DEX: Ticaret Araçlarından On-Chain Finansın Yapısal Çekirdeğine
Kripto finans alanında, DEX her zaman düşündürücü bir rol oynamıştır. Sürekli çevrimiçi gibi görünüyor, kesinti, sansür veya dolandırıcılık yaşamıyor, ancak uzun bir süre boyunca marjinal bir konumda kalmıştır: arayüz karmaşık, likidite yetersiz ve hikaye eksikliği var; ne görüş liderlerinin sıkça tartıştığı bir konu, ne de popüler projelerin tercih ettiği bir listeleme platformu. DeFi patlama döneminde, merkezi borsa alternatifleri olarak görülmüştü; ayı piyasası başladıktan sonra, "güvenli, kendi kendine saklama" DeFi döneminin mirası olarak konumlandırıldı. Sektör daha çok halka açık blok zincirleri, AI, fiziksel varlıklar ve yazıtlar gibi yeni anlatılara odaklanırken, DEX varlık hissini kaybetmiş gibi görünüyor.
Ancak, uzun vadede, DEX'in sessizce büyümekte olduğunu ve on-chain finansmanın temel mantığını sarsmaya başladığını göreceğiz. Bir zamanlar popüler olan Uniswap, onun gelişim sürecindeki bir noktaydı; Curve, Balancer, Raydium, Velodrome gibi projeler ise onun sürekli evrilen biçimleridir. Tüm AMM'lerin, toplayıcıların ve ikinci katman DEX'lerin evrim sürecine dikkat ettiğimizde, arka planda dağıtık finansmanın alt yapısının kendini yenilemesi aslında itici güçtür.
Bu nedenle, bu makale "ürün karşılaştırması" ve "sektör trendleri" perspektifinin dışına çıkacak, tarihsel bağlamı gözden geçirerek DEX'in yapı evrimi mantığını açıklayacaktır:
DEX nasıl on-chain'de araçtan yapısal bir mantığa evrildi?
Farklı dönemlerin finansal mekanizmalarını ve ekolojik hedeflerini nasıl bünyesine katmıştır?
Neden projelerin başlatılması, soğuk başlangıç ve topluluk öz-organizasyonu hakkında konuştuğumuzda DEX hala kaçınılmaz bir konu?
Bu, DEX'in evrim tarihidir, merkeziyetsiz "işlev dışsallaşmasının" yapı gözlemi olup, aynı zamanda tam bir tarih yolunun açılımıdır. Bu makale ayrıca giderek belirginleşen bir soruya yanıt vermeyi de amaçlamaktadır:
Web3 tartışırken, neden artık her proje DEX'ten kaçamıyor?
Bir, Beş Yıl DEX Kısa Tarihi: Marjinal Rolden Anlatı Merkezine
1. İlk nesil DEX: merkeziyetsiz ifadesi ( EtherDelta dönemi )
2017 yılı civarında, merkezi borsa zirveye ulaştığında, bir grup kripto meraklısı on-chain sessizce ilginç bir deney başlattı: EtherDelta.
O dönemdeki bazı merkezi borsalarla karşılaştırıldığında, EtherDelta'nın ticaret deneyimi neredeyse felaket seviyesinde denilebilir: işlemler karmaşık on-chain verilerini manuel olarak girmeyi gerektiriyor, etkileşim gecikmesi çok yüksek, kullanıcı arayüzü 20. yüzyılın ilk dönemindeki basit web sayfalarıyla kıyaslanabilir, bu da sıradan yatırımcıların neredeyse pes etmesine neden oluyor.
Ancak EtherDelta'nın doğuşu, başından itibaren sadece kullanım kolaylığı için değil, "merkezi güven" kavramından tamamen kurtulmak içindi: işlem varlıkları tamamen kullanıcıların kontrolünde, emir eşleştirme tamamen Ethereum blokzincirinde gerçekleştiriliyor, aracılara ihtiyaç duyulmuyor, üçüncü taraflara güvenmeye gerek yok. Ethereum'un kurucusu Vitalik Buterin, bu tür bir modele olan beklentilerini kamuya açık bir şekilde ifade etmiştir ve on-chain merkeziyetsiz ticaretin, blokzincirinin gerçek uygulama yönlerinden biri olduğunu düşünmektedir.
