RWA: Điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum sau Tài chính phi tập trung
Sự kích thích của dự luật và sự quan tâm của thị trường
Trong bối cảnh tài chính truyền thống và môi trường quy định đang phát triển nhanh chóng, sự thông qua của "Đạo luật GENIUS" gần đây đã khơi dậy lại sự quan tâm của thị trường đối với RWA. Ngoài stablecoin và những tiến bộ lập pháp quan trọng, lĩnh vực RWA đã âm thầm đạt được nhiều cột mốc quan trọng: sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục và một loạt những đột phá đáng chú ý - chẳng hạn như một nền tảng giao dịch ra mắt cổ phiếu và ETF được token hóa, một nền tảng đề xuất với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cấp quyền cho tài sản token và tài sản truyền thống có vị thế ngang nhau, một dự án phát hành quỹ phi tập trung với quy mô lên tới 400 triệu USD trên một chuỗi công khai.
Vào thời điểm mà sự quan tâm của thị trường đang tăng cao chưa từng thấy và việc áp dụng tài chính truyền thống ngày càng rộng rãi đang đến gần, việc xem xét kỹ lưỡng bức tranh hiện tại về RWA - đặc biệt là vị trí của các nền tảng hàng đầu như Ethereum - là vô cùng quan trọng. RWA dựa trên Ethereum đã cho thấy tốc độ tăng trưởng ngoạn mục theo tháng, thường giữ ở mức hai con số; tốc độ tăng trưởng vào năm 2025 so với tháng đơn của năm 2024 càng được tăng tốc hơn. Một yếu tố chính khác thúc đẩy xu hướng này là "Ethereum hóa" như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như việc Quỹ Ethereum coi RWA là một trong những trọng điểm chiến lược. Tại thời điểm quan trọng này, bài viết sẽ khám phá sâu về động thái phát triển RWA trên Ethereum và các mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Toàn cảnh tăng trưởng RWA Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: Giá trị RWA của Ethereum đã bước vào chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Nhìn chung, xu hướng tổng giá trị RWA không phải stablecoin của Ethereum rất đáng chú ý - trong nhiều năm qua luôn duy trì trong khoảng 1-2 tỷ USD, cho đến tháng 4 năm 2024 bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Đà tăng trưởng này tiếp tục gia tăng vào năm 2025. Động lực chính đến từ một quỹ, hiện có quy mô đạt 2,7 tỷ USD. Như đường xu hướng màu cam cho thấy, quỹ này từ tháng 3 năm 2025 đã thể hiện sự tăng trưởng hình parabol, mạnh mẽ thúc đẩy sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái RWA Ethereum.
Phân loại theo loại tài sản (trừ stablecoin), giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Ethereum chủ yếu tập trung ở hai loại chính: Dự án trái phiếu chính phủ (75.9%) và hàng hóa (chủ yếu là vàng, 20.3%), các loại khác chiếm tỷ lệ nhỏ. So với đó, trong cấu trúc giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tỷ lệ tín dụng tư nhân cao nhất (57.4%), tiếp theo là các dự án trái phiếu chính phủ (30.9%).
Tiếp tục tập trung vào các tài sản hàng đầu RWA của Ethereum, biểu đồ hình tròn rõ ràng tiết lộ vị thế thống trị của một quỹ nào đó. So sánh với một năm trước có thể thấy: lúc đó quy mô của quỹ này còn tương đương với các sản phẩm vàng khác, nay đã hình thành sự vượt trội rõ rệt. Mặc dù cấu trúc của mười dự án hàng đầu cơ bản ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ vượt trội rõ ràng so với các sản phẩm vàng, thị phần liên tục mở rộng.
Từ góc độ giao thức, những người dẫn đầu hiện tại chủ yếu là các nhà phát hành stablecoin - bốn giao thức hàng đầu lần lượt là Tether, Circle, MakerDAO (hệ thống stablecoin Dai) và Ethena. Đáng chú ý là, tổng giá trị của giao thức chứng khoán Securitize đã vượt xa một số dự án stablecoin như FDUSD, USDC, vươn lên vị trí hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác lọt vào top 10 còn bao gồm Ondo và Superstate.
