Solana生態中的MEV壟斷和資本權力遊戲

過去一年，迷因幣熱潮使Solana成爲交易者的熱門目的地。許多人追逐波動劇烈的迷因幣，試圖通過交易機器人獲得先機。然而,真正穩定盈利的業務並非體現在價格走勢上,而是隱藏在區塊鏈深處。這就是所謂的最大可提取價值(MEV)。

相較於公開可見的機器人收益,MEV收益通常隱藏在區塊構建和排序機制中,掌握它的往往是擁有鏈上權力和基礎設施的"隱形力量"。很多人對此知之甚少,因爲這個體系運作門檻高、信息極度不對稱、控制權高度集中。

當普通用戶通過機器人搶跑或防夾時,MEV捕獲者在幕後控制交易排序,精準捕捉套利機會。散戶比拼手速和策略時,擁有質押優勢和節點權限的大型機構已經憑藉結構性優勢穩居收益金字塔頂端。

在Solana上,MEV不僅是交易機會,更是基礎設施層面的權力 - 它被極少數人掌控,形成了一個高門檻、高壟斷、高利潤的資本遊戲。讓我們一起揭祕Solana上MEV這盤大生意。

什麼是MEV?

MEV指的是礦工可提取價值,即礦工打包區塊時可以通過包含、省略和排序交易來最大化額外收益。由於迷因幣熱潮和DeFi活躍,MEV規模龐大。

從業務角度,MEV主要包括清算、套利和三明治攻擊:

• 清算:清算接近違約的借貸頭寸以獲取獎勵。
• 套利:利用不同DEX間的價差進行買賣獲利。
• 三明治攻擊:在目標交易前後插入買賣交易獲利。

從行爲方式上,MEV通常分爲搶先交易和後置交易:

• 搶先交易:在其他交易者之前執行相同訂單。
• 後置交易:利用其他交易造成的價格失衡獲利。

Solana上的MEV有多大?

根據某些未經證實的統計,去年交易機器人賺了11億美元,泵幣賺了5億美元,MEV賺了15億美元,AMM賺了10億美元,名人相關方賺了5億美元,場外交易拿走近50億美元。

隨着Solana網路活躍度上升和2024年迷因幣熱潮來臨,Solana上的MEV收益急劇增加。據Helius報告,Jito的套利檢測算法分析了所有Solana交易,在過去一年中識別出9044萬筆成功套利,平均每筆利潤1.58美元,最高單筆收益370萬美元。這些套利總計產生1.428億美元利潤,其中88.7%以SOL計價。

MEV確實是一盤大生意!

Solana上的MEV問題更嚴重

相比以太坊,Solana上的MEV問題更爲嚴重,權力更加集中。這源於其底層設計的不同:

Solana: 高性能 -> 犧牲部分去中心化 -> 中心化程度高 -> 權力高度集中

Solana以高性能著稱,區塊時間僅400毫秒,但其設計犧牲了部分去中心化,導致權力高度集中。

由於Solana沒有內存池,其他節點必須通過連接當前出塊驗證者節點來獲取區塊數據並提交交易。這種設計使出塊驗證者擁有極大權力,且缺乏制衡機制,導致Solana上的MEV問題十分嚴重,收益壟斷而高。

相比之下,以太坊的MEV市場更具市場化特徵。MEV搜索者和區塊構建者之間存在高度競爭,壓低了整體MEV收益。

Jito:Solana上的MEV霸主

Jito是Solana的MEV霸主。自2022年8月推出Jito-Solana客戶端以來,其採用率從最初的不到10%迅速上升。截至2024年底,超過94%的Solana驗證者(按權益加權)使用Jito-Solana客戶端,形成絕對主導地位。

Jito如何運作?

