歡迎來到八月。🫡

自這個月開始，我在CT上看到了一切及其對立面，每個熊都從他們的午睡中醒來了。

七月帶來了穩健的表現，但八月歷來對$ETH來說是相當看跌的，進而也影響了山寨幣。

這就是爲什麼我認爲我們並不是在經歷“週期結束”或“我錯過了機會”的時刻。這更像是一個暫停，而這並不是什麼壞事。

✦ 讓我們回顧一下

是的，$BTC正在增長，並爲加密貨幣帶來新資金。
但實際上，從市值來看，自2021年以來，山寨幣市場根本沒有增長。

TOTAL3在2021年11月左右爲1萬億美元，並在2025年7月仍接近1萬億美元。

從表面上看，我們似乎保持了穩定，但實際上，由於TOTAL3包括了穩定幣的供應，我們在山寨幣中失去了流動性，而自2021年以來，這一供應量激增。

截至2025年3月，穩定幣達到了約2320億美元，自2019年以來增長了近45倍。

到2025年5月，供應量達到2470億美元，同比增長54%，現在接近美國流通貨幣的10%。

所以盡管圖表顯示出穩定性，但大部分的“增長”只是穩定幣的積累。我們基本上在用同一筆錢玩了四年，像孩子一樣轉來轉去，而其中一部分停留在$USDT和$USDC，而不是爲其他幣種提供資金。

那麼真正的問題是：山寨幣只是短期投注，最終會轉向比特幣嗎？

現在，是的，這裏是數據所顯示的內容。

比特幣的主導地位從2021年中期的約40%上升到今天的62%。在TOTAL3保持平穩的情況下，20個百分點的增幅正好顯示了流動性去向：從其他幣種回流到比特幣。

歷史證明，大多數山寨幣在熱潮消退後無法保持價值，即使是上一個週期的DeFi領軍者和元宇宙代幣仍然交易在其2021年峯值的60%–90%以下。這個市場依賴於關注，敘述輪換，只有少數贏家能夠存活超過一個週期。這就是爲什麼大多數人將山寨幣視爲短期投資，將收益轉入BTC。

$BTC 迄今爲止在2024年和2025年表現出色，成爲機構和政府的數字儲備。當然，這也推動了 ETH 和山寨幣市場的發展，但 BTC 始終表現優異。

在我看來，联准会仍然是唯一能夠重新點燃市場全面狂熱的真正催化劑。

當联准会在2020年3月將利率降至接近零時，$BTC 從大約5000美元漲至大約69000美元，而$ETH 從大約110美元漲至大約4800美元，僅在18個月內。由於無風險收益率崩潰，流動性湧入風險資產，迫使投資者離開收益曲線。

即使T-bills的收益率從5%下降到3%，也會使得收益率爲7%的DeFi池顯得更加吸引，並降低各交易所的槓杆成本，爲交易者提供了擴大規模的空間。

我們現在處於牛市嗎？
對於 $BTC，是的，當然。
對於山寨幣，似乎不是一個。

我們能否在沒有真正的牛市來臨之前爲山寨幣提供支持，也許可以。

目前，散戶仍未回歸。流動性仍在 $BTC 中。
大多數是機構、交易者和少數的投機者，全部專注於拉升自己的資產。基本面對任何人來說幾乎沒有意義，他們只是持有以回到他們的入場價，僅僅是爲了避免損失。

我們也需要新鮮血液。讓加密貨幣變得更易於接觸，但更重要的是通過讓它真正有趣，從而吸引人們的注意，讓他們想要了解它。

我不確定我們是否會再次獲得像在memecoins和NFTs中那樣的"degen"大規模採用，這很難預測，但我們可能會通過DeFi、RWA和其他具有實際用途的項目獲得更多的採用。

這就是實際鏈上吸引力比谷歌趨勢更重要的地方。如果你想知道是否有真正的流動性湧入，可以關注以下幾點：

• 穩定幣發行與鏈上使用
• DeFi TVL 和獨立活躍錢包
• L2交易和費用
• ETH燒毀和發行動態
• ETF 流入 BTC 和 ETH

如果联准会在年末發出降息的信號，那麼這一局面就像2020年一樣：更便宜的槓杆、更強的風險溢價，以及零售商復蘇所需的火花。

九月將是一個轉折點。隨着联准会的鴿派政策，這次暫停不會是週期的結束，而可能是下一個週期真正開始的標志。

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總之，所有這些嘮叨是想說我認爲我們還沒有達到市場的頂峯，但總有事情需要關注，情況可能會快速變化。

我們仍然看到強勁的 $BTC，主導地位高，幾乎沒有對山寨幣的真正信任。

這就是爲什麼我不進行長期代幣投資，除了少數那些真正被低估且可能不會再低的代幣，因爲它們的估值已經低於其基本面所能證明的水平。

通常我認爲風險/收益比足夠好，但市場的整體變化也可能讓我重新考慮這些頭寸。

NFA & DYOR，告訴我你對這個市場的看法🫡