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng 26,6% ấn tượng trong tháng đó - đóng góp một phần tư tổng gia tăng RWA của Ethereum trong tháng. Động lực này tiếp tục kéo dài trong ba tháng tiếp theo, mặc dù trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024 có phần chậm lại, nhưng mạng vẫn duy trì khoảng 200 triệu USD/tháng (tốc độ tăng trưởng hàng tháng khoảng 5%, hàng năm vượt quá 60%).
Tăng trưởng vào tháng 1 năm 2025 lại bùng nổ, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau đợt điều chỉnh ngắn trong tháng 2, Ethereum duy trì mức tăng trưởng hai chữ số liên tiếp trong bốn tháng, trong đó mức tăng so với tháng trước của tháng 4 và tháng 5 đều vượt qua 20%.
BUIDL
Khi một quỹ nào đó nhanh chóng vươn lên trở thành dự án có vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích chi tiết con đường tăng trưởng của nó là rất quan trọng. Biểu đồ tỷ lệ tăng trưởng theo tháng tiết lộ: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này duy trì ở mức tương đối ổn định, sau đó vào tháng 3 năm 2025 có sự bùng nổ mạnh mẽ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất vào tháng 5 cho thấy, đà tăng trưởng siêu tốc đã hơi chậm lại, nhưng vẫn có sự tăng thêm 210 triệu USD, với tỷ lệ tăng trưởng tháng so với tháng là 8.38%. Sự phát triển trong vài tháng tới là khoảng thời gian quan sát quan trọng - cần theo dõi xem đà tăng trưởng có tiếp tục xu hướng chậm lại hay không, hoặc tiếp tục bùng nổ.
Sự tăng trưởng bùng nổ của quỹ này đến từ nhiều yếu tố. Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi tính cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm việc vận hành 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, và lợi suất cao trong khung pháp lý. Đáng chú ý, việc tích hợp DeFi đang tạo ra hiệu ứng hợp tác và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm của một nền tảng nào đó - 90% dự trữ của nó được quỹ này hỗ trợ. Đồng thời, nhận thức về quỹ như một tài sản thế chấp chất lượng cao đang ngày càng gia tăng, các sản phẩm liên quan được Securitize phát hành đã mở khóa thêm các kịch bản tích hợp DeFi.
Sự phân bổ tài sản của quỹ này thể hiện sự tập trung cao độ: khoảng 93% tập trung vào mạng chính của Ethereum, các chuỗi sinh thái khác khó có thể sánh kịp. Đồng thời, với quy mô quản lý tài sản tiếp tục mở rộng, quỹ này đã liên tục tạo ra mức cổ tức mới hàng tháng, trong đó cổ tức tháng 3 năm 2025 đạt 4,17 triệu USD, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu USD.
stablecoin
Xét thấy Dự luật GENIUS sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khung quy định về stablecoin, việc hệ thống xem xét lộ trình phát triển của thị trường stablecoin Ether có ý nghĩa tiên đoán quan trọng. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này đã liên tục thể hiện xu hướng tăng trưởng ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực phân khúc RWA khác có phần chậm hơn, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng đầy kiên cường.
Các dự án nhỏ (dưới 500 triệu USD) sẽ trải qua sự thu hẹp liên tục vào đầu năm 2024. Tuy nhiên, gần cuối năm 2024, hầu hết các dự án sẽ có giá trị thị trường tiếp tục tăng, GHO, M, USDO sẽ tiếp tục tăng trưởng. Đồng thời, một số dự án stablecoin mới đã vượt qua mốc 50 triệu USD, hệ sinh thái stablecoin Ethereum ngày càng đa dạng, các dự án có giá trị thị trường nhỏ sẽ tiếp tục phát triển từ năm 2025.
