Đầu tư có cấu trúc: Ý tưởng mới cho sự tham gia Web3
Với việc các hạn chế về danh tính trên thị trường thứ cấp ngày càng nghiêm ngặt, rào cản đầu tư cho các sản phẩm ươm tạo cao và thời gian dài, một hình thức đầu tư linh hoạt, có thể tùy chỉnh hơn đang ngày càng được nhiều nhà đầu tư có giá trị ròng cao ưa chuộng: sản phẩm cấu trúc.
Trên thực tế, đầu tư có cấu trúc không phải là một khái niệm mới độc quyền của Web3, mà nó bắt nguồn từ các phương pháp trưởng thành trong tài chính truyền thống. Trong thị trường truyền thống, các ngân hàng đầu tư thường gói lại một rổ tài sản và xử lý theo từng lớp: lớp có rủi ro cao, như "cổ phiếu" hoặc "trái phiếu thứ cấp", thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao; lớp có rủi ro thấp hơn thì thu hút các nguồn vốn ổn định hơn thông qua các cơ chế như thanh toán ưu tiên, bảo đảm vốn gốc. Ngày nay, ý tưởng này đã được đưa vào lĩnh vực Web3.
Các hình thức đầu tư cấu trúc Web3 chính
Bản chất của sản phẩm cấu trúc là tách rời một loại "quyền lợi thu nhập" và sau đó tái cấu trúc thành các tổ hợp phù hợp với các khẩu vị rủi ro khác nhau. Trong thị trường Web3, chủ yếu có các loại sản phẩm cấu trúc sau:
sản phẩm thu nhập cố định
Đây là loại sản phẩm cấu trúc phổ biến nhất. Các bên dự án hoặc nền tảng sẽ đóng gói một phần quyền lợi thu nhập trong tương lai ( như lợi nhuận Staking, lãi suất DeFi, chia sẻ phí giao thức, v.v. ) và bán dưới dạng "lợi nhuận hàng năm cố định", thu hút vốn ổn định.
Một số nền tảng DeFi còn phân tách quyền lợi DeFi thành các token, tạo thành cấu trúc "YT( Token lợi nhuận ) + PT( Token vốn )". Người dùng có thể chọn chỉ mua PT để khóa lợi nhuận trong tương lai, hoặc chọn YT để đặt cược vào sự gia tăng lãi suất trong tương lai. Về bản chất, điều này là phân tầng "quyền lợi" và "quyền vốn", đáp ứng sở thích rủi ro khác nhau.
sản phẩm trái phiếu chuyển đổi/chứng chỉ thu nhập
Sản phẩm loại này thường thấy trong đầu tư cấp một hoặc hợp tác dự án, bản chất là "quyền đòi nợ trước + Token chuyển đổi theo cơ hội": giai đoạn đầu có lợi tức cố định ổn định, giai đoạn sau theo điều kiện kích hoạt đổi lấy Token dự án, vừa đảm bảo thận trọng vừa có tính mạo hiểm.
Trong thực tế, các nhà đầu tư thường nhận được quyền mua Token dự án trong tương lai thông qua các thỏa thuận như SAFT hoặc Token Warrant. Đồng thời, các điều khoản thu nhập cố định được đưa vào, chẳng hạn như việc bên dự án thanh toán lãi suất định kỳ, nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư trong thời gian chờ đợi.
Quỹ phân tầng rủi ro
Đây là loại có "đặc trưng kỹ thuật tài chính" nhất trong các sản phẩm cấu trúc Web3. Thông thường, một rổ tài sản sẽ được gói lại và phân chia thành các cấp độ rủi ro khác nhau, phổ biến nhất là cấu trúc hai tầng Junior( thứ cấp) và Senior( ưu tiên). Cấp độ Junior chịu rủi ro chính nhưng có lợi suất cao hơn, trong khi cấp độ Senior thì được chia lợi nhuận ưu tiên khi dự án tạo ra lợi nhuận, và được bảo vệ vốn ưu tiên khi có lỗ.
Lợi thế cốt lõi của cấu trúc này nằm ở việc đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư khác nhau thông qua cơ chế khớp rủi ro-lợi nhuận rõ ràng. Nhưng nếu thị trường biến động mạnh dẫn đến tổn thất nghiêm trọng về tài sản, Junior Tranche có thể nhanh chóng thu hẹp hoặc thậm chí về 0, trong khi quyền ưu tiên của Senior Tranche cũng có thể không được thực hiện.
sản phẩm cấu trúc nền tảng
Gần đây, đầu tư có cấu trúc đang chuyển từ "đóng gói tài sản điểm-điểm" ở cấp độ giao thức sang con đường nền tảng hóa, sản phẩm hóa. Các sàn giao dịch, ví hoặc nền tảng đầu tư bên thứ ba dẫn dắt việc hoàn thành "thiết kế - đóng gói - bán" trong một vòng khép kín, nhằm hướng tới những người dùng "không có khả năng chiến lược phức tạp" nhưng muốn đạt được lợi nhuận có cấu trúc, giảm bớt rào cản tham gia.
