"Mùa alt" thời đại mới: Lựa chọn thị trường tăng sắp đến

Trong bối cảnh tâm lý thị trường hiện tại đang ảm đạm và thiếu định hướng, chúng ta có thể đang ở trong giai đoạn yên tĩnh cuối cùng trước đợt bùng nổ "Mùa alt" tiếp theo. Khác với xu hướng tăng chung, thị trường trong tương lai sẽ được thúc đẩy bởi các câu chuyện cốt lõi như ETF, lợi nhuận thực tế và sự tham gia của các tổ chức.

Chúng ta có thể đang ở giai đoạn chuyển tiếp quan trọng nhất trong chu kỳ thị trường. Ở giai đoạn này, hầu hết các nhà tham gia thị trường chọn cách quan sát vì mệt mỏi hoặc do dự, chỉ có một số ít người lặng lẽ hoàn thành các giao dịch có thể ảnh hưởng đến cả cuộc đời.

Mùa alt tín hiệu初现

Gần đây, Bitcoin đã đạt mức giá đóng cửa tháng cao nhất trong lịch sử, nhưng vị thế thống trị của nó trên thị trường bắt đầu giảm. Đồng thời, các nhà đầu tư lớn đã âm thầm mua vào một lượng lớn ETH trong thời gian ngắn, trị giá khoảng 3 tỷ USD, trong khi số dư Bitcoin trên các sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn giữ thái độ chờ đợi, chỉ số cảm xúc đang ở mức thấp - đây chính là trạng thái thị trường lý tưởng nhất cho những người tham gia sớm.

Tất cả, đang được hình thành vào lúc này.

Chỉ số đầu cơ altcoin hiện vẫn ở mức thấp, cặp ETH/BTC cuối cùng cũng ghi nhận được nến tuần dương đầu tiên sau nhiều tuần. Việc phê duyệt ETF Solana đã trở thành điều chắc chắn. Sự luân chuyển vốn trên chuỗi đã bắt đầu, đang âm thầm chảy về các lĩnh vực tương thích với câu chuyện thị trường như DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái thế chấp.

Nhưng đây không phải là năm 2021, loại thị trường "tăng trưởng toàn diện" đó sẽ không tái diễn.

Thị trường tiếp theo sẽ có tính chọn lọc cao hơn và bị ảnh hưởng nhiều bởi câu chuyện. Vốn đang chảy vào các tài sản liên quan đến lợi nhuận thực, cơ sở hạ tầng chuỗi chéo, và các quỹ ETF có cơ chế lợi nhuận staking.

Nếu bạn đã âm thầm tích lũy, bây giờ là cơ hội của bạn.

Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi

Chúng ta đang chứng kiến DeFi tiến tới giai đoạn "quy chuẩn hóa và ẩn danh hơn". Một mặt, các công cụ tài chính được thiết kế riêng cho các tổ chức, như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng tự động gia hạn với lãi suất cố định và kho tiền ổn định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, một số nền tảng đổi mới đang đơn giản hóa độ phức tạp trong hoạt động cho người dùng thông thường.

Nhưng cuối cùng, chỉ có những giao thức vượt qua "trò chơi điểm số", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc bối cảnh ứng dụng mới có thể tiếp tục thu hút dòng vốn. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có khả năng kết hợp hoàn hảo giữa trải nghiệm người dùng liên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi nhuận đầu tư có thể dự đoán, tương tự như thế giới thực.

Dưới đây là sáu xu hướng đang xảy ra trong lĩnh vực DeFi:

1. Tối ưu hóa lợi nhuận từ stablecoin và thu nhập cố định DeFi

DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành tài sản có lợi suất cao và giống như lợi suất cố định để thu hút vốn. Trong bối cảnh thị trường giao ngay biến động gia tăng, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, nhằm đáp ứng nhu cầu kép của tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.

Một số nền tảng mới nổi đang triển khai các chiến lược tối ưu hóa stablecoin và sản phẩm thu nhập cố định sáng tạo, cố gắng cung cấp cho người dùng lợi nhuận ổn định và có thể dự đoán hơn trong môi trường thị trường hiện tại. Những sản phẩm này thường liên quan đến kỹ thuật tài chính phức tạp, bao gồm đòn bẩy, tái thế chấp khóa hoặc chiến lược vòng.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng lợi nhuận cao trong quảng cáo thường đi kèm với rủi ro tương ứng. Sau khi trừ đi các loại phí và yếu tố rủi ro, tỷ lệ hoàn vốn thực tế có thể giảm đáng kể. Hơn nữa, tính khả thi của những cấu trúc phức tạp này mặc dù mang lại sự thuận tiện, nhưng đồng thời cũng làm gia tăng rủi ro hệ thống liên quan đến thanh lý chuỗi và sự mất giá của stablecoin.