EtherDelta, teknik ve kullanıcı deneyimi sorunları nedeniyle nihayetinde gözden kaybolsa da, blockchain tarihine göz ardı edilemeyecek bir iz bıraktı: DEX artık sadece bir ticaret aracı değil, merkeziyetsizliğe karşı bir pratik ifade haline geldi.
O, o dönemde pazarın gözdesi olmayabilir, ancak gelecekteki Uniswap, Balancer, Raydium gibi projelerin genetik tohumlarını ekmiştir: Kullanıcı varlıklarının kendi ellerinde tutulması, siparişlerin on-chain eşleştirilmesi, güvene dayalı bir aracılık gerektirmemesi - işte bu özellikler, gelecekteki DEX'in sürekli evrimi, türevi ve genişlemesi için temel çerçeveyi oluşturur.
2. İkinci nesil DEX: Teknik paradigma değişimi(AMM'nin ortaya çıkışı)
Eğer EtherDelta merkeziyetsiz ticaretin "ilk prensibi"ni temsil ediyorsa, Uniswap'ın doğuşu bu idealin ilk kez ölçeklenebilir bir gerçekleştirme yolu kazandırdı.
2018 yılında, Uniswap v1'i yayımladı ve ilk kez on-chain otomatik piyasa yapıcı (AMM) mekanizmasını tanıttı, bu da geleneksel emir defteri eşleştirme modelinin sınırlamalarını tamamen aştı. Temel işlem mantığı basit ama devrim niteliğinde - x * y = k: bu formül Uniswap'ın temel yeniliğidir, likidite havuzlarının otomatik fiyatlandırmasına olanak tanır, karşı taraf veya emir gerektirmez. Havuz içine bir varlık eklediğinizde, sabit çarpan eğrisi ile otomatik olarak başka bir varlık elde edebilirsiniz. Karşı taraf gerekmez, emir gerekmez, eşleştirme gerekmez, işlem davranışı fiyatlandırma davranışı ile eşdeğerdir.
Bu modelin devrim niteliği, sadece erken DEX'lerde "kimse emir vermediği için" işlem yapılamaması sorununu çözmekle kalmayıp, aynı zamanda on-chain ticaretin likidite kaynağını köklü bir şekilde değiştirmesidir: Herkes likidite sağlayıcısı olabilir (LP), piyasaya varlık enjekte edebilir ve işlem ücretleri kazanabilir.
Uniswap'ın başarısı, diğer AMM mekanizmalarının varyantlarının yeniliklerini de teşvik etti:
Balancer, projelerin varlık ağırlıklarını ve dağılımlarını özelleştirmelerine olanak tanıyan çok varlıklı + özel ağırlık havuzlarını tanıttı;
Curve, stabilcoinlerin yüksek kayma sorununa yönelik optimize edilmiş bir eğri tasarlayarak daha düşük maliyetli varlık değişimi sağlamıştır.
SushiSwap, Uniswap üzerine token teşvikleri ve yönetişim mekanizmaları ekleyerek "likidite madenciliği + topluluk egemenliği" anlatısını başlattı.
Bu varyantlar, AMM DEX'in "protokol ürünleştirme" aşamasına girmesine zemin hazırladı. Birinci nesil DEX'lerin esas olarak kavram odaklı ve kaba bir yapıda olduğu, ikinci nesil DEX'lerin ise net bir ürün mantığı ve kullanıcı davranışı döngüsü sergilemeye başladığı görülüyor: yalnızca ticaret yapmakla kalmazlar, aynı zamanda varlık dolaşımının yapısal temeli, kullanıcıların likiditeye katılımının girişi ve hatta proje ekosisteminin başlatılmasının bir parçasıdır.
Denilebilir ki, Uniswap ile birlikte DEX ilk kez gerçekten kullanılabilir, büyüyebilir ve kullanıcılar ile sermaye biriktirebilen bir "ürün" haline geldi - artık bir kavramın hayata geçirilmesinin bir yan ürünü değil, yapı inşacısının kendisi olmaya başladı.
3. Üçüncü nesil DEX: Araçtan merkez haline, işlev genişlemesi ve ekosistem entegrasyonu
2021 yılına girdikten sonra, DEX'in evrimi tekil ticaret senaryosundan çıkmaya başladı ve işlev dışa taşma ve ekosistem entegrasyonu ile birlikte "bütünleşme aşamasına" girdi. Bu aşamada, DEX artık sadece bir "para değiştirme yeri" olmaktan çıkmış ve on-chain finans sisteminin likidite merkezi, projelerin soğuk başlatma girişi ve hatta ekosistem yapısının düzenleyicisi haline gelmiştir.
