Rapport semestriel sur le marché des dérivations de chiffrement : la répartition des flux de capitaux est clairement différente, les investisseurs adoptent une attitude prudente envers les alts
Au cours du premier semestre 2025, l'environnement macroéconomique mondial est instable. La Réserve fédérale a suspendu plusieurs fois les baisses de taux, reflétant une période d'attente pour la politique monétaire, tandis que l'escalade des conflits géopolitiques a encore déchiré la structure de la propension au risque mondial. Pendant ce temps, le marché des dérivés de cryptomonnaies a maintenu la forte dynamique de fin d'année dernière, avec une taille globale atteignant un nouveau sommet. Le prix du BTC a franchi le point culminant historique de 111 000 dollars au début de l'année avant d'entrer dans une phase de consolidation, avec des contrats à terme BTC non réglés (OI) augmentant considérablement, le montant total non réglé passant d'environ 60 milliards de dollars à un maximum de plus de 70 milliards de dollars entre janvier et juin. En juin, bien que le prix du BTC soit relativement stable autour de 100 000 dollars, le marché des dérivés a connu plusieurs balayages haussiers et baissiers, le risque de levier ayant été libéré, et la structure du marché étant relativement saine.
Envisageant les troisième et quatrième trimestres, on prévoit qu'avec l'environnement macroéconomique (, comme les changements de politique de taux d'intérêt ) et l'impulsion des fonds institutionnels, le marché des dérivations continuera à s'élargir, la volatilité pourrait rester convergente, tandis que les indicateurs de risque doivent être surveillés en continu, en gardant une attitude prudemment optimiste face à la poursuite de la hausse des prix du BTC.
I. Vue d'ensemble du marché
Aperçu du marché
Au cours des premier et deuxième trimestres de 2025, le prix du BTC a connu des fluctuations significatives. Au début de l'année, le prix du BTC a atteint un sommet de 110 000 dollars en janvier, puis est retombé à environ 75 000 dollars en avril, soit une baisse d'environ 30 %. Cependant, avec l'amélioration du sentiment du marché et l'intérêt continu des investisseurs institutionnels, le prix du BTC a de nouveau grimpé en mai, atteignant un pic de 112 000 dollars. En juin, le prix s'est stabilisé autour de 107 000 dollars. Parallèlement, la part de marché du BTC a continué d'augmenter au cours du premier semestre 2025. Selon les données, la part de marché du BTC a atteint 60 % à la fin du premier trimestre, un niveau record depuis 2021. Cette tendance s'est poursuivie au cours du deuxième trimestre, avec une part de marché dépassant 65 %, montrant ainsi la préférence des investisseurs pour le BTC.
L'intérêt des investisseurs institutionnels pour le BTC continue de croître, le flux entrant des ETF BTC au comptant est en tendance continue, et la taille totale des actifs sous gestion de ces ETF a dépassé 1300 milliards de dollars. De plus, certains facteurs macroéconomiques mondiaux, tels que la baisse de l'indice du dollar et la méfiance envers le système financier traditionnel, ont également renforcé l'attrait du BTC en tant que moyen de stockage de valeur.
Au cours du premier semestre 2025, la performance globale de l'ETH est décevante. Bien qu'au début de l'année, le prix de l'ETH ait brièvement atteint un sommet d'environ 3 700 dollars, il a rapidement subi une forte baisse. En avril, l'ETH est tombé en dessous de 1 400 dollars, avec une baisse de plus de 60 %. La reprise des prix en mai a été limitée, même avec des nouvelles techniques favorables, l'ETH n'a réussi à rebondir qu'à environ 2 700 dollars, n'ayant pas récupéré le sommet du début de l'année. À partir du 1er juin, le prix de l'ETH se stabilise autour de 2 500 dollars, ce qui représente une baisse de près de 30 % par rapport au sommet du début de l'année, et ne montre pas de signes de reprise continue solide.