Các dự án trung bình (5-50 tỷ USD) chỉ có FDUSD và FRAX vào năm 2024; BUSD do ngừng phát hành, từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 giảm mạnh xuống còn chưa đến 500 triệu USD vào tháng 3. Tuy nhiên, vào năm 2025, USD0 và PYUSD đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, các stablecoin trung bình ngày càng đa dạng.
Các stablecoin hàng đầu (trên 5 tỷ USD) tiếp tục được chi phối bởi USDT và USDC: USDT giữ vững giá trị thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn thời gian năm 2024, nhảy vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định cho đến khi giá trị thị trường gần đây giảm sút; trong khi đó, USDC đã tăng trưởng ổn định từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, cả USDS và USDe đều vượt mốc 5 tỷ USD, nhưng USDT và USDC vẫn dẫn đầu về thị phần.
USDT và USDC chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: USDT trong tháng này đã tăng vọt 30,16% so với tháng trước, trong khi USDC đạt mức tăng 16,31%. Sau đợt bùng nổ này, vẫn có sự tăng trưởng liên tục trong vài tháng tiếp theo, USDC có sự tăng trưởng ổn định hơn trong các tháng sau, với mức tăng hàng tháng đều trên 5%. Theo thông tin từ các đơn vị phát hành: Tether cho rằng điều này là do "sự bùng nổ tài sản thế chấp từ các sàn giao dịch và các bàn giao dịch của tổ chức để ứng phó với dự đoán về sự gia tăng khối lượng giao dịch"; Circle nhấn mạnh rằng "khối lượng lưu thông của USDC đã tăng 78% so với năm trước... Ngoài nhu cầu của người dùng, nó cũng xuất phát từ việc tái thiết lập niềm tin trên thị trường và hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định mới về stablecoin nổi lên."
Tuy nhiên, động lực thị trường gần đây đã rõ ràng chuyển biến - trong bốn tháng qua, USDT trên chuỗi Ethereum đã rơi vào tình trạng tăng trưởng đình trệ, và vào tháng 5 năm 2025, USDC đã lần đầu tiên xuất hiện sự giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu việc thị trường đang chuyển sang giai đoạn chu kỳ mới.
Hệ sinh thái L2
Trong bối cảnh hệ sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum giữ vị trí thống trị tuyệt đối với 59,23% thị phần (không bao gồm stablecoin), nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức quan trọng.
Đáng chú ý là zkSync đã vươn lên vị trí thứ hai nhờ vào sự thúc đẩy của một dự án duy nhất, trong khi một chuỗi công khai khác hoàn toàn phụ thuộc vào một quỹ (quy mô 4.559 triệu USD) chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù hai chuỗi công khai có dữ liệu RWA trên giấy tờ rực rỡ, nhưng những thiếu sót cấu trúc của chúng không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng của tài sản và sự phụ thuộc vào một dự án duy nhất.
Cũng như những đặc điểm sinh thái mà zkSync và một chuỗi công khai nào đó thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện đang đối mặt với thách thức thiếu đa dạng sinh thái - giá trị thị trường RWA của chúng phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Ví dụ, Arbitrum: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, một quỹ đóng góp 111,9 triệu USD (chiếm 43,7%), một dự án chiếm 93,5 triệu USD (chiếm 36,5%), cả hai cùng nhau độc quyền hơn 80% giá trị thị trường; Polygon cũng thể hiện mô hình phân bố tương tự, nguồn giá trị thị trường cốt lõi tập trung.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DeepRabbitHole
· 08-06 06:01
Lại phải kéo lại à ha ha
Xem bản gốcTrả lời0
RavenConstellationPlan
· 08-06 06:00
Người trong nước làm gì cũng không được, nhưng thổi bò thì đứng đầu, không có tầm nhìn😃
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeCryer
· 08-06 05:57
Lại phải đốt gas rồi, khóc quá~
Xem bản gốcTrả lời0
DefiEngineerJack
· 08-06 05:55
*thở dài* lại một cái cà rốt quy định nữa... thiết kế cơ bản bị lỗi mà không có xác minh bytecode đúng thực sự
Xem bản gốcTrả lời0
DAOdreamer
· 08-06 05:55
À cái này RWA To da moon sẽ không phải là dấu hiệu của thị trường tăng chứ?