Bu dönemin en belirgin paradigma değişimlerinden biri, Raydium'un ortaya çıkışıdır.
Raydium, Solana on-chain'nde doğmuştur ve AMM mekanizmasını on-chain emir defteri derinliği ile entegre etmeyi deneyen ilk DEX'tir. Sadece sabit çarpanlı likidite havuzları sağlamakla kalmaz, aynı zamanda işlemleri Serum'un on-chain emir defterine senkronize ederek "otomatik piyasa yapıcı + pasif emir" varlığını oluşturan bir likidite yapısı oluşturur. Bu model, AMM'nin basitliğini ve emir defterinin görünür fiyat katmanlarını birleştirerek, on-chain özerkliğini korurken, sermaye verimliliğini ve likidite kullanım oranını önemli ölçüde artırır.
Raydium'un yapısal anlamı, sadece "AMM optimizasyonu" değil, DEX'in ilk kez "merkezi borsa deneyimini" dağıtık bir yeniden inşa ile zincir üzerinde denemesi. Solana ekosistemindeki yeni projeler için Raydium, sadece bir işlem yeri değil, aynı zamanda bir başlatma yeridir - başlangıç likiditesinden token dağıtımına, emir derinliğine, proje görünürlüğüne kadar, birinci ihraç ile ikinci işlem arasında bir bağlantı merkezi olarak işlev görmektedir.
Bu aşamada, işlev patlaması Raydium ile sınırlı değil:
SushiSwap, Uniswap modeline işlem madenciliği, yönetim tokeni, topluluk yönetimi ve "Onsen" kuluçka havuzu ekleyerek yönetim tabanlı DEX ekosistemini oluşturdu;
PancakeSwap, oyun, NFT pazarı ve on-chain piyango gibi işlevleri birleştirerek BNB Chain üzerinde DEX platformu işletmesini tamamladı;
Velodrome(Optimism), DEX'in yalnızca kullanıcı hizmeti vermek yerine protokoller arasında bir koordinatör olmasını sağlayan ve veToken modeline dayalı "protokoller arası likidite yönlendirmesi" getirdi.
Jupiter, Solana ekosisteminde bir yol toplayıcı rolüyle birden fazla DEX ve varlık yolunu birleştirerek gerçek anlamda "on-chain protokol toplayıcısı" haline geliyor.
Bu aşamanın ortak özelliği şudur: DEX artık protokolün son noktası değil, varlıkları, projeleri, kullanıcıları ve protokolleri birbirine bağlayan bir ara ağdır.
Kullanıcı işlemlerinin "son etkileşim"ini üstlenirken, aynı zamanda proje dağıtımının "ilk akışını" da entegre etmeli ve yönetişim, teşvik, fiyatlandırma, birleştirme gibi bir dizi on-chain davranış sistemine de bağlanmalıdır.
DEX, artık "izole protokolden" kurtulup DeFi dünyasının merkezi düğümü (hub primitive) haline geldi - yüksek uyumluluk ve yüksek kombinasyon kabiliyetine sahip on-chain konsensüs bileşeni.
4. Dördüncü Nesil DEX: Çok Zincirli Akıştaki Değişim Büyümesi, Birleşim, İkinci Kat ve Çapraz Zincir Denemesi
Eğer ilk iki nesil DEX'in evrimi teknik paradigmanın bir sıçramasıysa, üçüncü aşama Raydium fonksiyon modüllerinin birleştirilmesi denemesi ise, o zaman 2021'den itibaren DEX daha zor sınıflandırılabilir bir aşamaya girdi: artık belirli bir ekip "versiyon güncellemesi"ni yönetmiyor, aksine tüm on-chain yapı onu uyum sağlamak için zorlamaktadır.
Bu değişikliği en önce hisseden, ikinci katman ağında kurulu olan DEX'tir.
Arbitrum ve Optimism ana ağlarının lansmanı sonrasında, Ethereum üzerindeki yüksek Gas maliyetleri artık tek seçenek değil, Rollup yapısı yeni nesil DEX'lerin büyümesi için bir zemin haline gelmeye başladı. GMX, Arbitrum üzerinde oracle fiyatlandırması + sürekli sözleşme modeli ile, son derece sade bir yol ve LP havuzları olmadan yapısıyla, "AMM derinliği çözmek için yeterli değil" sorununa cevap vermiştir. Optimism üzerinde ise, Velodrome, veToken modelini kullanarak, protokoller arasında likidite teşvikleri için bir yönetişim koordinasyon mekanizması kurmayı denemektedir. Bu DEX'ler artık evrenselliği hedeflemiyor, aksine "ekosistem altyapıları" olarak belirli bir zincir üzerinde kök salıyor.
