Các vụ thao túng thị trường Tài sản tiền điện tử tiết lộ sự thiếu sót trong quản lý ngành

Gần đây, một vụ án liên quan đến việc thao túng thị trường tài sản tiền điện tử đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Một nhà tạo lập thị trường tài sản tiền điện tử có trụ sở tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất bị cáo buộc đã thực hiện thao túng thị trường đối với một tài sản mã hóa có tên "NexFundAI" thông qua các phương thức giao dịch rửa. Công ty này đã sử dụng nhiều ví để thực hiện một lượng lớn giao dịch tự mua tự bán, tạo ra gần 600.000 USD khối lượng giao dịch giả, chiếm 98% tổng khối lượng giao dịch trong cùng thời gian. Những giao dịch này được điều khiển bởi thuật toán và robot, nhằm tạo ra ảo giác về sự sôi động của thị trường, thu hút các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia.

Cơ quan quản lý đã xác định "NexFundAI" là chứng khoán, hành vi của công ty này vi phạm các điều khoản chống gian lận và thao túng thị trường trong luật chứng khoán liên quan. Thật mỉa mai, việc thao túng thị trường này thực ra được thực hiện bởi các "dịch vụ thị trường" mà những người quảng bá "NexFundAI" thuê, trong khi nhà tạo lập thị trường kiếm lợi từ đó, còn bên dự án và nhà đầu tư phải chịu thiệt hại.

Vào tháng 10 năm 2024, các cơ quan quản lý đã đệ đơn kiện dân sự đối với công ty này và một nhân viên của họ. Đồng thời, văn phòng công tố viên địa phương cũng đã khởi tố hình sự đối với hai người này, buộc tội họ thực hiện thao túng thị trường và lừa đảo chuyển tiền. Hành động này là một phần của nỗ lực của cơ quan thực thi pháp luật nhằm chống lại tình trạng hỗn loạn trên thị trường tài sản tiền điện tử.

Vào tháng 4 năm 2025, vụ án dân sự đã đạt được phán quyết cuối cùng. Công ty này bị yêu cầu trả tổng cộng khoảng 430.000 đô la tiền phạt và thu nhập bất hợp pháp, và đã bị áp đặt một loạt các hạn chế hành vi, bao gồm việc đảm bảo khách hàng không phải là cá nhân hoặc thực thể từ Mỹ, thực hiện các chính sách tuân thủ, v.v. Nếu trong vụ án hình sự, tiền phạt được thanh toán, có thể trừ một phần tiền phạt dân sự.

Vụ việc này chỉ là một biểu hiện của hành vi cướp bóc của các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tài sản tiền điện tử. Những hoạt động tương tự còn bao gồm việc sử dụng "mô hình tùy chọn cho vay" để thao túng thị trường. Trong mô hình này, một số nhà tạo lập thị trường xấu sẽ bán tháo một lượng lớn token đã vay để giảm giá, kích thích sự bán tháo hoảng loạn của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, sau đó mua lại với giá thấp để hoàn trả, kiếm lợi từ chênh lệch. Họ cũng có thể lợi dụng các điều khoản của tùy chọn, hoàn trả token khi giá ở đáy, tối đa hóa lợi nhuận của mình. Những hành vi này thường có tác động tàn khốc đến các dự án nhỏ, có thể dẫn đến sự sụt giảm mạnh của giá token, sụp đổ lòng tin của cộng đồng, thậm chí là việc dự án bị các sàn giao dịch gỡ bỏ.

So với thị trường tài chính truyền thống, thị trường tài sản tiền điện tử vẫn còn thiếu hụt rõ ràng về quy định và tính minh bạch. Thị trường tài chính truyền thống đã hiệu quả ràng buộc hành vi của những người tạo lập thị trường thông qua các biện pháp quy định nghiêm ngặt, yêu cầu thông tin minh bạch, hệ thống giám sát thời gian thực, quy chuẩn ngành và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư. Ví dụ, các quy định liên quan của Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) đã hạn chế hành vi bán khống không có hàng, yêu cầu đảm bảo chứng khoán có thể vay trước khi bán khống. Quy định về Lạm dụng Thị trường (MAR) của Liên minh Châu Âu cũng đã quy định nghiêm ngặt về hành vi thao túng thị trường.

Ngoài ra, thị trường tài chính truyền thống yêu cầu các công ty niêm yết và các nhà tạo lập thị trường phải báo cáo thỏa thuận với cơ quan quản lý, dữ liệu giao dịch phải công khai và có thể kiểm tra, các giao dịch lớn phải được báo cáo, những biện pháp này đã giảm đáng kể không gian cho các hoạt động không minh bạch. Sàn giao dịch giám sát sự biến động bất thường thông qua thuật toán và thiết lập cơ chế ngắt để ngăn chặn sự lan rộng của tâm lý hoảng loạn. Các tổ chức tự quản trong ngành như Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính Hoa Kỳ (FINRA) đã đặt ra các tiêu chuẩn đạo đức cho các nhà tạo lập thị trường, các sàn giao dịch lớn cũng có yêu cầu nghiêm ngặt đối với các nhà tạo lập thị trường.

Để thị trường tài sản tiền điện tử phát triển khỏe mạnh, cần phải rút ra bài học từ kinh nghiệm trưởng thành của thị trường tài chính truyền thống, thiết lập một mạng lưới bảo vệ đa tầng. Điều này bao gồm việc hoàn thiện khung pháp lý, nâng cao tính minh bạch của thị trường, tăng cường giám sát thời gian thực, xây dựng quy chuẩn ngành, cũng như thiết lập cơ chế bảo vệ nhà đầu tư hiệu quả. Chỉ có như vậy, mới có thể ngăn chặn hiệu quả các hành vi thao túng thị trường, bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư, thúc đẩy sự phát triển lâu dài và lành mạnh của ngành.