オンチェーン借貸:投機から実用へ転換する次のステップ

オンチェーン借貸協定はインターネット金融の基石として、世界中の個人や企業に公正な資本獲得の手段を提供することを目指しています。このモデルは、より公正で効率的な資本市場を構築し、経済成長を促進するのに役立ちます。

オンチェーン貸出の潜在能力は巨大ですが、現在の主要なユーザーは依然として暗号ネイティブグループに限られており、用途は主に投機取引に集中しています。これにより、カバーできる市場規模が大幅に制限されています。

この記事では、ユーザー基盤を段階的に拡大し、より生産的な貸出シーンに移行し、同時に直面する可能性のある課題に対処する方法について探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年の間に、オンチェーン貸出市場は概念段階から市場の試練を受けた複数のプロトコルに発展し、何度も激しい変動を経ながらも不良債権は発生しませんでした。現在までに、これらのプロトコルは合計で437億ドルの預金を集め、186億ドルの未回収ローンを発行しました。

現在、オンチェーン貸借協定の主な需要源には、次のものが含まれます:

• 投機取引:暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入する
• 流動性の取得: 投資家は借入を通じて暗号資産の流動性を得て、直接売却によるキャピタルゲイン税を回避します。
• アービトラージフラッシュローン: 極めて短期間の貸付で、アービトラージトレーダーが短期的な市場価格の不均衡を利用するためのものです。

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン貸付のビジョンはそれだけではありません。

世界の未払い債務総額320兆ドル、または家庭と非金融企業の貸出総額120兆ドルと比較すると、オンチェーン借入プロトコルの現在の186億ドルの未払いローンは、その中のごくわずかな部分に過ぎません。

オンチェーンの貸付が徐々により生産的な資本用途(、例えば小企業の資金調達や個人の車両購入、または住宅ローン)に転換していくことで、その市場規模は数桁の成長が期待されます。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

オンチェーン貸付の実用性を向上させるには、二つの重要な改善が必要です:

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用できる担保としての暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸付は通常、2倍またはそれ以上の担保率を要求し、貸出需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを使用して貸し出すことを促し、オンチェーン貸し出しプロトコルの貸出能力を向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、多くのオンチェーン貸付プロトコルはオーバーコラテラルモデル(を採用しており、借り手は借入額)よりも高い価値の担保資産を提供する必要があります。このモデルは資本利用効率の低下を引き起こし、多くの実際のアプリケーションシナリオ(、例えば中小企業の資金調達)を実現することが難しくなります。

超低額担保貸出を採用することで、オンチェーン貸出はより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに向上させることができます。

上述の改善策の実施難易度はそれぞれ異なり、比較的実現しやすいものもあれば、新たな課題をもたらすものもあります。しかし、最適化プロセスは簡単なものから難しいものへと段階的に進めることができます。

さらに、固定金利貸出はオンチェーン貸出の発展において重要な特性の一つですが、この問題は第三者が借り手の金利リスク(を引き受けることによって、例えば金利スワップや貸借双方のカスタマイズ契約)を通じて解決できます。

担保資産の範囲拡大

全世界の他の資産クラス、例えば公共株式市場(124兆ドル)、固定収益市場(140兆ドル)、不動産市場(380兆ドル)と比較して、暗号通貨市場の総時価総額はわずか3兆ドルであり、世界の金融資産のごく一部に過ぎません。したがって、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーン貸出の成長を大幅に制限しています。

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部だけでなく、ポートフォリオ全体を利用してより効果的に貸付を行うことができ、潜在的な借り手の範囲を広げることができます。

担保資産の範囲を拡大する最初のステップは、流動性が高く、取引が頻繁な資産(、例えば株式、マネーマーケットファンド、債券など)から始まる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産(、例えばトークン化された不動産所有権)に拡大することが大きな成長の可能性を提供するでしょう。

最終的に、オンチェーン貸付は不動産を担保にした住宅ローンのレベルまで発展する可能性があります。すなわち、ローンの発放、不動産の購入、そして不動産を担保として貸付契約に預け入れることが1つのブロック内で原子的に完了することができます。同様に、企業も貸付契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを担保として契約に預け入れることができます。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

低担保貸出の推進

現在、多くのオンチェーン貸付プロトコルは過剰担保モデルを採用しています。つまり、借り手が提供しなければならない担保資産の価値は借入金額を上回る必要があります。このモデルは貸し手の安全性を確保しますが、資本の利用効率が低下する原因となり、多くの実際のアプリケーションシーン(、例えば小規模企業の運転資金ローン)の実現が困難になっています。

暗号業界では、低額担保貸付の初期需要は、いくつかの中央集権型貸付プラットフォームが倒産した後でも資金調達のルートが必要なマーケットメーカーやその他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。

オンチェーン借貸商品の最大の成長機会は、伝統的な銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば:

1. 個人ローン市場: 近年、非伝統的な貸付機関は個人の低額担保ローン市場におけるシェアを持続的に増加させており、特に低所得層と中所得層の間で顕著です。オンチェーンローンはこの傾向の自然な延長として、消費者により競争力のあるローン金利を提供することができます。

2. 小企業の資金調達: 融資額が小さいため、大手銀行は小企業への融資を行うことをあまり望まない。事業拡大や運転資金のためであっても。オンチェーン貸付はこのギャップを埋めることができ、より便利で効率的な資金調達手段を提供する。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

解決すべき課題

上記の2つの改善により、オンチェーン貸付の潜在的なユーザー層が大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションをサポートしますが、それらは新たな一連の課題も引き起こします。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、法令遵守、そして借りた利益を現実の用途に利用しやすくすることが含まれます。

まとめ

過去数年間、オンチェーンの貸付協定は確固たる基盤を築いてきましたが、まだその全ての潜在能力を発揮していません。

次の段階のオンチェーンレンディングはさらにエキサイティングになります: プロトコルは、暗号ネイティブおよび投機を主とするシーンから、より効率的で現実世界に関連した金融アプリケーションへと徐々に移行していきます。

最終的に、オンチェーン借貸は金融的不平等を解消し、すべての企業と個人が、どこにいても平等に資本を得られるようにします。私たちの目標は、資本コストに圧縮されたネット金利マージンの金融システムを構築することです。

これは戦う価値のある目標です!

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?