Bu arada, başka bir yapı yaması da senkronize bir şekilde şekil almaktadır: toplayıcı.
DEX sayısı arttıkça, likidite parçalanması sorunu hızla büyüyor, kullanıcıların on-chain "nerede işlem yapacağı" yeni bir karar yükü haline geliyor. 2020 yılında piyasaya sürülen 1inch'ten sonra Matcha, Jupiter gibi agregatörler yeni bir rol üstleniyor: bunlar DEX değil, fakat tüm DEX'lerin likidite yollarını koordine ediyor. Özellikle Jupiter, Solana üzerinde hızlı bir şekilde yükselmesinin nedeni, yol derinliği, varlık geçişi ve işlem deneyimi konularında boşlukları tam olarak doldurmasıdır.
Ancak DEX'in yapısal evrimi, on-chain uyum ile sınırlı kalmadı. 2021 sonrasında, ThorChain, Router Protocol gibi projeler sırasıyla piyasaya sürüldü ve daha radikal bir öneri sundu: Ticaretin taraflarının tamamen farklı bir zincirde olmadan da takas yapabilmesi mümkün mü? Bu tür "çapraz zincir DEX"'ler, kendi doğrulama katmanlarını, mesaj iletimini veya sanal likidite havuzlarını kurarak, zincirler arası varlık akış sorununu çözmeye çalışmaya başladı. Protokol yapısı, tek zincirli DEX'ten çok daha karmaşık olmasına rağmen, ortaya çıkışları bir sinyal yayıyor: DEX'in evrim yolu, artık belirli bir kamu zincirinden kopmuş durumda ve zincirler arası protokollerin iş birliği çağını yaşıyoruz.
Bu aşamadaki DEX'leri "tür" ile sınıflandırmak artık çok zor: Bu, likidite girişi (inch) olabilir, aynı zamanda protokol koordinatörü (Velodrome) de olabilir, daha olası olarak ise zincirler arası değişim mekanizması (ThorChain) olabilir. Önceki nesil gibi "tasarlanmış" değiller, daha çok "yapısal olarak dışarı itilmiş" gibiler.
Bu noktaya ulaşıldığında, DEX sadece bir araç değil, aynı zamanda bir çevresel tepki - ağ yapısındaki değişimler, varlıkların çapraz zincir geçişleri ve protokoller arası teşvik rekabeti için uyum sağlayan bir ürün haline gelmiştir. Artık "ürün güncellemesi" değil, "yapısal evrim"in bir yansımasıdır.
İki, Fiyatlandırma, Likidite ve Anlatı Buluştuğunda: DEX Nasıl "Giriş Yapar" Launch
Dört nesil DEX'in gelişim yolunu incelediğimizde, bir gerçeği görmek zor değil: Sürekli evrim geçirmelerinin nedeni, daha akıllıca tasarlanmış bir işlev değil, onlara yanıt veren on-chain gerçek ihtiyaçlardır - eşleştirme, piyasa yapma, ardından birleştirme ve çapraz zincir işlemlerine kadar, DEX'in her dönüşümünde, arkasında yapısal bir boşluğun doğal bir şekilde doldurulması yatıyor.
Bu aşamaya gelindiğinde, DEX artık belirli bir zincirdeki bir "özellik noktası" olmaktan çıkmıştır, daha çok zincir üzerindeki yapı değişikliklerinden sonra "varsayılan uyum katmanı" gibi görünmektedir. İster projelerin teşvik oluşturmak istemesi, ister protokollerin akış yönlendirmesi, isterse de çapraz zincirlerin bir araya gelmesi olsun, DEX bunların hepsinde yer almaktadır.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
9
Repost
Share
Comment
0/400
NFTFreezer
· 08-09 03:02
CEX bizi iyi görmemeli
View OriginalReply0
Anon32942
· 08-08 21:05
Ancak arzuladığım dex'in hayatta olduğunu fark ettim.
View OriginalReply0
GamefiHarvester
· 08-08 19:07
Gerçekten de enayilerin büyüme hikayesi.