Jito-Solana客戶端原生支持MEV提取機制,核心功能是提供Bundles服務。驗證者運行該客戶端即加入Jito聯盟,對外提供交易優先執行通道。交易者通過支付小費(Tips)提交bundles,以獲得交易排序優勢。

1. Jito Bundles(Jito捆綁包)

Jito Bundles允許交易者通過捆綁交易並支付小費,優先提交並執行關鍵交易。其核心流程如下:

• 交易組裝:交易者發現套利機會,快速構建交易。
• 捆綁包提交:將交易封裝爲bundle並發送給Jito節點,附帶小費以提升排序優先級。
• 優先執行:若Jito驗證者成爲當前Slot的Leader,則優先打包這些交易。

2. Jito的質押機制

Jito節點上質押的SOL越多,獲得的Tips和MEV收入就越多。爲吸引更多質押,Jito協議允許用戶質押並分享部分節點收益。

MEV的三個關鍵特性

1. MEV是信息戰,贏家通喫

在Solana上爭搶MEV機會,關鍵在於毫秒級的速度和鏈上信息敏感度。這依賴於:

• 快速的信息同步能力,通常需連接大型Jito節點的RPC服務
• 快速的交易上鏈,優先通過Jito Bundles提交交易並支付足夠Tips

2. Jito這種bundle服務具有壟斷性

MEV的關鍵在於"誰是出塊者"。Jito要提供穩定可靠的捆綁服務,必須覆蓋盡可能多的Leader Slot。這要求其客戶端在網路中的覆蓋率極高。

一旦達到臨界點,網路效應自增強:採用越廣泛,服務越穩定,競爭對手越難撼動。

3. Solana的MEV是資本遊戲

Solana是PoS鏈,質押越多,成爲Leader概率越高。Leader擁有區塊排序權,自然能獲得最多MEV和Tips。這帶來高度集中的資本壁壘:

• 大節點質押多,出塊頻率高,信息同步快
• 信息越靈敏,套利能力越強
• 大節點的RPC服務價格水漲船高,成爲信息入口的稀缺資源

能賺MEV的,往往只能通過資本雄厚的大節點。

Solana上的MEV收益流向

Solana上的MEV收益主要歸屬三個核心利益方:

1. Jito協議:基礎設施的稅收者

過去一年,Jito處理的交易捆綁總數超過43億筆,產生用戶支付Tips總額551萬SOL(約7.7億美元)。Jito本身收益約20-27萬SOL(3500萬美元)。

2. 高質押節點:鏈上特權階層

質押金額高的"頭部驗證者"不僅獲得基礎區塊獎勵和通脹收益,還從Jito Bundles中獲取大量Tips。部分節點年化收益可達20%以上,遠高於普通節點。

3. 區塊空間銷售掮客:交易上鏈的中介

這類掮客扮演區塊空間二級銷售商角色:

• 與高質押節點合作,購買SWQoS交易上鏈權限
• 將多用戶交易打包爲Jito Bundle,提高Tips獲得更高優先級
• 從用戶支付的高額Tips中賺取差價
• 在Bundle中嵌入自身套利交易,進一步獲取MEV收益

Solana的客戶端競爭格局

目前Solana上有1300多個驗證者節點,94%以上是Jito節點。主要客戶端包括:

1. Solana節點:基礎客戶端,不含MEV優化,已被邊緣化

2. Jito節點:支持Jito協議與Bundles,成爲默認選擇

3. Paladin節點:Jito改良版,提供更公平的交易優先上鏈機制

4. Firedancer節點:Jump Crypto開發的高性能客戶端,兼容Jito協議

客戶端競爭邏輯:

• Jito vs Paladin:公平性之爭
• Firedancer vs 其它:性能升級潛力

大機構如何成爲Solana上的利益操盤手?

以Sol Strategies爲例,其步驟如下:

1. 收購節點,擴大市場份額與生態主導權
2. 推動通脹率調整提案,鞏固權力(未成功)
3. 推進Solana ETF上市,做ETF質押提供商

總結:

1. MEV是個大生意,Solana上尤爲劇烈、利潤高
2. Jito這種MEV協議具有很強的壟斷性和頭部效應
3. Solana上權力高度集中,MEV收益主要被Jito協議、高質押節點、區塊空間銷售掮客捕獲
4. Jito-Solana客戶端目前主導,支持Jito協議的Firedancer可能成爲未來高性能升級版
5. Solana適合機構主導,大機構可通過多種方式全方位滲透Solana,爭奪區塊鏈治理主權