マクロリスク緩和、暗号資産市場の感情が回復

地政学的状況が安定に向かい、米連邦準備制度理事会の利下げ期待が高まり、資金が大規模に暗号資産市場に回帰しています。主流通貨の価格が高位に回復し、小規模通貨が下げ止まり安定し、全体の市場が勢いを蓄えています。

マクロ環境の改善、市場の感情が明らかに好転

国際情勢が緩和され、アメリカの金融政策の予想が緩和方向に転じ、ナスダック指数が新高値を記録しました。

! マーケットウォッチウィークリーレポート[6.21-6.28]:マクロ緩和は通貨市場のリバウンドを後押しし、主流のコインは強くて不安定であり、模倣者は行く準備ができています

資金流入の勢いが強く、持続が期待される

暗号資産ETFは今週17億ドルの純流入があり、ステーブルコインの増発が加速し、場外プレミアム率が上昇し、転換の兆しを見せています。

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主流通貨のパフォーマンスが強く、ビットコインは高値での調整を行い、イーサリアムは追い上げを見せる

ビットコインは高値で強いボラティリティを維持し、イーサリアムも追随するが、勢いはやや弱い。暗号資産関連株は全体的に好調なパフォーマンスを示している。

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小市値通貨の流動性が改善するも上昇に阻まれる

TOTAL2指数反発後に後退し、OTHERSの時価総額比率は下げ止まりの横ばいを示し、オンチェーンのアクティブ度指標は53を記録しており、まだ弱いトレンドから抜け出していない。

現在、市場は整理の最終段階にあり、短期的には資金の突破と連携を待つ必要があり、小規模通貨の構造が強化されるのと主流通貨の資金回帰の兆候をじっくり観察する必要があります。

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一、マクロと市場環境の分析

2025年下半年、アメリカ経済は穏やかな成長から鈍化に転じると予想されています:

• 小売販売と雇用データが弱く、消費と投資の勢いが減少していることを示している
• インフレは関税と油価の影響でわずかに上昇したが、依然としてコントロール可能な範囲内にある
• 関税政策の不確実性が軽減され、対象を絞った引き上げと免除が共存します

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2. 主流通貨の資本フローと市場構造の分析

外部資本フロー

• ETF資金:今週の純流入は170億ドルで、流入額が大幅に増加しました。
• ステーブルコイン: 今週は180億ドルを増発し、日平均で26.3億ドルの増発となり、高い水準にあります

市場センチメント指標

• オフショアプレミアム: ステーブルコインのプレミアムが継続的に上昇

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ビットコイン(BTC)

• テクニカル面:106000ドル付近で強い乱高下
• チェーン上のチップ分布:先週と比較して大きな変化はなく、103000ドルが短期的な強いサポートを形成しています

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イーサリアム(ETH)

• ビットコインに対して:ETH/BTCの比率は横ばいを維持し、資金はビットコインに先に回帰している
• チェーン上のデータ: 活発なアドレス数の上昇は、市場の感情の回復を反映している

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マクロ経済の振り返り

経済:穏やかな成長とともに弱含みのリスク

アメリカ経済は現在、韧性を示していますが、潜在的な疲弊を無視できません。雇用データによれば、非農業雇用はここ2ヶ月で月間10-15万増加し、予想を上回っています。失業率は4.2%という低水準を維持しており、労働市場全体は堅調です。しかし、非農業雇用データは連続して下方修正され、初回および継続的な失業保険申請者数は上限を突破し、解雇者数は近年の高水準を維持しており、雇用市場に弱まりの懸念があることを示唆しています。

消費データは二極化の傾向を示しています: サービス消費は活力を保ち、実質個人消費支出は前月比0.3%の増加を示しました；しかし、商品消費は疲軟で、5月の小売売上高は前月比で大幅にマイナスの-0.9%に転じました。これは主に自動車や建材などの大宗商品需要の減少の影響を受けています。総合的に見て、アメリカ経済は下半期において減速する可能性があり、成長鈍化のリスクが高まっています。

