Bu döngüdeki deneyimim ve derslerim

Sunucu: Alex, Mint Ventures Araştırma Ortaklığı

Konuk: Colin, serbest trader, zincir üstü veri araştırmacısı; zincir üstü göçebe, profesyonel zincir üstü yatırımcı

Kayıt Tarihi: 2025.7.17

Herkese merhaba, WEB3 Mint To Be'ye hoş geldiniz. Burada, sürekli sorgulama ve derin düşünme ile WEB3 dünyasında gerçekleri netleştiriyor, gerçekleri araştırıyor ve uzlaşma arıyoruz. Sizlere gündemin arkasındaki mantığı açıklıyor, olayların kendisinin ötesine geçerek içgörüler sunuyor ve çeşitli düşünce perspektifleri getiriyoruz.

Alex: Bugün iki konuğumuz var, ikisi de eski arkadaşlarımız. İlk konuğumuz Colin, kendisi tanıdık bir zincir analisti ve hem Amerikan borsa hem de kripto alanında çalışıyor. Diğer konuğumuz ise zincir göçebesi, aynı zamanda benim arkadaşım. Daha önce Meme ile ilgili programımıza katılmıştı ve bize Meme hakkında birçok düşünce ve içgörü paylaşmıştı. İki konuk, kendinizi tanıtır mısınız?

Colin: Merhaba herkes, benim adım Colin. Yönettiğim Twitter hesabının adı Bay Beg. Tekrar Alex tarafından programa davet edilmekten mutluyum, kendi görüşlerimi paylaşma fırsatı için teşekkür ederim.

Zincir Üzerindeki Göçebe: Herkese merhaba, ben zincir üzerindeki göçebeyim. 23 yıldır bu alandayım ve başladığımdan beri birincil piyasa üzerine yoğunlaştım. Birincil piyasanın kazançları boğa piyasasının ilk yarısında temelde Bitcoin'e, ikinci yarısında ise U'ya dönüştürüldü, yaklaşık böyle bir ritim var. Bu döngüde, temelde birincil sıcak noktalara veya piyasanın bazı büyük sıcak noktalarına dikkat ettim ve katıldım. Bu süreçte de bazı deneyimler ve dersler çıkardım. Bugün bunları sizlerle paylaşmayı umuyorum.

Mevcut aşamanın değerlendirmesi ve yanıt stratejileri

Alex: O halde bugün resmi sohbet bölümüne geçelim. İlk sorumuz, şu anki yatırım operasyonlarımızla çok yakından ilgili; iki kişinin mevcut döngü aşaması hakkında ne düşündüğüdür? Şu anda, mevcut kripto boğa piyasasının, ister Bitcoin için olsun, isterse diğer varlıklar için, ne aşamada olduğunu düşünüyorsunuz? Bu değerlendirmeye dayanarak, mevcut stratejiniz ve pozisyonunuz nedir?

