【日本】6月的实际工资虽较上月回暖，但同比下降1.3%。虽然走势稳健，但物价仍未得到提升的状况持续 | 对日本和美丽国的重要经济指标进行通俗易懂的解读 | マネクリ 迈纳克斯证券的投资信息及有助于财务管理的媒体

2025年8月6日（星期三）8:30发布

日本 每月勤劳统计调查2025年6月分速報

【1】结果：缩小了下降幅度，但实际工资连续6个月为负

【图表1】每月勤労统计调查2025年6月速報值结果 ! 出所：厚生劳动省由松鼠证券制作，规定内工资是指企业规模在5人以上的调查行业总计 2025年6月的名义工资同比增长2.5%，较上次修正后的5月有所上升。尽管未达到市场预期，但2024年6月对应的奖金特发工资从7.8%的增长减速至3.0%的增长是主要原因。另一方面，作为基本工资的规定内工资同比增长2.1%，较上月（修正值）略有加速。剔除样本更换影响的共同事业所基础的规定内工资虽然有0.1个百分点的减速，但依然保持在2%以上的坚挺结果。

【图表2】实际工资的变动（与去年同月相比，%） ! 出处：由厚生劳动省制作的Monex证券，消费者物价指数（不包括自有住房的归属租金综合）为负值 6月的实际工资较上次有所缩小，较去年同月下降1.3%。另一方面，已经连续6个月呈现负增长。经过CPI（消费者物价指数综合）的通缩计算，实际工资同样下降1.3%。尽管从年初开始通胀有所缓慢下降（图表2，灰色），但其水平仍超过3%，高于工资的增长。

【2】内容・注目点：预计未来逐渐会有实际工资增加，但下一次的奖金等存在不确定性

【图表3】所定内薪资的变动（与去年同月相比，％） ! 出所：由厚生劳动省提供，马奈克斯证券制作，调查产业计算，实际规定内工资通过消费者物价指数（不包括自有住房的归属租金综合指数）进行计算 6月的法定工资与上月基本持平，但与去年同月相比上升了2.1%。在实际基础上，仍然处于负增长的趋势，要转向实际正增长仍有距离。春季斗争的结果正在逐渐反映，预计未来将有超过2%的稳定增长。关键还是物价趋势，年后半段是否会出现减速将是关键。

【图表4】名义工资的贡献度分解（与去年同月相比，%、百分点） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-dc5218970bec8d25b4a57298240837b3019283746574839201 出处：由Monex证券制作的厚生劳动省，规定内工资、规定外工资、特别工资为一般劳动者的数值 工资的稳健发展被认为是未来的主要情景，但下半年的风险因素包括由于企业业绩放缓导致的冬季奖金和明年加薪资金的缩减。美国的关税政策正在逐渐显现妥协点，但关税负担上升的事实依然存在。此外，随着全球经济放缓，制造业的景气感恶化等因素，可能会导致下一次冬季奖金的增长乏力。

虽然可以指出上次的水平过高，但实际上与去年相比，6月的特殊工资的贡献度已确认下降，预计下一次的水平也不太可能超过2024年（图表4，蓝色）。

【3】所感：利率上升的判断取决于国内经济走势，即使实施也最早在10月

【图表5】服务相关的物价指标与工资的变动（同比，%） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-c1ab8d93a96723622ea5523e271cb653( 来源：厚生劳动省、日本银行、总务省由マネックス证券制作 依然食品类的物价高涨是日本通胀高企的主要原因，但服务相关的物价走势给人一种稳健的印象（图表5）。关于基调性物价，日银似乎有想再观察一段时间的态度，但在最近发布的6月日银货币政策决策会议的会议纪要中，提到了继续加息的立场，目前他们关注的重点似乎是国内经济形势，而非物价。如果国内经济在关税影响等因素下依然稳健，那么早期加息是可以预期的，但考虑到数据确认的时间延迟，最早也可能是10月份的时机。

马内克斯证券 财务智能部 山口 慧太