Xem bản gốcTrả lời0
SilentAlpha
· 08-06 05:37
Chỉ có vậy thôi? Thị trường tăng gặp lại vào năm sau.
Cơn sốt RWA đang đến: Giá trị hệ sinh thái Ethereum tăng vọt, các dự án hàng đầu tăng lên 2,7 tỷ USD
RWA: Điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum sau Tài chính phi tập trung
Sự kích thích của dự luật và sự quan tâm của thị trường
Trong bối cảnh tài chính truyền thống và môi trường quy định đang phát triển nhanh chóng, sự thông qua của "Đạo luật GENIUS" gần đây đã khơi dậy lại sự quan tâm của thị trường đối với RWA. Ngoài stablecoin và những tiến bộ lập pháp quan trọng, lĩnh vực RWA đã âm thầm đạt được nhiều cột mốc quan trọng: sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục và một loạt những đột phá đáng chú ý - chẳng hạn như một nền tảng giao dịch ra mắt cổ phiếu và ETF được token hóa, một nền tảng đề xuất với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cấp quyền cho tài sản token và tài sản truyền thống có vị thế ngang nhau, một dự án phát hành quỹ phi tập trung với quy mô lên tới 400 triệu USD trên một chuỗi công khai.
Vào thời điểm mà sự quan tâm của thị trường đang tăng cao chưa từng thấy và việc áp dụng tài chính truyền thống ngày càng rộng rãi đang đến gần, việc xem xét kỹ lưỡng bức tranh hiện tại về RWA - đặc biệt là vị trí của các nền tảng hàng đầu như Ethereum - là vô cùng quan trọng. RWA dựa trên Ethereum đã cho thấy tốc độ tăng trưởng ngoạn mục theo tháng, thường giữ ở mức hai con số; tốc độ tăng trưởng vào năm 2025 so với tháng đơn của năm 2024 càng được tăng tốc hơn. Một yếu tố chính khác thúc đẩy xu hướng này là "Ethereum hóa" như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như việc Quỹ Ethereum coi RWA là một trong những trọng điểm chiến lược. Tại thời điểm quan trọng này, bài viết sẽ khám phá sâu về động thái phát triển RWA trên Ethereum và các mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Toàn cảnh tăng trưởng RWA Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: Giá trị RWA của Ethereum đã bước vào chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Nhìn chung, xu hướng tổng giá trị RWA không phải stablecoin của Ethereum rất đáng chú ý - trong nhiều năm qua luôn duy trì trong khoảng 1-2 tỷ USD, cho đến tháng 4 năm 2024 bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Đà tăng trưởng này tiếp tục gia tăng vào năm 2025. Động lực chính đến từ một quỹ, hiện có quy mô đạt 2,7 tỷ USD. Như đường xu hướng màu cam cho thấy, quỹ này từ tháng 3 năm 2025 đã thể hiện sự tăng trưởng hình parabol, mạnh mẽ thúc đẩy sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái RWA Ethereum.
Phân loại theo loại tài sản (trừ stablecoin), giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Ethereum chủ yếu tập trung ở hai loại chính: Dự án trái phiếu chính phủ (75.9%) và hàng hóa (chủ yếu là vàng, 20.3%), các loại khác chiếm tỷ lệ nhỏ. So với đó, trong cấu trúc giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tỷ lệ tín dụng tư nhân cao nhất (57.4%), tiếp theo là các dự án trái phiếu chính phủ (30.9%).
Tiếp tục tập trung vào các tài sản hàng đầu RWA của Ethereum, biểu đồ hình tròn rõ ràng tiết lộ vị thế thống trị của một quỹ nào đó. So sánh với một năm trước có thể thấy: lúc đó quy mô của quỹ này còn tương đương với các sản phẩm vàng khác, nay đã hình thành sự vượt trội rõ rệt. Mặc dù cấu trúc của mười dự án hàng đầu cơ bản ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ vượt trội rõ ràng so với các sản phẩm vàng, thị phần liên tục mở rộng.