View OriginalReply0
HalfIsEmpty
· 08-06 05:01
Bir vaka çözüldü, yine eski kavramları yeniden canlandırmak.
View OriginalReply0
SellTheBounce
· 08-06 04:55
Dip burada değil. Erken gemiye binin, en büyük tuzak budur.
View OriginalReply0
New_Ser_Ngmi
· 08-06 04:53
DEX o havalı doğuştan asi biri.
View OriginalReply0
UncleWhale
· 08-06 04:50
Beni takip ederek birkaç dalga dex'in eski enayileriyle geçin.
View OriginalReply0
LiquidityWitch
· 08-06 04:46
biraz yasak alfa demlemek... dexs sadece ticaret havuzları değil, açılmayı bekleyen eski sihirli portallar aslında
DEX evrim tarihi: Kenar araçlarından on-chain finansal çekirdeğe
DEX: Ticaret Araçlarından On-Chain Finansın Yapısal Çekirdeğine
Kripto finans alanında, DEX her zaman düşündürücü bir rol oynamıştır. Sürekli çevrimiçi gibi görünüyor, kesinti, sansür veya dolandırıcılık yaşamıyor, ancak uzun bir süre boyunca marjinal bir konumda kalmıştır: arayüz karmaşık, likidite yetersiz ve hikaye eksikliği var; ne görüş liderlerinin sıkça tartıştığı bir konu, ne de popüler projelerin tercih ettiği bir listeleme platformu. DeFi patlama döneminde, merkezi borsa alternatifleri olarak görülmüştü; ayı piyasası başladıktan sonra, "güvenli, kendi kendine saklama" DeFi döneminin mirası olarak konumlandırıldı. Sektör daha çok halka açık blok zincirleri, AI, fiziksel varlıklar ve yazıtlar gibi yeni anlatılara odaklanırken, DEX varlık hissini kaybetmiş gibi görünüyor.
Ancak, uzun vadede, DEX'in sessizce büyümekte olduğunu ve on-chain finansmanın temel mantığını sarsmaya başladığını göreceğiz. Bir zamanlar popüler olan Uniswap, onun gelişim sürecindeki bir noktaydı; Curve, Balancer, Raydium, Velodrome gibi projeler ise onun sürekli evrilen biçimleridir. Tüm AMM'lerin, toplayıcıların ve ikinci katman DEX'lerin evrim sürecine dikkat ettiğimizde, arka planda dağıtık finansmanın alt yapısının kendini yenilemesi aslında itici güçtür.
Bu nedenle, bu makale "ürün karşılaştırması" ve "sektör trendleri" perspektifinin dışına çıkacak, tarihsel bağlamı gözden geçirerek DEX'in yapı evrimi mantığını açıklayacaktır:
Bu, DEX'in evrim tarihidir, merkeziyetsiz "işlev dışsallaşmasının" yapı gözlemi olup, aynı zamanda tam bir tarih yolunun açılımıdır. Bu makale ayrıca giderek belirginleşen bir soruya yanıt vermeyi de amaçlamaktadır:
Web3 tartışırken, neden artık her proje DEX'ten kaçamıyor?
Bir, Beş Yıl DEX Kısa Tarihi: Marjinal Rolden Anlatı Merkezine
1. İlk nesil DEX: merkeziyetsiz ifadesi ( EtherDelta dönemi )
2017 yılı civarında, merkezi borsa zirveye ulaştığında, bir grup kripto meraklısı on-chain sessizce ilginç bir deney başlattı: EtherDelta.
O dönemdeki bazı merkezi borsalarla karşılaştırıldığında, EtherDelta'nın ticaret deneyimi neredeyse felaket seviyesinde denilebilir: işlemler karmaşık on-chain verilerini manuel olarak girmeyi gerektiriyor, etkileşim gecikmesi çok yüksek, kullanıcı arayüzü 20. yüzyılın ilk dönemindeki basit web sayfalarıyla kıyaslanabilir, bu da sıradan yatırımcıların neredeyse pes etmesine neden oluyor.
Ancak EtherDelta'nın doğuşu, başından itibaren sadece kullanım kolaylığı için değil, "merkezi güven" kavramından tamamen kurtulmak içindi: işlem varlıkları tamamen kullanıcıların kontrolünde, emir eşleştirme tamamen Ethereum blokzincirinde gerçekleştiriliyor, aracılara ihtiyaç duyulmuyor, üçüncü taraflara güvenmeye gerek yok. Ethereum'un kurucusu Vitalik Buterin, bu tür bir modele olan beklentilerini kamuya açık bir şekilde ifade etmiştir ve on-chain merkeziyetsiz ticaretin, blokzincirinin gerçek uygulama yönlerinden biri olduğunu düşünmektedir.