Các cấu trúc này không loại trừ lẫn nhau, một số sản phẩm thậm chí còn vượt qua nhiều cấu trúc, chẳng hạn như "Chứng chỉ lợi nhuận bao gồm phân lớp rủi ro" hoặc "Trái phiếu token hóa cắt lại Tranche".
Ranh giới pháp lý và thách thức tuân thủ
Khi tham gia các sản phẩm cấu trúc, nhà đầu tư cần xem xét một số vấn đề chính sau đây:
đủ điều kiện đầu tư
Nhiều sản phẩm cấu trúc chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện. Ví dụ, SFC Hồng Kông quy định rằng hầu hết các sản phẩm phái sinh tài sản ảo chỉ được phép dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp; SEC Hoa Kỳ cũng giới hạn hầu hết các sản phẩm cấu trúc liên quan đến quyền Token trong tương lai, phân chia lợi nhuận, và lợi nhuận ưu tiên trong phạm vi Reg D, chỉ cho phép nhà đầu tư đủ điều kiện tham gia.
Tính tuân thủ dòng tiền
Đối với các nhà đầu tư ở Trung Quốc đại lục, việc chuyển USDT sang nền tảng nước ngoài có thể vi phạm quy định về ngoại hối. Tại điểm rút tiền, khi thực hiện chuyển đổi tiền pháp định thông qua "chuyển khoản stablecoin + rút tiền OTC", nếu liên quan đến tài khoản ẩn danh hoặc nền tảng xám nước ngoài, có thể gặp rủi ro bị ngân hàng đóng băng hoặc bị coi là "lưu thông tiền bất hợp pháp".
Nhận thức sản phẩm
Sự phức tạp của sản phẩm cấu trúc nằm ở chỗ nó bề ngoài giống như quản lý tài chính, nhưng thực chất là sự kết hợp của các hợp đồng dựa trên logic của các giao thức. Các nhà đầu tư cần hiểu rõ cơ chế nền tảng của sản phẩm, nếu không có thể phải đối mặt với những rủi ro không thể đoán trước.
Năng lực nền tảng
Nhà đầu tư nên xác nhận xem nền tảng có đủ điều kiện để bán các sản phẩm cấu trúc hay không. Một số nền tảng nhỏ hoặc ví có thể cấu thành hành vi bán sản phẩm tài chính trái phép, nếu có vấn đề xảy ra, nhà đầu tư có thể không thể truy cứu trách nhiệm pháp lý.
Đề xuất tham gia tuân thủ
Để tham gia đầu tư có cấu trúc một cách tuân thủ, nhà đầu tư có thể xem xét các biện pháp sau:
Thiết lập cấu trúc danh tính rõ ràng, như SPV ở nước ngoài, cấu trúc văn phòng gia đình tại Hồng Kông hoặc quỹ miễn thuế tại Singapore, nhằm đạt được sự phân tách rủi ro.
Đảm bảo tính hợp pháp của dòng tiền, sử dụng tài khoản ngân hàng phù hợp với cấu trúc danh tính, thực hiện chuyển đổi ngoại tệ và thanh toán qua các tổ chức thanh toán có giấy phép hoặc cấu trúc gia đình.
Lựa chọn nền tảng một cách cẩn thận, chú ý đến năng lực bán sản phẩm tài chính, tình hình công khai tài sản cơ sở và cơ chế giải quyết tranh chấp.
Đầu tư có cấu trúc cung cấp cho các nhà đầu tư có giá trị tài sản cao nhiều khả năng cấu hình hơn, nhưng cũng yêu cầu các nhà đầu tư có khả năng hiểu biết về cơ chế rủi ro, khả năng thiết kế đường đi của vốn và nhận thức về trách nhiệm pháp lý. Đối với những nhà đầu tư có khả năng cấu hình cấu trúc tài chính nhất định, có cấu trúc danh tính ổn định và kênh nạp tiền, và sẵn sàng hiểu sâu về logic sản phẩm, đầu tư có cấu trúc có thể trở thành một "cổng vào có kiểm soát" để tham gia Web3.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GweiTooHigh
· 08-09 06:05
Lại đến để lừa đồ ngốc đầu tư sao?
