0.25%、1%四个等级。这种设计鼓励市场自主寻找最佳流动性分配方案，为LP和交易用户提供更大的灵活性。

仓位自动管理

用户可以基于范围订单实现止盈单和限价单等操作。当价格超出设定区间时，用户可以及时退出仓位，避免损失。此外，用户还可以使用集成Cetus的第三方头寸管理器进行管理，降低流动性管理难度，便于长尾资产LP操作。

可组合性

Cetus具有高度可组合性，其他项目团队可以通过集成Cetus SDK在自己的前端轻松建立交换接口，快速访问Cetus的流动性。例如，生态内期权项目Typus通过接入Cetus实现了长尾资产一键对冲，同时提升了自身期权的流动性和覆盖范围。

安全的跨链桥

Cetus基于Wormhole开发的跨链桥已于去年11月上线，用户可以安全便捷地跨链近20条公链的资产。

强关联的代币经济模型

Cetus采用xToken经济模型。用户通过持有CETUS token和xCETUS可以获得协议收益分成，确保社区与协议利益的一致性。

Cetus团队：经验丰富的集中流动性做市算法开发者

Uniswap v3代表了Defi架构的一次革新，其核心是集中流动性做市算法（CLMM），能够最大化LP的资金利用率。虽然Uniswap曾实施商业源代码许可证以防止分叉，但该许可证已于2021年4月到期。在EVM链上，已有多个竞争者推出V3替代品，但在非EVM高速链上，CLMM赛道的竞争者较少。未来CLMM类型DEX的竞争将更多地集中在运营方面，轻运营的Uniswap可能逐渐失去优势。

Cetus背后是一支在开发和运营方面经验丰富的Dex团队，其Aptos版本已部署并稳定运行。凭借可靠的产品、强大的生态内BD能力和持续的运营叙事能力，Cetus团队有望在SUI生态中获得CLMM基础设施龙头地位。

集中流动性协议带来的Defi创新机会

LP自动化流动性管理协议

集中流动性协议下，LP通常会在市场价格附近提供流动性。但当市场价格超出策略范围时，LP不仅面临无常损失，还无法继续赚取手续费。自动化流动性管理协议应运而生，可以帮助LP自动执行做市策略。

这类协议还可以实现：

1. 单边资产的LP挖矿：LP可以倾斜性部署初始流动性，协议帮助吸收基础资产，实现流动性平衡。
2. 为LP提供者发行ERC20的LP代币：这些代币不仅可流通，还可进行再抵押，进一步提升LP资产的资金效率。

新型机枪池和杠杆挖矿

在CLMM算法下，资金优势被放大，专业机构可以实现更多定制化策略。机枪池可以从用户或借贷协议获取资金，采取主动型稳健策略获取收益，这对大体量用户有巨大价值。

新型衍生品体系

CLMM体系下，LP收益提高的同时也面临更高的无常风险。如何构造可以对冲LP做市风险的衍生品，以缓解项目恶意砸盘导致的LP利益受损，是一个值得关注的方向。

基于CLMM算法的可组合性优势，还有许多潜在的Defi协议待开发。特别是在近期一系列中心化金融机构风险事件后，Defi的重要性愈发凸显。上述三种Defi产品仅是冰山一角。

总结

Cetus团队展现出成熟的产品交付能力、强大的生态间BD能力和运营能力。他们对去中心化交易所这一产品和赛道有深刻独到的理解。在SUI这样一个独特的生态赛道中，Cetus有望成为行业龙头。