比特币牛市已经结束？鲸鱼正在撤退，零售商正在减缓脚步

CryptoQuant的分析师Maartunn利用今天的下跌趋势发布了一篇详细的10部分"比特币市场分析"的文章，分析了历史最高点后的背景，并提供了详细的链上数据和清晰的技术分析线。他写道："比特币已经向下破位，但问题在于：长线持有者正在[开始]抛售，随着价格上涨。"他补充说，现在重要的是市场将如何处理突破区域上方及周围的供应。根据他的观点，第一次压力测试正在进行中。 比特币的涨价已经结束了吗？ 一系列文章围绕一个引人注目的数据点展开："长期持有者的抛售压力包括由萨托希时代的钱包出售的80,000 BTC"。这是Maartunn对七月八个"古老"钱包异常活动的解读，这些钱包在大约14年未活动后转移了约80,000 BTC，交易通过Galaxy Digital进行。 除了这个单一实体的戏剧性外，Maartunn 还论证了整个持有者群体的行为是主导市场的因素。他指出：“零售投资者在 ATH 达顶后开始入场”，同时描述了比特币在 7 月中旬突破 120,000 美元后，周期末尾兴奋的熟悉模式。这波涨势在接近 123,000 美元时创下新纪录，随后上涨动能逐渐减弱；现货价格目前在 113,000–115,000 美元之间波动。 竞标并没有完全消失。"新资本帮助买家突破了顶峰，"Maartunn写道，指出来自"Strategy和Metaplanet"的资产负债表需求。这些可验证的购买交易显示，Strategy——新名称为MicroStrategy——已于7月28日至8月3日间购买了21,021 BTC，平均价格约为117,256美元，使其持有的BTC总数增至约628,791 BTC。位于东京的Metaplanet在8月4日又购买了463 BTC，使其持有的国债总量增至17,595 BTC。然而，分析师表示，这种企业资金流动"不足以将比特币维持在约120,000美元的水平"。 当谈到短期交易时，这个话题变得更加谨慎。"短期持有者开始呕吐并抛售亏损，"Maartunn写道，量化实际亏损为52,230 BTC (15–18个月7)，42,493 BTC (24–28个月7)，以及70,028 BTC "在7月31日之后"。他称最后一轮亏损为显著的"不仅在于规模，还在于时间"，辩称长期实现亏损的STH是一个压力阀，通常需要时间来完全释放。这是Maartunn的链上统计数据；这些数据还未被数据提供商单独发布为汇总。

从上市产品的资金流动图景开始与这种紧张局势同步。"ETF基金也正经历资金流出，"他评论道。许多跟踪工具已确认了这一下降：CoinShares记录了15周以来首个资金流出净额，为-223百万美元，主要是比特币基金以-404百万美元为首，而本周的日数据则显示，美国现货比特币ETF在多个交易日中均出现下降，包括周二约-196百万美元的下降。时间框架可能不同，但趋势非常明显：ETF基金的购买价格正在波动在一个区间中。 从技术上讲，Maartunn 将注意力集中在之前的向上破位区域。"比特币正寻找其之前 ATH 附近的支撑位——大约 112,000 美元，"他写道，指出图表结构与链上价格分布之间的交叉。他的链上地图"支持这一点"，标记"在 108,000–112,000 美元之间的强大支撑位"，这是大量加密货币最后一次交手的区域。

背景非常重要。比特币在7月份的历史最高点约为123,000美元，根据主要标准 - 这是2025年强劲上涨的扩展 - 因此，将112,000美元称为“之前的ATH”暗示了在价格被探索之前的短期突破，而不是绝对纪录。正是这种微妙之处使得Maartunn以一个条件结束：“到目前为止，在这个周期中，我们还没有看到任何之前的ATH被打破……在这一点发生变化之前，这看起来像是一次正常的回调。但如果我们突破之前的ATH (112.000美元)以下，那将是市场行为的真正变化。” 在短期内，"支撑位"大约在108,000–112,000美元的可靠性将取决于长期投资者是否获利了结、短期投资者是否亏损以及ETF的回购是否继续超过资产负债表的需求和有机现货流入。如果这个支撑位稳固，Maartunn的基本情景是"一次正常的回调"，以减少从ATH推高中产生的过剩。他认为，如果它明显失败，周期将显示出之前一次突破的第一个有意义的破位——这是行为上的显著变化，而不是叙述性的表达。 $BTC {现货}(比特币USDT)