Từ góc độ giao thức, những người dẫn đầu hiện tại chủ yếu là các nhà phát hành stablecoin - bốn giao thức hàng đầu lần lượt là Tether, Circle, MakerDAO (hệ thống stablecoin Dai) và Ethena. Đáng chú ý là, tổng giá trị của giao thức chứng khoán Securitize đã vượt xa một số dự án stablecoin như FDUSD, USDC, vươn lên vị trí hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác lọt vào top 10 còn bao gồm Ondo và Superstate.
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng 26,6% ấn tượng trong tháng đó - đóng góp một phần tư tổng gia tăng RWA của Ethereum trong tháng. Động lực này tiếp tục kéo dài trong ba tháng tiếp theo, mặc dù trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024 có phần chậm lại, nhưng mạng vẫn duy trì khoảng 200 triệu USD/tháng (tốc độ tăng trưởng hàng tháng khoảng 5%, hàng năm vượt quá 60%).
Tăng trưởng vào tháng 1 năm 2025 lại bùng nổ, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau đợt điều chỉnh ngắn trong tháng 2, Ethereum duy trì mức tăng trưởng hai chữ số liên tiếp trong bốn tháng, trong đó mức tăng so với tháng trước của tháng 4 và tháng 5 đều vượt qua 20%.
BUIDL
Khi một quỹ nào đó nhanh chóng vươn lên trở thành dự án có vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích chi tiết con đường tăng trưởng của nó là rất quan trọng. Biểu đồ tỷ lệ tăng trưởng theo tháng tiết lộ: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này duy trì ở mức tương đối ổn định, sau đó vào tháng 3 năm 2025 có sự bùng nổ mạnh mẽ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất vào tháng 5 cho thấy, đà tăng trưởng siêu tốc đã hơi chậm lại, nhưng vẫn có sự tăng thêm 210 triệu USD, với tỷ lệ tăng trưởng tháng so với tháng là 8.38%. Sự phát triển trong vài tháng tới là khoảng thời gian quan sát quan trọng - cần theo dõi xem đà tăng trưởng có tiếp tục xu hướng chậm lại hay không, hoặc tiếp tục bùng nổ.
Sự tăng trưởng bùng nổ của quỹ này đến từ nhiều yếu tố. Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi tính cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm việc vận hành 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, và lợi suất cao trong khung pháp lý. Đáng chú ý, việc tích hợp DeFi đang tạo ra hiệu ứng hợp tác và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm của một nền tảng nào đó - 90% dự trữ của nó được quỹ này hỗ trợ. Đồng thời, nhận thức về quỹ như một tài sản thế chấp chất lượng cao đang ngày càng gia tăng, các sản phẩm liên quan được Securitize phát hành đã mở khóa thêm các kịch bản tích hợp DeFi.
Sự phân bổ tài sản của quỹ này thể hiện sự tập trung cao độ: khoảng 93% tập trung vào mạng chính của Ethereum, các chuỗi sinh thái khác khó có thể sánh kịp. Đồng thời, với quy mô quản lý tài sản tiếp tục mở rộng, quỹ này đã liên tục tạo ra mức cổ tức mới hàng tháng, trong đó cổ tức tháng 3 năm 2025 đạt 4,17 triệu USD, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu USD.
stablecoin
Xét thấy Dự luật GENIUS sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khung quy định về stablecoin, việc hệ thống xem xét lộ trình phát triển của thị trường stablecoin Ether có ý nghĩa tiên đoán quan trọng. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này đã liên tục thể hiện xu hướng tăng trưởng ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực phân khúc RWA khác có phần chậm hơn, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng đầy kiên cường.
