隨着 Robinhood、Kraken、Bybit 先後宣布布局美股代幣化，Chainlink、Jupiter 等各大生態相繼宣布支持蘋果、特斯拉、英偉達等代幣化股票交易，這一「破壁」概念在幣圈一夜爆火。而其中，加密原生交易所 Kraken、Bybit 選擇了採用股票代幣化平台 xStocks 基於 Sol 的底層架構，而數字化券商 Robinhood 則選擇 Arbitrum 作爲代幣發行鏈。

正當各家生態熱情高漲不下之時，市場卻傳來一則「潑冷水」的消息。據領英資料顯示，股票代幣化平台 xStocks 背後以色列公司 Backed Finance 三位聯合創始人，即 Adam Levi Ph.D.、Yehonatan Goldman、Roberto Klein，均已被證實曾在已破產的 DAOstack 工作過。

其中，Adam Levi Ph.D.擔任 DAOstack 的聯創以提供背書，Yehonatan Goldman 曾是 DAOstack 首席運營官，Roberto Klein 曾在 DAOstack 負責法律法規相關工作。

ICO Drops 數據顯示，DAOstack 於 2017 年第四季度至 2018 年 5 月通過多輪融資共籌集約 3000 萬美元資金，2022 年末因資金枯竭而關閉。DAOstack 團隊被指控爲「軟 RUG PULL」。

據加密 KOL @cryptobraveHQ 透露，DAOstack 在 2019 年發行了代幣 $Gen，在經歷 2021 牛市過後便任由該代幣「自由落體」。「團隊連個小所都懶得上，發完幣就任由歸零了。」

xStocks 運作機制

不過，在運作機制上，至少目前 xStocks 提供了一條可操作的路徑。

xStocks 由註冊在瑞士的母公司，實控在澤西島的發行商 Backed Assets 負責主體運作。 Backed Assets 通過盈透證券下 IBKR Prime 的通道，在美股市場買入股票，然後轉移放置在德交所附屬的存管機構 Clearstream 的隔離帳戶中。

當買入 - 轉移 - 存入「三步走」操作完成後， 發行商 Backed Assets 會觸發已部署在 Solana 鏈上的合約，對應股票代幣的增發工作，即每買 1000 股特斯拉股票並存好，鏈上會 1 : 1 鑄造 1000 枚 TSLAx 代幣。代幣合約的控制地址，歸 Backed 這家發行商所有。之後第三方交易所，如 Kraken、Bybit、Jupiter 等，可直接上架這些代幣的現貨、合約。

而如果投資者、做市商實際買入了大於等於 1 的 TSLAx 代幣，可以去找 Backed 申請，兌成券商下實際的特斯拉股票。同時，股息會在快照後自動空投更多同種代幣。

閉市期間，全網股票代幣價格會參照 Chainlink 的預言機，如果顯著偏離美股價格，套利者則可通過在 xStocks 平台或 Kraken、Bybit 買賣代幣獲利，從而推動價格回歸合理區間。

潛在的憂慮

然而，除了前文提到過的創始人「軟 RUG PULL」前科，目前社區用戶仍反映 xStocks 的不足之處很多，且有一些很難實質性改進。一些用戶直言不諱地表示：「鏈上股票代幣只是爲避稅打造的閹割版股票。」

比如，使用者普遍認爲 xStocks 的流動性十分稀薄，目前上線的每只股票僅供應 6000 個代幣，已經在鏈上出現了顯著超過美股真實情況的波動。

其次，手續費過於高昂。xStocks 上的鏈上代幣化股票擁有高達 0.50 % 的銷毀 + 以及每年 0.25 % 的管理費用 ，這一額外之處使得在鏈上持有美股比持有現實股份更昂貴。

此外，還有社區成員認爲，抵押股票由鏈外托管機構托管，缺乏公開審計，存在暴雷風險。而鏈上股票沒有股東的投票權，實際持有的是無擔保票據，也讓人憂心忡忡。而購買和贖回偏慢的實際體驗則是讓體驗者表示無法忍受。

借用爆料 xStocks 創始人醜聞的 KOL 評論，「以色列 web3 項目，既有歐洲項目的『佛系』氣質，又有美國項目的資本化運作能力；總結而言，就是對用戶從頭到尾不負責。」

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