Colin: Tamam. Kişisel olarak, 'bitcoin döngüsü' dediğimiz tanımı yaparken, en iyi bildiğim alan olan zincir üstü analizdeki bazı göstergeler veya sinyalleri kullanmayı tercih ediyorum. Bu sayede şu anda döngünün başında, ortasında mı yoksa sonunda mı olduğumuzu tanımlayabiliyorum. İlk kez programa katıldığım zamanı hatırlıyorum, bu yılın Şubat ortasında, o dönemde bu konu hakkında bazı görüşlerimi paylaşmıştım ve bugün de güzel bir gözden geçirme fırsatı. Öncelikle, geçen yılın sonundan bu yılın başına kadar olan dönemde, BTC'nin bu döngüde sona çok yakın olduğunu düşünüyorum. Bunun nedeni, o dönemde tarihteki her zirve noktasında görülen sinyallerin ortaya çıkmış olması. Bu mantığın pek çok insan tarafından kabul edilmeyeceğini biliyorum, çünkü normal dört yıllık döngüye göre zirve zamanı bu yılın sonunda, yaklaşık olarak Eylül ile Aralık arasında olmalı. Ancak daha önce bu konuyu açıklayan bir makale yazdım, eğer 2021 yılına, yani dört yıl öncesine dönersek, o yılın Nisan ayında aslında ilk zirvenin ortaya çıktığını görebiliriz - çünkü o yıl iki zirve yaşandı. Neredeyse tüm zirve sinyalleri 2021 Nisan ayında ortaya çıktı, 11 Kasım'daki ikinci zirvede değil. Şimdi bu döngüde benzer bir durum tekrar yaşanıyor. Şu anda ya da çok yakında ikinci bir zirve olacağını kesin olarak söylemek istemiyorum, ama mevcut durum, o dönemdeki ile tamamen aynı. Yani bu yılın başında, izlediğim tüm zincir üstü analiz zirve sinyallerinin neredeyse hepsinin tetiklendiğini görebiliyoruz. O dönemde yaklaşık 110 bin olan en yüksek noktadan, 3-4 ay içinde 74 bine düştü ve ardından şimdi yeni bir zirveye yükseldi. 2021'deki ikinci zirve sırasında da bazı sinyaller ortaya çıkmıştı. O zamanki sinyaller oldukça özeldi, çünkü çoğu sinyal zaten ilk zirvede tetiklenmişti. Bunlar arasında bazı sermaye girişlerinin farklılık göstermesi, dik bir yükseliş, pek geri çekilme veya yatay hareket olmaması, ayrıca AVIV'in aşırı ısınması, büyük miktarda yoğunlaşmış gerçekleşmiş kar ve RUP'un farklılığı gibi durumlar vardı. Eğer şimdi ve 2021'deki ikinci zirveyi karşılaştırırsak, bu sinyallerin hepsi şu anda tekrar ortaya çıkmış durumda. Elbette her döngü tamamen farklı koşullara sahiptir. Bu döngünün oldukça büyük bir farkı, katılımcıların yapısal bir değişim yaşaması. Kısaca, birçok kurum bu işe girdi. Birçok şirket belirli bir platformu taklit ederek bitcoin rezervi yapıyor, hatta son zamanlarda Ethereum stratejik rezervleri de ortaya çıkmaya başladı. Eğer daha önce zincir üstü analize dayalı bakış açımla mevcut döngü aşamasını tanımlarsam, ben hala sona girdiğimizi ve şu an 2021'deki ikinci zirve hareketine benzer bir süreç yaşadığımızı düşünüyorum.

Bu bağlamda, ikinci soruyu cevaplayayım, yani mevcut pozisyonlarım ve stratejim. Daha önce programa geldiğimde, 2025 yılına yönelik genel görüşümün oldukça temkinli olduğunu belirtmiştim. Hem sektör içindeki bazı koşullar hem de genel makro piyasa açısından bakıldığında, örneğin birinin göreve başlamasından sonra gümrük vergilerini artırması, birini görevden almak için tartışması gibi durumlar göz önüne alındığında, böyle bir büyük ortamda işlem yapmak 2024 yılına göre çok daha zor olacak. Pozisyon açısından, şu anda iki bölüme ayrılıyor: Öncelikle kripto kısmı. Yılın başında, yani BTC 103.000’e ulaştığında, tüm pozisyonlarımı kapattım ve 1 kat kaldıraçla short pozisyon alarak hedge yaptım, yıllık getiri almak için, yaklaşık %7--%10 arası Funding Fee ile. Şu anda fiyat yeni bir zirveye ulaştı, başlangıçta çıkış yaptığım seviyeyi geçti ve yavaş yavaş bazı dip sinyalleri göstermeye başladı, ama henüz tamamen oluşmadı. Şu anki stratejim, düşük kaldıraçlı bir short planı benimsemek, kaldıraç oranını 1.15--1.25 arasında kontrol etmeyi planlıyorum. Diğer bölüm ise ABD hisse senetleri. ABD hisse senetleri konusunda daha rahatım, bu yılın Nisan ayında tamamen pozisyon almıştım. Bu yılın Mayıs ayında programa çıkarken bu konuyu gündeme getirdiğimi hatırlıyorum, şu anda bu bölümdeki pozisyonumda herhangi bir değişiklik yapmayı düşünmüyorum. Yukarıdakiler, şu anki genel görüşüm.

