加密交易平台Bullish重啓IPO計劃，尋求在紐交所上市

近期，某加密交易平台再次啓動了其IPO計劃，瞄準美國資本市場。該平台此前曾嘗試上市但未能成功，如今在美國監管環境逐漸明朗化和機構資本加速湧入的背景下，憑藉其豐厚的早期比特幣儲備和強大的傳統資本支持，再度向資本市場發起衝擊。然而，該平台仍面臨營收壓力和客戶集中度高等挑戰。

合規布局與資本支持助力上市計劃重啓

該平台於7月18日向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請文件，計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼爲"BLSH"。具體發行股票數量和價格區間尚未確定。此次IPO由多家頂級投行承銷，包括摩根大通、傑富瑞金融集團、花旗集團等。

平台CEO表示，選擇此時推進IPO是基於對數字資產行業發展前景的信心。他認爲，透明度和合規性是平台運營的核心價值觀，與公開資本市場高度契合。成爲上市公司將爲業務帶來關鍵優勢，包括提升信譽、拓寬融資渠道以及獲得用於戰略收購的股權貨幣。

值得注意的是，這並非該平台首次嘗試上市。早在2021年，平台曾宣布通過SPAC合並上市，估值高達90億美元。然而，由於全球金融環境變化，該計劃最終於2022年下半年終止。

此次重啓IPO計劃，反映了平台對市場環境變化的敏銳反應和戰略調整。一方面，美國市場監管逐步明朗，多家加密機構積極推進上市進程；另一方面，傳統金融機構大規模進入數字資產領域，加速了行業的合規與機構化趨勢。

該平台已在全球多地完成合規布局，包括開曼羣島、美國、新加坡、直布羅陀、德國與香港等地設立子公司，並於今年初獲得香港證監會(SFC)頒發的虛擬資產交易平台牌照。

此外，平台還獲得了重量級傳統資本的支持。其中，硅谷知名投資人Peter Thiel及其創立的基金是平台最早、最堅定的投資者之一。平台CEO Tom Farley本人也具備豐富的資本市場經驗，曾任紐約證券交易所集團總裁，主導多個上市項目。

業務發展與財務狀況

該平台的主要業務包括交易所和加密媒體兩部分。其中，加密媒體部分是通過收購而來，間接獲得超600萬名用戶，並推出了多項數據和指數產品。收入主要來源於廣告、贊助、活動門票銷售和數據訂閱等服務。

交易所方面，截至2025年3月31日，累計交易量已超過1.25萬億美元，現貨交易是重要業務。2024年日均交易量達14.98億美元。2025年第一季度，比特幣和以太坊的現貨交易量分別達到1086億美元和523億美元，較上年同期分別增長36%和43%。

然而，平台的核心業務存在明顯的客戶集中風險，高度依賴大客戶。前五大客戶佔據現貨交易量的69%、交易收入的83%。

從盈利數據看，平台近年財務表現波動明顯。2022年淨虧損高達42.46億美元，2024年實現7956萬美元淨利潤，而2025年第一季度又出現3.48億美元淨虧損。

盡管業績承壓，平台仍保持充沛的流動性。截至2025年3月31日，持有的流動資產價值逾19.62億美元，包括17.35億美元比特幣、1.44億美元美元穩定幣等。總負債約爲7億美元。

股權結構與未來挑戰

股權結構方面，平台的控制權高度集中在管理層手中。多名高管共持有超過六成以上的A類普通股和絕大部分股權。外部機構股東中，某私募基金IPO後的股權爲12.6%，另有個人股東持股8.5%，某投資公司持股1.1%。

總的來說，借助監管環境改善和資本市場回暖，該平台正試圖搶佔進入主流市場的機會。然而，能否在資本市場站穩腳跟，未來仍面臨不小挑戰。平台需要解決客戶集中度高、盈利能力波動等問題，同時繼續加強合規建設，以贏得投資者的長期信心。