ソラナエコシステムの資産インフラストラクチャ：Metaplexプロトコルデプス解析

はじめに

この牛市サイクルにおいて、ソラナは間違いなく最も急速に成長しているL1ブロックチェーンです。アクティブアドレス数や手数料収入に関しても、ソラナはL1市場におけるシェアを急速に拡大しています。

• アクティブアドレス数のシェアは3.48%から56.83%に増加し、前年同期比で1533%の増加を示します。
• 手数料収入のシェアは0.62%から28.92%に増加し、前年比で4564%の成長を遂げました。

ミームブームは、ソラナの各種コア指標が急成長する主要な原動力です。ソラナ自体に加えて、RaydiumなどのDEXもミーム取引の活発さから恩恵を受け、大量の取引とプロトコル収入を得ています。

本文は、Solanaの資産発行ブームの恩恵を受けるもう一つのプロジェクト、Metaplexに焦点を当てます。以下の4つの質問を中心に議論を展開します。

1. Metaplexのビジネスの位置付けとビジネスモデルは何ですか？競争優位性はありますか？
2. Metaplexのビジネスデータはどうですか、発展状況はどうですか？
3. Metaplexのチームの背景と資金調達の状況はどうですか?
4. Metaplexの現在の評価レベルはどうか、投資価値はあるのか?

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Metaplexのビジネス定位とビジネスモデル

ビジネス定位

MetaplexはソラナおよびSVMをサポートするブロックチェーン上に構築されたデジタル資産の作成、販売、管理システムです。これは開発者、クリエイター、企業に分散型アプリケーションを構築するためのツールと標準を提供します。Metaplexがサポートする資産の種類にはNFT、FT、RWA、ゲーム資産、DePIN資産などが含まれます。

Metaplexは最近、Solanaエコシステムの他の基盤サービス分野、例えばデータインデックスやデータ可用性サービスにビジネスを拡大しました。長期的には、MetaplexはSolanaエコシステムで最も重要なマルチドメイン基盤インフラプロジェクトの一つになることが期待されています。

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製品マトリックス

Metaplexの主な製品には次のものがあります:

• コア:新しい世代のNFT標準、"シングルアカウントデザイン"を採用し、鋳造コストを大幅に削減
• バブルガム: 圧縮NFT(およびcNFT)を作成および管理するためのプログラム
• トークンメタデータ:ソラナ上の同質化および非同質化資産に追加データを付加する
• キャンディーマシン:最も一般的に使用されるNFTの鋳造および発行プログラム
• Aura:ソラナとSVMにサービスを提供する分散型インデックスおよびデータ可用性ネットワーク(テストネット)

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ビジネスモデル

Metaplexは、オンチェーン資産関連サービスを提供することで料金を徴収します。そのサービス対象には大規模プロジェクトだけでなく、小規模プロジェクトや個人ユーザーも含まれます。大規模プロジェクトに対する料金徴収と比較して、Metaplexは分散型ユーザーに対する料金徴収がより良いビジネスモデルです。

• 小型ユーザーは価格にあまり敏感ではなく、単一のユーザーが支払う絶対的な費用は高くありませんが、総量はかなりのものです。
• 大型プロジェクトはサービス配信チャネルとして機能し、Metaplexがより多くのユーザーにリーチするのを助けます
• 分散ユーザーの交渉力が弱く、Metaplexの利益率を維持するのに有利です。

###堀

Metaplexのモートは主に2つの側面から来ています:

1. 高い転換コスト: ユーザーがMetaplexのツールとプロトコルに深く依存した後、他のプロトコルに切り替えるコストは非常に高い

2. スタンダードの策定: Metaplexのアセットフォーマットはソラナエコシステム内の共通スタンダードとなり、新しいプロジェクトはより高い互換性を持つMetaplexを優先して選択する。

これらの城壁の恩恵により、ソラナエコシステム内では現在Metaplexと競争できるプロジェクトが不足しており、その強力な収益性が保証されています。

Metaplexのビジネスデータ

月間アクティブユーザー

2024年11月30日時点で、Metaplexの最新の月間アクティブユーザー数は844,966で、過去最高を記録し、前年同期比で253%の増加となりました。

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資産数を鋳造する

2024年11月、Metaplexを通じて発行された資産の種類は144万を超え、歴史的な新記録を達成しました。そのうち94%が同質化トークンで、6%がNFTです。この割合は2024年1月には18.6%のNFTに対して81.4%のFTでした。

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プロトコル収入

2024年11月30日現在、Metaplexの月間プロトコル収入は330万ドルに達し、同様に歴史的な新高値を記録しました。注目すべきは、Metaplexの収入はオーガニック成長であり、直接的なトークン補助は行っていないことです。

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メタプレックスチームの背景

Metaplexの創設者Stephen Hessはソラナの初期の従業員の一人であり、ソラナのいくつかの重要なプロジェクトの開発を担当しました。チームは規模が小さく、10人余りですが、製品の納品能力が高く、イテレーションの速度も速いです。

2022年1月、MetaplexはMulticoinやJumpなどの機関から4600万ドルの戦略的投資を受け、評価額は約4.5億ドルとなりました。2022年11月にFTXが崩壊した後、Metaplexは迅速に人員削減を行い、良好なコスト管理意識を示しました。

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MPLXトークン分析

トークン配分

MPLXの総量は10億で、主な配分は以下の通りです:

• 創作者と初期サポーター21.9%
• メタプレックス DAO 16%
• メタプレックス財団 20.31%
• ストラテジック10.2%
• パートナーEverstake 10%
• メタプレックススタジオ 9.75%
• コミュニティエアドロップ5.4%
• 創業アドバイザー3.34%
• 創業パートナー3.1%

現在の流通率は75.6%であり、大部分は流通状態にあり、ロック解除による売り圧力は少ない。

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トークンユーティリティ

MPLXは現在、主にガバナンス投票に使用されています。2024年3月から、Metaplexはプロトコルの収入の50%を使ってトークンの買い戻しを開始し、買い戻されたトークンは国庫に入り、エコシステムの発展に使用されます。

将来、MPLXはAuraノードのステーキング資産となり、Auraが生み出す収益を獲得します。

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バリュエーション分析

同じくソラナエコシステムに属するRaydiumを参考にすると、Metaplexの評価はやや高い。ただし、両者のビジネスの位置付けには大きな違いがあり、比較は参考程度にしかならない。

Metaplexの優位性には次のものが含まれます:

• 資産サービスの上流にあり、ソラナエコシステムの繁栄から直接利益を得る
• プロダクトPMFは検証済みで、トークン補助なしで正のキャッシュフローを実現可能です。
• 第2の成長曲線を積極的に拡大
• チームの質が優れており、エコシステムのコア層との関係が密接です。
• トークンには買い戻しメカニズムがあり、市場価値は比較的低いです。

潜在的なアップサイドドライバー:

• ソラナエコシステムに新しい活発なトラックが登場
• より大きな取引プラットフォームに上場し、流動性プレミアムを獲得する
• サービス料金の引き上げ

潜在リスク:

• ソラナのミーム熱潮が消退し、ビジネス収入が減少した
• 固定資産の種類のプロジェクトから持続的な収入を得ることができない

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まとめ

MetaplexはNFTだけでなく、ソラナエコシステム全体の資産の基礎プロトコルです。"資産発行と管理"の上流エコロジーに位置するプロジェクトとして、Metaplexは長期的に注目に値します。

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