2. Tích hợp tính thanh khoản chuỗi chéo và trải nghiệm người dùng

Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua một sự chuyển biến cơ bản. Trải nghiệm người dùng đa chuỗi đang chuyển từ quy trình cầu nối phức tạp, sang hệ thống gửi tiền không nhận thấy, dựa trên ý định, ranh giới giữa các chuỗi đã được trừu tượng hóa một cách hiệu quả.

Một số dự án đang thúc đẩy sự phát triển của stablecoin đa chuỗi, trong khi những dự án khác tập trung vào việc đơn giản hóa độ phức tạp trong các thao tác đa chuỗi của người dùng. Những đổi mới này không chỉ nâng cao trải nghiệm người dùng mà còn mở đường cho dòng chảy hiệu quả của vốn giữa các chuỗi khác nhau.

Xu hướng rất rõ ràng: việc nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ các chuỗi công khai cơ bản sang các cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và các lớp truyền thông.

3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi

Việc tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm cấu trúc, xây dựng cơ chế lợi suất tương tự như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ.

Một số giao thức đổi mới đang ra mắt các sản phẩm tái thế chấp theo phong cách thu nhập cố định, cung cấp lợi suất dự đoán cho dịch vụ xác thực chủ động, đồng thời mang lại lợi nhuận ổn định cho các nhà cung cấp thanh khoản. Trong khi đó, một số dự án đang xây dựng nền tảng cho hệ sinh thái tái thế chấp hiệu suất cao.

Khi vốn dần dần chảy vào hệ sinh thái tái ký quỹ, chúng ta đang thấy hình thức mới của "đường cong lợi suất tái ký quỹ" bắt đầu hình thành: giá của trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức về rủi ro, tính thanh khoản khi rút lui và rủi ro bị phạt, dẫn đến việc có thể xuất hiện chiết khấu hoặc phụ phí.

Nhưng tính khả tổ hợp cũng mang lại sự yếu đuối. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc phải bị khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện trừng phạt nào hoặc việc ngừng hoạt động của trình xác thực đều có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến vốn gốc - ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.

4. Khả năng kiếm tiền và khả năng lập trình của hạ tầng dữ liệu

Không gian blockchain không còn là nút thắt, mà độ trễ dữ liệu và khả năng kết hợp mới là vấn đề. Một số dự án đang nỗ lực cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.

Các đổi mới này đang thúc đẩy một mô hình kinh doanh middleware mới: cung cấp cho các nhà phát triển dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp và tính phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ giới thiệu một mô hình định giá tương tự như dịch vụ điện toán đám mây và một hệ thống cấp bậc nhà phát triển dựa trên độ trễ.

5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA

Cho vay trên chuỗi đang hướng tới tính thể chế, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến động dự phòng và chiến lược RWA có đòn bẩy đang trở thành tâm điểm.

Một số dự án đang ra mắt sản phẩm cho vay lãi suất cố định, đi kèm với logic tự động gia hạn và dự phòng, cung cấp cho người dùng tổ chức các công cụ tương tự như trong tài chính truyền thống. Đồng thời, cũng có các nền tảng đang khám phá việc đưa tài sản thực (RWA) lên chuỗi, nhằm cung cấp cho người dùng các lựa chọn đầu tư đa dạng hơn.

Chúng tôi đang từng bước tiến gần đến dịch vụ môi giới khối lượng lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định được cấu trúc và sẵn sàng tuân thủ sẽ dẫn dắt một đợt tăng trưởng mới. Tuy nhiên, chiến lược RWA cần những oracle chính xác cao và cơ chế rút tiền vững chắc. Bất kỳ sự không phù hợp nào ngoài chuỗi cũng có thể gây ra rủi ro mất giá quy mô lớn hoặc yêu cầu ký quỹ bổ sung.

6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích

Airdrop vẫn là chiến lược thu hút người dùng chính, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm. Các dự án khác nhau vẫn đang cố gắng thu hút sự chú ý của người dùng thông qua hệ thống điểm, nhiệm vụ và tương tác gamification.

Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại. Do đó, các dự án buộc phải cung cấp nhiều điểm số hơn hoặc gắn thêm lợi ích để thu hút người dùng.

Một số nền tảng cố gắng giảm thiểu các cuộc tấn công của nữ phù thủy thông qua xác thực xã hội hoặc hành vi, nhưng những nhà đầu cơ vẫn tìm cách lách luật bằng nhiều cách khác nhau.

Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích dựa trên việc giữ lại, chẳng hạn như khóa token, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập lại để đặt cọc, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người mới.

Câu chuyện vĩ mô và khung đầu tư

Mặc dù sự bất ổn địa chính trị vẫn có thể tác động mạnh đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Altcoin sẽ không có đợt "tăng giá đồng loạt" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện sở hữu các chất xúc tác thực sự (như ETF, thu nhập thực, kênh phân phối sàn giao dịch) sẽ thu hút sự chú ý từ sự đầu cơ thuần túy.

1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên quan đến tin tức tiêu điểm

Các sự kiện địa chính trị gần đây một lần nữa chứng minh rằng thị trường hiện tại rõ ràng bị ảnh hưởng bởi tin tức nổi bật. Các sự kiện lớn có thể dẫn đến sự biến động lớn về giá tiền điện tử trong thời gian ngắn, nhưng thị trường cũng thể hiện khả năng phục hồi nhanh chóng.

Sự biến động này đã cung cấp cơ hội tích lũy cho các nhà đầu tư dài hạn, mỗi lần biến động vĩ mô đều thúc đẩy việc chuyển giao tài sản từ những người nắm giữ ngắn hạn sang các tài khoản dài hạn.

2. Sự yên tĩnh của mùa hè, hay là sức mạnh tích lũy trước khi bật nhảy?

Mặc dù thống kê theo mùa cho thấy thị trường trong quý ba có thể khá tẻ nhạt, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn có thể phá vỡ xu hướng này:

• Lượng mua ổn định của ETF đã tạo ra sự hỗ trợ đáy cấu trúc.
• Sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ có thể thúc đẩy thị trường tiền điện tử theo sau.

3. Những câu chuyện altcoin đáng chú ý hiện nay: Solana ETF

Trong thị trường thiếu rõ ràng về "sự kiện lớn tiếp theo", ETF giao ngay Solana trở thành một chủ đề quan trọng với trọng lượng cấp tổ chức. Nếu trong cấu trúc ETF Solana trong tương lai bao gồm phần thưởng staking, vai trò của nó sẽ chuyển từ "tài sản giao dịch có Beta cao" thành "cổ phiếu kỹ thuật số gần giống như thu nhập".

4. Nền tảng cơ bản của DeFi

Mặc dù tài sản đầu cơ thu hút một lượng lớn sự chú ý, nhưng các giao thức chuỗi có dòng tiền thực sự đang âm thầm mạnh mẽ hơn.

5. Tài sản đầu cơ

Một số hợp đồng vĩnh viễn được niêm yết trên các sàn giao dịch thể hiện mô hình giao dịch "kéo giá lên để bán ra". Những tài sản có tính thanh khoản thấp này được kéo lên thông qua hợp đồng, nhưng thực chất chủ yếu là tính chất rút lui chứ không phải tạo ra giá trị. Các nhà đầu tư nên cẩn trọng, hoặc chấp nhận bản chất đầu cơ của nó và thiết lập kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt, hoặc hoàn toàn tránh xa.

6. Dự án phát hành mới và lợi ích cấu trúc

Một số tổ chức tài chính truyền thống đang tiến vào lĩnh vực tiền điện tử, có thể mang lại động lực tăng trưởng mới cho thị trường. Đồng thời, hiệu suất của một số dự án mới cho thấy, chỉ cần đội ngũ có kế hoạch đáng tin cậy và lộ trình có thể xác minh, token của họ vẫn có thể được thị trường công nhận trong giao dịch thứ cấp.

7. Khung đầu tư quý 3 năm 2025

• Cấu hình cốt lõi: Tiếp tục phân bổ một lượng lớn Bitcoin cho đến khi có sự thay đổi rõ rệt trong dòng vốn ETF.
• Chiến lược luân chuyển: Liên tục xây dựng vị thế SOL ở mức giá cụ thể, coi nó như một lựa chọn thay thế cho ETF, và kết hợp với các token liên quan để thu được lợi nhuận bổ sung tiềm năng.
• Danh mục DeFi: Cấu hình trọng số bằng nhau cho một số dự án DeFi có nền tảng mạnh mẽ và thực hiện tái cân bằng lợi nhuận giữa chúng.
• Vị thế đầu cơ: Kiểm soát chặt chẽ mức độ tiếp xúc với tài sản rủi ro cao chỉ trong một phần nhỏ tổng tài sản, và thiết lập các biện pháp quản lý rủi ro nghiêm ngặt.
• Sự kiện thúc đẩy: Chú ý đến các sự kiện cột mốc quan trọng, chuẩn bị trước cho các cơ hội tiềm năng liên quan đến sự tăng trưởng người dùng.