EtherDelta, teknik ve kullanıcı deneyimi sorunları nedeniyle nihayetinde gözden kaybolsa da, blockchain tarihine göz ardı edilemeyecek bir iz bıraktı: DEX artık sadece bir ticaret aracı değil, merkeziyetsizliğe karşı bir pratik ifade haline geldi.
O, o dönemde pazarın gözdesi olmayabilir, ancak gelecekteki Uniswap, Balancer, Raydium gibi projelerin genetik tohumlarını ekmiştir: Kullanıcı varlıklarının kendi ellerinde tutulması, siparişlerin on-chain eşleştirilmesi, güvene dayalı bir aracılık gerektirmemesi - işte bu özellikler, gelecekteki DEX'in sürekli evrimi, türevi ve genişlemesi için temel çerçeveyi oluşturur.
2. İkinci nesil DEX: Teknik paradigma değişimi(AMM'nin ortaya çıkışı)
Eğer EtherDelta merkeziyetsiz ticaretin "ilk prensibi"ni temsil ediyorsa, Uniswap'ın doğuşu bu idealin ilk kez ölçeklenebilir bir gerçekleştirme yolu kazandırdı.
2018 yılında, Uniswap v1'i yayımladı ve ilk kez on-chain otomatik piyasa yapıcı (AMM) mekanizmasını tanıttı, bu da geleneksel emir defteri eşleştirme modelinin sınırlamalarını tamamen aştı. Temel işlem mantığı basit ama devrim niteliğinde - x * y = k: bu formül Uniswap'ın temel yeniliğidir, likidite havuzlarının otomatik fiyatlandırmasına olanak tanır, karşı taraf veya emir gerektirmez. Havuz içine bir varlık eklediğinizde, sabit çarpan eğrisi ile otomatik olarak başka bir varlık elde edebilirsiniz. Karşı taraf gerekmez, emir gerekmez, eşleştirme gerekmez, işlem davranışı fiyatlandırma davranışı ile eşdeğerdir.
Bu modelin devrim niteliği, sadece erken DEX'lerde "kimse emir vermediği için" işlem yapılamaması sorununu çözmekle kalmayıp, aynı zamanda on-chain ticaretin likidite kaynağını köklü bir şekilde değiştirmesidir: Herkes likidite sağlayıcısı olabilir (LP), piyasaya varlık enjekte edebilir ve işlem ücretleri kazanabilir.
Uniswap'ın başarısı, diğer AMM mekanizmalarının varyantlarının yeniliklerini de teşvik etti:
Balancer, projelerin varlık ağırlıklarını ve dağılımlarını özelleştirmelerine olanak tanıyan çok varlıklı + özel ağırlık havuzlarını tanıttı;
Curve, stabilcoinlerin yüksek kayma sorununa yönelik optimize edilmiş bir eğri tasarlayarak daha düşük maliyetli varlık değişimi sağlamıştır.
SushiSwap, Uniswap üzerine token teşvikleri ve yönetişim mekanizmaları ekleyerek "likidite madenciliği + topluluk egemenliği" anlatısını başlattı.
Bu varyantlar, AMM DEX'in "protokol ürünleştirme" aşamasına girmesine zemin hazırladı. Birinci nesil DEX'lerin esas olarak kavram odaklı ve kaba bir yapıda olduğu, ikinci nesil DEX'lerin ise net bir ürün mantığı ve kullanıcı davranışı döngüsü sergilemeye başladığı görülüyor: yalnızca ticaret yapmakla kalmazlar, aynı zamanda varlık dolaşımının yapısal temeli, kullanıcıların likiditeye katılımının girişi ve hatta proje ekosisteminin başlatılmasının bir parçasıdır.
Denilebilir ki, Uniswap ile birlikte DEX ilk kez gerçekten kullanılabilir, büyüyebilir ve kullanıcılar ile sermaye biriktirebilen bir "ürün" haline geldi - artık bir kavramın hayata geçirilmesinin bir yan ürünü değil, yapı inşacısının kendisi olmaya başladı.
