2025年8月、ビットコイン市場は激しい震荡を経験し、価格が112,000ドルの大関を下落し、24時間以内に11万人以上が強制清算され、清算額は7億ドルに達しました。この事件はビットコイン市場の潜在的な深層流動性問題を浮き彫りにしました。

機関投資家とETFが毎週3万枚のビットに相当する資金を注入し続けているにもかかわらず、市場は一連の構造的課題に直面しています。取引所のビットの在庫は減少し、マイナーの保有集中度が上昇しており、オンチェーンで取引可能なビットの割合は25%未満であり、これらの要因が市場の脆弱性を一層悪化させています。

この危機の原因は主に三つの側面があります：

まず、供給側に明らかな収縮が見られます。ビットコインの総量は2100万枚に固定されていますが、アメリカ政府、マイナー、ETFなどの大規模な保有者の買い占め行為が市場の流通量を圧迫しています。現在の流通量は、12ヶ月の現物需要を満たすことができるだけだと推定されています。特に注目すべきは、マイナーたちがますます保有して売却しない傾向にあり、2025年6月には、大手マイナーが4000枚のビットコインの備蓄を増やしました。

次に、需要側が不均衡な状態を示しています。2024年のビットコイン現物需要は400%急増し、マイクロソフトなどのテクノロジー巨人の参入がオンチェーン取引量を125兆ドルを突破させました。しかし、小口投資家の参加率の低下により市場の深さが不足し、主要取引所のオーダーブックの深さは800万ドルに過ぎず、中小取引所の状況はさらに深刻であり、これにより市場は突発的な暴落が起こりやすくなっています。

最後に、デリバティブ市場のリスク伝播が問題を悪化させました。ステーブルコインとビットコインの時価総額比率が0.18に低下し、18ヶ月ぶりの最低値を記録しました。USDTの増発制限がデリバティブ市場の激しい変動を引き起こし、先物のベースが年率15%に拡大し、市場の恐怖感をさらに悪化させました。

この危機は市場に多方面の影響を与え、その中でも最も顕著なのは価格メカニズムの失敗です。2025年7月、ネットワーク価値と取引比率（NVT）が88.21%急上昇し、ネットワーク価値とメトカーフ指数（NVM）が25%上昇し、市場の評価と実際の取引活動との間に深刻な乖離があることを反映しています。

この一連の課題に直面して、ビットコイン市場の参加者はリスク管理戦略を再評価する必要があり、規制当局は市場の長期的な健全な発展を確保するために、より整備された市場ルールの策定を検討する必要がある。同時に、これは市場にとって、より堅牢で持続可能な暗号通貨エコシステムを構築するための反省と改善の機会を提供する。