Alex: Tamam. Colin, önceki aşama için değerlendirme mantığını gözden geçirdi ve şu anki durumu hakkında da bilgi verdi. Temelde, önceki değerlendirmesini sürdürdü. Burada bir not eklemek istiyorum; bugün bu iki misafiri çağırmamın nedeni, işlem tarzlarının tamamen farklı olması ve ilgi alanlarının da oldukça farklı olması. Şimdi konuşacak olan bu zincir üstü yatırımcı, daha çok birinci sınıf fırsatları, zincir üzerindeki fırsatları keşfetme konusunda uzmandır. Şimdi onu konuşmaya davet ediyorum.

Zincir Üzerindeki Göçebe: Tamam, sunucu biraz önce de bahsettiği gibi, benim ticaret tarzım duygulara ve pazara odaklanma eğilimindedir. Ben genellikle birinci düzeyden bazı paylaşımlar yapıyorum, çünkü ikinci düzey kısmında Colin'in sunumu oldukça profesyoneldi, ikinci düzeyde paylaşacak çok deneyimim yok. Birinci düzeyden bakıldığında, büyük bir değerlendirme yapabilirim: şu anda kesinlikle birinci düzey bir boğa piyasası değiliz. 2023'te pazara girdiğimden bu yana yaklaşık iki yıl geçti ve o süre zarfında belirli bir ekosistem içinde belirli bir dönemde yazıtları speküle ederken ya da bu yılın başında Meme token'ları speküle ederken, dışarıdan gelen trafiğin bu piyasaya girdiğini net bir şekilde görebiliyoruz. Sadece içerdeki fonlar değil, dışarıdan fonlar da birinci piyasalara akıyor. Bu his oldukça belirgin. Ama şu anda bu piyasanın oldukça durgun olduğunu düşünüyorum, birinci düzey boğa piyasası hissini çok uzakta bıraktı. İkinci düzeyde, sadece benim değil, birçok birinci düzey oyuncunun, özellikle altcoin ticareti yapan bu grup oyuncunun da ortak bir hissi var: bu döngüde bazı varlıklar ve altcoinler, ya da birinci piyasayla oldukça kopuk. Bazı varlıklar tek başına yükseliyor, bazen altcoinler ya da birinci piyasa tamamen belirli bir varlığın yükselişine paralel gitmiyor. Bu yüzden birinci piyasanın boğa piyasası ile ilgili değerlendirmemi böyle analiz edip belirliyorum. Pozisyon açısından, şu anda yaklaşık %90'lık pozisyonum belirli bir stabilcoin'e dönüştü, sadece %10'luk belirli bir varlık uzun vadeli elde tutmak için kalıyor. Bu seviyeden tekrar alım yapmayı da düşünmüyorum. Aldığım bilgiler, arasında ikinci düzeyde oldukça iyi iş yapan traderlar ya da geçmişte belli bir çevreye ait bazı kişiler de dahil olmak üzere, genel olarak aldığım bilgiler, herkesin büyük bir risk almaktan savunmaya geçiş yaptığını gösteriyor. Benim durumum da şu an böyle.

Alex: Peki, çok aktif bir birinci seviye oyuncu olarak, şu anki çalışma durumun veya günlük zaman dağılımın nasıl?

Zincir Üzerindeki Göçebe: Bu hala piyasayla ilgili. Zincir üzerindeki likiditeye daha fazla odaklanıyorum. Son bir iki haftada, zincir üzerindeki likidite biraz canlandı, bu yüzden kendi çalışma saatlerim de buna bağlı olarak arttı. Önceki dönemlerde zincir oldukça durağandığında, her gün neredeyse sadece bir iki saatimi bilgileri gözden geçirmek için harcıyordum, en son hangi büyük fırsatların katılmaya değer olduğunu görmek için. Birkaç gün önceki projeye dikkat ettim ve katıldım. Ama diğer bazı zincir üzerindeki PVP fırsatlarını tercih etmeyi bıraktım. Çünkü birinci aşamada yatırım-getiri oranına dikkat edilmesi gerektiğini düşünüyorum, yani maliyet-performans oranına. Bazen piyasa trendi veya zaman doğru olmadığında, daha fazla enerji harcamak daha fazla kaybetmenize neden olabilir.

