门头沟破产案及其对比特币市场的影响

MtGox交易所成立于2010年7月，曾是比特币领域最大的交易平台，交易量占比一度超过80%。2013年，该交易所遭遇85万比特币被盗事件，导致破产。此后，约20万枚比特币被追回。自2014年起，针对这些追回的比特币，投资者与法院指定受托人展开了旷日持久的赔偿诉讼。

在漫长的等待期间，一些机构和个人积极收购门头沟的债权。例如，某投资集团曾在2019年以900美元的价格收购每枚比特币的债权，这个价格是门头沟破产时比特币价值的两倍。

2021年，门头沟通过了赔付方案。根据该方案，由于被盗资产无法全部追回，交易所只能赔付债权人原始债权约23.6%的资产。债权人可选择提前一次性赔偿，但赔偿率会降至21%；若不接受，可能需要更长时间等待，最终赔偿可能更多或更少。

赔偿资产包括两部分：一部分是现金，来自日本政府在2017年高点期间售出的比特币所得；另一部分是比特币，占总赔付的90%以上。赔付过程预计需要两到三个月，将通过5家交易平台分发到债权人账户。

2024年5月，门头沟冷钱包中的比特币首次移动，引发市场恐慌。7月5日，约4.7万枚比特币被转移，其中1545枚转入某交易平台，开始进行赔付。当日比特币价格最大跌幅超过8%。

截至7月12日，门头沟账户仍持有约13.8万枚比特币，表明大部分抛压尚未实际进入市场。7月5日的跌幅可能只是市场对门头沟抛压预期的部分反应。

分析表明，债权人可能不会全部售出获赔的比特币。原始债权人的收益约为24倍，即使是债权收购方也有10倍以上的收益。此外，长期看好比特币的投资者可能不会急于抛售。

假设75%的债权人接受提前一次性偿还，实际用于偿还的比特币约为94117枚。根据不同的抛售比例和时间，可以估算出每日进入市场的比特币数量。

与近期德国政府抛售比特币的影响相比，门头沟的赔付可能造成类似的市场压力。德国政府在23天内售出了约4.37万枚比特币，造成最大19%的日线跌幅。

比特币ETF的需求可能无法完全抵消这种抛压。在德国政府抛售期间，ETF的日均净流入仅为4300万美元，远低于抛售规模。

总的来说，如果门头沟的赔偿在一个月内完成，市场可能面临进一步下跌。如果赔偿时间延长至2-3个月，可能会导致一段时间的震荡整理。值得注意的是，当门头沟持有的比特币大规模转入交易平台时，可能引发较大恐慌，导致暴跌。然而，个人分散出售时，对价格的影响可能不会那么显著。