Các dự án nhỏ (dưới 500 triệu USD) sẽ trải qua sự thu hẹp liên tục vào đầu năm 2024. Tuy nhiên, gần cuối năm 2024, hầu hết các dự án sẽ có giá trị thị trường tiếp tục tăng, GHO, M, USDO sẽ tiếp tục tăng trưởng. Đồng thời, một số dự án stablecoin mới đã vượt qua mốc 50 triệu USD, hệ sinh thái stablecoin Ethereum ngày càng đa dạng, các dự án có giá trị thị trường nhỏ sẽ tiếp tục phát triển từ năm 2025.
Các dự án trung bình (5-50 tỷ USD) chỉ có FDUSD và FRAX vào năm 2024; BUSD do ngừng phát hành, từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 giảm mạnh xuống còn chưa đến 500 triệu USD vào tháng 3. Tuy nhiên, vào năm 2025, USD0 và PYUSD đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, các stablecoin trung bình ngày càng đa dạng.
Các stablecoin hàng đầu (trên 5 tỷ USD) tiếp tục được chi phối bởi USDT và USDC: USDT giữ vững giá trị thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn thời gian năm 2024, nhảy vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định cho đến khi giá trị thị trường gần đây giảm sút; trong khi đó, USDC đã tăng trưởng ổn định từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, cả USDS và USDe đều vượt mốc 5 tỷ USD, nhưng USDT và USDC vẫn dẫn đầu về thị phần.
USDT và USDC chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: USDT trong tháng này đã tăng vọt 30,16% so với tháng trước, trong khi USDC đạt mức tăng 16,31%. Sau đợt bùng nổ này, vẫn có sự tăng trưởng liên tục trong vài tháng tiếp theo, USDC có sự tăng trưởng ổn định hơn trong các tháng sau, với mức tăng hàng tháng đều trên 5%. Theo thông tin từ các đơn vị phát hành: Tether cho rằng điều này là do "sự bùng nổ tài sản thế chấp từ các sàn giao dịch và các bàn giao dịch của tổ chức để ứng phó với dự đoán về sự gia tăng khối lượng giao dịch"; Circle nhấn mạnh rằng "khối lượng lưu thông của USDC đã tăng 78% so với năm trước... Ngoài nhu cầu của người dùng, nó cũng xuất phát từ việc tái thiết lập niềm tin trên thị trường và hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định mới về stablecoin nổi lên."
Tuy nhiên, động lực thị trường gần đây đã rõ ràng chuyển biến - trong bốn tháng qua, USDT trên chuỗi Ethereum đã rơi vào tình trạng tăng trưởng đình trệ, và vào tháng 5 năm 2025, USDC đã lần đầu tiên xuất hiện sự giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu việc thị trường đang chuyển sang giai đoạn chu kỳ mới.
Hệ sinh thái L2
Trong bối cảnh hệ sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum giữ vị trí thống trị tuyệt đối với 59,23% thị phần (không bao gồm stablecoin), nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức quan trọng.
Đáng chú ý là zkSync đã vươn lên vị trí thứ hai nhờ vào sự thúc đẩy của một dự án duy nhất, trong khi một chuỗi công khai khác hoàn toàn phụ thuộc vào một quỹ (quy mô 4.559 triệu USD) chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù hai chuỗi công khai có dữ liệu RWA trên giấy tờ rực rỡ, nhưng những thiếu sót cấu trúc của chúng không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng của tài sản và sự phụ thuộc vào một dự án duy nhất.
Cũng như những đặc điểm sinh thái mà zkSync và một chuỗi công khai nào đó thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện đang đối mặt với thách thức thiếu đa dạng sinh thái - giá trị thị trường RWA của chúng phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Ví dụ, Arbitrum: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, một quỹ đóng góp 111,9 triệu USD (chiếm 43,7%), một dự án chiếm 93,5 triệu USD (chiếm 36,5%), cả hai cùng nhau độc quyền hơn 80% giá trị thị trường; Polygon cũng thể hiện mô hình phân bố tương tự, nguồn giá trị thị trường cốt lõi tập trung.