3. Üçüncü nesil DEX: Araçtan merkez haline, işlev genişlemesi ve ekosistem entegrasyonu
2021 yılına girdikten sonra, DEX'in evrimi tekil ticaret senaryosundan çıkmaya başladı ve işlev dışa taşma ve ekosistem entegrasyonu ile birlikte "bütünleşme aşamasına" girdi. Bu aşamada, DEX artık sadece bir "para değiştirme yeri" olmaktan çıkmış ve on-chain finans sisteminin likidite merkezi, projelerin soğuk başlatma girişi ve hatta ekosistem yapısının düzenleyicisi haline gelmiştir.
Bu dönemin en belirgin paradigma değişimlerinden biri, Raydium'un ortaya çıkışıdır.
Raydium, Solana on-chain'nde doğmuştur ve AMM mekanizmasını on-chain emir defteri derinliği ile entegre etmeyi deneyen ilk DEX'tir. Sadece sabit çarpanlı likidite havuzları sağlamakla kalmaz, aynı zamanda işlemleri Serum'un on-chain emir defterine senkronize ederek "otomatik piyasa yapıcı + pasif emir" varlığını oluşturan bir likidite yapısı oluşturur. Bu model, AMM'nin basitliğini ve emir defterinin görünür fiyat katmanlarını birleştirerek, on-chain özerkliğini korurken, sermaye verimliliğini ve likidite kullanım oranını önemli ölçüde artırır.
Raydium'un yapısal anlamı, sadece "AMM optimizasyonu" değil, DEX'in ilk kez "merkezi borsa deneyimini" dağıtık bir yeniden inşa ile zincir üzerinde denemesi. Solana ekosistemindeki yeni projeler için Raydium, sadece bir işlem yeri değil, aynı zamanda bir başlatma yeridir - başlangıç likiditesinden token dağıtımına, emir derinliğine, proje görünürlüğüne kadar, birinci ihraç ile ikinci işlem arasında bir bağlantı merkezi olarak işlev görmektedir.
Bu aşamada, işlev patlaması Raydium ile sınırlı değil:
SushiSwap, Uniswap modeline işlem madenciliği, yönetim tokeni, topluluk yönetimi ve "Onsen" kuluçka havuzu ekleyerek yönetim tabanlı DEX ekosistemini oluşturdu;
PancakeSwap, oyun, NFT pazarı ve on-chain piyango gibi işlevleri birleştirerek BNB Chain üzerinde DEX platformu işletmesini tamamladı;
Velodrome(Optimism), DEX'in yalnızca kullanıcı hizmeti vermek yerine protokoller arasında bir koordinatör olmasını sağlayan ve veToken modeline dayalı "protokoller arası likidite yönlendirmesi" getirdi.
Jupiter, Solana ekosisteminde bir yol toplayıcı rolüyle birden fazla DEX ve varlık yolunu birleştirerek gerçek anlamda "on-chain protokol toplayıcısı" haline geliyor.
Bu aşamanın ortak özelliği şudur: DEX artık protokolün son noktası değil, varlıkları, projeleri, kullanıcıları ve protokolleri birbirine bağlayan bir ara ağdır.
Kullanıcı işlemlerinin "son etkileşim"ini üstlenirken, aynı zamanda proje dağıtımının "ilk akışını" da entegre etmeli ve yönetişim, teşvik, fiyatlandırma, birleştirme gibi bir dizi on-chain davranış sistemine de bağlanmalıdır.
DEX, artık "izole protokolden" kurtulup DeFi dünyasının merkezi düğümü (hub primitive) haline geldi - yüksek uyumluluk ve yüksek kombinasyon kabiliyetine sahip on-chain konsensüs bileşeni.
4. Dördüncü Nesil DEX: Çok Zincirli Akıştaki Değişim Büyümesi, Birleşim, İkinci Kat ve Çapraz Zincir Denemesi
Eğer ilk iki nesil DEX'in evrimi teknik paradigmanın bir sıçramasıysa, üçüncü aşama Raydium fonksiyon modüllerinin birleştirilmesi denemesi ise, o zaman 2021'den itibaren DEX daha zor sınıflandırılabilir bir aşamaya girdi: artık belirli bir ekip "versiyon güncellemesi"ni yönetmiyor, aksine tüm on-chain yapı onu uyum sağlamak için zorlamaktadır.
Bu değişikliği en önce hisseden, ikinci katman ağında kurulu olan DEX'tir.
