Kể từ khi tháng này bắt đầu, tôi đã thấy mọi thứ và cả những điều trái ngược trên CT, và mọi con gấu đều tỉnh dậy sau giấc ngủ trưa của chúng.
Tháng Bảy đã mang lại hiệu suất vững chắc, nhưng tháng Tám thường có xu hướng giảm, đối với $ETH, và do đó cũng ảnh hưởng đến các altcoin.
Đó là lý do tại sao tôi không nghĩ rằng chúng ta đang nhìn vào "cuối chu kỳ" hoặc một khoảnh khắc "tôi đã bỏ lỡ cơ hội". Điều này cảm giác giống như một sự tạm dừng và đó không phải là điều gì xấu.
✦ Hãy quay ngược lại một chút
Vâng, $BTC đang tăng trưởng và mang tiền mới vào crypto. Nhưng sự thật là về mặt vốn hóa, thị trường altcoin không hề phát triển chút nào kể từ năm 2021.
TOTAL3 đã khoảng 1 nghìn tỷ đô la vào tháng 11 năm 2021 và vẫn ngồi gần 1 nghìn tỷ đô la vào tháng 7 năm 2025.
Trên giấy tờ, có vẻ như chúng ta đang giữ vững, nhưng thực tế, chúng ta đã mất thanh khoản trong các altcoin vì TOTAL3 bao gồm nguồn cung stablecoin, và điều đó đã bùng nổ kể từ năm 2021.
Tính đến tháng 3 năm 2025, stablecoin đạt khoảng 232 tỷ USD, tăng gần 45 lần kể từ năm 2019.
Đến tháng 5 năm 2025, nguồn cung đạt 247 tỷ đô la, tăng 54% so với năm trước, hiện gần 10% tổng số tiền tệ của Mỹ đang lưu hành.
Vì vậy, mặc dù biểu đồ cho thấy sự ổn định, nhưng phần lớn "tăng trưởng" chỉ là stablecoin tích tụ. Chúng ta cơ bản đã chơi với cùng một đống tiền trong bốn năm, xoay vòng nó như những đứa trẻ, trong khi một phần của nó được đỗ ở $USDT và $USDC thay vì tiếp sức cho các altcoin.
Vậy câu hỏi thực sự là: các altcoin chỉ là cược ngắn hạn để cuối cùng chuyển sang BTC phải không?
Bây giờ, có, và đây là những gì dữ liệu cho thấy.
Độ thống trị BTC đã tăng từ khoảng 40% vào giữa năm 2021 lên 62% hôm nay. Một mức tăng 20 điểm trong khi TOTAL3 vẫn giữ nguyên cho thấy chính xác nơi thanh khoản đã đi: ra khỏi các altcoin, quay trở lại Bitcoin.
Lịch sử chứng minh rằng hầu hết các altcoin không thể giữ giá trị khi cơn sốt qua đi, ngay cả những đồng tiền DeFi hàng đầu và token metaverse từ chu kỳ trước vẫn giao dịch thấp hơn 60–90% so với đỉnh điểm của họ vào năm 2021. Thị trường này vận hành dựa trên sự chú ý, với các câu chuyện thay đổi và rất ít người chiến thắng sống sót qua nhiều chu kỳ. Đó là lý do tại sao hầu hết mọi người chơi altcoin như những cược ngắn hạn, chuyển đổi lợi nhuận thành BTC.
$BTC đã nghiền nát năm 2024 và 2025 cho đến nay, trở thành một quỹ dự trữ kỹ thuật số cho cả các tổ chức và chính phủ. Điều đó, tất nhiên, đã thúc đẩy ETH và thị trường altcoin, nhưng BTC đã vượt trội hơn trong suốt thời gian qua.
Theo quan điểm của tôi, Fed vẫn là yếu tố duy nhất có thể tái khởi động cơn sốt hoàn toàn trên thị trường.
