マイクロストラテジーのビットコインの道:ウォール街の新しい伝説

ウォール街の歴史の中には、常にいくつかの非凡な伝説の物語があります。そして、マイクロストラテジー社がビットコインの準備会社に転身する戦略の道は、間違いなく独自の新しい章となるでしょう。

世界的な注目を集めるビットコイン戦略

2020年、新型コロナウイルス感染症の影響で世界的な流動性危機が発生し、各国は経済を刺激するために緩和的な金融政策を採用し、その結果、通貨の価値が下がり、インフレリスクが高まった。

マイケル・セイラーはパンデミックの間にビットコインの価値を再評価しました。彼は、通貨供給量が年15%増加する中で、人々は法定通貨のキャッシュフローにリンクしないヘッジ資産を必要とすると考えています。そのため、彼はマイクロストラテジーにビットコイン戦略を選択しました。

いくつかの企業が発表したBTC ETFや他の現物ビットコインETPと比較して、マイクロストラテジーのビットコイン戦略はより攻撃的です。同社は余剰資金、転換社債の発行、株式の増発などの方法を通じてビットコインを購入し、ビットコインの上昇の潜在的な利益を直接得る一方で、下落のリスクを負っています。一方、ETF/ETPは価格追跡に重点を置いています。

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マイクロストラテジーの資金源とビットコイン購入の経緯

マイクロストラテジーは主に4つの方法で資金を調達し、ビットコインを購入します:

1. 自分の資金を使用して購入する

最初の3回の投資は、会社の帳簿上の余剰資金を使用しました。2020年8月に2.5億ドルを投入して21400枚のビットコインを購入; 9月には1.75億ドルを投入して16796枚を購入; 12月には0.5億ドルを投入して2574枚を購入しました。

2. 転換社債の発行

ビットコインをさらに購入するために、マイクロストラテジーは転換社債の発行を開始しました。この債券は金利が低く、場合によってはゼロで、同時に現在の株価よりも高い転換価格が設定されています。投資家はMSTR株価の上昇を期待しており、債転株を通じてより多くの利益を得ることを望んでいます。

3. 担保付普通社債の発行

転換社債を除いて、マイクロストラテジーは2028年に満期を迎える6.125%の利率の優先担保債券を4.89億ドル発行したことがあります。この種の担保債券はリスクが低いですが、固定利息収益のみがあります。この債券群は早期返済を選択しました。

4. 市場価格株式の発行

戦略が初めて効果を示す中、MSTRの株価は持続的に上昇し、マイクロストラテジーはさらに市場価格での株式発行による資金調達を行っています。この方法はリスクが低く、返済のプレッシャーや固定の返済日がありません。

マイクロストラテジーは複数の代理店と公募販売契約を締結しており、これらの機関を通じて不定期にAクラス普通株を発行および販売することができます。これがいわゆるATMファイナンスです。

2024年12月30日現在、マイクロストラテジーは合計約277億ドルを投資し、444,262枚のビットコインを購入し、平均保有価格は62,257ドル/枚です。

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マイクロストラテジーの「スマートレバレッジ」によるビットコイン購入に関するいくつかの重要な質問

) 1. マイクロストラテジーのレバレッジリスクは高いですか？

全体的に見て、マイクロストラテジーのレバレッジリスクはそれほど高くありません。2024年12月30日現在、同社は444262枚のビットコインを保有しており、価値は422.5億ドルです。他の資産が変わらないと仮定すると###14.9億ドル(、総資産は437.4億ドル、負債は72.7385億ドルで、負債資本比率はわずか0.208です。

他の米国株のトップ上場企業と比較して、この負債資本比率は依然として健康的な水準にあります。マイクロストラテジーはソフトウェア業界から金融業界の企業に転身しており、この比率は受け入れられます。

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) 2. これらの転換社債はどのような状況で耐えられなくなるでしょうか?

もしマイクロストラテジーが転換社債の発行を続けない場合、ビットコインが長期的に16364ドルを下回ったときにのみ、会社が保有するビットコインの価値は転換社債の総額72.7億ドルを下回ります。ATMファイナンスと余剰資金での購入のみを行った場合、ポジションの数量が増加するにつれて、「資産負債比率」がさらに低くなるでしょう。

ビットコインの高値時にのみ大量の転換社債を発行して購入し、その後ビットコインが熊市に入り大幅に下落し、保有価値が転換社債の総額を下回る場合、会社の再資金調達能力や債務返済能力に影響を与える可能性があり、転換社債が負担となる。

現時点では、マイクロストラテジーが「債務超過」の状況に陥る可能性は低い。

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) 3. なぜ投資家はMSTRの1株あたりの通貨量に関心を持ち始めたのか?

1株あたりの通貨量はMSTRの1株当たりの純資産を決定します。マイクロストラテジーの経営陣が提案したBTC Yield KPIの理念は、MSTRの時価総額が保有するBTCの総価値を上回っている限り、希薄化された株式を使ってBTCを購入することで1株あたりの通貨量を増加させ、1株当たりの純資産の成長を意味し、株主にとっても有利であるというものです。

これは"スマートレバレッジ"の核心であり、企業の時価総額とビットコインの保有時価総額の差を資本運用の優位性に変換します。

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) 4. なぜ最近2ヶ月でマイクロストラテジーはより積極的にビットコインを購入しているのか?

おそらくMSTRの株価が高水準にあるためです。2024年11-12月に、マイクロストラテジーはATMと転換社債の発行を通じて合計176.9億ドル###を投資し、総投資額の63.8%(を占め、192042枚のビットコイン)を購入し、総量の43.2%(を占めました。そのうち146.9億ドルはATMファイナンスを通じて調達されました。

マイクロストラテジーのCEOは「42B計画」を提案し、今後3年間で21BのATMと21Bの固定収入を発行し、ビットコインの保有を続ける計画です。これは、MSTRの株価が年内に大幅に上昇したことに関連しているかもしれません。

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) 5. マイクロストラテジーの後、ビットコインにはまだどのような上昇の動機がありますか？

マイクロストラテジーの上場企業を模倣することを除けば、現在の可能な動機は主により多くの国家戦略的備蓄ですが、今回のブルマーケットにはあまり大きな期待を抱くべきではありません。

すでにいくつかの国がビットコインを保有していますが、大多数は法執行機関によって押収されたもので、安定した保有には該当しません。サルバドルなどの少数の国のみが戦略的にビットコインを購入し、保有しています。

もしトランプがアメリカ大統領に選ばれ、ビットコイン戦略備蓄の設立を推進すれば、他の多くの国が追随する可能性があり、新たな上昇の原動力となるでしょう。

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サマリー

マイクロストラテジーのビットコイン戦略は、企業の転換実験であるだけでなく、金融史における重要な革新でもあります。巧妙な資本運用とビットコインの価値に対する洞察を通じて、彼らは自社の時価総額の急速な成長を実現しただけでなく、ビットコインをさらに伝統的な金融の視界に押し上げ、暗号資産と主流の資本市場との間の壁を打破しました。

この大胆な試みは、ビットコインの台頭プロセスにおける小さな一歩に過ぎないかもしれませんが、金融の新時代における大きな一歩となる可能性があります。未来には、私たちはより多くの国や機関がマイクロストラテジーの戦略を模倣し、ビットコインのさらなる発展を促進するのを目撃するかもしれません。