鏈上ETF產品的新時代：解析Haya的H20指數型投資組合

7月23日，美國證券交易委員會正式批準了多家ETF發行商的以太坊現貨ETF申請，預計交易將於美國時間本週二上午開始。這一消息再次點燃了市場情緒，二級市場反應熱烈。

然而，傳統加密ETF仍存在一些問題，如準入門檻高、手續費昂貴、交易流程復雜等。同時，目前主流選項僅限於比特幣和以太坊，無法涵蓋更廣泛的增長潛力資產。

在這種背景下，一些創新型項目正在努力爲普通投資者創造更友好、便捷和低門檻的鏈上加密ETF投資環境。這些項目旨在讓更多普通投資者能夠參與加密資產投資，分享市場發展紅利。

加密ETF投資熱潮方興未艾

ETF作爲可在證券交易所自由買賣的開放式基金，允許用戶通過一攬子資產實現對整個行業或市場的組合配置。這種投資方式使用戶能夠獲得近乎Beta的行業淨增長收益，分享整體加密市場的成長紅利。

目前，無論是美國還是中國香港，已推出的有影響力的加密ETF主要圍繞比特幣和以太坊展開。據數據平台統計，截至7月22日，11支美國比特幣ETF的總資產淨值超600億美元，ETF淨資產比率達4.61%，歷史累計淨流入已超170億美元，創下歷史新高。

同時，6支香港虛擬資產現貨ETF的總資管規模超3.5億美元。其中，比特幣現貨ETF持有總量近5000枚BTC，總淨資產爲3.17億美元；以太坊現貨ETF持有總量近1.3萬枚ETH，總淨資產爲4400萬美元。

美國比特幣現貨ETF在短短半年左右時間內達到逾600億美元的規模，充分說明了市場尤其是場外增量用戶對加密資產的熱情。然而，傳統加密ETF的一些問題仍然阻礙了部分普通投資者的參與，同時也無法囊括BNB、SOL、TON等更廣泛的增長標的。

在鏈上加密資產類別和數量已極爲豐富的背景下，針對不同資產類別、不同賽道方向的鏈上ETF形式的加密投資組合配置變得愈發重要和必要。

H20：首個指數型鏈上ETF產品

H20是一個由20支成分代幣組成的指數型鏈上ETF產品。用戶可以通過ETF產品的申購交易贖回等操作，來跟蹤區塊鏈特定領域中優質Token的表現，實現多元化的投資目的。

20支成分代幣的選擇遵循嚴謹的篩選流程：

• 根據流通市值和90天累計交易量進行選擇
• 權重由市值決定，並根據流通供應量和交易量等因素進行調整
• 單一成分代幣的權重上限爲25%
• 每季度重新平衡一次

首批20支成分代幣包括BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARB。其中比特幣和以太坊各佔25%，確保該指數既有Beta，也能分享其它18支Alpha紅利。

從歷史回測數據來看，H20的整體淨值與加密行業的整體週期性走勢完美契合，不僅遠高於同期美國股市標普的整體表現，也優於只持有BTC的收益表現。

H20的參與形式

用戶可以通過兩種主要方式參與H20：

1. 鑄造：用戶通過智能合約直接將一籃子代幣轉換爲對應的ETF份額（代幣形式）。

2. 買入：用戶通過DEX從其它鑄造者或持有人那裏購買已經完成鑄造的ETF份額（代幣形式）。

贖回的實現邏輯則與鑄造的兩種實現方式相反，這賦予了用戶自由組合資產的權力。

總結

在加密世界面對增量用戶需求的背景下，如何幫助用戶在鏈上自由創建各種投資組合，同時進行即時、簡單的多敞口資產配置，成爲一個重要課題。像H20這樣的去中心化ETF平台，正在嘗試提供直接在鏈上對某個賽道或細分方向進行一攬子簡單資產配置的服務產品，值得持續關注。