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関税政策:不確実性が減少し、よりターゲットを絞った

関税政策の不確実性は徐々に低下している。7月9日に対等関税の免除期限が切れた後、政府はより多くの詳細を発表し、政策の傾向は全面的な圧力ではなく、条件付きの加税に移行することを示している。対等関税は免除が延長される可能性が高く、高い税率の直接的な加税を避けることができる。産業関税は全面的に課税されることはなく、非鋼アルミの成分商品は50%の高い関税が免除され、10%の対等関税のみが適用され、USMCAの免税通路が保持される。半導体関税も似たようなモデルを採用し、加税と免除の両方を考慮する可能性がある。全体的に見て、関税の影響はコントロール可能であり、経済やインフレへの衝撃は限られている。

中立的な金利予想

現在、市場は2025年9月17日に25ベーシスポイントの利下げを予測しており、年間で3回の利下げを行い3.75%に、ニュートラル金利は3.25%に低下すると見込まれています。7月に利下げが前倒しされるかどうかが現在の焦点であり、政府と連邦準備制度はこの件についての駆け引きを行っています。関税政策の7月9日の最終期限はさらに90日延長される可能性があり、長期的な駆け引きとなっています。関税の影響が徐々に現れてきている一方で、連邦準備制度は最近、バランスシートの縮小を続けて流動性を引き締めており、その結果、ビットコインは最近、強気のボラティリティを示しています。

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来週注目のイベント

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マクロデータ発表スケジュール

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チェーン上データ分析

1. 短期市場に影響を与えるデータの変化

1.1 ステーブルコイン資金の流動

今週(6/21-6/27)のステーブルコインの増発量は8.36億から18.39億ドルに増加し、前月比で119%の成長を示しました。日平均増発量は1.19億から2.63億ドルに増加し、増発速度が明らかに加速していることを示しています。週内のステーブルコインの増発は持続的な加速傾向を示しており、ビットコインの価格動向と呼応しています。ビットコインの価格は現在、再び前期高点エリアに達しており、突破できるかどうかは来週のステーブルコインの増発が加速傾向を維持できるかに依存します。

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1.2 ETFフロー

今週(の6/21-6/27において、ビットコインETFは全体として依然として純流入状態を示しており、純流入額は172.1百万ドルで、先週よりも38百万ドル増加しました。先週末にビットコイン価格が最近の低水準を更新したにもかかわらず、月曜日のオープン後、ETFの流入量は依然として強力であり、機関投資家がビットコインに対して長期的に楽観的であることを反映しています。最近数週間、ETFの流入量は持続的な増加傾向を示しており、これが続けばビットコインの価格と市場の感情をさらに支えることになるでしょう。

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) 1.3 オフチェーンプレミアム

今週###6/21-6/27(USDTとUSDCの場外プレミアム率の動きは先週と似ており、週初めに100%近くまで加速上昇した後、やや後退し、週初めの場外資金の回帰のピークを反映しています。このような動きは最近の市場の揺れや下落に関連している可能性があり、市場が下限に達したり、わずかに下回ったりするたびに、場外資金が回帰して底値を拾う傾向があります。全体として、プレミアム率の動きはやや下向きから横ばいに変わっていますが、牛市段階のわずかなプレミアムはまだ見られず、市場の感情は全体的に依然として保守的です。

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) 1.4 ビットコイン取引所残高

近一年ビットコイン取引所の残高と価格は反比例の傾向を示しています。今週、取引所の残高は依然としてスムーズな下降トレンドにあり、ビットコインの強気な勢いを維持するのに有利です。

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) 1.5 短期および長期保有者

今週の変化が見られ、長期保有者の保有量は6月22日に1470.5万BTCの高点に達した後、わずかに減少し、短期保有者の保有量は同日に224.9万BTCに達した後、上昇し始めました。今週の反発は主に短期保有者によって推進されていることを示しており、短期的な反発の終了に伴う調整リスクに注意が必要です。ビットコインの長期的な価格の安定と上昇には、長期保有者の継続的な増加が必要であり、今後は長期保有量の減少の転換点に注目する必要があります。

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2. 中期の市場に影響を与えるデータの変化

) 2.1 暗号保有アドレスからのトークン保有とURPDの割合

今週、100-1000 BTCアドレスの保有比率が引き続き上昇し、過去最高を更新しました。10000-100000 BTCアドレスの比率はわずかに減少し、1000-10000 BTCアドレスの比率は小幅に横ばいで推移しています。全体として、100-1000 BTCアドレスは依然としてより大きなアドレスの売り圧力を吸収しています。

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URPDは今週のBTCの資産集中区域の変化があまりないことを示しており、支えはそれぞれ93000-98000ドルと100500-105000ドルの範囲にあります。

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