La divergence entre ETH et BTC est particulièrement évidente. Dans le contexte d'un rebond de BTC et d'une augmentation continue de sa position dominante sur le marché, ETH n'a pas seulement échoué à augmenter de manière synchronisée, mais a plutôt montré une faiblesse évidente. Ce phénomène se manifeste par une baisse significative du ratio ETH/BTC, passant de 0,036 au début de l'année à un minimum d'environ 0,017, soit une baisse de plus de 50 %. Cette divergence révèle une chute significative de la confiance du marché envers ETH. On s'attend à ce qu'au troisième et quatrième trimestre de 2025, avec l'approbation du mécanisme de staking pour les ETF spot ETH, l'appétit pour le risque sur le marché pourrait se redresser, et l'humeur générale pourrait s'améliorer.
Le marché des alts montre une performance globale plus faible, les données indiquent que certains alts majeurs, représentés par Solana, bien qu'ils aient brièvement atteint des sommets au début de l'année, ont ensuite connu un repli continu. Le SOL est tombé d'environ 295 dollars à un point bas d'environ 113 dollars en avril, avec une baisse de plus de 60 %. La plupart des autres alts (, comme Avalanche, Polkadot et ADA ), ont également connu des baisses similaires ou plus importantes. Certains alts ont même chuté de plus de 90 % par rapport à leurs sommets, ce qui montre une augmentation de l'évitement du risque sur les actifs à haut risque sur le marché.
Dans le contexte actuel du marché, la position du BTC en tant qu'actif de refuge face au risque a été nettement renforcée, ses caractéristiques passant de "produit spéculatif" à "actif d'allocation institutionnelle / actif macroéconomique", tandis que l'ETH et les alts restent principalement axés sur "capital natif en chiffrement, spéculation des petits investisseurs, activités DeFi", leur positionnement d'actif étant plus similaire à celui des actions technologiques. Le marché de l'ETH et des alts, quant à lui, continue d'afficher une tendance faible en raison d'une diminution des préférences de financement, d'une pression concurrentielle accrue, ainsi que de l'impact de l'environnement macroéconomique et réglementaire. À l'exception de quelques blockchains publiques (, comme Solana ), dont l'écosystème continue de s'étendre, le marché global des alts manque d'innovations technologiques significatives ou de nouveaux scénarios d'application à grande échelle pour susciter l'intérêt durable des investisseurs. À court terme, en raison des restrictions de liquidité au niveau macroéconomique, sans un nouvel écosystème fort ou une impulsion technologique, le marché de l'ETH et des alts aura du mal à inverser de manière significative sa tendance faible, et les investisseurs restent encore prudents et conservateurs dans leurs émotions d'investissement envers les alts.
BTC/ETH dérivation de positions et tendances de levier
Le volume total des contrats à terme ouverts pour le BTC a atteint un nouveau sommet au premier semestre 2025, propulsé par l'énorme afflux de fonds dans les ETF au comptant et une forte demande pour les contrats à terme. L'OI des contrats à terme BTC a encore grimpé, atteignant un point culminant de 70 milliards de dollars en mai de cette année.
Il est à noter que la part des bourses traditionnelles réglementées telles que le CME augmente rapidement. Au 1er juin, les données montrent que les contrats à terme BTC non réglés du CME atteignent 158 300 BTC( d'une valeur d'environ 16,5 milliards de dollars), se classant au premier rang parmi les bourses, dépassant les 118 700 BTC( d'une valeur d'environ 12,3 milliards de dollars) d'une certaine plateforme de trading au même moment. Cela reflète l'entrée des institutions par des canaux réglementés, le CME et les ETF devenant des augmentations importantes. Une certaine plateforme de trading reste la plus grande en termes de contrats non réglés parmi les bourses de chiffrement, mais sa part de marché est diluée.
Concernant l'ETH, comme pour le BTC, le volume total des contrats non réglés a atteint un nouveau sommet au cours du premier semestre 2025, dépassant 30 milliards de dollars en mai de cette année. Au 1er juin, les données montrent que les contrats à terme ETH non réglés sur une plateforme de trading atteignaient 2,354 millions d'ETH(, soit environ 6 milliards de dollars), se classant au premier rang parmi toutes les bourses.
