加密交易平台Bullish重启IPO计划，寻求在纽交所上市

近期，某加密交易平台再次启动了其IPO计划，瞄准美国资本市场。该平台此前曾尝试上市但未能成功，如今在美国监管环境逐渐明朗化和机构资本加速涌入的背景下，凭借其丰厚的早期比特币储备和强大的传统资本支持，再度向资本市场发起冲击。然而，该平台仍面临营收压力和客户集中度高等挑战。

合规布局与资本支持助力上市计划重启

该平台于7月18日向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申请文件，计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为"BLSH"。具体发行股票数量和价格区间尚未确定。此次IPO由多家顶级投行承销，包括摩根大通、杰富瑞金融集团、花旗集团等。

平台CEO表示，选择此时推进IPO是基于对数字资产行业发展前景的信心。他认为，透明度和合规性是平台运营的核心价值观，与公开资本市场高度契合。成为上市公司将为业务带来关键优势，包括提升信誉、拓宽融资渠道以及获得用于战略收购的股权货币。

值得注意的是，这并非该平台首次尝试上市。早在2021年，平台曾宣布通过SPAC合并上市，估值高达90亿美元。然而，由于全球金融环境变化，该计划最终于2022年下半年终止。

此次重启IPO计划，反映了平台对市场环境变化的敏锐反应和战略调整。一方面，美国市场监管逐步明朗，多家加密机构积极推进上市进程；另一方面，传统金融机构大规模进入数字资产领域，加速了行业的合规与机构化趋势。

该平台已在全球多地完成合规布局，包括开曼群岛、美国、新加坡、直布罗陀、德国与香港等地设立子公司，并于今年初获得香港证监会(SFC)颁发的虚拟资产交易平台牌照。

此外，平台还获得了重量级传统资本的支持。其中，硅谷知名投资人Peter Thiel及其创立的基金是平台最早、最坚定的投资者之一。平台CEO Tom Farley本人也具备丰富的资本市场经验，曾任纽约证券交易所集团总裁，主导多个上市项目。

业务发展与财务状况

该平台的主要业务包括交易所和加密媒体两部分。其中，加密媒体部分是通过收购而来，间接获得超600万名用户，并推出了多项数据和指数产品。收入主要来源于广告、赞助、活动门票销售和数据订阅等服务。

交易所方面，截至2025年3月31日，累计交易量已超过1.25万亿美元，现货交易是重要业务。2024年日均交易量达14.98亿美元。2025年第一季度，比特币和以太坊的现货交易量分别达到1086亿美元和523亿美元，较上年同期分别增长36%和43%。

然而，平台的核心业务存在明显的客户集中风险，高度依赖大客户。前五大客户占据现货交易量的69%、交易收入的83%。

从盈利数据看，平台近年财务表现波动明显。2022年净亏损高达42.46亿美元，2024年实现7956万美元净利润，而2025年第一季度又出现3.48亿美元净亏损。

尽管业绩承压，平台仍保持充沛的流动性。截至2025年3月31日，持有的流动资产价值逾19.62亿美元，包括17.35亿美元比特币、1.44亿美元美元稳定币等。总负债约为7亿美元。

股权结构与未来挑战

股权结构方面，平台的控制权高度集中在管理层手中。多名高管共持有超过六成以上的A类普通股和绝大部分股权。外部机构股东中，某私募基金IPO后的股权为12.6%，另有个人股东持股8.5%，某投资公司持股1.1%。

总的来说，借助监管环境改善和资本市场回暖，该平台正试图抢占进入主流市场的机会。然而，能否在资本市场站稳脚跟，未来仍面临不小挑战。平台需要解决客户集中度高、盈利能力波动等问题，同时继续加强合规建设，以赢得投资者的长期信心。