Aperçu de l'ENA : Le projet Ethena et le rôle de son token

Ethena est une plateforme de dollar synthétique qui combine CeFi, DeFi et TradFi, avec ses produits phares comprenant le stablecoin USDe et l'actif générant des rendements sUSDe. Son jeton de plateforme ENA a des fonctions de gouvernance et devrait acquérir des capacités de capture de valeur à mesure que l'écosystème se développe. Depuis son lancement à la fin de 2024, ENA a suscité une large attention de la part des institutions d'investissement et des projets DeFi.

Prix actuel et performance du marché

Figure :https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT

Au début de juillet 2025, le prix actuel de l'ENA est d'environ 0,35 $, ayant chuté de plus de 70 % par rapport à son sommet historique. Cette vague de déclin est largement en phase avec le rythme d'ajustement global du marché des cryptomonnaies, car le Bitcoin (BTC) et l'Ethereum (ETH) ont également reculé de 25 % et 50 % par rapport à leurs sommets, respectivement. La faible performance de l'ENA reflète davantage la pression de déblocage et les fluctuations de liquidité à court terme.

Les trois logiques fondamentales soutenant la valeur à long terme de l'ENA

1. Modèle d'hedging Delta Neutre Innovant : La stratégie d'hedging Delta neutre automatisée originale d'Ethena utilise des contrats à terme à découvert pour se couvrir contre les fluctuations de prix des actifs collatéraux en stablecoin, améliorant ainsi considérablement l'efficacité du capital.
2. Capacité d'intégration CeFi + DeFi + TradFi : USDe a des applications pratiques dans les CEX, DeFi, et iUSDe dans le TradFi, ce qui en fait le seul stablecoin qui réalise la connectivité à travers les trois domaines.
3. Le statut écologique des stablecoins est solide : actuellement, USDe est devenu le troisième plus grand stablecoin en dollars, juste après USDT et USDC, avec une émission totale de plus de 5,5 milliards de dollars, ce qui en fait le collatéral préféré dans de nombreux protocoles.

Analyse des raisons de la correction des prix des cryptomonnaies

Malgré les solides fondamentaux d'Ethena, la récente baisse de prix de l'ENA est principalement influencée par les facteurs suivants :

• Les institutions d'investissement débloquent des attentes : À partir de mai 2025, environ 78 millions d'actions des institutions d'investissement ENA commenceront à se débloquer de manière linéaire chaque mois, créant une pression d'offre accrue sur le marché.
• Transmission de l'événement de risque de Bybit : Bybit est trop lié à l'USDe, et l'incident de sécurité en juin a déclenché des rachats de panique sur le marché, intensifiant la pression de liquidité à court terme.
• La stratégie de couverture delta est limitée à court terme : dans un marché baissier, le taux de financement des contrats à terme est négatif et le rendement du sUSDe est en déclin, suscitant des préoccupations sur la durabilité de son mécanisme central.

Les risques de déblocage de jetons et d'approvisionnement de l'ENA

Selon le plan officiel, l'offre totale d'ENA est de 1,5 milliard de pièces, dont la plupart sont encore verrouillées. La valeur marchande actuelle en circulation est d'environ 2 milliards de dollars, mais en raison du plan de déverrouillage clair, le marché a certaines attentes. La récente tendance à la baisse pourrait déjà avoir pris en compte la pression de vente due au déverrouillage, et si les fondamentaux du projet s'améliorent à moyen et long terme, une reprise de la valorisation est attendue.

Résumé : L'accent est mis sur les investisseurs à moyen et long terme.

Pour les investisseurs à moyen et long terme, déterminer si l'ENA vaut la peine d'être conservée nécessite une prise en compte complète des facteurs suivants :

• L'écosystème USDe continue-t-il de s'étendre ?
• Le mécanisme de couverture Delta peut-il fonctionner de manière stable ?
• La coopération TradFi peut-elle continuer à stimuler la demande de financement pour iUSDe ?
• La pression de déblocage de l'ENA est-elle entièrement intégrée par le marché ?

Dans le contexte actuel d'un marché faible, l'ENA peut faire face à une pression à court terme, mais avec son modèle unique et son solide soutien institutionnel, elle a encore un certain potentiel de rebond et de croissance à l'avenir.