Dans l'ensemble, l'utilisation de l'effet de levier par les utilisateurs des échanges a tendance à être rationnelle au cours du premier semestre. Bien que le volume des positions non clôturées sur l'ensemble du marché ait augmenté, plusieurs fluctuations violentes ont éliminé les positions sur-leveragées, et le ratio moyen de levier des utilisateurs des échanges n'a pas échappé à tout contrôle. En particulier, après les fluctuations du marché en février et en avril, les réserves de marge des échanges étaient relativement abondantes, bien que les indicateurs de levier du marché aient parfois atteint des sommets, ils n'ont pas montré de tendance à la hausse continue.
dérivation indice ( CGDI ) analyse
L'indice de dérivation a présenté, au cours du premier semestre, un décalage par rapport au prix du BTC. Au début de l'année, le BTC a fortement augmenté sous l'impulsion des achats institutionnels, maintenant son prix près des niveaux historiques élevés, mais le CGDI a commencé à décliner à partir de février------ cette baisse est due à la faiblesse des prix des autres actifs de contrats principaux. Étant donné que le CGDI est calculé en fonction du OI des actifs de contrats principaux, pendant que le BTC brille seul, les contrats à terme de l'ETH et des alts n'ont pas réussi à se renforcer simultanément, ce qui a pesé sur la performance de l'indice composite. En résumé, au cours du premier semestre, les fonds se sont clairement concentrés sur le BTC, le BTC restant fort principalement soutenu par l'accumulation à long terme des institutions et l'effet des ETF spot, tandis que la part de marché du BTC a augmenté, tandis que l'enthousiasme spéculatif dans le secteur des alts a diminué et que les sorties de fonds ont conduit à une baisse du CGDI, alors que le prix du BTC restait élevé. Ce décalage reflète un changement dans l'appétit pour le risque des investisseurs : les perspectives favorables des ETF et la demande de couverture ont entraîné un afflux de fonds vers des actifs à forte capitalisation comme le BTC, tandis que l'incertitude réglementaire et les prises de bénéfices ont mis sous pression les actifs secondaires et le marché des alts.
indice de risque de dérivation ( CDRI ) analyse
L'indice de risque des dérivations est resté globalement à un niveau neutre légèrement élevé au cours du premier semestre. À la date du 1er juin, le CDRI était de 58, se situant dans la fourchette "risque moyen/neutre en termes de volatilité", ce qui indique que le marché n'a pas montré de signes évidents de surchauffe ou de panique, et que le risque à court terme est contrôlable.
Deux, analyse des données sur les dérivations de chiffrement
Analyse du taux de financement des contrats perpétuels
Au cours du premier semestre 2025, le marché des contrats perpétuels de chiffrement a globalement montré une domination des haussiers, avec des taux de financement positifs la plupart du temps. Les taux de financement des principaux actifs de chiffrement sont restés positifs et au-dessus du niveau de référence de 0,01 %, indiquant un optimisme général sur le marché. Pendant cette période, les investisseurs ont adopté une attitude optimiste envers les perspectives du marché, ce qui a poussé à une augmentation des positions haussières. Avec l'engorgement des haussiers et la pression de prise de bénéfices qui s'intensifient, BTC a connu une hausse suivie d'une baisse vers la mi-janvier, et les taux de financement sont également revenus à la normale.
Entrant dans le deuxième trimestre, le sentiment du marché revient à la rationalité, avec des taux de financement de 4 à 6 mois maintenant majoritairement maintenus autour de 0,01%(, soit un annualisé d'environ 11%) en dessous, et durant certaines périodes, même devenus négatifs, ce qui indique que la frénésie spéculative s'est atténuée, et les positions longues et courtes tendent à s'équilibrer. Selon les données, le nombre de fois où le taux de financement est passé de positif à négatif est très limité, indiquant que les moments de forte concentration des sentiments baissiers sur le marché ne sont pas nombreux. Au début février, lorsque les nouvelles des droits de douane de Trump ont provoqué un effondrement, le taux de financement perpétuel BTC est brièvement passé de positif à négatif, ce qui indique que le sentiment baissier a atteint un extrême local ; à la mi-avril, lorsque le BTC a rapidement chuté à environ 75 000 dollars, le taux de financement est à nouveau devenu brièvement négatif, montrant que la panique a conduit à une concentration des positions courtes ; à la mi-juin, un choc géopolitique a entraîné la troisième chute du taux de financement dans la zone négative. En dehors de ces quelques cas extrêmes, le taux de financement est resté positif pendant la majeure partie du premier semestre, reflétant un ton biaisé vers le long terme sur le marché. Le premier semestre 2025 a poursuivi la tendance de 2024 : le passage à un taux de financement négatif est une rareté, chaque fois correspondant à un retournement dramatique du sentiment du marché. Ainsi, le nombre de changements de taux positifs et négatifs peut servir de signal de retournement de sentiment ------ les rares changements survenus au premier semestre de cette année ont précisément préfiguré l'émergence de points d'inflexion dans le marché.