Alex: Bu, etrafınızdaki önde gelen oyuncuların ya da zincir üzerindeki ustaların şu anki temel durumu değil mi?

Zincir Üzerindeki Göçebe: Evet, birisi çok klasik bir söz söylememiş miydi, "Ana oyuncular çöp zamanında oynamaz" buna benzer bir anlamda.

Bu döngüdeki yatırım zorluğu değişimi

Alex: Anladım, o zaman bugün ikinci soruyu konuşalım. Colin'in birkaç kripto döngüsünü tecrübe etmiş bir yatırımcı olduğunu biliyorum. Senin için bu döngü, geçmişteki döngülere göre yatırım yapmanın daha zor mu yoksa daha kolay mı olduğunu düşünüyor musun? Bunun arkasındaki nedenler neler?

Colin: Tamam. Benim görüşüme göre, eğer tüm piyasayı bir bütün olarak değerlendirirsek, zorluğun çok büyük bir değişiklik yaşamadığını düşünüyorum. Çünkü finansal piyasalarda para kazanmak zaten çok zor bir iştir, özellikle de aşırı getiri elde etmek istediğimizde, yani Alpha. Az önce bahsettiğimiz gibi, bir varlığın bu döngüdeki en özel noktası, onun bağımsız bir şekilde yükselmesi, yani tek başına parlamasıdır. Tüm piyasa sanki sadece o yükseliyor, hatta başka bir varlık bile geride kalıyor. Diğer bir garip durum ise birinin seçilmesi ve 2025'te bir gümrük savaşına neden olmasıdır. Bu iki durum, piyasada işlem yapan herkes için büyük bir etki yaratacaktır. Piyasa olgunlaştıkça, sadece sermaye ile hareket edebilen daha az olgun varlıklar yavaş yavaş elenecektir. Bu nedenle, bir varlığın bağımsız yükselmesini çok da şaşırtıcı bulmuyorum. Gümrük savaşıyla ilgili olarak, birçok insan bunu önemseyecektir, ama ben eğer bir varlıkta uzun vadeli yatırım yapıyorsanız, bu meselenin bir gürültü olduğunu düşünüyorum. Örneğin, eğer bir holder iseniz, 2022, 2021 veya daha öncesinden itibaren bir varlığı satmadan tutuyorsanız, bu döngüde aslında oldukça memnun olabilirsiniz. Çünkü geçmiş birkaç döngüde, belki de bir varlığı elinizde tutarken, başkalarının elindeki altcoinlerin katlanarak artışını izlemek moralinizi bozmuş olabilir. Ama bugün bir holder iseniz, bu döngüde tamamen satış yapmadıysanız, oldukça tatmin olmuş hissedeceksiniz. Sizin için zorluk belki de daha azdır. Çünkü sahip olduğunuz varlık sürekli değer kazanırken, diğer coinler iyi bir performans göstermiyor, hatta düşüşte. Eğer zorluğu zorunlu kılarsak, kurumların piyasaya girmesiyle zorluk kesinlikle artacaktır. Rakiplerimiz artık sadece o yaşlılar ya da büyük yatırımcılar değil, yıllardır geleneksel finansal piyasalarda faaliyet gösteren hedge fonlar veya kuantum fonlarıdır. Onların piyasaya girişi, piyasayı daha olgun hale getirirken, piyasanın olgunlaşması da daha fazla kurumun katılımını çekmektedir, bu döngüsel bir süreçtir. Bu sürecin sonucu, bir varlığın volatilitesinin çok daha düşük hale gelmesidir; Alpha elde etme zorluğu artacaktır. Ama az önce belirttiğim gibi, eğer sadece bir varlığın Beta'sını kazanmak istiyorsanız, yani sadece alıp tutmak istiyorsanız, o zaman mevcut piyasa zorluğu sizin için çok belirgin bir artış göstermeyecektir.

Alex: Anladım. Aslında bu programımız, "Bu döngüde, benim deneyimlerim ve derslerim" konusunun ilk