Khi Fed cắt giảm lãi suất gần bằng không vào tháng 3 năm 2020, $BTC đã tăng từ ~5k đô la lên ~69k đô la và $ETH từ ~110 đô la lên ~4.8k đô la trong vòng 18 tháng. Tính thanh khoản đã đổ vào các tài sản rủi ro vì lợi suất không rủi ro sụp đổ, buộc các nhà đầu tư phải rời khỏi đường cong.
Ngay cả một sự chuyển dịch từ 5% xuống 3% trên T-bills cũng khiến một pool DeFi có lợi suất 7% trở nên hấp dẫn hơn nhiều và giảm chi phí đòn bẩy trên các sàn giao dịch, tạo điều kiện cho các nhà giao dịch mở rộng quy mô.
Chúng ta có đang trong thị trường tăng giá không? Đối với $BTC, vâng, tất nhiên. Đối với Altcoins, có vẻ như không phải là một.
Chúng ta có thể đạt đỉnh mà không cần có một đợt Bull Run thực sự cho Alts, có thể.
Hiện tại, nhà đầu tư lẻ vẫn chưa trở lại. Và thanh khoản vẫn đang ở $BTC. Hầu hết là các tổ chức, nhà giao dịch và một số ít degens, tất cả đều tập trung vào việc bơm giá tài sản của họ. Cơ bản gần như không quan trọng với ai, họ chỉ giữ để trở lại mức giá mua của mình, chỉ để tránh thua lỗ.
Chúng ta cũng cần những luồng máu mới. Làm cho crypto trở nên dễ tiếp cận hơn, nhưng quan trọng hơn là làm cho nó thực sự thú vị, điều gì đó thu hút mọi người và khiến họ muốn hiểu về nó.
Tôi không chắc chúng ta sẽ có một lần nữa loại áp dụng hàng loạt "degen" mà chúng ta có được với memecoin và NFT, thật khó để dự đoán, nhưng chúng ta có thể được áp dụng nhiều hơn thông qua DeFi, RWA và các dự án khác có tiện ích thực sự.
Và đó là nơi mà sự thu hút thực sự trên chuỗi quan trọng hơn cả Google Trends. Nếu bạn muốn biết liệu thanh khoản thực sự có đang đến hay không, có một vài điều bạn có thể theo dõi:
• Phát hành stablecoin so với sử dụng trên chuỗi • TVL DeFi và ví hoạt động độc đáo • Giao dịch và phí L2 • Động lực thiêu hủy và phát hành ETH • Dòng tiền ETF vào BTC và ETH
Nếu Fed tín hiệu giảm lãi suất vào cuối năm, cấu trúc này phản chiếu năm 2020: đòn bẩy rẻ hơn, mức phí rủi ro mạnh hơn, và là động lực mà bán lẻ cần để trở lại.
Tháng Chín sẽ là một bước ngoặt. Với một Fed ôn hòa, sự dừng lại này sẽ không phải là sự kết thúc của chu kỳ, nó có thể là sự khởi đầu thực sự của chu kỳ tiếp theo.
-----------
Dù sao đi nữa, tất cả những điều đó để nói rằng tôi không nghĩ rằng chúng ta đã đạt đến đỉnh thị trường, nhưng luôn có những thứ để theo dõi và tình hình có thể thay đổi nhanh chóng.
Và chúng ta vẫn thấy $BTC mạnh mẽ với độ thống trị cao, và gần như không có sự tin tưởng thực sự vào altcoin.
Đó là lý do tại sao tôi không đầu tư dài hạn vào các token, ngoại trừ một vài token thật sự bị định giá thấp và có khả năng không thể giảm nhiều hơn, vì giá trị của chúng đã thấp hơn những gì mà các yếu tố cơ bản của chúng biện minh.
Thông thường, tôi cho rằng tỷ lệ R/R là đủ tốt, nhưng một sự thay đổi hoàn toàn trên thị trường cũng có thể khiến tôi xem xét lại những vị trí này.