Analyse des données du marché des dérivations
Au cours du premier semestre 2025, la taille et la profondeur du marché des options BTC ont considérablement augmenté, avec une activité atteignant des niveaux record. Au 1er juin 2025, le marché des options de chiffrement reste fortement concentré sur quelques bourses, principalement Deribit, OKX et une autre plateforme de trading, Deribit détenant plus de 60 % de part de marché et continuant à maintenir un avantage absolu, servant de centre de liquidité pour les options BTC/ETH. Ceci est particulièrement vrai sur le marché des utilisateurs à haute valeur nette et des institutions, où il est largement adopté en raison d'une gamme de produits riche, d'une excellente liquidité et d'une gestion des risques mature. En même temps, la part de marché des options de la plateforme de trading et d'OKX a légèrement augmenté. Avec l'amélioration continue des systèmes de produits d'options de la plateforme de trading et d'OKX, la part de marché des bourses leaders tendra à se diversifier, mais la position de leader de Deribit devrait être difficile à ébranler en 2025. Les options de type protocole DeFi sur la chaîne (, comme Lyra, Premia, etc., ) ont vu leur part de marché augmenter, mais leur volume global reste limité.
Rapport sur les dérivations de chiffrement du premier semestre 2025 : hausse forte du BTC, performance décevante de l'ETH
Rapport semestriel sur le marché des dérivations de chiffrement : la répartition des flux de capitaux est clairement différente, les investisseurs adoptent une attitude prudente envers les alts
Au cours du premier semestre 2025, l'environnement macroéconomique mondial est instable. La Réserve fédérale a suspendu plusieurs fois les baisses de taux, reflétant une période d'attente pour la politique monétaire, tandis que l'escalade des conflits géopolitiques a encore déchiré la structure de la propension au risque mondial. Pendant ce temps, le marché des dérivés de cryptomonnaies a maintenu la forte dynamique de fin d'année dernière, avec une taille globale atteignant un nouveau sommet. Le prix du BTC a franchi le point culminant historique de 111 000 dollars au début de l'année avant d'entrer dans une phase de consolidation, avec des contrats à terme BTC non réglés (OI) augmentant considérablement, le montant total non réglé passant d'environ 60 milliards de dollars à un maximum de plus de 70 milliards de dollars entre janvier et juin. En juin, bien que le prix du BTC soit relativement stable autour de 100 000 dollars, le marché des dérivés a connu plusieurs balayages haussiers et baissiers, le risque de levier ayant été libéré, et la structure du marché étant relativement saine.
Envisageant les troisième et quatrième trimestres, on prévoit qu'avec l'environnement macroéconomique (, comme les changements de politique de taux d'intérêt ) et l'impulsion des fonds institutionnels, le marché des dérivations continuera à s'élargir, la volatilité pourrait rester convergente, tandis que les indicateurs de risque doivent être surveillés en continu, en gardant une attitude prudemment optimiste face à la poursuite de la hausse des prix du BTC.
