Bitcoin Spot ETF onaylandıktan sonraki piyasa tepkisi ve arkasındaki mekanizmanın analizi

10 Ocak'ta, ABD SEC'si 11 adet Bitcoin Spot ETF başvurusunu onaylayarak kripto varlıkların resmi olarak küresel ana akım kurumların varlık tahsisinin çekirdek havuzuna girmesini sağladı. Ancak, ETF'nin açılış gününde, Bitcoin fiyat hareketleri, piyasanın daha önceki iyimser duygularının tam tersine oldu; 49,000 dolardan 41,500 dolara düşerek son bir ay içindeki neredeyse tüm kazançlarını silip süpürdü. Bu makalede, ETF'nin arkasındaki ticaret yürütme mekanizmasını analiz ederek, bu büyük düşüşün nedenlerini ve neden Spot ETF'nin onaylanmasının ardından büyük miktarda paranın ETF aracılığıyla Bitcoin pazarından çıkıp çıkmadığını inceleyeceğiz.

Bitcoin Spot ETF sistemindeki önemli katılımcılar

1. İhraççı: ETF ürünlerini tasarlamak ve yönetmek, ETF ürünlerinin günlük net değerini hesaplamak ve yönetim ücreti almakla sorumludur. Şu anda on bir onaylı şirket bulunmaktadır, bunlar arasında BlackRock, Fidelity, Ark, Grayscale vb. yer almaktadır.

2. Yetki verilen katılımcılar: Yalnızca ihraççı ile doğrudan alım ve satım işlemi yapma hakkına sahip olan kurumlar, genellikle varlık yönetim şirketleri veya aracı kurumlar.

3. Piyasa Yapıcılar: İkincil piyasada likidite sağlayarak ETF paylarını alıp satarlar ve likiditenin yetersiz veya fazla olduğunu tespit ettiklerinde yetkili katılımcılardan ETF payı talep eder veya geri alımda bulunurlar.

4. Yatırımcılar: İkincil piyasada ETF paylarını alıp satan bireysel veya kurumsal yatırımcılar.

ETF fon akışı süreci

1000 dolar ile Bitcoin Spot ETF almak için bir örnek:

1. Yatırımcılar çevrimiçi ticaret platformunda sipariş verir, fonlar piyasa yapıcılara yönlendirilir.

2. Piyasa yapıcıları büyük miktarda alım emri aldığında, yetkilendirilmiş katılımcılardan ETF payları için talepte bulunurlar.

3. Yetkilendirilmiş katılımcılar, ihraççıdan ETF payı satın almak için başvuruda bulunur.

4. İhraççı, aldığı fonları kripto para borsa platformunda Bitcoin satın almak için kullanır.

Dikkat edilmelidir ki, ETF ikincil piyasa alım satım işlemleri, Bitcoin pazarındaki fonların net giriş çıkışlarıyla eşit değildir. Bitcoin fiyatını etkileyen, ETF aracılığıyla geleneksel finansal piyasalardan Bitcoin pazarına yapılan toplam net girişlerdir.

Grayscale Bitcoin ETF Büyük Fon Çıkışlarının Nedenleri ve Etkileri

Grayscale Bitcoin ETF, üç gün boyunca geri çekim gerçekleştirdi ve toplamda 11.74 milyar dolar net çıkış yaşandı, bu da yaklaşık 2.6-2.8 bin Bitcoin satış baskısı oluşturdu. Başlıca iki nedeni var:

1. Yönetim ücreti çok yüksek: Grayscale'in yönetim ücreti rakiplerinin 5-6 katıdır, bu da bazı yatırımcıların diğer ETF'lere yönelmesine neden olmaktadır.

2. Önceki güven fonu indirimli arbitraj pozisyonunun kapatılması: Daha önce GBTC'de %49'a kadar bir indirim vardı, arbitraj fonları müdahale ettikten sonra indirim ortadan kalktıkça kar elde ettiler.

Grayscale ETF'nin net çıkışının Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisinin 1-2 ay sürebileceği tahmin edilmektedir.

ETF uzun vadede kripto piyasası için olumlu

Kısa vadede Grayscale'ın belli bir satış baskısı yaratsa da, genel olarak 11-16 Ocak tarihleri arasındaki üç işlem günü boyunca tüm Bitcoin Spot ETF'leri Bitcoin'e 7.4 milyar dolarlık net alım getirdi. Uzun vadede, ETF'nin piyasaya sürülmesi daha geniş bir yatırımcı kitlesinin kripto varlık yatırımlarına katılmasını sağlayacak; bu da ETF döneminin asıl anlamıdır.

Önümüzdeki Üç Ayda Kripto Piyasası Önemli Düğümleri

1. Bitcoin yarılanması: 2024 Nisan'ında gerçekleşmesi bekleniyor, yeni arz büyük ölçüde azalacak, talep ETF'lerin artmasıyla birlikte artacak.

2. Ethereum Spot ETF onaylandı: 2024 Mayıs'ında bekleniyor, birçok kurum başvurdu, onaylanma olasılığı yüksek.

3. Ethereum Cancun yükseltmesi: 2024 Şubat-Mart aylarında Layer2 ağ işlem maliyetlerini önemli ölçüde azaltması bekleniyor.

Bitcoin Spot ETF'nin piyasaya sürülmesi bir dönüm noktasıdır ve uzun vadede kripto varlık piyasası üzerinde derin etkiler yaratacaktır.