NFA & DYOR, cho tôi biết bạn nghĩ gì về Thị trường này 🫡
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chào mừng đến với tháng Tám. 🫡
Kể từ khi tháng này bắt đầu, tôi đã thấy mọi thứ và cả những điều trái ngược trên CT, và mọi con gấu đều tỉnh dậy sau giấc ngủ trưa của chúng.
Tháng Bảy đã mang lại hiệu suất vững chắc, nhưng tháng Tám thường có xu hướng giảm, đối với $ETH, và do đó cũng ảnh hưởng đến các altcoin.
Đó là lý do tại sao tôi không nghĩ rằng chúng ta đang nhìn vào "cuối chu kỳ" hoặc một khoảnh khắc "tôi đã bỏ lỡ cơ hội". Điều này cảm giác giống như một sự tạm dừng và đó không phải là điều gì xấu.
✦ Hãy quay ngược lại một chút
Vâng, $BTC đang tăng trưởng và mang tiền mới vào crypto.
Nhưng sự thật là về mặt vốn hóa, thị trường altcoin không hề phát triển chút nào kể từ năm 2021.
TOTAL3 đã khoảng 1 nghìn tỷ đô la vào tháng 11 năm 2021 và vẫn ngồi gần 1 nghìn tỷ đô la vào tháng 7 năm 2025.
Trên giấy tờ, có vẻ như chúng ta đang giữ vững, nhưng thực tế, chúng ta đã mất thanh khoản trong các altcoin vì TOTAL3 bao gồm nguồn cung stablecoin, và điều đó đã bùng nổ kể từ năm 2021.
Tính đến tháng 3 năm 2025, stablecoin đạt khoảng 232 tỷ USD, tăng gần 45 lần kể từ năm 2019.
Đến tháng 5 năm 2025, nguồn cung đạt 247 tỷ đô la, tăng 54% so với năm trước, hiện gần 10% tổng số tiền tệ của Mỹ đang lưu hành.
Vì vậy, mặc dù biểu đồ cho thấy sự ổn định, nhưng phần lớn "tăng trưởng" chỉ là stablecoin tích tụ. Chúng ta cơ bản đã chơi với cùng một đống tiền trong bốn năm, xoay vòng nó như những đứa trẻ, trong khi một phần của nó được đỗ ở $USDT và $USDC thay vì tiếp sức cho các altcoin.
Vậy câu hỏi thực sự là: các altcoin chỉ là cược ngắn hạn để cuối cùng chuyển sang BTC phải không?
Bây giờ, có, và đây là những gì dữ liệu cho thấy.
Độ thống trị BTC đã tăng từ khoảng 40% vào giữa năm 2021 lên 62% hôm nay. Một mức tăng 20 điểm trong khi TOTAL3 vẫn giữ nguyên cho thấy chính xác nơi thanh khoản đã đi: ra khỏi các altcoin, quay trở lại Bitcoin.
Lịch sử chứng minh rằng hầu hết các altcoin không thể giữ giá trị khi cơn sốt qua đi, ngay cả những đồng tiền DeFi hàng đầu và token metaverse từ chu kỳ trước vẫn giao dịch thấp hơn 60–90% so với đỉnh điểm của họ vào năm 2021. Thị trường này vận hành dựa trên sự chú ý, với các câu chuyện thay đổi và rất ít người chiến thắng sống sót qua nhiều chu kỳ. Đó là lý do tại sao hầu hết mọi người chơi altcoin như những cược ngắn hạn, chuyển đổi lợi nhuận thành BTC.
$BTC đã nghiền nát năm 2024 và 2025 cho đến nay, trở thành một quỹ dự trữ kỹ thuật số cho cả các tổ chức và chính phủ. Điều đó, tất nhiên, đã thúc đẩy ETH và thị trường altcoin, nhưng BTC đã vượt trội hơn trong suốt thời gian qua.
Theo quan điểm của tôi, Fed vẫn là yếu tố duy nhất có thể tái khởi động cơn sốt hoàn toàn trên thị trường.