I. Vue d'ensemble du marché
Aperçu du marché
Au cours des premier et deuxième trimestres de 2025, le prix du BTC a connu des fluctuations significatives. Au début de l'année, le prix du BTC a atteint un sommet de 110 000 dollars en janvier, puis est retombé à environ 75 000 dollars en avril, soit une baisse d'environ 30 %. Cependant, avec l'amélioration du sentiment du marché et l'intérêt continu des investisseurs institutionnels, le prix du BTC a de nouveau grimpé en mai, atteignant un pic de 112 000 dollars. En juin, le prix s'est stabilisé autour de 107 000 dollars. Parallèlement, la part de marché du BTC a continué d'augmenter au cours du premier semestre 2025. Selon les données, la part de marché du BTC a atteint 60 % à la fin du premier trimestre, un niveau record depuis 2021. Cette tendance s'est poursuivie au cours du deuxième trimestre, avec une part de marché dépassant 65 %, montrant ainsi la préférence des investisseurs pour le BTC.
L'intérêt des investisseurs institutionnels pour le BTC continue de croître, le flux entrant des ETF BTC au comptant est en tendance continue, et la taille totale des actifs sous gestion de ces ETF a dépassé 1300 milliards de dollars. De plus, certains facteurs macroéconomiques mondiaux, tels que la baisse de l'indice du dollar et la méfiance envers le système financier traditionnel, ont également renforcé l'attrait du BTC en tant que moyen de stockage de valeur.
Au cours du premier semestre 2025, la performance globale de l'ETH est décevante. Bien qu'au début de l'année, le prix de l'ETH ait brièvement atteint un sommet d'environ 3 700 dollars, il a rapidement subi une forte baisse. En avril, l'ETH est tombé en dessous de 1 400 dollars, avec une baisse de plus de 60 %. La reprise des prix en mai a été limitée, même avec des nouvelles techniques favorables, l'ETH n'a réussi à rebondir qu'à environ 2 700 dollars, n'ayant pas récupéré le sommet du début de l'année. À partir du 1er juin, le prix de l'ETH se stabilise autour de 2 500 dollars, ce qui représente une baisse de près de 30 % par rapport au sommet du début de l'année, et ne montre pas de signes de reprise continue solide.
La divergence entre ETH et BTC est particulièrement évidente. Dans le contexte d'un rebond de BTC et d'une augmentation continue de sa position dominante sur le marché, ETH n'a pas seulement échoué à augmenter de manière synchronisée, mais a plutôt montré une faiblesse évidente. Ce phénomène se manifeste par une baisse significative du ratio ETH/BTC, passant de 0,036 au début de l'année à un minimum d'environ 0,017, soit une baisse de plus de 50 %. Cette divergence révèle une chute significative de la confiance du marché envers ETH. On s'attend à ce qu'au troisième et quatrième trimestre de 2025, avec l'approbation du mécanisme de staking pour les ETF spot ETH, l'appétit pour le risque sur le marché pourrait se redresser, et l'humeur générale pourrait s'améliorer.
Le marché des alts montre une performance globale plus faible, les données indiquent que certains alts majeurs, représentés par Solana, bien qu'ils aient brièvement atteint des sommets au début de l'année, ont ensuite connu un repli continu. Le SOL est tombé d'environ 295 dollars à un point bas d'environ 113 dollars en avril, avec une baisse de plus de 60 %. La plupart des autres alts (, comme Avalanche, Polkadot et ADA ), ont également connu des baisses similaires ou plus importantes. Certains alts ont même chuté de plus de 90 % par rapport à leurs sommets, ce qui montre une augmentation de l'évitement du risque sur les actifs à haut risque sur le marché.
Dans le contexte actuel du marché, la position du BTC en tant qu'actif de refuge face au risque a été nettement renforcée, ses caractéristiques passant de "produit spéculatif" à "actif d'allocation institutionnelle / actif macroéconomique", tandis que l'ETH et les alts restent principalement axés sur "capital natif en chiffrement, spéculation des petits investisseurs, activités DeFi", leur positionnement d'actif étant plus similaire à celui des actions technologiques. Le marché de l'ETH et des alts, quant à lui, continue d'afficher une tendance faible en raison d'une diminution des préférences de financement, d'une pression concurrentielle accrue, ainsi que de l'impact de l'environnement macroéconomique et réglementaire. À l'exception de quelques blockchains publiques (, comme Solana ), dont l'écosystème continue de s'étendre, le marché global des alts manque d'innovations technologiques significatives ou de nouveaux scénarios d'application à grande échelle pour susciter l'intérêt durable des investisseurs. À court terme, en raison des restrictions de liquidité au niveau macroéconomique, sans un nouvel écosystème fort ou une impulsion technologique, le marché de l'ETH et des alts aura du mal à inverser de manière significative sa tendance faible, et les investisseurs restent encore prudents et conservateurs dans leurs émotions d'investissement envers les alts.