Xem bản gốcTrả lời0
ZkSnarker
· 08-07 17:57
thực ra chỉ là tradfi trong một lớp vỏ web3... nhưng ít nhất chúng ta cũng đang đổi mới trong marketing
Đầu tư có cấu trúc: Lựa chọn mới cho nhà đầu tư cá nhân có giá trị cao trong thị trường Web3
Đầu tư có cấu trúc: Ý tưởng mới cho sự tham gia Web3
Với việc các hạn chế về danh tính trên thị trường thứ cấp ngày càng nghiêm ngặt, rào cản đầu tư cho các sản phẩm ươm tạo cao và thời gian dài, một hình thức đầu tư linh hoạt, có thể tùy chỉnh hơn đang ngày càng được nhiều nhà đầu tư có giá trị ròng cao ưa chuộng: sản phẩm cấu trúc.
Trên thực tế, đầu tư có cấu trúc không phải là một khái niệm mới độc quyền của Web3, mà nó bắt nguồn từ các phương pháp trưởng thành trong tài chính truyền thống. Trong thị trường truyền thống, các ngân hàng đầu tư thường gói lại một rổ tài sản và xử lý theo từng lớp: lớp có rủi ro cao, như "cổ phiếu" hoặc "trái phiếu thứ cấp", thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao; lớp có rủi ro thấp hơn thì thu hút các nguồn vốn ổn định hơn thông qua các cơ chế như thanh toán ưu tiên, bảo đảm vốn gốc. Ngày nay, ý tưởng này đã được đưa vào lĩnh vực Web3.
Các hình thức đầu tư cấu trúc Web3 chính
Bản chất của sản phẩm cấu trúc là tách rời một loại "quyền lợi thu nhập" và sau đó tái cấu trúc thành các tổ hợp phù hợp với các khẩu vị rủi ro khác nhau. Trong thị trường Web3, chủ yếu có các loại sản phẩm cấu trúc sau:
sản phẩm thu nhập cố định
Đây là loại sản phẩm cấu trúc phổ biến nhất. Các bên dự án hoặc nền tảng sẽ đóng gói một phần quyền lợi thu nhập trong tương lai ( như lợi nhuận Staking, lãi suất DeFi, chia sẻ phí giao thức, v.v. ) và bán dưới dạng "lợi nhuận hàng năm cố định", thu hút vốn ổn định.
Một số nền tảng DeFi còn phân tách quyền lợi DeFi thành các token, tạo thành cấu trúc "YT( Token lợi nhuận ) + PT( Token vốn )". Người dùng có thể chọn chỉ mua PT để khóa lợi nhuận trong tương lai, hoặc chọn YT để đặt cược vào sự gia tăng lãi suất trong tương lai. Về bản chất, điều này là phân tầng "quyền lợi" và "quyền vốn", đáp ứng sở thích rủi ro khác nhau.
sản phẩm trái phiếu chuyển đổi/chứng chỉ thu nhập
Sản phẩm loại này thường thấy trong đầu tư cấp một hoặc hợp tác dự án, bản chất là "quyền đòi nợ trước + Token chuyển đổi theo cơ hội": giai đoạn đầu có lợi tức cố định ổn định, giai đoạn sau theo điều kiện kích hoạt đổi lấy Token dự án, vừa đảm bảo thận trọng vừa có tính mạo hiểm.
Trong thực tế, các nhà đầu tư thường nhận được quyền mua Token dự án trong tương lai thông qua các thỏa thuận như SAFT hoặc Token Warrant. Đồng thời, các điều khoản thu nhập cố định được đưa vào, chẳng hạn như việc bên dự án thanh toán lãi suất định kỳ, nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư trong thời gian chờ đợi.
Quỹ phân tầng rủi ro
Đây là loại có "đặc trưng kỹ thuật tài chính" nhất trong các sản phẩm cấu trúc Web3. Thông thường, một rổ tài sản sẽ được gói lại và phân chia thành các cấp độ rủi ro khác nhau, phổ biến nhất là cấu trúc hai tầng Junior( thứ cấp) và Senior( ưu tiên). Cấp độ Junior chịu rủi ro chính nhưng có lợi suất cao hơn, trong khi cấp độ Senior thì được chia lợi nhuận ưu tiên khi dự án tạo ra lợi nhuận, và được bảo vệ vốn ưu tiên khi có lỗ.