Arbitrum ve Optimism ana ağlarının lansmanı sonrasında, Ethereum üzerindeki yüksek Gas maliyetleri artık tek seçenek değil, Rollup yapısı yeni nesil DEX'lerin büyümesi için bir zemin haline gelmeye başladı. GMX, Arbitrum üzerinde oracle fiyatlandırması + sürekli sözleşme modeli ile, son derece sade bir yol ve LP havuzları olmadan yapısıyla, "AMM derinliği çözmek için yeterli değil" sorununa cevap vermiştir. Optimism üzerinde ise, Velodrome, veToken modelini kullanarak, protokoller arasında likidite teşvikleri için bir yönetişim koordinasyon mekanizması kurmayı denemektedir. Bu DEX'ler artık evrenselliği hedeflemiyor, aksine "ekosistem altyapıları" olarak belirli bir zincir üzerinde kök salıyor.
Bu arada, başka bir yapı yaması da senkronize bir şekilde şekil almaktadır: toplayıcı.
DEX sayısı arttıkça, likidite parçalanması sorunu hızla büyüyor, kullanıcıların on-chain "nerede işlem yapacağı" yeni bir karar yükü haline geliyor. 2020 yılında piyasaya sürülen 1inch'ten sonra Matcha, Jupiter gibi agregatörler yeni bir rol üstleniyor: bunlar DEX değil, fakat tüm DEX'lerin likidite yollarını koordine ediyor. Özellikle Jupiter, Solana üzerinde hızlı bir şekilde yükselmesinin nedeni, yol derinliği, varlık geçişi ve işlem deneyimi konularında boşlukları tam olarak doldurmasıdır.
Ancak DEX'in yapısal evrimi, on-chain uyum ile sınırlı kalmadı. 2021 sonrasında, ThorChain, Router Protocol gibi projeler sırasıyla piyasaya sürüldü ve daha radikal bir öneri sundu: Ticaretin taraflarının tamamen farklı bir zincirde olmadan da takas yapabilmesi mümkün mü? Bu tür "çapraz zincir DEX"'ler, kendi doğrulama katmanlarını, mesaj iletimini veya sanal likidite havuzlarını kurarak, zincirler arası varlık akış sorununu çözmeye çalışmaya başladı. Protokol yapısı, tek zincirli DEX'ten çok daha karmaşık olmasına rağmen, ortaya çıkışları bir sinyal yayıyor: DEX'in evrim yolu, artık belirli bir kamu zincirinden kopmuş durumda ve zincirler arası protokollerin iş birliği çağını yaşıyoruz.
Bu aşamadaki DEX'leri "tür" ile sınıflandırmak artık çok zor: Bu, likidite girişi (inch) olabilir, aynı zamanda protokol koordinatörü (Velodrome) de olabilir, daha olası olarak ise zincirler arası değişim mekanizması (ThorChain) olabilir. Önceki nesil gibi "tasarlanmış" değiller, daha çok "yapısal olarak dışarı itilmiş" gibiler.
Bu noktaya ulaşıldığında, DEX sadece bir araç değil, aynı zamanda bir çevresel tepki - ağ yapısındaki değişimler, varlıkların çapraz zincir geçişleri ve protokoller arası teşvik rekabeti için uyum sağlayan bir ürün haline gelmiştir. Artık "ürün güncellemesi" değil, "yapısal evrim"in bir yansımasıdır.
İki, Fiyatlandırma, Likidite ve Anlatı Buluştuğunda: DEX Nasıl "Giriş Yapar" Launch
Dört nesil DEX'in gelişim yolunu incelediğimizde, bir gerçeği görmek zor değil: Sürekli evrim geçirmelerinin nedeni, daha akıllıca tasarlanmış bir işlev değil, onlara yanıt veren on-chain gerçek ihtiyaçlardır - eşleştirme, piyasa yapma, ardından birleştirme ve çapraz zincir işlemlerine kadar, DEX'in her dönüşümünde, arkasında yapısal bir boşluğun doğal bir şekilde doldurulması yatıyor.
Bu aşamaya gelindiğinde, DEX artık belirli bir zincirdeki bir "özellik noktası" olmaktan çıkmıştır, daha çok zincir üzerindeki yapı değişikliklerinden sonra "varsayılan uyum katmanı" gibi görünmektedir. İster projelerin teşvik oluşturmak istemesi, ister protokollerin akış yönlendirmesi, isterse de çapraz zincirlerin bir araya gelmesi olsun, DEX bunların hepsinde yer almaktadır.