BTC/ETH dérivation de positions et tendances de levier
Le volume total des contrats à terme ouverts pour le BTC a atteint un nouveau sommet au premier semestre 2025, propulsé par l'énorme afflux de fonds dans les ETF au comptant et une forte demande pour les contrats à terme. L'OI des contrats à terme BTC a encore grimpé, atteignant un point culminant de 70 milliards de dollars en mai de cette année.
Il est à noter que la part des bourses traditionnelles réglementées telles que le CME augmente rapidement. Au 1er juin, les données montrent que les contrats à terme BTC non réglés du CME atteignent 158 300 BTC( d'une valeur d'environ 16,5 milliards de dollars), se classant au premier rang parmi les bourses, dépassant les 118 700 BTC( d'une valeur d'environ 12,3 milliards de dollars) d'une certaine plateforme de trading au même moment. Cela reflète l'entrée des institutions par des canaux réglementés, le CME et les ETF devenant des augmentations importantes. Une certaine plateforme de trading reste la plus grande en termes de contrats non réglés parmi les bourses de chiffrement, mais sa part de marché est diluée.
Concernant l'ETH, comme pour le BTC, le volume total des contrats non réglés a atteint un nouveau sommet au cours du premier semestre 2025, dépassant 30 milliards de dollars en mai de cette année. Au 1er juin, les données montrent que les contrats à terme ETH non réglés sur une plateforme de trading atteignaient 2,354 millions d'ETH(, soit environ 6 milliards de dollars), se classant au premier rang parmi toutes les bourses.
Dans l'ensemble, l'utilisation de l'effet de levier par les utilisateurs des échanges a tendance à être rationnelle au cours du premier semestre. Bien que le volume des positions non clôturées sur l'ensemble du marché ait augmenté, plusieurs fluctuations violentes ont éliminé les positions sur-leveragées, et le ratio moyen de levier des utilisateurs des échanges n'a pas échappé à tout contrôle. En particulier, après les fluctuations du marché en février et en avril, les réserves de marge des échanges étaient relativement abondantes, bien que les indicateurs de levier du marché aient parfois atteint des sommets, ils n'ont pas montré de tendance à la hausse continue.
dérivation indice ( CGDI ) analyse
L'indice de dérivation a présenté, au cours du premier semestre, un décalage par rapport au prix du BTC. Au début de l'année, le BTC a fortement augmenté sous l'impulsion des achats institutionnels, maintenant son prix près des niveaux historiques élevés, mais le CGDI a commencé à décliner à partir de février------ cette baisse est due à la faiblesse des prix des autres actifs de contrats principaux. Étant donné que le CGDI est calculé en fonction du OI des actifs de contrats principaux, pendant que le BTC brille seul, les contrats à terme de l'ETH et des alts n'ont pas réussi à se renforcer simultanément, ce qui a pesé sur la performance de l'indice composite. En résumé, au cours du premier semestre, les fonds se sont clairement concentrés sur le BTC, le BTC restant fort principalement soutenu par l'accumulation à long terme des institutions et l'effet des ETF spot, tandis que la part de marché du BTC a augmenté, tandis que l'enthousiasme spéculatif dans le secteur des alts a diminué et que les sorties de fonds ont conduit à une baisse du CGDI, alors que le prix du BTC restait élevé. Ce décalage reflète un changement dans l'appétit pour le risque des investisseurs : les perspectives favorables des ETF et la demande de couverture ont entraîné un afflux de fonds vers des actifs à forte capitalisation comme le BTC, tandis que l'incertitude réglementaire et les prises de bénéfices ont mis sous pression les actifs secondaires et le marché des alts.
indice de risque de dérivation ( CDRI ) analyse
L'indice de risque des dérivations est resté globalement à un niveau neutre légèrement élevé au cours du premier semestre. À la date du 1er juin, le CDRI était de 58, se situant dans la fourchette "risque moyen/neutre en termes de volatilité", ce qui indique que le marché n'a pas montré de signes évidents de surchauffe ou de panique, et que le risque à court terme est contrôlable.
