アメリカがステーブルコイン法案を推進する予定、多くのステーブルコインが影響を受ける可能性がある

Terra/USTの崩壊事件以降、アメリカはステーブルコインの規制にますます重視しています。最近、アメリカ合衆国下院が提案したステーブルコイン法案の草案が注目を集めており、その中でTerraUSDのようなアルゴリズムステーブルコインに対する禁止が提案されています。

この法案の草案では、新しい「内生抵押ステーブルコイン」を発行または作成することは違法と見なされることが明確に示されています。この種のステーブルコインは通常、価格を固定して交換でき、その価値は同じ創造者の別のデジタル資産に依存しています。

内生抵押ステーブルコイン解析

内生抵押ステーブルコインは、発行者が自ら創造した資産（例えばガバナンストークン）を担保として使用して発行されるステーブルコインを指します。このメカニズムは、強気市場では担保の価格とステーブルコインの数量が螺旋的に上昇する可能性がありますが、弱気市場では清算によるデススパイラルを引き起こす可能性があります。規制当局はこのようなメカニズムのリスクが高いと考えています。

各種ステーブルコインが直面する規制リスク

1. 過剰担保(例:sUSD、aUSD): 高い担保率を採用しているにもかかわらず、自身のガバナンストークンを担保として使用するため、"内生的担保ステーブルコイン"の定義に該当する可能性があり、規制リスクに直面しています。

2. テラ機構に類似するもの（例：USDN）： Terraと似たNeutrino Protocolは規制に直面する可能性があります。表面的にはNeutrinoとWavesは同じ創造者に属していないように見えますが、USDNの価値維持はNeutrinoが発行したNSBTに依存しており、禁止基準に適合しています。

3. 一部のアルゴリズムステーブルコイン（例：Frax）： 現在の担保率は高いが、アルゴリズム部分を含むため、法案の禁止対象と見なされる可能性がある。特に極端な状況では、担保率が0に下がると、Terraのメカニズムに似たものになる。

4. 法定通貨担保型ステーブルコイン： 法案は合法的に発行された法定通貨に裏付けられたステーブルコインの流通経路を提供しますが、関連する監督機関の承認が必要です。未承認の発行には厳しい罰則が科される可能性があります。

5. その他の分散型ステーブルコイン： DAI、LUSDなど主にETHを担保とするステーブルコインは、新しい法律の下での合法性がまだ不明です。

まとめ

このステーブルコイン法案草案は、特に内生担保ステーブルコインに対して厳しい制限を提案しており、相対的に安全なステーブルコインプロジェクトを含む影響を与える可能性があります。中央集権的なステーブルコインについては、法案は規制機関を明確にし、銀行がステーブルコインを発行することが新たなトレンドになる可能性があります。

注目すべきは、この法案が現在もドラフト段階にあり、最終版は調整される可能性があるということです。具体的な実施の詳細やタイムラインは、さらなる明確化を待つ必要があります。