Lợi thế cốt lõi của cấu trúc này nằm ở việc đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư khác nhau thông qua cơ chế khớp rủi ro-lợi nhuận rõ ràng. Nhưng nếu thị trường biến động mạnh dẫn đến tổn thất nghiêm trọng về tài sản, Junior Tranche có thể nhanh chóng thu hẹp hoặc thậm chí về 0, trong khi quyền ưu tiên của Senior Tranche cũng có thể không được thực hiện.
sản phẩm cấu trúc nền tảng
Gần đây, đầu tư có cấu trúc đang chuyển từ "đóng gói tài sản điểm-điểm" ở cấp độ giao thức sang con đường nền tảng hóa, sản phẩm hóa. Các sàn giao dịch, ví hoặc nền tảng đầu tư bên thứ ba dẫn dắt việc hoàn thành "thiết kế - đóng gói - bán" trong một vòng khép kín, nhằm hướng tới những người dùng "không có khả năng chiến lược phức tạp" nhưng muốn đạt được lợi nhuận có cấu trúc, giảm bớt rào cản tham gia.
Các cấu trúc này không loại trừ lẫn nhau, một số sản phẩm thậm chí còn vượt qua nhiều cấu trúc, chẳng hạn như "Chứng chỉ lợi nhuận bao gồm phân lớp rủi ro" hoặc "Trái phiếu token hóa cắt lại Tranche".
Ranh giới pháp lý và thách thức tuân thủ
Khi tham gia các sản phẩm cấu trúc, nhà đầu tư cần xem xét một số vấn đề chính sau đây:
đủ điều kiện đầu tư
Nhiều sản phẩm cấu trúc chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện. Ví dụ, SFC Hồng Kông quy định rằng hầu hết các sản phẩm phái sinh tài sản ảo chỉ được phép dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp; SEC Hoa Kỳ cũng giới hạn hầu hết các sản phẩm cấu trúc liên quan đến quyền Token trong tương lai, phân chia lợi nhuận, và lợi nhuận ưu tiên trong phạm vi Reg D, chỉ cho phép nhà đầu tư đủ điều kiện tham gia.
Tính tuân thủ dòng tiền
Đối với các nhà đầu tư ở Trung Quốc đại lục, việc chuyển USDT sang nền tảng nước ngoài có thể vi phạm quy định về ngoại hối. Tại điểm rút tiền, khi thực hiện chuyển đổi tiền pháp định thông qua "chuyển khoản stablecoin + rút tiền OTC", nếu liên quan đến tài khoản ẩn danh hoặc nền tảng xám nước ngoài, có thể gặp rủi ro bị ngân hàng đóng băng hoặc bị coi là "lưu thông tiền bất hợp pháp".
Nhận thức sản phẩm
Sự phức tạp của sản phẩm cấu trúc nằm ở chỗ nó bề ngoài giống như quản lý tài chính, nhưng thực chất là sự kết hợp của các hợp đồng dựa trên logic của các giao thức. Các nhà đầu tư cần hiểu rõ cơ chế nền tảng của sản phẩm, nếu không có thể phải đối mặt với những rủi ro không thể đoán trước.
Năng lực nền tảng
Nhà đầu tư nên xác nhận xem nền tảng có đủ điều kiện để bán các sản phẩm cấu trúc hay không. Một số nền tảng nhỏ hoặc ví có thể cấu thành hành vi bán sản phẩm tài chính trái phép, nếu có vấn đề xảy ra, nhà đầu tư có thể không thể truy cứu trách nhiệm pháp lý.
Đề xuất tham gia tuân thủ
Để tham gia đầu tư có cấu trúc một cách tuân thủ, nhà đầu tư có thể xem xét các biện pháp sau:
Thiết lập cấu trúc danh tính rõ ràng, như SPV ở nước ngoài, cấu trúc văn phòng gia đình tại Hồng Kông hoặc quỹ miễn thuế tại Singapore, nhằm đạt được sự phân tách rủi ro.
Đảm bảo tính hợp pháp của dòng tiền, sử dụng tài khoản ngân hàng phù hợp với cấu trúc danh tính, thực hiện chuyển đổi ngoại tệ và thanh toán qua các tổ chức thanh toán có giấy phép hoặc cấu trúc gia đình.
Lựa chọn nền tảng một cách cẩn thận, chú ý đến năng lực bán sản phẩm tài chính, tình hình công khai tài sản cơ sở và cơ chế giải quyết tranh chấp.
Đầu tư có cấu trúc cung cấp cho các nhà đầu tư có giá trị tài sản cao nhiều khả năng cấu hình hơn, nhưng cũng yêu cầu các nhà đầu tư có khả năng hiểu biết về cơ chế rủi ro, khả năng thiết kế đường đi của vốn và nhận thức về trách nhiệm pháp lý. Đối với những nhà đầu tư có khả năng cấu hình cấu trúc tài chính nhất định, có cấu trúc danh tính ổn định và kênh nạp tiền, và sẵn sàng hiểu sâu về logic sản phẩm, đầu tư có cấu trúc có thể trở thành một "cổng vào có kiểm soát" để tham gia Web3.