Deux, analyse des données sur les dérivations de chiffrement
Analyse du taux de financement des contrats perpétuels
Au cours du premier semestre 2025, le marché des contrats perpétuels de chiffrement a globalement montré une domination des haussiers, avec des taux de financement positifs la plupart du temps. Les taux de financement des principaux actifs de chiffrement sont restés positifs et au-dessus du niveau de référence de 0,01 %, indiquant un optimisme général sur le marché. Pendant cette période, les investisseurs ont adopté une attitude optimiste envers les perspectives du marché, ce qui a poussé à une augmentation des positions haussières. Avec l'engorgement des haussiers et la pression de prise de bénéfices qui s'intensifient, BTC a connu une hausse suivie d'une baisse vers la mi-janvier, et les taux de financement sont également revenus à la normale.
Entrant dans le deuxième trimestre, le sentiment du marché revient à la rationalité, avec des taux de financement de 4 à 6 mois maintenant majoritairement maintenus autour de 0,01%(, soit un annualisé d'environ 11%) en dessous, et durant certaines périodes, même devenus négatifs, ce qui indique que la frénésie spéculative s'est atténuée, et les positions longues et courtes tendent à s'équilibrer. Selon les données, le nombre de fois où le taux de financement est passé de positif à négatif est très limité, indiquant que les moments de forte concentration des sentiments baissiers sur le marché ne sont pas nombreux. Au début février, lorsque les nouvelles des droits de douane de Trump ont provoqué un effondrement, le taux de financement perpétuel BTC est brièvement passé de positif à négatif, ce qui indique que le sentiment baissier a atteint un extrême local ; à la mi-avril, lorsque le BTC a rapidement chuté à environ 75 000 dollars, le taux de financement est à nouveau devenu brièvement négatif, montrant que la panique a conduit à une concentration des positions courtes ; à la mi-juin, un choc géopolitique a entraîné la troisième chute du taux de financement dans la zone négative. En dehors de ces quelques cas extrêmes, le taux de financement est resté positif pendant la majeure partie du premier semestre, reflétant un ton biaisé vers le long terme sur le marché. Le premier semestre 2025 a poursuivi la tendance de 2024 : le passage à un taux de financement négatif est une rareté, chaque fois correspondant à un retournement dramatique du sentiment du marché. Ainsi, le nombre de changements de taux positifs et négatifs peut servir de signal de retournement de sentiment ------ les rares changements survenus au premier semestre de cette année ont précisément préfiguré l'émergence de points d'inflexion dans le marché.
Analyse des données du marché des dérivations
Au cours du premier semestre 2025, la taille et la profondeur du marché des options BTC ont considérablement augmenté, avec une activité atteignant des niveaux record. Au 1er juin 2025, le marché des options de chiffrement reste fortement concentré sur quelques bourses, principalement Deribit, OKX et une autre plateforme de trading, Deribit détenant plus de 60 % de part de marché et continuant à maintenir un avantage absolu, servant de centre de liquidité pour les options BTC/ETH. Ceci est particulièrement vrai sur le marché des utilisateurs à haute valeur nette et des institutions, où il est largement adopté en raison d'une gamme de produits riche, d'une excellente liquidité et d'une gestion des risques mature. En même temps, la part de marché des options de la plateforme de trading et d'OKX a légèrement augmenté. Avec l'amélioration continue des systèmes de produits d'options de la plateforme de trading et d'OKX, la part de marché des bourses leaders tendra à se diversifier, mais la position de leader de Deribit devrait être difficile à ébranler en 2025. Les options de type protocole DeFi sur la chaîne (, comme Lyra, Premia, etc., ) ont vu leur part de marché augmenter, mais leur volume global reste limité.
![Rapport semestriel sur les dérivations de chiffrement de CoinGlass : la structure du marché montre une forte différenciation, l'émotion d'investissement dans les alts est prudente