Khi Fed cắt giảm lãi suất gần bằng không vào tháng 3 năm 2020, $BTC đã tăng từ ~5k đô la lên ~69k đô la và $ETH từ ~110 đô la lên ~4.8k đô la trong vòng 18 tháng. Tính thanh khoản đã đổ vào các tài sản rủi ro vì lợi suất không rủi ro sụp đổ, buộc các nhà đầu tư phải rời khỏi đường cong.
Ngay cả một sự chuyển dịch từ 5% xuống 3% trên T-bills cũng khiến một pool DeFi có lợi suất 7% trở nên hấp dẫn hơn nhiều và giảm chi phí đòn bẩy trên các sàn giao dịch, tạo điều kiện cho các nhà giao dịch mở rộng quy mô.
Chúng ta có đang trong thị trường tăng giá không?
Đối với $BTC, vâng, tất nhiên.
Đối với Altcoins, có vẻ như không phải là một.
Chúng ta có thể đạt đỉnh mà không cần có một đợt Bull Run thực sự cho Alts, có thể.
Hiện tại, nhà đầu tư lẻ vẫn chưa trở lại. Và thanh khoản vẫn đang ở $BTC.
Hầu hết là các tổ chức, nhà giao dịch và một số ít degens, tất cả đều tập trung vào việc bơm giá tài sản của họ. Cơ bản gần như không quan trọng với ai, họ chỉ giữ để trở lại mức giá mua của mình, chỉ để tránh thua lỗ.
Chúng ta cũng cần những luồng máu mới. Làm cho crypto trở nên dễ tiếp cận hơn, nhưng quan trọng hơn là làm cho nó thực sự thú vị, điều gì đó thu hút mọi người và khiến họ muốn hiểu về nó.
Tôi không chắc chúng ta sẽ có một lần nữa loại áp dụng hàng loạt "degen" mà chúng ta có được với memecoin và NFT, thật khó để dự đoán, nhưng chúng ta có thể được áp dụng nhiều hơn thông qua DeFi, RWA và các dự án khác có tiện ích thực sự.
Và đó là nơi mà sự thu hút thực sự trên chuỗi quan trọng hơn cả Google Trends. Nếu bạn muốn biết liệu thanh khoản thực sự có đang đến hay không, có một vài điều bạn có thể theo dõi:
• Phát hành stablecoin so với sử dụng trên chuỗi
• TVL DeFi và ví hoạt động độc đáo
• Giao dịch và phí L2
• Động lực thiêu hủy và phát hành ETH
• Dòng tiền ETF vào BTC và ETH
Nếu Fed tín hiệu giảm lãi suất vào cuối năm, cấu trúc này phản chiếu năm 2020: đòn bẩy rẻ hơn, mức phí rủi ro mạnh hơn, và là động lực mà bán lẻ cần để trở lại.
Tháng Chín sẽ là một bước ngoặt. Với một Fed ôn hòa, sự dừng lại này sẽ không phải là sự kết thúc của chu kỳ, nó có thể là sự khởi đầu thực sự của chu kỳ tiếp theo.
-----------
Dù sao đi nữa, tất cả những điều đó để nói rằng tôi không nghĩ rằng chúng ta đã đạt đến đỉnh thị trường, nhưng luôn có những thứ để theo dõi và tình hình có thể thay đổi nhanh chóng.
Và chúng ta vẫn thấy $BTC mạnh mẽ với độ thống trị cao, và gần như không có sự tin tưởng thực sự vào altcoin.
Đó là lý do tại sao tôi không đầu tư dài hạn vào các token, ngoại trừ một vài token thật sự bị định giá thấp và có khả năng không thể giảm nhiều hơn, vì giá trị của chúng đã thấp hơn những gì mà các yếu tố cơ bản của chúng biện minh.
Thông thường, tôi cho rằng tỷ lệ R/R là đủ tốt, nhưng một sự thay đổi hoàn toàn trên thị trường cũng có thể khiến tôi xem xét lại những vị trí này.
NFA & DYOR, cho tôi biết bạn nghĩ gì về Thị trường này 🫡